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5 月 26 日，由芝麻财经主办的 2022 元宇宙云峰会・数字藏品高峰论坛正式开启。在圆桌论坛《数字藏品，开启数字艺术新赛道》中，无界版图版权经理韩睿雅与三位艺术家展开了精彩的对话。他们是：

加密艺术家王子健

新媒体艺术家马超

青年艺术家翟莫梵

以下内容来自圆桌对话，经芝麻财经整理。

韩睿雅：我们先请三位老师做一个简短的自我介绍，讲一下最近在关注数字藏品领域哪些有趣的事情。

王子健：

我从2017年开始接触NFT，那时加密猫比较火，前前后后也玩了一些NFT的平台。2020年上传了几个自己的作品。2021年才正式开始花比较多的精力从事加密艺术的创作。去年伴随着中国数字藏品的发展，一路关注，并做了很多尝试。我很早就买鲸探、幻核、ibox的藏品了，我也是第一批入驻唯一艺术的艺术家。

目前。一方面我手上有一些IP，正在和多家平台进行合作。另一方面，我也入股了几家数字藏品平台。然后，我也在关注一些加密艺术创作领域前沿性的新信息，我自己有通过智能算法从事艺术创作。

马超：

我是浙江传媒学院动画与数字艺术学院数字媒体艺术系的老师，同时是一名新媒体艺术家。我的创作和主要研究方向不是在数字加密艺术或者说NFT领域，NFT领域也就是从去年刚开始稍微有一些认知和了解。此前经历主要还是偏向新媒体的装置艺术及数字影像创作。最近在研究中国传统绘画符号数字化的呈现，做一些沉浸空间以及新媒体装置。

我可能代表一些非NFT领域青年艺术家们，比如开始对NFT或者数字藏品有一些想法的青年艺术家。

翟莫梵：

我来自中国美术学院，目前研究生在读，我关注加密艺术与数字艺术主要是从2019年下半年开始，而真正研究是从Beeple《每一天：前5000天》拍卖价格到一个新高时开始的。我的硕士论文就是书写对于“加密艺术、数字绘画和生成艺术的观察与思考”。我想去溯源、探究它为什么会到现在这么火，它究竟在历史上存留了多久，甚至去预测它在之后会发生什么。

最近则是在研究国内的数字藏品平台，包括最近在无界版图上也发了作品；在不同的模式下，我们可以看到创作者发布的作品与观者之间互动的不同。

韩睿雅：2021年到2022年，国内也好、国外也好，数字藏品的市场都非常火，讲讲这一波文化消费浪潮对你们的影响？

王子健：

在我的观点里它不算一种文化消费，更多算一种投资消费。这个行业的火爆是由少部分人产生了一定的造富效应，然后新闻媒体把这个造富效应扩大化，然后慢慢被大众所认知。99%以上的人是为了投资赚钱，而不是为了购买收藏。

首先对于品牌来说，一些大企业他们进入这个行业有很多好处，比如他们可以以极低的成本让这些品牌的知名度达到一定的扩张。因为很多媒体都会去免费报道。另外，非物质文化遗产、博物馆和一些拍卖行，对他们来说多了一条变现的渠道，因为原本非物质文化遗产变现不是很容易，做成数字藏品可以赚几十万，一两百万，对他们来说没什么损失。

我想，前期来说对多方是都有益的事情。

新闻媒体也报道很多学生都在玩，一传十、十传百。前期有一些学生有赚了不少，因为进入的时间点很好，这个行业达到了一个量变到质变的临界点。可能几天时间，有些平台的数字藏品就涨了几十倍甚至上百倍，然后新闻媒体把这些放大化了。正好很多场景是和非物质文化遗产、博物馆相结合，一些平台或者是一些媒体就觉得可能也算一定程度上弘扬了中国的传统文化，是一种文化消费，但这种有利有弊。关于有利有弊这个点，后面展开讲。

马超：

我对刚才子健讲的很多观点是认同的。

核心的部分是我看到这波浪潮有点像前一阵子冬奥会冰墩墩，当时非常火爆，现在热潮已经过了。

站在创作者角度，或者作为一个还没有踏入这个领域的实践者而言，我觉得还是应该保持一个理性的思考，去考虑当这个浪潮退却之后，我们还能在这个领域上留下些什么？这个部分是我更加关心的东西。

我觉得它的发展或者说它的价值上，我还是希望能够在它本身具有的艺术性、文化价值属性上。作为创作者或者作为行业人士可以有更深入的思考。

翟莫梵：

我同意两位老师的观点，不能说其是一个文化现象，它其实是一个纯市场向的现象。

但是我们要反观它。举个例子，美院毕业生每年会有毕业展，这是一个非常公平的展览机会，它不取决于创作者作品的好坏与题材的好坏，或是创作质量的高低，或者是观众以及市场的取向，来对作品进行筛选，是完全自由的个人展示。

但毕业以后大多数的“艺术展览”，都需要通过画廊、市场，以及美术体系（比赛）的选拔进行展示，一个自由表达的机会可以说是微乎其微。

有了数字平台之后，它做到了广义的公平，每个人都可以去展示自己的作品，这对任何一个艺术家来讲，此现象是再好不过的事情。

但它也是双刃剑，由于审美向的东西有可能弱一些，混进一些糟粕或者凑数也极有可能。一个案例是国外平台上有一个人天天发自拍，他后来通过市场把它炒的很高；你说作为一个艺术品，其实没有太多价值，但它作为一个商业炒作又是成功的。但创作者其实也通过这个行为表达了自己对于世界的看法，又进行了交流，那他又是成功的。所以我们怎么看它、怎么利用它，变得格外重要。

韩睿雅：我想问一下咱们艺术学院每年毕业的学生，最后有多少可以走上艺术家这条道路？从学生到艺术家，作品被市场所接受，难点会是什么？

马超：

浙江传媒学院从学校性质而言是一个传媒类院校，虽然很多专业上都有艺术类专业，但还是很传统的美院有区别。

我本身是数字媒体艺术系的老师，我带的毕业生当中偏向艺术性的可能会多一点。他们中很大一部分不会说一毕业就去当艺术家，而更多是会借助一个平台，比如先考研、出国，从那个平台接触更多的东西之后，或者说做一些作品，这样子去发展是一个更好的思路。

本科生一毕业能够成为一个艺术家吗？我觉得可能要打一个问号，不是说没有这种可能性，而是在于他的能力。我们现在的艺术类专业的培养体系不是为了培养艺术家，对于本科生的要求没有那么高，更多只是给他培养一些技术思路和艺术思维。对于观念性的东西，艺术最核心的部分，还是需要他们根据自己以后的发展而逐渐积累、逐渐养成，艺术家是一个自我养成的过程。

回到第二个问题。作为一个青年艺术家或者新入职想要成为艺术家的年轻人而言，最核心的问题。

首先，你得先有作品，有好作品才有底气，才会有更多机会往下走、走得更远。

然后，当你有了好作品之后那你可能就要去关注平台，我们对于培养新青年艺术家或者青年非传统的绘画艺术家上面，我觉得在平台构建上还会有很大的不确定性，或者说没有办法形成一套非常好的完善的体系给青年艺术家平台。

翟莫梵也讲了我们通过数字艺术、通过NFT的方式，能够给更多艺术家尤其更多青年艺术家，没有足够市场积累、没有足够认可的艺术家有更多机会，让他们去发声、让他们去展示，我觉得这是现实，这确实也是机会。

韩睿雅：您觉得加密艺术吸引您的地方是什么？另外您的朋友对加密艺术的反应是什么？

王子健：

对我来说加密艺术是一个比较具有历史性的时刻。我觉得可以先给加密艺术一个定位。因为现在加密艺术还没有被定义化，每个人对它的定义可能有一定的不同。

我觉得首先你要利用算法去生成。另外，要具备一些去中心化的精神在里面。我个人觉得它是一个比较具有历史性的事件。

以往的艺术创作可能需要线下去画画，后面可能需要PS、3D软件去做。但是到了生成艺术时代，你上传一张图片，选择自己比较喜欢的风格，它可以生成个比较具有美感的作品，相当于可以和一些成熟画家的作品相媲美了，虽然可能不及那种高度，但是比很多普通人画的可能要更好。

未来说不定你可以输入一段文字，比如一个站在窗边的小男孩，电脑自动给你生成一幅画，而且生成出的画很符合你的想法。现在很多系统是开源的，比如DeepDream算法、卷积神经网络算法、real time算法、DeepMind算法，这些是有开源的程序，你不断创作你想创作的东西，它会自动每天去学习、每天都在进化，它会符合你的喜好、你的风格、你的想法，它在不断成长。所以我认为加密艺术这点是比较让我吸引的。

我通过生成算法，随便搞一下就可以制作个作品，对于这样的艺术作品，现在大多数人可能接受不了。因为人们认为拿着笔一点点画出来的才是真正的艺术作品。

我认为这个东西虽然它不可能完全消灭掉传统的作画，但未来在一定程度上是可以颠覆掉传统的作画行业。

就好比20多年前Paypal和支付宝刚诞生的时候，人们觉得网上支付很危险，最开始都很排斥，大家还是喜欢用现金。但现在随着移动互联网的发展，支付宝虽然没消灭现金，但是大大减少了现金的使用率，极大程度上提高了人们生活的便捷。

我觉得加密艺术以后是以极低的门槛，让很多人都可以从事艺术创作。

韩睿雅：您可以分享一下您理解的NFT和数字藏品这两个东西的异同点，以及您个人的作品会往哪个方向发力？

翟莫梵：

上一场圆桌，马千里老师已经很详尽把市场向和技术向的东西讲的特别清楚了。它们的共性是唯一性、稀缺性。我帮助大家简单理解所谓数字藏品和NFT的区别在哪儿呢，大家只要记住一个关键点就可以：数字藏品是受监管的NFT。

不同的点，NFT是基于公共区块链，可以跨平台交易，国内数字藏品基本上基于的是至信链这些联盟链平台。NFT的话在平台A买完，可以从平台B通过虚拟货币进行买卖，不受平台限制。但在国内是每个平台只有每个平台的区块链，比如无界版图只能在无界版图里流通，这是一点区别。

上一场圆桌也讲到了NFT要达到一种社区共识，所谓的炒作。其实在国内因为市场的监管，而且包括我们国内是没有虚拟货币的，必须得用法币进行交易，所以说数字藏品是更加合乎法律规范的。

还有一点，国外的NFT作者和买家都是匿名的。（备注：国内数字藏品平台往往需要身份认证。）

第二个问题，作为一个传统绘画的创作者怎么参与到这里去，其实很简单，无论是数字藏品还是NFT，我认为它对于艺术创作最有利的点在于，其对于图像版权的保护，这一点是前所未有的，达到了一个极高的地步，因为它是不可替代的。我们不能说截图或者盗图的形式泛滥的应用图片了。所以对于图像的保护，以及对于版权意识的唤醒，是数字藏品或者NFT在当下更为重要的作用。相信随着数字人民币的推行，能帮我们达到跨链的交易，或者是像NFT一样图像创作的爆炸和市场的繁荣。

韩睿雅：大家认为艺术应该如何借助数字藏品来打开文化消费这一块的新市场呢？

王子健：

我平时也接触很多艺术家，他们大多数没有接触市场，不太懂市场的玩法，他们对这块了解不是很多，这使得很多作品是比较难走出去的。

因为整个市场在我们看来比较优质的系列，他们都比较重营销。比如最近有两个艺术家，他们往海外走，一个是蔡国强，还有方力均，他们两位是找了专业的机构合作的。让机构负责营销，老师只要负责好作品创造就行了。

另外，对于一些知名度不是特别高的艺术家来说，先上国内平台要好一点，国内市场的数字藏品更适合国情，既可以积累粉丝、拓展品牌曝光，另外还会给创作者带来一定的收益。

韩睿雅：您怎么看一件数字藏品动不动发个几千份的现象？

王子健：

首先要先讲一下协议标准，海外最开始的代币协议是ERC20，以太坊上的很多币是基于ERC20产生的。后面NFT（非同质化代币）火了之后，大家了解到了ERC721。可以这样理解，NFT就是一张图片相当于只卖一份。

到了后面有海外的技术大牛思考一个问题，如果很多东西上链，像游戏很多道具可能有几万份，甚至几十万份，如果用ERC721的话成本特别高，所以后面去研究出了ERC1155协议，协议发布者在一个论坛进行了发布，之后那些圈内的技术大牛不断去完善，后面就诞生了一张图片卖几千张，或者几百张，几十张的ERC1155协议了，没想到后面这个协议对NFT也很友好。

这个协议在海外是比较好的，创造了价值。国内数字藏品也算这种协议标准，因为一张图片现在卖几千份比较流行的，甚至卖1万份。他们这样做是有好处的，因为现在那些博物馆，非物质文化遗产，很难做成PFP的系列。PFP是每个系列有几千张，五六千张，全部不一样的头像，用来做个人资料的。这种国内藏品比较难往那个形式发展，它直接卖一张几千份的话，对IP化来说是比较好去获取收入的。另外也少了很多麻烦，相当于直接授权一下，平台那边发一下图片就可以卖。

比如海外ERC1155，更多会有一个Pass通行证的存在，因为都是一模一样的，每个人买了之后也没有独特性。只要给这些一模一样图片赋能，或者送一些其他NFT，甚至享受实体店福利或者作为进入元宇宙世界的凭证。国内使用这种协议更多是为了方便售卖。现在确实有点乱象，因为很多小平台上线是抱着不是很纯正的目的去运作的，我觉得未来会有99%以上的数藏平台倒闭。

韩睿雅：马超老师怎么看呢？

马超：

从我自己作为创作者的角度，不是作为平台或者营销者的角度而言，我觉得核心的问题是在于作品复制过程当中，或者作品从1变到千变到万的过程当中，作品的艺术性上有没有被流失，这个问题我觉得是可以思考一下的。就像本雅明在《机械复制时代》这本书中提到，艺术作品唯一性，使它具有灵韵。作为数字艺术作品，尤其到NFT版本，比如发行上千份，上万份。在这个过程当中艺术作品本身艺术性“灵韵”到底有没有因为这样的形式被消解、被消散，这是我比较在乎的。如果在这个过程当中，或者在宣传和推广、销售过程中，作品本身艺术性上没有被消解，那我觉得问题是不大的。因为艺术作品在某一定程度上来讲，它不是说艺术家创作出来个人的东西。而现在很多艺术家创作思路是希望面向公众，是一个面向大众的，给更多人更多机会提供交流，和艺术进行交流和沟通的机会。从这个角度来讲，它的推广多了，让更多人参与到艺术中来，参与到艺术欣赏活动中来的话，我觉得它的价值是有的。

这个部分当中自然而然，就会存在着一些不良用心的投机取巧人，或者部分平台割韭菜行为。这种行为我们作为创作者而言，希望能够秉持自己的创作理念，认真去维护作品本身的艺术性，关注自己作品的艺术性，也希望平台能够做好服务的状态。当然你们要盈利也是可以理解的，但这之间的关系，艺术家和数字藏品，或者和数字作品，再跟平台，再跟观众之间互动关系上，我觉得是需要更多去思考的，这当中肯定有利有弊的。

韩睿雅：三位作为无界版图首批入驻的艺术家，从你们初步的体验来看，在今天像无界版图这样提供从版权登记到交易流转一整套解决方案的平台，各位使用感受是怎么样的呢，未来发展有什么期待和建议？

翟莫梵：

很早以前图像传播是很困难的，比如要看一眼《蒙娜丽莎》，不用早几百年前，几十年前我们都要长途跋涉去法国看，因为那时候没有彩色印刷，没有互联网。那时要看一张图片是非常困难的。我们现在电脑用的很好，复制、粘贴、截图，其实在演变过程中有了好多简便的方式方法。除了古老的版画之外，我们最早出售艺术版权的人其实是杜尚，杜尚在1924年做了一个作品叫《蒙特卡罗债券》，他出售自己的版权，做了很多份，非常有意思，也未尝不可。

无界版图的销售模式和分版的形式不太一样，它是个非常激进的市场模式，也是更趋向于NFT一次性买断，甚至出售著作权的模式。这种模式也有利有弊。利在于一旦有人买下版权之后，他就可以做任何事情，弊也在这个事情上，他能得到图像一切使用权、出版权、著作权。对于创作者来说，特别传统创作者来说他们会疑惑，这个画不是我画的了吗？其实并不是，这是为了更好的、更纯粹的保证市场运作。

对于原始创作者来说，每次交易也会有分成，我个人最近也卖出去不少，虽然售价都不是很高，但可以看做是在这上面做一系列小实验。入驻之后，买家把我的画买走之后，一次一次流通，就像告诉大家一个秘密一样，把我的思路流了出去。这张画就相当于一张独版的《蒙娜丽莎》，在达芬奇画完之后飘洋过海送到了中国，再由另外的人转手，每个人都可以尽力去欣赏传播这个“属于你图像”。

最后，讲一句大卫·霍克尼说的话：如果伦勃朗今天还活在世界上的话，他也会用数字绘画方式传递自己的图像，但数字绘画的软件不会教会伦勃朗怎么去画画。

最终大家关注这些东西一定还是要以人为本，以人性为本，去创造更多的艺术，去流通更多艺术，让它变得更有温度，这也是无界版图或者其他平台之后更要去做的事情，而不是一个冷冰冰的交易软件。因为这个平台一旦有了温度，它就会变得特别温馨，特别普适。

马超：

从我目前体验上来讲，如果按照莫梵的想法发展下去，有一点想把它做成一个社区或者社群的状态。比如你同样喜欢拥有过某一个作品的收藏者，或者用过这些作品的人，有没有可能形成一个网络性的东西，大家可以交流，可以围绕着这些作品进行一些讨论，进行一些欣赏，或者说类似这样的状态，我觉得是很好的。

对于数字艺术，对于NFT，对于数字藏品相关领域比较感兴趣的艺术家们而言，我觉得入驻到无界版图平台，其中最核心的一个部分还是在于想要做作品，和观众、收藏者之间的交流。希望无界版图作为一个平台，作为拥有那么多合作艺术家的平台，不仅在线上，而是在线下疫情好了之后大家提供更多交流的机会，比如不定期再开一些专业的论坛，艺术家和艺术家之间进行更多沟通。比如针对某个系列，某个主题性东西我们进行一些讨论，尤其是把一些相关性，有点像是策展这个概念，围绕某个主题测一些签约艺术家进行专题性讨论，朝着这个思路再去发展，再给这些青年艺术家们更多机会，一些交流的机会和一些对外沟通的机会，这个可能会更好一点。

核心部分还是在于如何让本身依托这个平台，大家建立起一个互动关系，或者建立成一个社群关系，建立起更多沟通和交流的平台，这个可能是咱们平台，或者其他平台可以去考虑的出发点，这个会是对于我们艺术家而言，或者对参与者而言是更多吸引性的东西。

王子健：

我觉得无界对创作者来说特别友好。最早开始，我玩海外平台比较多，海外很多平台都是可以自己设置版税的，一些IP方、项目方去发行时，首次收入只是小头，大头都是在二次转让费这一块。

国内数字藏品火了之后，很多平台没有版税这种概念或者二次流转。虽然现在国家不支持二级交易市场，有些平台基本上都是首次发行，但具有二级交易市场的平台交易额特别大，而艺术家或者是一些IP方，二级交易基本上和他们没有关系了，他们就首次发行时分了一点钱，大头还是平台赚到。

无界对创作者是很友好的，它在二级转让时完全考虑到了创作者这边，我觉得这个点很友好。我想平台可以学习下Nifty Gateway，他们把很多加密艺术家通过策划弄得特别火，不仅创作者获取了不菲的收入，也为平台本身带来了很大的营收。另外也让艺术家及其作品让更多人知道了，他们的玩法是可以借鉴的。

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5 月 26 日，由芝麻财经主办的 2022 元宇宙云峰会・数字藏品高峰论坛正式开启。在今天上午的“数字艺术 & 版权”论坛上，Meta50 副理事长兼数字确权与未来资产分论坛轮值主席陈序发表主题演讲《数字确权是未来资产的新基础设施》。他表示，数字确权是未来资产的新基础设施，区块链底层技术、资产确权、资产交易以及消费者应用则是未来资产的四个生态结构层。

以下为演讲全文：

在人类历史发展过程的大部分情况下，我们在固有、既定的资产类别上加强资产交换的效率和资产形成的过程，这是我们经济工作的主要方向。但人类历史发展也有特殊阶段，在这些特殊阶段，资产的类别在扩张，一些新的资产会进入到整个交易、商业和经济系统，而这往往是基于科学技术的进步和大革命发生的。现在，我们就处于这样一个阶段。所以我们现在要关注的是当新的资产进入时，未来资产的基础设施要怎么去建造。

随着计算机和互联网技术不断向前发展，区块链技术也是其中一部分，未来资产主要扩张的类别是数字资产。在过去的数字世界里形成的各种各样内容，都不过是一种供我们消费交流的内容物。但在新的资产类别里，这些内容物都可以形成新的资产，或者新的数字资产。请大家注意。是“可以”，不是“必须”。当你在互联网上的一言一行都有可能形成新的资产时，大家可以想象一下，这样的资产类别爆炸会带来什么样的市场景象以及经济动力。

那么，未来数字资产有哪些新的基础设施呢？我认为有四层：

首先从最底层开始，即区块链的底层技术。如果没有数字确权，未来数字资产就像沙滩上的城堡一样，一夜之间就会消失，整个数字新资产都是建立在区块链底层确权基础之上的。

二是具体落实到底层技术之上如何实现资产确权。

三是新的数字资产如何进行交易。

四是最终消费者如何在各种应用当中，甚至是在无感的情况下使用或者交易新的数字资产。

我们分别来看一下：

1. 区块链技术底层

区块链技术底层在境外主要是公链完成的，由陌生节点构成区块链底层。在境外的区块链底层技术发展之中，我们重点观察的目标是跨链互认，因为每一条公链都是一个账本，但我们仍然有不同的公链可供选择。在当前资产类别爆炸的过程中，这些不同账本之间如何打通？跨链桥、多链技术已在发展当中，但我们也看到近几年主要的黑客攻击都发生在跨链桥上，因为跨链桥的稳定性和安全性，还不能够和单一公链内部系统相比较，所以这是我们观察的第一个重要目标。在后面讲述当中，我也会把四层基础设施分成境内境外，来了解市场的不同。

境内的区块链底层技术，我们采用的是联盟链。这些可信任节点的可信任度不是由简单链上技术来确认的，而是由链下，甚至是线下的现实认证来补充完成的，这是中国市场的特点。

联盟链和公链之间有区别，它们技术的构成完全不一样，但架在不同链上认证系统之上的资产是不是会产生不同的价值，就不一定。大家可以思考一下，中国的房地产和海外的房地产市场。很多国家的房地产有所谓的永久产权，而中国地上建筑物是 70 年产权。但中国房价受到影响了吗，其实并没有。所以在一个国家的系统内部，我们采用一种认证方式，只要这个认证方式自身是自洽的，它能够提供足够的信用来维持市场交易运转，那么在资产的形成和资产的价值上，其实并没有什么影响。所以基于底层技术研讨的公链和联盟链区别，延用到我们的应用，尤其是经济系统里来时，实际上差别不会有那么大。

在中国境内的区块链底层技术主要考虑跨境互认问题，因为我们在进出口资产的时候会碰到问题，而这也是接下来监管要碰到的问题。刚才我们介绍了公链和联盟链的技术选择，到应用层时，我们主要考虑它的信用能不能支撑整个资产系统运转。像现在欧盟的《数据法案》，以及我国对于数据逐渐完善的立法，数据主权显得尤其重要，而这一点和未来的资产贸易又会发生什么关联？我们在贸易时要遵循什么规则？这是值得关注的动向，也是多边贸易需要去解决的问题。更重要的是，在多边贸易当中新的资产类别，尤其是数字资产，是如何进行贸易的，需要各国之间形成新的共识和协议。在这当中，中国将当仁不让地扮演重要角色。

同时，在区块链底层技术之上，我们在监管方向上仍然需要注意数据隐私和 Web3.0 的问题。基于不同的底层技术选择，相信中国会出现中国的 Web3.0，会建立中国的数字身份和中国的数字去中心化价值系统，这一点是可以坚信的。另外，如何保证数据隐私，如何从一个具有大量隐私信息的数字孪生主体转化为一个链上从事经济行为的主体，也就是未来资产当中的交易对象、交易主体，是我们可以去关注的。

2. 资产确权

在境外，我们会在公链上登记版权，同时在 NFT，也就是国内的数字藏品概念当中，形成一个智能合约的 NFT 协议，但它只是一个合同。合同有它的标的物，而这个标的物的资产往往是在链外的（不绝对，但往往是在链外）。链外的标的物会存储在链外的数字空间里，也就是另外一个服务器上，当然我们更多会采用现在主流的分布式存储，比如 IPFS。

除了链上，线下传统版权仍然在起作用。在近几年 NFT 兴起之后的海外市场上，链上登记、链外存储和线下版权之间，基本还处于野蛮生长的情况，像是新资产的“西部世界”，也就是说各有各的权力。另外，还有一些人用最新的技术方式登记版权。这三种情况下，每一个系统内部都是自洽的，但它们互相之间认不认、怎么认？实际上海外，包括欧美的司法系统也在研究如何处理这类事情，我们只能等待一个个案例发生，然后看看它们是如何去处理的。

境内的资产确权是在联盟链上登记版权，底层用的联盟链就在联盟链上登记版权，但同样有链外分布的问题。境内资产内容合规审核的问题，也就是在互联网上原来被界定为内容物的资产在它流转和生产的过程中是否合适作为内容物去发行，有合规审核的问题。同时还有线下版权上链互认的问题，在这一点上，国内比海外要做得好一点，政府部门很早就介入到了形成传统线下版权上链的问题当中。

资产确权这一层，监管要注意的问题是刚才提到的链上链外和线下。我们要意识到在数字确权部分所谓“不可撤销、不可篡改性”仅仅存在于链上，而链外是怎么处理的，也就是同样在数字世界里面，但不存在区块链上要怎么办。我们经常听到说买了 NFT，那到底 NFT 的内容会不会被改变，会不会因为链外存储的消失而消失，即使链上还有记录。合同还记着，房子没有了，这种情况是可能会发生的，至少在现在情况下，这必须连通起来。另外，线下传统知识产权、版权是有详细的立法和司法实践的，这些又如何与链上、链外这些内容物以及合约关联起来，这是我们要注意的。

智能合约和标的物的内容其实主要是存在链上和链外的关系，这也是现在大家关注的重点，如何避免一个智能合约的标的物产生侵权的问题，现在还是一个难题，需要新的方法来解决。

如果在资产形成的一开始，传统版权没有和线上版权结合起来，又或者资产并不是原生的，那么首先发行是在链上发行的数字资产，就会有传统版权和代码版权的问题。国内外已经发生了无数侵权案例，就像我们抢注商标一样，会有恶性的、故意的，带有侵占目的的侵占者抢先在链上发布，或者在不同公链、不同联盟链上发布。又或者原来的发布者审核能力有限，或者审核意识不足造成这种冲突。这样的侵权冲突不断的发生，但我们不能因噎废食，不能因为这个就不建立新资产。我们应该更多地讨论传统版权和代码版权，这也是接下来数字确权和未来资产分论坛主要研讨和促进业内共识的部分。

3. 资产交易

资产交易境外的部分主要是个人二手交易，由数字钱包认证来完成。另外，境外也有法币交易，但买卖双方必须有银行机构认证。大家注意，银行机构认证实际上代替了国家认证，因为在监管比较严格的欧美国家，开具银行帐户实际上都要做一系列认证。海外的金融机构或者海外的央行就通过这个方式，卡住了从数字资产转向法定传统资产，或者从数字货币转向法定货币的入口。

境内，资产交易的买卖双方都要求实名注册，同时只认可法币交易。另外，我们对买方和卖方是有不同认证要求的，卖方认证尤其严格，很多情况下需要工商登记的信息。因此，很多平台上真正的个人，没有法人资格的个人是无法发行 NFT 的。另外，当 NFT，或者是数字文创产品，或者新的数字资产交易的价格达到了比较高的水平，可能是 10 万人民币或者 100 万人民币（现在没有明确的说法），又或者进行拍卖，那么除了要获得上述资质之外，还需要保证金的认证。

所以在资产交易的监管上面，不管在境内还是境外，我们要关注的是加密货币系统、法定数字货币和传统金融机构之间的关系。未来这三者肯定要互相协调，共同工作。目前正在举行的达沃斯世界经济论坛上，各国央行也在进一步形成共识，以尽快推进各国央行数字货币。在这个过程当中，要平衡法定数字货币和传统金融机构之间的关系，因为央行虽然会发行法定数字货币，但法定数字货币到个人手中的过程及消费结算支付系统，不可能由央行来负责，所以传统金融机构或者是新型加密货币系统也会卷入其中，它们互相之间是什么样的关系，每个国家都有不同的倾向，我们要密切关注。

同时，我们也要注意 CID 与 DID 的关系，也就是中心化数字身份和去中心化数字身份的关系，这涉及到在新的资产交易当中主体到底是谁。中心化数字身份由线下公民认证、国家认证的方式去联系到线上。但去中心化数字身份只是因为有一个数字钱包而获得了部分在数字经济系统里的资产交易权，生成权，或其他收益权，那么它和中心化数字身份之间到底是什么关系。回到刚才底层技术部分，如何界定数据隐私和保证新资产交易顺畅矛盾之间的关系，需要我们平衡。

Vitalik 提出所谓的“灵魂绑定代币”，或者叫 NTT，不可交易的令牌。这两者之间又会发生什么样的关联，这实际上可以沿着中心化和去中心化数字身份方向进行新的思考。在资产交易部分，不管主体，交易的对象，还是标的物和交易方式等，都值得去探索和研究。

4. 最终消费者应用

境外，类证券发行和反洗钱显然是非常重要的两个监管目标。在美国，所有类证券发行的 NFT 或者是数字文创产品，越来越严格地受到监管，反洗钱就更不用说了。但在境内除了这两点外，我们还要加上跨境的外汇管制，因为这是人民币的特殊情况。所以它会不会涉及跨境问题，以及严格禁止 OTC 之后法定货币或者法定数字货币和加密货币之间的桥梁问题，监管的环境和原则的持续性问题，都必须时刻保持关注。

最后说到消费者应用的监管，它实际上存在以下 4 种责任：

1. 平台责任。境内消费者监管的平台责任非常重要，海外也是一样。平台责任当然有轻有重，但建立这个平台实际上就是把我们 4 层未来资产数字确权工作进行了分割，平台无疑是这方面具有技术优势及议价能力优势最强势的一方，所以它的责任也会更重大。当然在不同国家，我们有不同的评判。

2. 首次发行方的责任。对于数字资产首次发行方，等于是在市场当中第一次形成一个资产，其意义绝不亚于一次 IPO。虽然它的规模可能非常之小，仅仅是某个艺术家或者创作者发表一张图片，注册成一个非同质化令牌而已，但这仍然形成了市场上原来没有的一项资产，所以它要形成的法律责任远远大于在互联网上随便发一张图片，共享一个文件所带来的法律责任。

3. 二次交易规范。在境外，二次交易是非常频繁的。就像刚才讲的“西部世界”一样，二次交易规范到底如何进行。每个平台上都存在着大量欺诈和虚假的链接信息，使得数字资产交易市场里的交易者承受了大量的损失。这部分的研究在境外还是很缺少的。一个是参与交易主体要提高警惕；另外研究也需要跟进。但境内，出于对交易主体的保护，现在还没有开放二次交易。在这种情况下，我们可能会立法先行、规则先行。

4. 技术救济。这两年的发展过程中，大量对区块链技术有了解的工程师、科学家也很难避免不在市场中遭受损失。当我们把这个市场变成一个人人都可以参与的市场之后，我们怎么避免那些对区块链技术完全不了解的艺术家、创作者，以及消费者在这些资产类别的交易、处置当中不遭受损失呢？在法律缺位的情况下，技术救济非常重要。所以我们分论坛后续会有很多教育培训，帮助大家理解数字确权在未来资产形成当中重要的作用，以及它要注意的事项，从而帮助大家形成一定的技术救济力量。

免责声明：本文根据嘉宾演讲录音整理，如有错漏，还请指正。完整演讲可观看直播回放。

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作者 / Maliha Shoaib, Maghan Mcdowell

编辑 / Yiling Pan

来源：Vogue Business

图片来源：Guerlain

连续数周的币圈断崖式下跌，让很多时尚奢侈品品牌不禁反思，这个行业是否真的已经做好了全面拥抱 Web 3.0 的准备。

从加密货币市值暴跌，到消费者开始对过度饱和的 NFT 市场表现出抵触心理，这一年来热衷开发元宇宙潜能的时尚行业逐渐清醒，意识到要真正抵达所谓去中心化的元宇宙，仍需数年努力。

专注于元宇宙和 Web 3.0 战略的数字营销机构 Serotonin 近日发布报告引入了Web 2.5 概念，试图帮助品牌更好地认识到目前行业正处于从 Web 2.0 过渡到 Web 3.0 的现实，减轻大家对 Web 3.0 的误解。这一个新术语也顺利引起了头部奢侈品集团的重视。

Serotonin 近日发布报告引入 Web 2.5 概念。图片来源：Serotonin

“品牌目前仍在试图弄清楚 Web 3.0 究竟是什么样的，其中一些人对这种未知的感觉感到不安，” Serotonin 的内容经理 Claire Jencks 说道。“但那些已经在这一领域探索多年的品牌，反而有更开放的心态去进行各种尝试。”

该报告全面分析了 Gucci Vault、DressX 和 Nike 项目，并特别强调 Nike 在去年 12 月收购虚拟数字平台 Rtfkt 的行为，实则 “重新定义了物理和虚拟价值的界限”，为理解 Web 2.5 这一概念铺平道路。

图片来源：Rtfkt x Nike

Serotonin 内容副总裁 Everett Muzzy 表示，将 NFT 数字藏品等 Web 3.0 的虚拟资产和实物发布相结合，是 Web 2.5 的典型案例。“Nike 在此方面的探索展示出其是一家多么灵活的公司。为了引入整个 Web 3.0 受众，Nike 非常机智地通过诸如 Rtfkt 这样积累了真实受众的平台来触达人群。”

Web 2.5 是迈向 Web 3.0 的关键一步。Muzzy 认为加密货币交易所 Coinbase 也是一个典型例子，让人们能够使用信用卡和法定货币等 Web 2.0 中的常见基础设施，来交换 Web 3.0 资产 —— 正是这种将两者中资产进行流动的可能性，完整了 Web 2.5 的含义。

Web 2.0 和 3.0 过渡期

拥抱 Web 3.0 并不意味着要全面摒弃 Web 2.0。

“Web 2.0 对于受众增长和留存来说非常强大。Web 2.0 公司不能放弃他们的 Twitter 追随者和电子邮件分发，亦或他们目前与客户互动和互动的任何方式，” Muzzy 说。“对于 Web 3.0，我们并没有要求品牌放弃他们的传统受众，这只是一种与现有观众互动的全新方式。”

包括路易威登和娇兰在内的 LVMH 集团旗下的品牌，已经开发了多个 NFT 数字藏品，而该集团的 Tag Heuer 腕表品牌也开始接受加密货币支付购买。

Guerlain 的 “Cryptobees” NFT 数字藏品。图片来源：Guerlain

腕表品牌 Tag Heuer 开始接受加密货币支付购买。图片来源：Tag Heuer

“Web 2.5 在某种程度上是 Web 3.0 的入口，是集中化和去中心化的结合体。” LVMH 数字创新副总裁 Nelly Mensah 表示。“[我们正在考虑] 如何连接现有的触点，并以用户友好的方式将它们带入 Web 3.0。在接下来的几年中，我们将看到这两个世界许多有趣的融合，而不是一键抵达去中心化的 Web 3.0。”

基于区块链技术的游戏公司 Mythical Games 的首席执行官 John Linden 表示，Web 2.5 的概念还为消费者提供了适应 Web 3.0 功能的喘息空间。该公司于 2021 年 8 月与 Burberry 共同合作开发了数字游戏和 NFT 产品。 

“在 Mythical Games 中，我们目前喜欢将自己视为 Web 2.5。这是我们在熟悉的环境中提供 Web 3.0 功能（例如资产所有权、去中心化金融、质押等）的方式，” Linden 说道。 

Mythical Games 于 2021 年 8 月与 Burberry 合作开发了数字游戏和 NFT 产品。图片来源：Mythical Games

“随着游戏玩家对签署交易的概念和保护私钥的最佳实践越来越熟悉，我们可以提供一条无缝路径，将它们迁移到完整的非托管体验。” 

目前 Web 3.0 尚未实现的一个关键要素是去中心化 —— 人们直接与资产打交道，而不是通过银行等中心化实体来实现。对于品牌而言，这可能尤其令人望而却步，因为它将引发许多关于授权许可等方面的问题和担忧。

但 Serotonin 的 Muzzy 坚持认为，品牌不应害怕消费者在 Web 3.0 世界中拥有更多自主权。“一些担忧来自更多的网络社区自治可能会削弱品牌价值， 但这是对目前数字社区和资产运作方式的惯性思维，在当下环境中，品牌不保留任何排他性的能力，并且可能很快失去对数字社区的控制。” 他说。

在 Web 3.0 的世界中，品牌将无法通过限制分销来充当数字资产的守门人。“但是品牌也将可以在整个互联网中使用区块链技术来识别和跟踪所有数字资产，这样就不会有品牌价值削弱和诈骗的风险了，” Muzzy 说。“随着权力的下放（但以一种可以控制的形式），虚拟资产仍然可以产生巨大的品牌影响力。”

图片来源：Louis Vuitton

而随着公司共享信息并基于新的开源技术创建资产和基础设施，当前围绕采用 Web 3.0 的痛点 —— 包括去中心化、知识产权问题和糟糕的用户体验 —— 将会得到缓解。

市场动荡反而带来增长机会 

尽管 Gucci、Off-White 和 Philipp Plein 等时尚奢侈品品牌现在开始接受加密支付，但市场一直处于动荡之中。

在过去的一个月里，比特币的价值下跌了 25% 以上，而以太坊则下跌了 36% 以上。专家表示，目前加密货币市场的波动是由通货膨胀、利率和地缘政治不稳定共同推动的；也有人认为，经过一段时间的激烈炒作，市场正在企稳。

Gucci 部分店铺开始接受加密支付。图片来源：Gucci

Serotonin 联合创始人兼首席执行官 Amanda Cassatt 表示，市场动荡时期反而是品牌制定 Web 3.0 战略的绝佳机会。Serotonin 就是在上一次币圈熊市期间创立的，她认为，品牌应该加速通过培训内团队并与法律和财务部门进行整合，来迎接下一波发展机遇。

Web 2.5 这个概念会流行起来吗？Cassatt 认为，它不太可能获得非常多华而不实的头条新闻报道，但这不是重点。“这不是一个非此即彼的事情，” 她说。“这是我们对 Web 3.0 探索的一次进步。有了这个词汇，我们就可以清楚了解品牌目前处在什么阶段了。”

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5 月 26 日，由芝麻财经主办的 2022 元宇宙云峰会・数字藏品高峰论坛正式开启。

在上午的圆桌讨论环节，就《数字藏品与版权交易，NFT的中国探索》话题，主持人，芝麻财经CEO王雷和四位嘉宾展开了精彩的论述。他们是：

中经天平科技有限公司创始人 、中国信息协会法律分会副会长柳畅；

数藏中国CEO王鹏飞；

装置艺术家、画家，getty image签约摄影师王曜一；

无界版图高级研究员贺圣君。

以下内容来自圆桌对话，经芝麻财经整理。

王雷：我们会讨论数字藏品、NFT及版权交易，讨论监管，讨论如何创新等，但首先，有请各位嘉宾做一个自我介绍。

王鹏飞：

我是数藏中国的CEO王鹏飞，数藏中国是一个做数字藏品的电商平台。

贺圣君：

我是无界版图高级研究员贺圣君，感谢芝麻财经的邀请。

王曜一：

我叫王曜一，是一个自由艺术家，做摄影、绘画，还做装置艺术，本身也是getty image签约摄影家。

柳畅：

我是来自中经天平司法鉴定中心的柳畅，也是中经天平创始人，我们是一家从事司法科技的公司，基于电子数据、区块链、NFT，数字藏品上的存证、监管、监测、维权，有一套完整的解决方案。

王雷：4月份三家协会刚刚发布了《关于防范NFT金融化的倡议通知》。鹏飞总也在做数字藏品平台，你怎么看待监管带来的挑战和压力。

王鹏飞：

数字藏品的监管分两部分。

第一部分，倡议里主要还是针对于非法的，实际上它不是真正的数字藏品行业，他们是借用数字藏品去做了一些虚拟货币相关的传销，资金盘相关的非法骗局，他们拿着咱们的旗号在做事情。

另外一部分是说，监管是针对数字藏品二级流动性的监管，在一级发售层面国内目前企业做得都还是可以，包括版权的保护，具有版权授权才能发行，要使用联盟链等。但在二级流通是行业焦点问题。

数字藏品需要一定的流动性，如果没有流动性，纯收藏，它的挑战还是比较大的。但流动性在现有法律体制内、规则内怎么样去展开，现在咱们有两种不同的声音。

一个，一些企业，不下五六十家吧，他们都开放了寄售、挂售的二级交易功能，目前受到监管的调整和压力。

另一个，现在开始有一些文交所，或是其它交易机构，它开始探索支持数字藏品或者数字商品、数字艺术品的二级流动，这也是相对有意义的探索，我个人也比较倾向于这种持牌机构进来去做这个事情。

所以可以看到，一块是非法的，一块是合法的。在合法里又有一些不同的做法，而这些做法可能也会带来一些监管的压力。

王雷：一级市场大家都没有问题，但二级市场现在国家不提倡，关键时期，行业新的突破口在哪里。版权交易是不是这个行业一个新的突围口呢？

贺圣君：

版权交易应该是目前值得探索的一个方向。首选，数字藏品或者数字作品的使用场景拓展一定会涉及到版权交易的问题。我们如果把数字作品使用场景不仅局限在收藏领域的话，其它使用场景几乎和数字作品本身权利都息息相关。

其次，版权交易和国内政策方向还是比较相符的，去年9月份中共中央和国务院印发了知识产权强国相关的文件，明确提到在国内需要健全版权交易和服务平台，打造全国版权、展会授权、交易体系等一整套机制。

所以，我们的定位也是定位在做数字作品版权流转的平台。

王雷：无界版图是怎么解决数字艺术品是拿来用这个问题的？

贺圣君：

可以从两方面来考虑：

1、怎么拿来用。我们撇开具体的场景，假定已经有人开始想要用这些作品，那怎么样来使用它？

现在国内很多人对于如何来运用数字作品没有概念，基于这样现实情景我们觉得有必要构建一套数字作品中使用过程中涉及版权交易，授予定价的一套规则。同时提供作品使用权和改编权，版权相关权利的授予。同时，我们也补充不同权利的定价规则和流转规则，这是构建了一套具体怎么使用数字藏品的基础规则。

2、主动搭建数字藏品使用场景。这里包括我们正在做一个基于改编权的IP衍生品平台，这个平台可以撮合平台上数字作品，以及对这些数字作品可能有潜在使用的商家。

另外，我们也在探索IP共创模式，基于数字作品去做衍生品，能够基于数字作品本身去孵化成更立体的IP和一些周边，这跟无聊猿的运营思路也是一致的。

总结一下，我们现在在做两方面的探索和尝试。一个是构建数字作品使用的基础规则和流程。另外是尽量搭建这些数字作品商用的场景和改编的环境。

王雷：现在这个行业，我们不能只是一味炒作小图片，数字艺术品还是要拿来用的，您怎么看？

柳畅：

我个人比较认同数藏应用，因为纯粹的转让，就算有非常好的版权保护，在艺术性、独创性或者未来应用角度来说，还是偏窄。数藏通过区块链的方式做锚定后，有可能打开另一扇大门，某个角度是“门票”的方向，这是我的理解。

比如说通过数藏的数字内容，是否能带出一些真正有价值的应用。比如说我买数藏的东西可以做一些服务兑换，或者说通过数藏，我能参与到某一些更有价值的活动或者社群。不光是能达到在图片角度艺术的传播，而且在实用性上带出一些应用，这是我的一些想法。

王雷：您来介绍一下数字藏品和实体经济之间怎么结合？

王鹏飞：

如果只是一个图片，我觉得它的意义和未来就没有那么大。现在我们可以看到全球品牌商进入NFT，中国品牌商进入数字藏品，这已经是一个热门的事件了，这一块我们也做了几个案例。

我觉得目前还是刚刚开始阶段，但这个空间很大，品牌商+数字藏品。包括我们最近也在跟一些品牌互动，怎么样给它的会员卡体系绑定和打通，怎样把营销体系打通，包括把元宇宙打通，这一块在今年下半年可能每天都会出来相应的一些案例，并且会越来越深化，初期可能只是一个促销的行为，后面可能会给会员体系打通。

另外一个应用场景是元宇宙，数字藏品可能不只是一张图，我们现在支持音频、视频、3D的，它的格式也发生了变化。我们说元宇宙里每件商品可能都是一个资产，而每一个资产都可能是一个数字藏品，数字藏品多元化也是一个方向。多元化之后，它在元宇宙里有很多实用价值。能实用之后，就会有增值的空间。

虚实结合，它可以是门票类的权益证明。可以是一个变动的资产证明。比如我买了一个藏品，送了一张门票，是有了一个进展，但还没有那么大。最大的进展是映射一个变动的资产价值，这个和实体更好结合了，社区的价值要起来。我做了一个数字藏品之后，通过这个数字藏品把一些人共识建立起来，而这些建立之后对我的品牌产生一个更大的赋能，包括我们平台也出现了元宇宙里的品牌，这个品牌以前是没有的，是在元宇宙里出现的。它的第一次出现就和数字藏品建立这个关系，我们有一个24K的运动潮牌，这一块都是很好的尝试。

王雷：曜一在海外留学很多年，和国内外艺术家打交道比较多，这些新锐艺术家或者数字艺术家在接触NFT或者数字藏品以后，他们最大的期待是什么，他们最大的担心又是什么？

王曜一：

这些新锐的数字艺术家，他们的销售模式和生存模式其实是相对比较麻烦的。

尤其以数字插画为主的，基本上是很商业的形式，甲方提出需求，他们来满足。他们的作品很少能达到流通概念，全都是定点的。一旦艺术创作进入定点状态，它的价值就被锁死。创作出来这个作品之后会发生什么，其实已经与你无关了，艺术家没有办法。这对很多插画艺术家很痛苦的一件事，他们没有时间进行自己的创作，他们更多时间的创作全都是针对商业行为，这也是很真实的。

其次，现在对NFT和数字藏品有兴趣的不仅是数字艺术家，现在大量传统艺术家，甚至美术馆，世界顶级的美术馆都在寻求NFT和数字藏品化，这是当下时代背景。其实在学术圈大家普遍对NFT的看法，NFT并不是一种艺术形式，它是一种艺术载体。本质上它还是需要艺术家来进行创作，只是创作之后通过NFT来传播，来交易。最大的问题是这个市场没有固定的规范，大家对这个市场都充满了兴趣，但大家都不敢入局，是这样的状态。

王雷：您刚才提到学界对NFT的看法，他们现在对NFT，对数字藏品，包括对国内数字藏品持什么样的观点和看法？

王曜一：

首先，既然是NFT要上链，艺术家大部分人希望自己的作品可以全球化流通，逻辑上是这样。虽然中国自己有很大的一条链和市场，但大部分艺术家希望自己的作品能全球流通。

为什么要上NFT，以前旧的作品要展出和销售的话基于一个特定的物理条件，比如你在美国展出，那想到欧洲的话就是很大的工程量。中间无论是作品的保护、运输还是销售，都是很大的挑战，也是成本，这是让很多艺术家作品不能很好流通的问题。现在大家为什么喜欢NFT，大家看好NFT，因为NFT也许能解决这个问题，如果我们真的有一个很规范的办法，让作品刨除物理限制来流通，对大家吸引力很强的。

还有NFT的去中心化，如果我的作品可以通过一个固定的平台和买家直接进行交流，省去了中间策展，实体组织等各种东西，这是特别有吸引力的。但现在问题在于，国外基本上基于几个特定的平台，但这几个平台自己也是各自为政，他们自己有一套讲法，而且他们的算法各方面都是不完善的。现在很经典的事，虽然艺术需要炒作和运营，但像一些年轻艺术家，大家都知道作品进入这些平台之后得不到任何回馈的，这些平台只会针对头部的一些艺术家。

大家认可NFT作为一种艺术承载的形式，就像美术馆的下一步进化一样。如果真正到元宇宙状态的话，这必然是未来，但在没有规定的情况下，就举最经典的例子，比如说乌菲齐之前有做米开朗基罗和达芬奇作品的NFT化。他们NFT化，是做二三十份NFT化的原著，但原著还存在，这些人手上得到了。虽然很多人很开心说只花了20万人民币得到了一个米开朗基罗原画的NFT作品。但对于有些人而言不太能接受，那个原画还在那儿放着，你拿到这个东西是某一件复制品其中一个所有权，你到底得到了什么，有些人会很怀疑这件事。

学界为什么喜欢，因为像这些油画作品，经典的古典作品无论是保存、传递，都是需要很大成本的，就像一些油画随着时间的变化会褪色。如果以艺术文化流传的角度来讲，NFT藏品是更符合未来的。比如现在一些作品用最高的技术数字化之后，只要网络不毁灭、世界不毁灭，几百年之后大家看它还是一样的，这对于大量美术馆和一些创作者，和这种艺术类学者而言是充满了诱惑的。现在大家很担心当把它做出来之后，它和原本艺术品之间联系该怎么办，我们不可能每一个艺术品在数字化之后都把原件销毁。这时候该怎么办，该怎么处理，现在还没有得到一个很好的结论和结果，大家还在讨论。这算是一个有未来，但有矛盾的一件事。

王雷：无界版图现在在吸引一些优秀的创作者入驻平台，其实各家平台都在吸引这样优质IP入驻。你们邀请过程顺利吗，有没有遇到一些挑战？

贺圣君：

我们平台现在上线将近2周，已经入驻了接近100位创作者。整体来说成绩还可以，但邀请的过程中也确实遇到了各种各样问题，包括一些教育方面、宣传方面的问题。因为我们平台涉及到使用权、改编权，这些版权具体权利相关的流转定价，这个过程需要跟创作者进行一些沟通解释。

另外，也可能有一些创作者对于版权的所有权本身是比较在意的，希望能够保留版权的所有权。

基于这样一些问题，我们也在不断做一些平台功能的调整。比如现在我们也提供了让创作者保留版权的所有权，然后仅仅开放使用权和改编权的授予。另外，涉及到是不是在这个平台上独家发售的问题，我们也尽量秉承一个开放的态度，能够满足创作者需要非独家的需求，但为了避免版权相关的纠纷，如果作品在其他平台出售了，需要在我们平台及时下架。同时也涉及到一些问题，机构用户准入的问题。现在更多是C端用户为主，但随着这个行业进一步发展，肯定会有B端用户的引入，B端用户无论是作为买家还是使用方，在这个过程中都涉及到机构的开户认证，支付结算，以及交易过程中涉及到开票相关的问题，这些我们现在也在不断的进行一些探索，尽量满足不同类型用户的需求。

王雷：杭州互联网法院判了一起非常有名的NFT的数字侵权案。虽然侵权的是上传NFT图片的人，但最后法院却判这个平台，您能给我么分析一下这里面的原因？

柳畅：

杭互这个案例非常有时代性，确实对整个司法来说，我们司法在全世界来说都是走在比较前列。基于您说的案例，我特别找出了判决书，判决书写的非常高水平，基本上把咱们关心的几个问题也都列举出来了，我简单读一下。

第一，平台作为专门的NFT数字作品交易服务平台，知道，也应知道，且理应采取合理措施防止侵权发生，审查NFT数字作品来源的合法性和真实性。

第二，一旦NFT数字作品构成了侵权，往往会损害数个甚至几十个交易相对方的合法权益，导致交易的双方纠纷频发，动摇了NFT商业模式下的信任生态。

第三，交易平台，对平台上交易的NFT数字作品具有较强的控制力，也应具备相应审核能力和条件。

第四，平台直接从NFT的数字作品上获得了利益。

所以杭互认为平台不仅需要履行一般网络服务提供者的责任，还应当建立一套有效的知识产权审查机制，平台应构建相应的侵权预付机制，形成有效的筛查甄别体系，从源头上防止侵权发生。必要时可以要求铸造用户提供担保机制，最大限度防止NFT数字作品存在的瑕疵。

通过这个判决书基本上明确了交易平台，各个平台要注意的事情。简单说就是在版权的登记、审核，作品的比对筛查，全网监测，包括遇到侵权后的取证维权，把这些事件降低在萌芽阶段。

王雷：如果“北大满哥”把他的文案放在运用区块链技术的平台上，您觉得能解决这个问题吗？

柳畅：

版权保护，各行各业提了很多年，包括国家、行业一直在提，都没有多少人理解原创的价值。北大满哥事件一出之后，我发现全民都在关心版权的热点。当然我们作为一个科技从业单位来说的话，也在思考这个事件是否有更好的解决方案。

我觉得区块链，包括NFT也好，很有可能真是一个很好的解决方向。虽然我们有发布时间作为版权的权益体现，但往往会遇到一些侵权或者二创时的侵权，这时候就需要一些有心人在平台上做一些投诉才能发现。但如果通过NFT铸造的特性，并且进行相对应版权登记或者司法区块链存证，进行快速的确权，本身也是原创保护的方案。

二是侵权大都不是发生后马上产生，包括满哥这个事情也是一样，所以在二创平台，乃至跨平台，特别像NFT是跨地域，这种侵权中更难判断。NFT数字作品都有一个唯一的hash，可以通过全网监测进行侵权的取证，本身也是相对比较成熟的技术，在传统很多内容平台都已经在用了，而且是非常成熟的一套发行机制、预警机制。

平台，包括作者都可以定期进行预警，提前防范。包括刚才提的杭互事件也是一样，已经明确了平台的责任，平台如何预警和防范，通过hash的监测，包括内容的比对是很好来进行防范。

我本身也相信奥迪不太希望用盗版的，估计是当时没有找到真正的原创，或者很难去解释谁是原创。也是基于区块链，包括NFT对原创的策略，不光能确定作者版权，也能让作者在版权交易过程中进行链上获益，这个也是很好的解决思路和方向。

最后维权也是一样，因为国内的数藏区块链大多有明确的KYC数字身份认证，包括数字资产认定，所以也可以快速的进行维权下架，防止裂变成为网红，这套解决方案都是在传统的内容原创领域有很好的应用或者案例的，这一块通过区块链的技术都是能解决刚刚发现和担心的一些问题。

王雷：数藏中国作为平台怎么防止和杜绝行业这样那样的问题，能分享一下吗？

王鹏飞：

我们现在电商平台首先没有开放个人上传，目前我们审查的工作量会小一点，基本上我们是有一个对授权链做全链条的证明。比如从原始的版权证明到它的授权给了第三方，第三方再授权给我们，我们每一个上链的藏品都是有这样的链条。当然我们也需要花一些时间去证明这个东西，比如我们要去版权登记中心搜索，是否是这个机构拥有版权，然后有这样授权的。目前来看，现在还够用，但如果未来我们开放更多中小型机构加入到平台里来，我想这种审查的压力也会更大。我们也希望未来在这个方面有更好的解决方案，或者一些公共服务的平台出来，可能会减轻我们的工作量，要不然的确在这一块需要花很多精力来做。目前在自营类电商平台上这一块还好，如果未来开放的话会有不少压力。

王雷：曜一，您和身边艺术家朋友们有没有遇到这样侵权事件，您对行业未来有什么期待？

王曜一：

这个其实挺严重的，在侵权中还存在着更难以界定的事情，就是抄袭。比如一张数字艺术品，这个作品实际上是通过别人的图进行了一定程度的改，比如更换了颜色，普通的AI检测手段检测不出来。很多时候构图是一个作品最有价值的部分，我一直担心如果有一个人是抄袭的作品，他先得到了保护，抄袭者成为了原著者。再往后延伸，这个作品别人不买版权，只是把图拿回来重新描一遍，通过一点轻微改变剥夺了所有权。因为艺术品的原创性，大部分艺术品，尤其平面艺术品，它的构图和颜色很多很珍贵的东西容易被轻易抄袭走。现在的科技手段又很难界定，这个只能需要大家人工手段判别，他是否抄袭。

王雷：如果北大满哥这样的视频文案放在无界版图上，您就告诉我们，你们有没有信心避免侵权事件的发生？

贺圣君：

对于这个案例比较好的一种情景是这样的，北大满哥在作品创作初始就放在平台上，设计对应的改编权的价格，奥迪广告文案创意方如果看到这个作品想要使用它，或者基于它进行一些改编，可以在我们平台上付费之后再继续合法合规的改编，这样会避免侵权的问题，也是多赢的结果。

当然这个前提是基于改编者或者使用者主观有意愿进行付费，来进行合法合规改编的。如果他即便看到这个作品，也知道我们平台有这么一个授权的功能和模式，但直接进行主观侵权的行为，我们这边能够提供一些版权保护方面的服务。我们这边会有7×24小时侵权监测功能，可能北大满哥还没有发现他被侵权时，我们能够提醒他，告诉他一个网络行为对他的作品进行了侵权。另外，我们也会基于自身平台，以及会和外部版权保护服务商一起提供侵权监测或者健全的行为。我们这边底层区块链也是和杭州互联网法院进行打通的，我们进行了链上确权，法律的可信度还是非常高的。

王雷：

我们探讨了行业存在的种种问题，也谈到了怎么样去维权。我想面对这些问题，是一个绕不开的环节，只有面对问题、解决问题，才能让我们这个行业继续很好的走下去。

在这里我也想对收看直播的观众，包括很多是业内人士宣布一样事情。我们今天借数字藏品的高峰论坛，芝麻财经和几家机构，我们一起发起了行业自律联盟，我们发了一份倡议书，这份倡议书取的题目是《2022数字文创产品行业自律联盟倡议书》。为什么叫“数字文创产品”呢，我们想其实这样的数字产品不仅包括了NFT、数字藏品，可能未来还会包括数字化的文化产品、数字文化产品、数字衍生品，以及在元宇宙中各种各样数字的商品，所以我们就没有把这个范围仅限于数字藏品，或者叫NFT的自律公约，我们是叫做数字文创产品的数字公约。

这个自律联盟的倡议书主要内容有三点：

一是以文化数字意见为指引，三大协会发的防止NFT金融化的倡议书，以三大协会发布的倡议书为准绳，自觉摒弃金融化风险倾向，这是一个行业自律。

二是坚持文化传承与版权保护的准则，完成数字藏品的文化消费等新场景。就是要解决刚才谈到的NFT和数字藏品该怎么用，怎么去服务实体经济，跟一些品牌商怎么做结合等问题。

三是通过推动产业标准的建立，进一步完善行业的规范及约束机制。其实关于行业规范等，我们前面的几位嘉宾，包括刚才的讨论中都谈了很多，我觉得只有规范，只有知道我们这个行业的边界，我们这个行业才能更好的走下去。

希望通过我们的呼吁，让这个行业更加自律，更加遵守规范，更加遵守现有法律，也进一步推动将来标准的建立，让这个行业能发展得更好。

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作者蔡凯龙博士，德鼎创新(Draper Dragon)研究中心负责人，BBShares基金合伙人， 本文首发于5月27日英国金融时报FT中文网, 转载注明来源。

【编者按】5月中旬，加密资产经历了一场“雷曼”式暴跌。在短短3天时间内，比特币价格从43000跌35%至28000美元，加密资产整体市值减少了0.7万亿美元。从去年11月高点，比特币价格已经跌去超过一半。

这是一场加密货币世界的地震，深远地影响行业的走向。但是正如丘吉尔说过：“不要浪费任何一次危机”。在美元泛滥的大潮退去后，在投机者狂热的激情散去后，在市场露出了他峥嵘的面目后，我们有必要冷静下来重新审视这场危机的影响，从而把握行业未来走向。本文系“展望暴跌后的加密货币世界”系列第一篇，重点讨论加密资产管理。

一、不可忽视的机构力量

草蛇灰线,伏脉千里。加密世界和传统的股市一样，机构的力量主导市场的方向。比特币本轮的牛熊周期更替，背后一样有机构的身影。

2021年2月9日，特斯拉宣布用公司现金买入15亿美元比特币。这是机构对比特币为代表的加密资产态度转变的标志性事件。从此以后，机构不再认为比特币是“骗局”，而是和学术界与监管一样，把比特币当成是一种特殊的另类资产。在热钱流动，股市高涨，现金充裕的宽松大环境下，高科技公司和华尔街投行纷纷买入比特币等主流币种，在2021年11月一举把比特币推向67000美元历史新高。

步入2022年，全球通货膨胀高企，美联储加息缩表势在必行，美股特别是纳斯达克开始巨幅向下调整。为了应对流动性收缩和股价下跌等不利局面，机构切换到"去风险"(Risk Off)模式, 竞相减少比特币这种高风险资产。5月4日，美联储宣布加息50个基点，创造了2000年以来美国最大的加息幅度。机构加速抛出高科技股和比特币，开启了纳斯达克和比特币后连续暴跌的局面。

如果说比特币市场有“庄家”的话，那机构当之无愧。所以，洞悉机构才能把握加密市场跳动的脉搏。

二、机构如何管理加密资产

机构的背后是高净值客户，家族企业，大学捐赠基金和养老金等大型资本。相对散户，机构最大的特点在于资金的大体量，交钱的专业性对严格的合规性。为了符合机构对专业、合规、安全的需要，传统的金融体系经过多年的演化，发展出一套成熟的机构管理资产的体系，也包含了机构管理另类资产的规范。由于比特币被公认是一种新的另类资产，监管和机构期望比特币等加密资产，逐渐融入目前现有的另类基金管理体系。

滴水穿石，非一日之功。加密资产融入现有金融体系，是个循序渐进的过程。翻开金融史，其实不管是股票还是房地产投资，最开始都是经历过散户占绝对多数，乱象丛生，随后监管不断介入，机构也逐渐成为主导力量，最后市场逐渐成熟。

以我们熟悉的股票为例，刚开始大多数人其实都不适合投资股票，但是他们却高估自己的投资能力。在股市被市场教育，交了大笔学费后，大多数人才认清自己需要专业的股票投资服务，因此金融市场出现股票共同基金和ETF。与此同时，市场逐渐出现了成熟的基金监管体系，合规的基金牌照，资产托管，成熟的前中后台技术和系统，和独立的风控，还有配套的会计审计律师团队等。

没有一个金融产品天生就是成熟的，加密资产也是如此。比特币为代表的加密资产，其主要持有者的角色，也经历了从到散户到机构的演变过程。在早期，个人散户随着币价暴涨获得高额回报后，便过高评估自己的投资能力。经过熊市的洗礼后，散户逐渐需要更加专业安全的加密金融服务。与此同时，机构慢慢进入加密金融世界。两股力量的推动下，以服务机构客户为主要目的的加密资产管理体系逐渐发展起来。

目前加密资产管理体系发展到什么阶段？可以从产品，生态，监管和人才条件四个方面来评估。

1. 产品：投资标的是否已经符合规模、接受度和独立性的要求，这是加密资管领域能否发展的一个重要前提。比特币和以太坊等主流币种市值已经超过万亿美元，虽然称不上巨大，但其体量也足够成为一个投资品种。比特币和以太坊等主流币，已经被公认为加密资产，受个人，机构和监管的认可。且其产品特征和价格波动，独立于其他资产类型。所以从产品方面看，加密资产本身已经具备成为资管产品的条件。

2.生态：加密金融生态经过13年的发展，已经演化出以交易所为核心的丰富多层次金融体系。法币、币币、衍生品交易所如雨后春笋般涌现，其中不乏涌现出coinbase，ftx等合规有牌照的现货和衍生品大交易所。稳定币发展出以USDT和USDC等储备资产稳定币为主，其他多种稳定币为辅的欣欣向荣局面。专注一级市场的加密风投非常活跃，加密私募基金迅速崛起。加密机构和传统金融机构在支付，托管，保险等通道逐渐打通并完善。专门为加密资产提供服务的经纪商、场外交易商，基金行政服务、审计、会计、律师等服务也日渐成熟。加密金融生态的逐步完善，让加密资管有了成长的土壤

3.监管：大部分国家对加密资产有AML,KYC严格要求，部分国家已经发放加密资产相应的牌照，特别是美国，新加坡和迪拜为主的国家对加密资产的认可和相对宽松的监管，让加密资产管理有了合规的依据。

4.人才：过去5年比特币暴涨的币价带来的财富效应，吸引了各路专业英才投身加密货币行业。市场多轮牛熊转化也进一步锻炼和培养了合格专业资管人才。加密行业已经不缺专业的金融人才。

可以看出，占市场主导地位的机构，采用以基金为主方式管理加密资产，加快了加密资产融入现有金融体系的步伐，也决定未来加密资管的大方向。而加密资管本身从产品、生态、监管和人才方面，也蓄积了进一步发展的动能。

三、加密基金的分类 

广义的加密基金分为，风投和私募基金，对冲基金，共同基金，交易所交易基金（ETF）。其分类和传统金融的基金并没有太大区别，唯一不同的，是加密资管管理的底层产品，全部或者绝大多数是加密数字货币。我们对照传统金融的基金分类来了解加密基金。

1. VC风投基金和私募基金

传统VC风投基金投资早期公司股权，并辅以各种资源帮助被投公司发展壮大，最后以股权转让，收并购，或者上市的方式获利退出。代表公司有红杉创投和IDG等大牌风投。传统私募基金和传统风投很相似，投资公司股权，期望后面股权推出。区别在，私募一般在被投公司发展中后期（B轮到pre-IPO)轮进入，投资金额和管理资金的规模也相应增大。比如黑石，软银，高瓴等。

相对股权，通证代币(Token)先天具有更强的交易性和流动性。这个特点决定了加密一级和二级市场的高度联动，投资也不太细分早期中期和晚期，因此加密金融领域没有区分VC风投和私募基金，统称加密VC风投基金。

加密VC风投基金投资早期区块链公司股权，或者其发行的通证代币, 同样也用各种资源辅助被投公司成长。在退出方面，除了传统股权的转让，收并购，或者上市外，加密VC风投基金退出主要靠在加密货币交易所出售其被投公司的代币。代表公司有知名加密基金a16z, Drapper Dragon(德鼎创新），分布式资本等。这些顶级风投VC基金，沿产业链上下游和新生态进行投资布局，扶持出交易平台、公链、社区、钱包、稳定币等关键的基础设施，引领了Defi, NFT，DAO, Web3.0, 元宇宙等前沿赛道，是推动加密世界蓬勃发展的重要力量。

2. 对冲基金

传统对冲基金，综合管理多种金融产品和交易品种，普遍使用杠杆或者量化等多种交易策略，为客户赚取超过市场的回报，以此收取管理费和业绩费。传统对冲基金的巨头有文艺复兴科技(Renaissance Technologies)，桥水基金（Bridgewater Associates）和城堡投资（Citadel LLC)等。

加密对冲基金和传统对冲基金并没有太多区别，唯一特点就是交易产品和品种集中在加密资产。由于加密资产市场还很年轻，市场的广度和深度还不够，因此目前市场上纯加密对冲基金体量和影响力都比较小，行业还属于群雄争霸的局面。比如Pantera Capital 和Three Arrows Capital虽然已经是业内楚乔，但算不上加密对冲基金的巨无霸。

根据pwc 2021年全球加密对冲基金报告，全球加密对冲基金管理资产总额为38亿美元，这和传统单只对冲基金巨头动辄千亿美金管理额度比起来，不值一提。再加上传统对冲基金本身就是横跨多种金融产品，因此部分传统对冲基金都有涉足加密资产。根据pwc同一份报告，有五分之一的传统对冲基金，使用了其管理总额3%的资产，投资到加密资产中。

3. 共同基金和ETF

传统金融里的共同基金，本质上是把众多的投资者的资金集中在一起，聘请一个基金公司的专职投资经理，利用其专业的知识和专门的系统进行投资获得回报。比如黑岩(BlackRock)和富达(Fidelity)管理的共同基金。

ETF和共同基金大同小异，区别在于比共同基金更加灵活和开放，流动性更强，能在公开交易所实时交易。近几年ETF蓬勃发展，超越共同基金成为大众投资的主流之一。比如全球最大，追踪标普500的SPDR S&P ETF。

共同基金和ETF相比前面的VC风投和私募基金，最大的区别在于其开放性和流动性。一般共同基金和ETF都能在很短锁定期后就能随时赎回。而VC风投和私募基金都有1年以上甚至3年的封闭期。共同基金和ETF由于要应对投资人的随时赎回，所以对投资的资产要求非常高流动性，因此也每天可以计算资产净值（NAV）。

正是因为ETF的开放性，流动性和受大众欢迎程度高，反而在加密金融世界里很难推进。由于美国证监会对加密资产的透明度、价格波动和市场操纵的心存顾虑，出于对大众投资人的保护，美国证监会多年来屡次否决比特币ETF的申请，加上近期币圈大跌Terra爆雷引发破产者自杀和投资人法律诉讼，美国监管批准比特币ETF看来遥遥无期。

相比加密资产ETF，加密资产共同基金的监管要求没有那么严格。加密资产共同基金近几年逐渐萌芽发展，2022年开始展现勃勃生机，成为传统金融机构进入加密世界的重要渠道。

由于加密资产的共同基金都投资流动性强的二级市场（已经上市）的加密资产，也被称之为“加密市场二级资管基金”，简称“加密资管基金”，用以区别于投资一级市场的加密VC基金。

四、加密资管基金

合格的加密资产的二级资管基金一般有如下要求：

1）需要合格投资人审核，不仅要做KYC和AML,还要筛选出有资金实力和高风险承受能力和意愿的合格投资人；

2）有最小投资额度，一般1万到10万美元起；如果对机构投资人最小投资额度更高；

3）有1年以内的锁定期和赎回约定，投资标的一般流动性较好；

4）有指定有牌照的加密资产托管机构，保证资产的安全；目前加密市场上通用的加密资产托管是BitGo,Coinbase和Fidelity Digital Asset Service.

5) 有独立的行政和会计管理服务机构，用于给投资提供独立的每日净值计算(NAV)，接受客户的申购和赎回指令 ；

6) 有指定的独立审计和律师事务所。

以上6项条件是投资人鉴别合规基金和非合规基金的重要标准，适用于传统的共同基金和加密共同基金。要着重指出的是，我们在选基金的时候，除了以上条件外，最重要的一项，即是评估合格的基金管理公司和专业的基金经理。这也直接决定了基金费用的计算方式。

按照投资管理公司（或者投资经理）的投资策略，加密资产的二级资管基金分为两类：

第一类被动管理基金（或者指数基金），它不需要专业基金经理做投资决策，只要被动跟踪投资单个或者多个主流币种，比如灰度Grayscale的GBTC跟踪比特币(备注，GBTC虽然以信托方式，其本质和共同基金没有区别）,或者Bitwise的10 Crypto Index Fund。这类基金管理简单，一般只收取1%左右的管理费。

另一类是主动管理的基金，专业的基金投资经理，通过基金公司通过提供的强大投资平台和系统，通过特定的投资策略为投资人带来回报，比如BBShares币币基金。这类基金收费一般参考对冲基金的收费方式，收取2%-5%的基金管理费，20%-30%左右的业绩抽成。

五、主动管理还是被动管理

传统股票市场里，被动管理基金目前发展成为市场主流，然而在加密金融世界，主动管理基金却是未来主导力量，主要以下3个原因。

首先，被动管理基金其实就是支付管理费，购买除投资能力以外的所有附加服务，比如托管，清算，审计，合规等。在传统的中心化的股票市场这些服务确实需要中心化机构提供，比如券商，基金公司，交易所等，个人是很难或者成本很高才能取代中心化机构的职能。然而在加密世界，以比特币为代表的加密资产天生去中心化。以比特币为例，只要记住一串密钥，就能省去托管需求。所有交易数据都在链上，清算和审计自动完成。一个免费钱包就可以在上千个中心化和去中心化交易所自由交易。因此，加密资产被动管理基金提供的价值远低于收取管理费。换句话说，除非是机构需要有合规需要，否则投资加密资产被动管理基金还不如自己买币把密钥或者硬钱包锁在保险箱。

其次，股票的背后是企业，企业整体长期提供价值，因此股票长期必然是上涨的，所以股票被动管理基金长期也应该上涨。对投资人来说，2%管理费在增长的净值面前还可以忍受。但是以比特币为代表的加密资产的价值基础还非常模糊和脆弱。学界和业界都还没有统一认定加密资产的价值根基在哪里。换句话说，所有人都肯定股票长期看涨，当没有人能肯定比特币长期一定涨。以2021年至今为例，任何买入比特币并持有现在的人，都已经大幅亏损。在不一定上涨的加密金融世界，被动管理基金无法提供必须的服务，却收取2%的高管理费就显得令人难以接受。

最后，假设未来市场涨跌概率一样，我们不对未来市场做任何方向性判断，那就意味着，加密市场是个零和游戏。任何人赚的钱，肯定来由对手方的支付。这时候，双方比拼的是，专业能力，行业经验，团队合作，系统工具，安全风控等。在越是不成熟且快速发展的加密金融市场，基金公司的品牌和基金经理的专业能力价值凸显，提供这类价值的加密资产主动管理基金越是受市场欢迎。

加密资产的特性，决定了主动管理加密基金才是未来的主流方向。

六、加密资产二级资管基金未来发展和挑战

根据Markets and Markets的一份报告显示，未来全球加密资产管理规模在2021-2026的复合年增长率（CAGR）将达到21.5%。Research And Markets 则更为乐观，其研究报告指出，全球区块链市场在2021年至2028年的复合年增长率将达到82.4%，到2028年规模预计达到3946亿美。

以资产配置的角度，也可以诠释全球加密资产管理规模持续增长的现象。

对于高净值客户，家族办公室，和大学捐赠基金这些长期资金来说，适度配置以比特币为代表的加密资产，能有效的抗通胀，提高资产回报率，降低资产整体波动。Galaxy Digital Research 2020年11月研究报告表明，整体资产配置7%到比特币，能最大化资产回报和风险比，即夏普比率(Sharpe Ratio)。Coinshares 的2021年11月研究报告显示，机构管理的资产，目前只有平均分配1%左右在加密资产上。鉴于机构管理的上百万亿美元规模的资产，从现状1% 到 7%的规模增长，足足给加密资产资管市场带来数万亿美元级别的市场。

当然，5月份比特币暴跌后，市场对加密资产管理的未来增长产生了信心动摇。其实加密资产本轮熊市的主因，是全球经济和宏观环境，直接的导火索，是美联储的加息缩表引起的全球各类资产价格的下调。

从价格历史高点跌到现在的幅度，中概股的代表滴滴跌了91%，美国科技股代表特斯拉跌了50%，比特币仅仅跌了56%。比特币56%绝对跌幅看起来大，但是相对其他资产而言，其实不算跌很多。究其原因，还是跟机构入场有关。机构的到来，稳定了比特币的价格，降低了波动性同时，增加了其和股票市场的关联性，同时也提高受宏观经济影响的敏感度。

尽管现在处于熊市，以长时间跨度看，以比特币为代表的加密资产，依然处于高速发展的阶段。

尽管加密资产管理整体看好，但仍然面临众多挑战。

第一，不健全的加密资产估值体系。由于加密资产尚未有公认价值估值体系，这造成市场投机盛行，价格波动巨大。基金管理经理面临更加艰难的投资和风控决策。同时监管和机构投资者，更加谨慎和小心。这些都阻碍了行业的进一步成长。

第二，尚无全球统一的监管体系。尽管部分国家已经有发布针对加密资产管理的基金管理牌照，或者已经把加密资产管理纳入现有的基金管理体系，然而各国之间，监管差异极大。这和天生无国界，全球化的加密资产格格不入。加密资产管理不得不面对来自不同国家，不同监管体系和政策的影响，想要全球业务，做大做强做，其合规成本极高。尤其是Terra/UST稳定币倒塌事件后，监管加大对稳定币的关注。鉴于目前全球都没有一个成型的稳定币监管体系，加密资管管理不得不面临稳定币监管不确定性带来的巨大风险。

第三，缺乏成熟的加密资管系统。传统基金管理系统发展几十年，发展出众多成熟的基金管理系统服务商，提供完善的标准化管理系统。而加密资管才刚刚兴起，还处于快速演化阶段，传统的系统服务商还尚未大举涉足该领域。加密资产的特殊性，决定了其资产管理系统搭建的难度大和成本高。一些有实力加密资产管理公司，比如BBshares, Amber Group 或者交易所旗下的资管公司,不得不花巨大资源自己打造专用的加密资管系统，提供一整套系统服务：从前台的交易，中台的资金管理和风险管理，和后台的报表和对账，API Key加密货币多签管理等。独立开发并维护更新一套全新的加密资管系统，对基金公司来说是一个巨大的负担，阻碍了行业朝更加专业方向更快的发展。

总的来说，历史不会重演， 但总会惊人的相似。

加密资产的演变，沿袭了传统金融产品的发展路径。随着加密资管的崛起，将会进一步把以比特币为代表的加密金融，融入到现有的金融体系。不久将来的某一天，当人们提起比特币，跟谈及黄金或者房地产投资并无二致的时候，加密资产才算被传统金融拥抱入怀，才算真正找到了归宿。

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