作者： Web3好文

作者：haotian

距离 @babylonlabs_io 主网上线已有近1个月，不过预期中的BTCFi市场反应并没有想象中热烈。那么，Babylon第一期质押过程中暴露出哪些问题？Babylon的可持续生息叙事逻辑成立吗？Babylon的市场预期影响被高估了吗？接下来，说说我的看法：

1）Babylon的创新内核是采用Self-Costodian自托管的方式，让用户的BTC资产用脚本契约形式锁定在比特币主网的同时，能够在众多BTC layer2上输出“安全共识服务”继而得到其他扩展链提供的丰富收益。

这句话现阶段只有前半句成立，的确Babylon的精密复杂的密码学算法架构，让用户可以自托管形式持有BTC的情况下实现额外收益的可能性，其他CeDeFi或Wrapped形式让原生BTC突破原链束缚都需要有个第三方托管平台，Babylon确实不需要。若钱包支持，用户可以看到自己质押给Babylon协议的BTC依然显示在自己的余额内。

而这句话的后半句，目前只能算一个未成熟的“饼”。因为要把Babylon的安全共识转化为服务并产生收益，需要有如下先决条件：

其一：要有大量的用户，包括拥有较大比例投票权的Validators节点将BTC质押在Babylon部署在比特币主网协议内；

其二：要聚合大量的LST资产，并产生强大流动性，以构成生态用户、TVL等壮大的基础；

其三：要有大量的新生layer2 POS链“采购”Babylon提供的安全共识服务，并提供可持续的Yield收益；

2）目前，Babylon协议只开放了第一期1,000个BTC的有限质押，只能算实验性上线阶段，但却暴露了不少问题，这让其同时具备以上三个先决条件充满挑战。比如：

1、质押过程和Babylon协议交互会产生较高的“交易费损耗”。

包括：质押网络Fomo效应导致的网络整体交易Fee飙升损耗，以及后续协议Unbond、Withdraw等操作产生的相应手续费。

以第一期质押War为例：若限定了每笔交易只能存入0.005个BTC，而且只有前5个区块内交易有效。假设1个机构Validator要存入100个BTC，需要在1个小时内，向链上发起20,000笔交易，且要比其他竞争者交易更早确认。这势必会导致网络交易fee短时暴涨，极大增加质押者的成本，据了解矿工费比率超过5%。（仅供参考，具体数据以官方为准）

2、Babylon存入的原生BTC和其生态可流通的Wrapped版本 BTC并非1:1限定。

由于Babylon没有直接流通的Wrap版BTC，在Babylon生态内流通的Wrapped版本BTC都是由一些参与质押的节点提供，包括： @SolvProtocol 、 @Bedrock_DeFi  、 @LorenzoProtocol  、 @Pumpbtcxyz  、 @Lombard_Finance  等等。这些机构Validators在Babylon质押若干BTC，但实际其聚合的Wrapped版本BTC 流动性要远超其已质押BTC的数量（事实也需要扩大LST流动性的规模才行）。

这意味着，虽然Babylon协议能确保质押在比特币主网上原生BTC资产的安全，但聚合平台上流通的各类Wrapped版本BTC的流动性风险和绝对信任，Babylon并无法保证。还得靠这些聚合平台做公开审计、合约透明等一系列信誉背书。

也就是说，如果把Babylon比方成Lido，用户存入ETH之后不会有相应的stETH用于流通，实际流动性由Solv Protocol（SolvBTC.BBN)、BedRock(uniBTC)等聚合型平台提供。Babylon则像一个部分储备的央行角色，只会压一点储备金约束其流动性供给者（地方银行角色），整体安全要靠中央和地方统一协力才能保证。

以上两点问题决定了，Babylon在这场BTCFi的大浪洪流之中，只占据一个“安全加固”的搭台角色，真正的好戏依旧要靠Solv Protocol、BedRock、Lorenzo、PumpBTC等聚合流动性平台唱响。

关键是，开局过于Fomo的市场情绪，会严重拉高这些参与者的进入“成本”，无疑加强了对后续Yield生息的“退出”压力。

和Eigenlayer AVS服务市场的发展动态关乎Restaking赛道命脉一样，Babylon安全共识服务输出商业化的进展也成了Babylon必须要交出的市场答卷。

3）那么，Babylon“共享安全”服务范式，要如何产生可持续性的Yield收益呢？在我看来，仅依托Babylon社会安全共识激励演进的市场并不足够，还需要另一个股力量来壮大POS链需求池。

换句话说，Babylon维持上下游经济链条的叙事逻辑不牢固，采购端”存在极大不确定性。

假设一条新构建的POS链，要接入Babylon生态，Babylon先得由完整的节点Validators网络产生AVS服务，比如：Eigenlayer 在AVS即服务叙事确立了，提供了一系列包括去中心化Sequencer、预言机、ZK协处理器等服务。

而现阶段，或许只是主网协议上线过于早期的缘故，Babylon并没有成熟的商品化的服务。市场对于Babylon的期许貌似只有主动参与质押投票权争夺，然后聚合流动性搞积分Point大战，最终靠做大整体Babylon流动性市场蛋糕来共享溢出性红利。这样做也许可行，但靠堆叠市场预期来推动生态发展，会过于“被动”。有没有“主动”的BTCFi生息方案呢？

有，我此前文章中有提到，Babylon本质上是通过经济模型制约构建“社会安全共识”来给BTC layer2提供了一种“安全”批量化复制范式。还要一种依托ZK技术构建各类链基础模块化组件来加强BTC layer2快速起链的“技术安全共识”复制范式。

以ZK通用架构应用链 @GOATRollup 为例， @ProjectZKM 团队基于ZK技术底层构建的通用型layer2框架，包括：底层zkVM通用执行层、Entangled Rollup Network共享可交互通信层、去中心化Sequencer共享层等，最终用通用化组件服务给layer2提供免跨链桥的Native跨链、统一流动性可交互操作中心。

相较Babylon，Goat把用户的原生BTC锁定在比特币主网后，随即提供1:1 Wrap版的BTC（goatBTC），并通过去中心化Sequencer原生挖矿收益（yBTC），并引入了Pendle债息分离等设计来丰富生息可能性。

可以认为，Goat Network类似于以太坊layer2体系中的“Rollup as a Service”服务方，可以输出通用模块化范式扩大BTC layer2 POS链的规模，并提供了一套可持续的BTC收益经济模型来确保其叙事的可落地性。

以上。

不难看出，Babylon的创新密码学安全范式，最大的价值在于把原先分散的BTC市场流动性快速聚合起来，并形成生态发展势能，核心流动性资本规模和效率是支撑其叙事成立底层逻辑。

要扩大POS链的规模效应，加大安全共识服务的商品化输出，还是得靠zk技术为互补，以模块化共享Sequencer、Interoperability、DA等组件服务来推动。

至于Babylon究竟是被高估，还是被错误预期了？相信以上观点能对大家有所启发。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：hamster 来源：chainfeeds

L3 是继 L1 和 L2 之后的区块链架构层次，专为特定应用场景如游戏、社交网络等设计，旨在进一步优化性能、降低费用和提高扩展性。相比于 L2，L3 的独特之处在于，它可以专注于特定领域来优化区块链的使用体验，同时保持与底层 L1 和 L2 的兼容性。尤其在游戏领域，L3 为区块链游戏提供了更灵活的开发环境和优化的性能，使游戏开发者能够创建更具互动性的游戏体验的同时，降低用户的交易费用并提升游戏运行速度。

图片来源：Starkware

在区块链游戏的 Layer 3 领域，B3 和 XAI 是两个备受关注的平台，尽管它们都致力于提升链上游戏的性能和用户体验，但在实现方式上各有侧重。

B3 的架构侧重扩展性和多链兼容性，适合跨链功能的游戏开发，但依赖于 Base 生态，在非 EVM 兼容场景中可能受限。XAI 基于 Arbitrum 的 Layer 3 架构，专注于提升交易吞吐量和降低延迟，适合需要快速交易确认的链上游戏。XAI 在多链兼容性上不如 B3 灵活，但其交易处理效率更高，适合高性能游戏。而在市场扩展方面，B3 在亚洲市场表现强劲，XAI 通过与 Binance Launchpool 的合作，迅速获得全球关注，但在一些本土市场的渗透上，可能不如 B3。

L3 如何推动区块链游戏的创新和发展？

L3 网络在区块链游戏中的应用，主要通过优化共识机制和引入数据分片技术，提升了交易处理能力，确保游戏内资产的快速转移与交易。这种改进有效减少了交易延迟，使玩家能够在游戏中获得更及时的反馈，改善了整体游戏体验。

在成本方面，L3 通过优化共识机制和经济模型设计，降低了交易费用，减轻了玩家和开发者的负担。通过更高效的智能合约和虚拟机技术，L3 提高了计算和存储资源的利用率，进一步减少了运营成本，同时提升了系统的性能。L3 还提供了高度定制化的功能，使开发者能够根据游戏需求调整智能合约和应用逻辑，支持复杂的游戏机制和互动。这种灵活性也体现在 L3 对多种数字资产（如 NFT 和代币）的支持上，为游戏内经济系统提供了更多资产管理和交易的选择。

此外，L3 的兼容性强，能够与其他区块链网络对接，帮助现有游戏项目顺利迁移到 L3 平台，并与其他区块链生态实现互操作。这一特性使得游戏生态得以扩展。而在实际应用中，L3 可用于构建去中心化的游戏内经济系统，支持资产的流通与交易，增加了游戏经济的透明度和安全性。

然而，L3 在区块链游戏中的应用仍面临一些挑战。尽管 L3 提升了扩展性，但在高频交易的游戏场景下，可能仍存在性能瓶颈，导致交易确认时间延长，影响玩家体验。开发方面，L3 的模块化和高度定制化架构虽然提供了灵活性，但也增加了开发的复杂度。开发者需要掌握多层区块链架构、智能合约和加密技术，这对传统游戏开发者而言是一个门槛。此外，L3 的用户体验也存在障碍。由于依赖去中心化钱包和 Gas 费用，普通玩家在操作过程中可能会遇到技术难题。这种复杂性限制了区块链游戏的广泛普及。

总的来看，L3 为区块链游戏的发展提供了新的技术路径，但在大规模应用之前，还需要解决链上性能、开发复杂度和用户体验等问题。

B3 和 XAI：游戏 L3 的双雄争霸

B3 和 XAI 是当前区块链游戏领域备受关注的两个 L3 项目。它们都旨在通过提供高性能、低成本、可定制化的区块链基础设施，推动区块链游戏的发展。

B3：基于 Base 的 Layer3 游戏链

B3 是一个专为加密游戏设计的 L3 区块链生态系统，构建在 Base 之上，由 NPC Labs 开发，团队成员来自 Coinbase 和以太坊社区。该生态系统旨在通过横向扩展提升性能，降低交易费用，为游戏开发者和玩家提供更流畅的体验。B3 获得了 Pantera Capital 的支持，并成功融资 1800 万美元，用于其开发和生态系统扩展。

B3 的技术架构针对区块链游戏中的性能挑战提供了以下解决方案：

• 横向扩展性：B3 采用横向扩展的架构，支持多个游戏实例在不同的链上运行，提高了交易处理能力和吞吐量，适应大规模用户的需求。

• 高效交易和低成本：作为基于 Base 的 Layer 2 网络，B3 降低了游戏内资产转移和互动的交易费用，降低了运营成本。

• 多链兼容性：B3 支持多个 EVM 链的互操作，允许游戏开发者灵活集成不同区块链功能，既能作为独立游戏链运行，也能与现有区块链生态系统对接，实现功能与资产互通。

• 优化的智能合约执行：B3 优化了智能合约架构，降低了游戏逻辑执行的延迟，支持复杂的游戏机制和互动，同时保障区块链的安全性和透明性。

此外，B3 推出了 BSMNT.fun 平台，集成了游戏发现引擎和社交互动功能，玩家可以通过区块链参与游戏决策和互动。目前，已有 20 多家游戏工作室加入平台，包括 Mighty Bear Games 和 Infinigods。B3 提供了开发工具和文档，帮助游戏开发者轻松构建和部署链上游戏，简化了区块链基础设施的使用。

B3 目前在亚洲市场，尤其是韩国和日本，积极拓展业务，重点发展休闲和超休闲游戏，吸引了众多开发者和玩家。部分链上游戏项目如 DEAR 和 Dino Runner 3D，已利用 B3 的高性能架构和低交易成本，提供了丰富的游戏体验。B3 主网上线后，用户和开发者数量不断增加，显示出其在链上游戏领域的扩展潜力。

XAI：Arbitrum 官方支持的 L3 游戏链

XAI 是一个基于 Arbitrum 的 Layer 3 区块链平台，专为游戏开发设计，旨在为 Web3 游戏提供高性能、低成本的链上基础设施。XAI 通过其 XAI 代币驱动，旨在简化用户体验，特别是降低传统游戏玩家与加密货币钱包交互的复杂性。XAI 已完成三轮融资，共筹集 1000 万美元，资金将用于基础设施建设、生态系统扩展以及开发者激励计划的推动。此外，XAI 还成为 Binance Launchpool 上的第 43 个项目，借助这一合作，XAI 在全球范围内获得了更多关注。

XAI 的技术架构：

• Arbitrum 技术堆栈：XAI 基于 Arbitrum Nitro 技术构建，并采用 Arbitrum 的 AnyTrust 架构，确保平台具备高安全性和低延迟交易能力。

• 低成本和快速交易：XAI 支持每秒 10,000 笔交易，几乎即时的最终确认，且针对链上游戏的高频交易需求进行了优化，保持极低的交易成本。这使得 XAI 能够处理大规模玩家之间的资产转移，尤其适合需要频繁交易的游戏，如角色扮演或 PvP 对战游戏。

• 智能合约支持：XAI 提供了支持 Unity 和 Unreal 游戏引擎的 SDK，开发者可以轻松将 Web3 功能集成到游戏中，并直接部署在 XAI 网络上。该工具包还提供简化的 API 接口。

XAI 平台支持用户在游戏内进行资产交易，并简化了交易流程，无需加密货币钱包，从而简化了物品交易和收藏过程。为降低 Web3 游戏的门槛，XAI 引入了帐户抽象和社交登录功能，允许玩家通过社交账户登录游戏，无需直接使用加密钱包。这一设计使得传统游戏玩家能够更容易参与到区块链游戏中。XAI 还设立了 1 亿美元的游戏激励基金，支持创新性的游戏项目开发。此外，XAI 支持多链互操作，允许数字资产跨链转移和交易，构建了一个开放的交易市场，促进了链上游戏经济的发展。

XAI 的市场愿景是建立一个开放的游戏资产交易生态系统，通过降低门槛吸引更多用户。目前平台上已有多款游戏正在开发或已上线，如《Crypto Unicorns》、《Planet X》、《Final Form》和《Valeria》等，覆盖 PvP 对战和角色扮演等类型。XAI 平台已经成功吸引了一批开发者，并进入主网运行阶段，未来计划进一步扩展其生态系统，支持更多 Web3 游戏项目并吸引主流游戏玩家的加入。

总结

B3 和 XAI 作为区块链游戏领域的两大 Layer 3 项目，各自依靠独特的技术架构和市场策略，为推动链上游戏的发展提供了重要支持。B3 通过其多链兼容性和高度扩展性，特别是在亚洲市场表现出色，并在社区互动和社交玩法方面展现了显著优势。相比之下，XAI 依托 Arbitrum 技术堆栈，提供了低延迟、高吞吐量的游戏体验，并通过 Binance Launchpool 的合作实现了全球市场的扩展。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

演讲人：Kyle Samani，Multicoin联创 整理：善欧巴，金色财经

随着区块链技术的迅速发展，以太坊曾经作为行业的领军者，取得了巨大的成就。然而，以太坊经过9年的发展，花了5年时间才确定扩展计划，又用了7年才完成从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的转型。以太坊从未明确过它想要成为什么。扩展计划不断变化，没有明确的方向。

相较于以太坊的迷茫，Multicoin联创Kyle Samani在9月19日举行的Token2049大会上发表主题演讲《Why SOL Will Flip ETH》对Solana的未来充满期待。整个社区已经围绕共同愿景——「去中心化纳斯达克」凝聚在一起，所有人都朝着同一个方向前进。金色财经将Kyle Samani演讲内容整理如下，以飨读者。

以下为Kyle Samani演讲全文（小标题为编者所加）：

大家早上好！我是Kyle Samani，Multicoin的联合创始人兼管理合伙人。今天我将讨论我们为什么认为Solana将超越以太坊。有些人可能已经认同这一观点，有些人可能觉得这太激进，或者认为不太可能发生。我的目标是让大家至少重新思考其中的驱动因素。

今天的演讲分为三个部分。首先，我会简单回顾以太坊的历史，因为这对理解它目前的状态和问题非常重要。接着，我会讲讲为什么Solana处于一个有利的竞争位置。最后，我们会一起分析一些关键指标，这些指标表明Solana已经超越或接近超越以太坊，这些都是Multicoin非常关注的链上数据。

在开始之前，我需要做两点法律声明。第一，今天的言论仅代表我个人的观点，与Multicoin无关。第二，本次演讲内容不构成投资建议，也不应被视为Multicoin投资顾问服务的要约。

以太坊的历史

现在我们先来聊聊以太坊的历史。以太坊已经有9年的历史了，它在2015年7月正式发布。我认为这一点非常关键，今天会反复强调。以太坊已经存在了9年，有足够的时间来解决它面临的问题并确定自己的发展方向，我稍后会详细讨论这些内容。

那么，这9年里发生了什么呢？我认为有三件非常重要的事情。第一，去中心化金融（DeFi）的崛起，成为区块链最重要的应用。虽然在2020年之前DeFi已有一些发展，但真正的爆发是在2020年的DeFi“夏天”。这距以太坊发布已有5年。

第二件大事是2020年10月以太坊决定采用以roll-up为中心的扩展路线图，这个决定是在EIP-1559更新几个月后做出的。然而，roll-up路线图的一个明显问题是它对DeFi并不友好，导致了跨链桥和网络碎片化等问题。DeFi“夏天”刚结束两个月，他们就宣布了这个路线图，影响显而易见。

第三个关键转折是2022年以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）。值得注意的是，以太坊社区早在2015年主网发布前就有这个计划，但用了7年时间才实现。这表明以太坊的行动非常缓慢，一直缺乏明确的方向。

接下来，我想简要谈谈以太坊的扩展路线图。老实说，这个路线图已经多次改变，最早期的方案包括Plasma和状态通道等概念。如果你记得，那时还有像Hyperledger这样的疯狂想法。显然，这些都没有实现。最终，他们用了5年时间，在2020年10月正式决定采用以roll-up为中心的路线图。

然而，现在这个路线图也受到质疑，或者至少部分存在疑问。最近公共讨论中，关于是否扩展L1、是否引入多种区块提议等问题越来越多，这些思路更接近于Solana等项目的策略，且现在重新进入了以太坊的讨论。

我们并不知道以太坊最终会做出什么决定，可能需要3个月，6个月，甚至9个月才能见分晓。但我想强调的是，四年前制定的路线图现在至少部分受到质疑，甚至可能完全被推翻。以太坊已经存在9年，但它现在却又回到了起点，这到底是怎么回事？

在讨论Solana之前，我想再提一点：以太坊已经不再是价值捕获的中心。以roll-up为核心的路线图明确将交易费和MEV（最大可提取价值）费用从L1转移到了L2、L3甚至L4。虽然这一路线图成功将交易推向了L2层，但也因此把大部分价值创造从以太坊这个资产上移走了。

以太坊依然没有明确方向

这些人会告诉你，你仍然可以将以太坊用于数据可用性（DA），这确实没错。但我会在接下来的几张幻灯片中展示，DA的价值几乎为零。以太坊和其他地方有足够多的DA可用。人们最后会说以太坊的价值源于“ETH是货币”，但这完全是无稽之谈。这种说法本质上是个循环论证，无法证伪，他们只是强加他们的信仰给你，根本没有任何逻辑可推导。

判断某样东西是否是货币的试金石很简单：去咖啡店问问他们咖啡是怎么定价的。如果他们用ETH定价，那ETH就是货币。如果是美元，那美元就是货币，这就是判断货币的标准，其他都不是标准。

L2的交易数据

我们可以看到过去三四年里，交易从L1转移到L2的比例。这一点非常明显，现在几乎所有的交易都在L2上，90%以上的交易都发生在L2上。这是按计划进行的，他们确实实现了目标，但结果是什么呢？他们一直在谈论所谓的DA价值规则。而实际上，L2才是赚到钱的一方。

我们来看看Base的收入和支出情况，Base是目前主要指标上最大的L2。可以很清楚地看到，Base每周的收入大约在100万美元左右，而支出几乎为零。支出为零的原因是他们只需为DA向L1支付费用，未来可能也会保持在这个水平。

我想强调的一点是，虽然人们一直在说L2依赖L1，但实际上，这张图表清楚地表明它们其实是对立的。Base的目的很简单，就是为Coinbase的股东创造利润，他们想要最大化收入并最小化支出。而事实上，Base的激励机制与以太坊L1的激励机制正好相反，因为Base希望尽量减少它支付的费用。如果我们再看看其他主要的L2，比如Optimism，图表显示的情况几乎是一样的，Arbitrum也是同样的模式。在所有L2中，这种趋势是一致的。

以太坊定位模糊

我想明确地说，以太坊从未真正明确它想要成为的东西。

9年前，它以“世界计算机”的身份启动，但这一概念从未真正定义清楚，甚至到现在也没有明确的定义。诚然，我认为他们也不必非得定义什么是“计算机”，这只是一个营销术语罢了。但9年过去了，他们仍然没有告诉我们这个平台究竟有什么实际用途。虽然去中心化金融（DeFi）、Web3、去中心化身份存储等概念出现了，但以太坊目前呈现的是这些概念的混合体，说实话，它变得模糊不清，反而没有一个突出的方向。甚至在几周前，Vitalik和以太坊基金会的其他成员公开表示DeFi只是循环论证，建议大家用以太坊做点别的事情。

这很好，我也希望以太坊能做更多的事情。但问题是，9年过去了，他们依然没有提供明确的指导，没有给出任何清晰的意见。缺乏紧迫感和明确的方向，让整个系统充满了消极的能量。DeFi是区块链上最重要的事情，无论是在以太坊、Solana，还是其他链上都能看到这一点。听到有人说“DeFi不重要”时，我只想说，如果你们不打算优化DeFi，那就告诉我们你们要优化什么吧。但他们没有，因为他们自己也不知道。

让我们回顾一下：以太坊已经存在9年了，花了5年时间才确定扩展计划，又用了7年才完成从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的转型。以太坊从未明确过它想要成为什么。扩展计划不断变化，没有明确的方向。他们不知道自己在优化什么。因为这个roll-up路线图，他们实际上已经将大部分的价值增值从ETH转移到了L2，比如Base等项目上。

与此同时，以太坊的市值仍然维持在约3000亿美元左右，这是全球市值排名前40的资产之一。然而，这个项目仍然不清楚自己想要成为什么，这种结构性问题非常明显。接下来，我们将转向Solana的历史进行讨论。相比以太坊从未找到明确方向，Solana一直目标明确。

Solana的起源

Solana的创始人Anatoly Yakovenko在2017年开始构思Solana，当时他正在使用一家美国的服务商——Interactive Brokers（类似于更高级版的Robinhood）编写交易机器人。他发现自己无法获得纽约证券交易所和纳斯达克的实时市场数据，而像Virtu、Jump Trading这样的公司却可以轻松获取。他觉得这非常不公平，认为每个人都应该能公平、开放地获取市场数据。

这种不平等的体验促使他开发了Solana，目标是让任何人都能全天候24小时，每周7天实时访问市场数据。Solana系统旨在优化信息传播，任何拥有计算机和网络的人都可以实时接收这些数据。这个愿景已经成为Solana的“北极星”，指导着他们从第一天起打造一个全球性的、实时的去中心化交易所。

虽然这一过程比预期困难得多，但Solana在2018年开始开发，最终在2020年推出了1.0版本。尽管期间经历了多次失败，网络宕机、拥堵等问题也时有发生，但他们始终坚持这一愿景。直到2023年5月进行的1.18版本升级，Solana才真正实现了这个愿景。这个升级使链上限价单、订单取消等功能开始正常运行，交易得以顺利进行，费用几乎为零。

Solana的成功之处在于，他们坚持了这个艰难且雄心勃勃的愿景，虽然历经失败，但最终的用户体验非常出色，且没有以太坊上的桥接和碎片化问题。此外，Solana的资产价值也显著提升，现在每年产生5亿到10亿美元的收入，这主要来自MEV（最大可提取价值）。Solana的成功证明了专注的力量，他们用了6年时间将愿景变为现实。

这也是我们相信Solana市值将超越以太坊的原因。接下来，我们将探讨一些关键的链上指标，这些指标表明Solana的表现已经接近或超越了以太坊。

超越以太坊

首先，区块链系统本质上是金融系统。我们可以看到，Solana的链上交易量在过去一年里基本赶上了以太坊，有时甚至超过了以太坊。这是我们认为最重要的指标，毕竟区块链的核心作用就是进行交易。

接着，我们来看第二个指标：验证者奖励。Solana在这方面也已经赶上了以太坊，一些星期Solana的验证者奖励甚至超过了以太坊。

最后一个指标是稳定币的转账量。虽然在这方面Solana仍然落后于以太坊，但其增长速度惊人。大约一年前，Solana的链上稳定币转账量是以太坊的1/10到1/20，而今天它已经接近一半，这表明资金在Solana链上流动得越来越多。

如果你相信这些指标会继续保持相同的增长趋势，那么可以合理地推测，Solana的市值也将朝着同样的方向增长。

Solana的结构优势

接下来，我想谈谈Solana的未来及其三个独特优势，这些优势几乎无法被其他社区复制，也是我们对其未来更加看好的原因。

第一个优势是代币扩展功能

代币扩展功能于今年早些时候上线，这为支付公司或全球主要资产发行商提供了很多特性，比如内置收益功能、机密传输功能（隐藏发送方和接收方）、资产发行和撤销功能等。这些功能是根据支付公司和华尔街的直接需求开发的，现在已经在主网上线。

我之所以强调这个，是因为我们不仅有DeFi和其他去中心化金融工具，还需要满足受监管的金融需求。如果没有这些集成功能，受监管的金融公司将无法大规模上链。而这些功能已经完全集成在Solana的L1层，并且可以随时使用。我们认为这是Solana的一个巨大优势，且在以太坊的生态系统中几乎无法复制。

以太坊的EVM（以太坊虚拟机）是分裂的，有很多不同的版本，比如Optimism、ZK-rollups、Polygon等。虽然它们大约98%的代码相同，但并非完全一致。如果你想在这些不同的EVM版本之间建立共同的标准，比如机密传输的稳定币，要让这些系统彼此沟通和协作是非常困难的。这并非技术问题，而是人际协调的问题。你需要让这些不同的团队坐下来达成一致，这非常具有挑战性。

第一个使用代币扩展的项目是Paypal的稳定币PYUSD，该代币几个月前已上线主网。我们预计，代币扩展功能将在未来3到4年内成为Solana的标志性功能之一，届时它将使Solana在众多区块链项目中脱颖而出。

Firedancer

接下来，我想谈谈Firedancer。Firedancer 是一个即将上线的全新Solana客户端，预计将在接下来的几天或几周内发布。他们可能会在明天的Breakpoint大会上公布确切日期。如果你还不熟悉，Firedancer是由Jump Trading开发的一个新的供应客户端。Jump Trading是全球最大高频交易公司之一，而在所有高频交易公司中，Jump以速度最快著称。

我们认为这非常重要，因为Jump团队将其在构建高性能交易系统中积累的所有知识和经验，应用到了这个客户端中。从一开始，Solana的愿景就是打造一个去中心化的纳斯达克，现在我们将这一全球领先的交易公司的智慧引入其中，构建全球最快的无佣金交易所。这个系统将具有极强的扩展性和速度，并且能够让我们喜欢的Solana特点——可组合性、无桥接问题等——在Firedancer下变得更为出色。

硬件拓展

最后我想谈的是与Firedancer相关的硬件扩展。Solana的设计原则之一是通过并行硬件自然扩展。自从项目开始的第一天起，Solana就一直在谈论这个问题。我也已经讲了好几年了。其核心思想很简单：如果系统中的核心数量翻倍或三倍，你会希望系统的性能也能翻倍或三倍。这是一个非常直观的想法。

这个想法不仅适用于Solana，还因为摩尔定律的缘故，在过去50年里，特别是过去10到15年里，随着核心数量的增加，能够利用并行性的系统在实际性能上取得了显著提升。今天，这一想法尤为重要，因为AI领域的复兴正在发生，大量资本流入整个半导体价值链，从设计到制造，这一领域的增长率在过去30年里是最快的。

这全都归功于AI芯片的爆发式增长，这些芯片由众多初创公司、Nvidia和AMD等公司开发。这些芯片大多是高度并行的，并不是所有芯片都适合Solana，但这并不重要，我们只需要其中几款芯片能够适配即可，这将大大提升Solana的性能。令人惊叹的是，这场AI复兴与加密货币完全无关。加密货币领域的任何人都无需了解或关心AI领域正在发生的事情，但AI领域的30、40甚至500亿美元的研发投资，都会间接推动Solana网络的性能提升。

这正是系统设计核心中的一种关键理念：要想赢得我们认为将成为世界上最大的市场之一，即去中心化的纳斯达克。而EVM（以太坊虚拟机）是单线程处理器，尽管他们谈论并行化已有9年，但至今没有实质进展。我们认为这种对并行处理的全面拥抱将在未来几年变得更加显而易见，尤其是随着链上资产的扩展。

最后，我们对Solana的未来充满期待。每个人都在朝着同一个方向努力。每个人都在致力于构建这个去中心化的纳斯达克。我们拥有强大的开发团队，资产发行方、代币扩展功能以及高效的客户端，这一切共同作用，构建了一个可以扩展的网络，并创造了一个随着网络扩展而增值的资产。我们期待在未来几年看到Solana的进一步发展。

谢谢大家！

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

美联储主席鲍威尔在美联储大幅下调基准利率50个基点后举行的记者招待会上坚称，此举一方面不是为了支持现任总统拜登，另一方面也不是为了应对即将到来的经济崩溃。
鲍威尔一开始就承认，最近的通胀和就业数据让联邦公开市场委员会（FOMC）得出了50个基点是合理的结论。
鲍威尔称：“我们有两个就业报告，7月和8月。我们还有两份通胀报告，其中一份是在停电期间发布的。QCEW报告显示，我们得到的工资报告数字可能被人为地高估，并将被下调。我们还看到了褐皮书等轶事数据。”
他说：“我们的结论是，对于经济和我们所服务的人民来说，这是一件正确的事情，这就是我们做出决定的方式。”
1、当被问及市场应如何决定未来会议是降息25个基点还是50个基点时，鲍威尔表示：“一个好的起点是经济预测概要（SEP）。如果你看一下SEP，考虑到我们现在的处境和我们的预期，你会发现这是一个重新调整我们政策立场的过程，从一年前的高通胀和低失业率，到一个更合适的位置。”
他补充说:“SEP中没有内容表明委员会很着急，这个过程随着时间的推移而演变。”
2、鲍威尔被问及美联储的最新预测，该预测显示，FOMC预计，到明年年底，联邦基金利率仍将高于长期中性利率估值，这是否表明官员们认为短期中性利率略微走高。
鲍威尔表示：“我们知道，我们在2023年7月采取的政策立场是在失业率为3.5%的时候采取的。今天，失业率上升到4.2%，通胀下降到2%以上的十分之几。我们知道，现在是时候重新调整我们的政策，使其更加合适，因为通胀和就业正在朝着更可持续的水平发展。现在风险是平衡的。”
3、随后，美联储主席被问及FOMC投票支持50个基点的差距有多大，以及是否清楚这将是9月会议的结果。
鲍威尔回答说：“停电的时候，我们让它开着。今天有很多来来回回的讨论，非常棒的讨论，委员会投票表决的决定也得到了广泛支持。”
鲍威尔补充说：“所有19名委员会成员今年都多次写下降息，所有19人，这与6月份相比变化很大。我们为此开了个好头，坦率地说，这确实表明我们有信心相信通胀将在可持续的基础上降至2%，这赋能了我们。我们可以开个好头，我很高兴我们做到了。”
4、当被问及更大幅度的降息是否代表人们日益担心劳动力市场状况时，鲍威尔坚称这是现实的。美联储最新的预测显示，失业率将见顶达到4.4%。
鲍威尔称：“劳动力市场状况稳固，我们今天采取政策举措意在保持这种状况。”“你可以这么说整个经济。美国经济状况良好，增长速度稳定，通胀正在下降。劳动力市场处于强势地位。我们想保持住它。”
5、鲍威尔还被问到，降息50个基点是否意味着美联储启动宽松周期晚了。

他回答道：“我们不认为我们落后了，我们认为这是及时的，你可以把这看作是我们承诺不落后的信号。”
6、他被问及，如果政策仍处于限制性水平，为什么不应预期劳动力市场状况会进一步恶化。
鲍威尔说：“目前的状况非常接近我所说的最大就业水平，你已经接近这个目标了。那么，是什么在驱动它呢？显然，在过去几个月里新增就业岗位有所下降，值得关注。但最终，我们相信，通过适当调整我们的政策，你可以继续看到经济增长，这将支持劳动力市场。”
他补充说：“与此同时，如果你看看经济增长和经济活动数据，我们刚刚得到的零售销售数据，第二季度GDP，所有这些都表明经济仍在稳步增长。因此，随着时间的推移，这也应该会支持劳动力市场。”
7、鲍威尔被问及FOMC从现在到11月会议期间将了解到什么，这将提供下一步举措的幅度。
他回答说：“数据比平时多，我们会看到另一份就业报告，实际上我们会在会议前的周五得到第二份就业报告，还有通胀数据。我们会得到所有这些数据，我们会密切关注。”
8、当被问及重返近年来通胀之前的“廉价资金”时代的可能性时，鲍威尔说，他们只能猜测，但他认为这不太可能。
他说：“直觉上，很多人会说，我们可能不会再回到那个年代，那时有数万亿美元主权债券以负利率交易，中性利率看起来可能是负值。现在它似乎很遥远。我自己的感觉是，我们不会再回到那个时代了，但说实话，我们会找到答案的。在我看来，中性利率可能比当时高得多，它有多高？我只是认为我们不知道。”
9、鲍威尔还回答了一些问题，即今天在选举前大幅降息是否有政治动机，是否旨在支持现任总统。
鲍威尔坚称：“我们的工作是服务于所有美国人，我们不为任何政客、任何政治人物、任何理由、任何问题，什么都不是，只是代表所有美国人实现就业最大化和物价稳定。这是一个很好的制度安排，对公众有好处，我希望并坚信它将继续下去。”
10、美联储主席面临的最后一个问题是，FOMC是否看到未来任何可能带动美国经济陷入衰退的潜在冲击。
他回答道：“我不这么认为，我没有看到任何迹象表明经济衰退的可能性在增加。你可以看到经济以稳定的速度增长，通胀正在下降，劳动力市场仍然处于非常稳定的水平。”

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Blackrock

贝莱德（BlackRock）作为全球最大的资产管理公司之一，对比特币及其他加密资产的态度愈发积极，从在年初积极申请推动比特币现货ETF到占据比特币现货ETF份额的主导地位，其对加密货币市场的认可不言而喻。昨日又发布一份9页长的白皮书，详细阐述了比特币作为主要加密资产的独特地位，阐释了比特币在全球范围内的独特价值和意义。
以下为精简版:

比特币是“风险资产”还是“避险资产”？这是用户在首次投资比特币时最常提出的问题之一。我们认为，比特币的独特性质使其不适合用传统金融框架来评估，且其长期回报驱动因素与其他投资组合的回报来源基本无关。
尽管比特币具有波动性，并且在短期内与股票市场出现过一定的联动（尤其是在美国美元实际利率或流动性发生剧烈变化时），但比特币与股票和债券的长期相关性较低，其长期历史回报显著高于所有主要资产类别。
从长期来看，我们认为，比特币的采纳驱动因素可能与大多数传统金融资产所受的全球宏观因素大相径庭，甚至在某些方面正好相反。本文将对此进行详细阐述。

为什么比特币重要？

首先，我们需要从根本上理解是什么赋予了比特币其重要性。自2009年诞生以来，比特币成为了第一个被全球广泛采用的互联网原生货币工具。它的技术创新创造了一种数字原生、全球化、稀缺、去中心化且无需许可的货币形式。正是这些属性，这些特性使比特币在货币领域取得了突破，它解决了历史上长期困扰货币的难题：
1.比特币通过硬编码将供应量上限设定为2100万枚，这意味着它不会轻易贬值。
2.它的全球化、数字原生性质意味着它可以以几乎实时、几乎零成本的方式在全球范围内传输，打破了跨越政治边界转移价值所固有的屏障。
3.其去中心化、无需许可的特性，使其成为世界上第一个真正开放准入的货币体系。

尽管自比特币取得突破以来，其他加密资产也相继创建出来，且在许多情况下追求更广泛的应用场景，但全球范围内，只有加密头部资产比特币达成了全球共识。正是这一点，使比特币在加密资产领域独树一帜，成为一种全球货币替代品和具备可信稀缺性的资产。

比特币达到1万亿美元市值的路径

尽管比特币迄今取得了显著的增长并在全球范围内被广泛采用，但它是否最终会发展成为一种广泛的价值储存手段或全球支付资产仍不确定，其不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。
在过去的10年中，比特币有7年的表现超过了所有主要资产类别，年化回报率超过100%。即便如此，比特币在其他3年里却是表现最差的资产，并且出现了四次超过50%的大幅回撤。然而，经过这些历史周期的考验，比特币展现了从大幅回撤中恢复并创下新高的能力，尽管这些周期往往伴随着长时间的熊市。
比特币价格的这些波动，部分反映了其随着时间推移逐步成为全球货币替代品的前景。

该数据展示了比特币从2010年7月19日至2024年7月31日的价格走势，其中起始日期标志着首个比特币交易所Mt. Gox的推出。
来源：彭博比特币现货价格，截至2024年7月31日。

与宏观变量无关的资产

比特币与其他宏观变量的基本关联较少，这也解释了它与股票及其他“风险资产”长期平均相关性较低的原因。尽管在一些短暂的时期内，比特币的相关性有所上升——尤其是在美元实际利率或流动性突然变化时——但这些情况都属于短期现象，未能形成明确的长期统计学上显著的相关性关系。

1.比特币与美国股票的历史相关性较低，并且经历了几个脱节期

从上图可以看出：
A、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。来源：彭博比特币现货价格、彭博黄金现货价格、标准普尔全球及贝莱德计算，截至2024年7月31日。
B、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的平均6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。
比特币作为首个去中心化、非主权的货币替代品，它没有传统的对手方风险，不依赖于任何中心化系统，也不受任何单一国家的经济状况驱动。这些特性使其在根本上与某些关键宏观风险因素（如银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特定的政治和经济风险）大体上脱离关系。
从长期来看，比特币的采用路径可能由全球货币不稳定性、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等担忧的波动程度驱动。
由于这些属性，比特币被一些投资者视为恐慌时期的一种“避险资产”，尤其是在过去五年中一些最具破坏性的全球事件中。值得注意的是，在这些事件中，比特币在初期表现出短暂的负面反应，然后随即回升。在我们看来，这些短期交易反应，往往难以从基本面解释，可能归因于以下几个因素：
A、比特币作为一种全天候交易且几乎即时结算的资产，在传统市场流动性紧张，特别是在周末期间，表现出高度的可出售性。
B、比特币及加密资产市场仍处于相对不成熟阶段，投资者对比特币的理解也在不断发展。
在大多数情况下，包括最近2024年8月5日的全球市场抛售，比特币在几天或几周内回升至之前的水平，并且在许多情况下进一步上涨，因为市场开始认可这些破坏性事件对比特币基本面的积极潜在影响。

2.S&P 500、黄金和比特币在重大地缘政治事件中的表现

3.美国债务动态再次引起关注

在这种背景下，美国及全球对美国联邦赤字和债务状况的担忧，加大了对比特币作为潜在替代储备资产的兴趣，以对冲可能影响美元的未来事件。这种趋势似乎也在其他债务累积显著的国家中显现出来。根据我们的市场经验，这解释了近期机构对比特币兴趣广泛增加的一个重要原因。

黄色部分：美国联邦债务总额/万亿美元
红线：美国赤字(-)/盈余(+)占GDP的百分比

比特币仍然是一种高风险资产

尽管之前的分析显示出比特币的某些特征，但这并不改变比特币作为独立资产仍然具有很高风险的事实。作为一种新兴技术，比特币仍处于全面普及使用的早期阶段，未来是否能成为全球支付资产或价值储存工具尚未确定。此外，比特币还经历了剧烈的波动，并面临诸如监管挑战、普及路径的不确定性以及生态系统仍不成熟等多种风险。
然而，关键在于这些风险是比特币特有的，而非传统投资资产普遍存在。因此，单纯的“风险偏好”与“风险厌恶”框架对比特币来说可能不适用。
从投资组合的角度来看，这就是为什么比特币在适度配置时能起到多样化的作用，而当持仓规模较大时，其高波动性会显著增加投资组合的风险。

小结

尽管比特币在短期内曾与股票和其他“风险资产”出现过联动，但从长期来看，其基本驱动因素与大多数传统投资资产存在明显的差异，在许多情况下甚至是相反的。
随着全球投资界面临日益加剧的地缘政治紧张局势、对美国债务和赤字状况的担忧以及全球范围内的政治不稳定，比特币可能被视为一种独特的资产，可以对冲投资组合中其他资产可能面临的一些财政、货币和地缘政治风险。

原文标题：Bitcoin: A Unique Diversifier
原文链接：https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/literature/whitepaper/bitcoin-a-unique-diversifier.pdf
原文作者：Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock
编译：白话区块链

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：水滴资本CEO

很多人想知道这轮周期还有没有牛市，何时到来，什么形式。 

我认为带来山寨币牛市的关键事件，（注意，是山寨币，理论上比特币已经处于牛市了，相对于年初的价格现在涨幅巨大），既不是那些大额融资的VC项目上线，也不是靠币安疯狂上线meme项目，更不要指望有什么所谓的mass adoption项目突然横空出现。

其实牛市的到来只跟入场资金的踊跃程度有关。入场资金>离场资金，就涨，反之，就跌，街边大妈也清楚的道理。

其他那些无非是给资金进出找一些理由显得资金不是傻子而已。

而真正值得大家关注和等待的事件，很可能是最近一直在角落里默默无闻的uniswap，它的治理代币uni分红这个事会不会被SEC批准，这才关系着山寨牛市会不会到来。 

可能最近已经有人注意到了，像BNB，PENDLE，AAVE等等一些由真正项目收入支撑的token，在过去一年表现其实很不错。这说明市场终究不会错杀真正优质的项目，而传统商业千百年下来实践出来的商业本质，也是真理般的正确。

设想下一旦uni能允许分红，这意味着什么？ 意味着我们持有的不再是空气，很多defi或者游戏都会把协议收入分给token holder，那么用户-股东-员工 三位一体的区块链精神就能充分发挥力量。也意味着很多传统行业的优质项目会不再选择发行股票，而是会选择发行token来融资退出，uniswap有可能成为去中心化的纳斯达克，自然会有很多资金会冲进来掘金。那么入金>出金的条件达成，牛市到来，巨大的泡泡诞生直到下一次破裂。

那么时间点呢？ SEC的政策改变没那么容易，至少11月份大选之前不可能，也就意味着11月之前不会有牛市。至于11月之后，要看Trump能否当选，能否把目前的SEC主席换成喜欢crypto的。即使Trump当选，也需要时间通过相关法案，换句话说，未来的三个月到半年，大家需要勒紧裤腰带再熬一熬，别想山寨币牛市了。顶多大饼单独上涨来带一带山寨币。

最后提下这次的token2049。因为边会太多，speaker和观众都已经不够了，我建议以后大家少搞边会，省下的钱用来买大饼或者回购自己发的代币。再不济搞个party大家乐呵一下也行。分享知识尽量放到线上。
我会参加下面几个活动并做关于btc生态，DePIN，TON生态，游戏这几个主题的分享： 

1、17号上午 Innoblock办的游戏和DePIN主题的边会

2、17号下午GMA办的游戏投资meetup 

3、18号全天在大会主会场，BEVM和UTXO Management搞的btc生态分论坛。

4、 19号下午ckb办的比特币生态主题边会，以及web3labs办的btc生态边会。

5、20号LNFi举办的闪电网络主题的meetup。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

2022 年，我(anna)撰写了一份提案，提出了一个用户拥有的基础模型，该模型使用私人数据而不是从互联网上公开抓取的数据进行训练。我认为，虽然可以使用公共数据（例如 Wikipedia、4Chan）来训练基础模型，但要将它们提升到一个新的水平，您需要高质量的私人数据，这些数据仅存在于需要权限或登录才能访问的孤立平台（例如 Twitter、个人消息、公司信息）中。 

这一预测正在开始实现。Reddit 和 Twitter 等公司已经意识到其平台数据的价值，因此他们锁定了开发人员 API（1、2 ），以防止其他公司自由地使用其文本数据训练基础模型。 

这与两年前相比发生了巨大变化。风险投资人 Sam Lessin 总结了这一变化：“[平台] 只是把这些垃圾扔到后面，没有人看管，然后突然间，你会觉得，哦，该死，那些垃圾是金子，对吧？我们得到了很多。我们必须锁好垃圾箱。”例如，GPT-3 是在 WebText2 上进行训练的，它汇总了所有 Reddit 提交链接中的文本，这些链接至少有 3 个赞成票（3，4）。使用 Reddit 的新 API 后，这不再可能。 

互联网变得越来越不开放，孤立的平台筑起更大的墙来保护其宝贵的训练数据。

尽管开发人员无法再大规模访问这些数据，但由于数据隐私法规，个人仍然可以跨平台访问和导出自己的数据（5、6 ）。平台锁定开发人员 API，而个人用户仍然可以访问自己的数据，这一事实提供了一个机会：1 亿用户是否可以导出其平台数据来创建世界上最大的数据宝库？这个数据宝库将汇总大型科技公司和其他公司收集的所有用户数据，而这些公司通常不愿意分享这些数据。这将是迄今为止最大、最全面的训练数据集，比用于训练当今领先的基础模型的数据集大 100 倍。1

表 1. 数据

将基础模型训练数据集与示例用户数据集进行比较的粗略估计。来源及计算。

然后，用户可以创建一个用户拥有的基础模型，该模型使用的数据比任何一家公司能够聚合的数据都要多。训练基础模型需要大量的 GPU 计算。但每个用户都可以用自己的硬件帮助训练模型的一小部分，然后将这些部分合并在一起，创建一个更大、更强大的模型（7、8、9 ）。2当激励措施合适时，用户可以汇集大量计算。例如，以太坊矿工的总计算量是用于训练领先基础模型的 50 倍。

表 2. 计算

与以太坊矿工 GPU 相比，对用于训练基础模型的数据中心的总浮点运算次数（每秒浮点运算次数 = 所有 GPU 的“思考”速度总和）进行估计。3带有 计算的来源。

为该模型做出贡献的用户将集体拥有并管理该模型。他们可以在使用模型时获得报酬，甚至可以根据他们的数据对模型的改进程度按比例获得报酬。集体可以制定使用规则，包括谁可以访问该模型以及应该实施哪种控制。也许每个国家的用户都会创建自己的模型，代表他们的意识形态和文化。或者也许一个国家并不是正确的分界线，我们将看到一个世界，每个网络国家都有自己的基于其成员数据的基础模型。 

我鼓励您花时间思考一下您希望拥有哪些基础模型的一部分，以及您可以从使用的平台贡献哪些训练数据。您可能拥有的数据比您意识到的还要多——您的研究论文、未发布的艺术品、您的 Google 文档、您的约会资料、您的医疗记录、您的 Slack 消息。将这些数据整合在一起的一种方法是通过个人服务器，这使您可以轻松地将您的私人数据与本地 LLM 一起使用。将来，您的个人服务器还可以训练您拥有的用户基础模型的一部分。 

基础模型倾向于垄断，因为它们需要在数据和计算方面进行大量的前期投资。我们很容易选择简单的选项：尽我们所能地使用落后几代的开源模型，即大型人工智能公司的残余。但我们不应该满足于落后几代，只吃剩饭剩菜！作为用户，我们应该创建我们自己的最佳模型——我们拥有实现这一目标的数据和计算能力。

随着人工智能越来越有能力完成有价值的经济工作，一场巨大的经济转变正在发生。大型科技公司已经根据您的公开工作、写作、艺术作品、照片和其他数据以及其他人的数据训练了人工智能模型，并开始每年赚取数十亿美元（1）。他们现在正在追逐您在公共互联网上无法获取的数据，从 Reddit 等公司购买您的私人数据，这样他们就可以将人工智能的收入增加到每年数万亿美元（2、3 ）。 

您难道不应该拥有由您的数据帮助创建的AI 模型的一部分吗？

这就是数据 DAO 的作用所在。数据 DAO 是一个去中心化的实体，允许用户汇集和管理他们的数据，并用代表特定数据集所有权的数据集特定代币奖励贡献者。它有点像数据的工会。这些数据集可以复制甚至超越大型科技公司以数亿美元出售的数据集 ( 4 )。DAO 对数据集拥有完全控制权，可以选择将其出租或出售匿名副本。例如，Reddit 数据甚至可以用来播种新的、用户拥有的平台，包括好友、你过去的帖子和其他数据，这些数据可以在新平台上随时使用。 

如果您对技术细节感兴趣：数据 DAO 有两个主要组成部分：1）链上治理，通过数据贡献获得代币；2）安全服务器，使用公钥-私钥对进行加密，社区拥有的数据集驻留在该服务器中。要做出贡献，您首先要验证数据以证明所有权并估计其价值。然后，使用服务器的公钥在浏览器中加密数据，并将加密数据存储在云中。只有当 DAO 批准授予访问权限的提议时，数据才会解密。例如，它可以允许 AI 公司租用数据来训练模型。您可以在此处阅读有关 Vana 网络架构的更多信息，该网络旨在实现数据集和模型的集体所有权。 

数据 DAO 不仅使用户受益，还推动了 AI 的发展，使像开源软件一样构建 AI 成为可能，让所有做出贡献的人受益。开源 AI 正在努力寻找可行的商业模式：支付 GPU、数据和研究人员的费用非常昂贵。而且，一旦模型训练完成，如果它是开源的，就无法收回这些成本。数据 DAO 的技术架构可以应用于模型 DAO，用户和开发人员可以贡献数据、计算和研究以换取模型的所有权。

当今社会的默认选项是允许大型科技公司获取我们的数据，并用它来训练为我们工作的人工智能模型。他们从这些人工智能模型中获利，因为我们被用我们的数据训练的模型所取代。这对社会来说是一笔非常糟糕的交易，但对大型科技公司来说却是一件好事。防止这种情况发生的唯一方法是采取集体行动。数据就是货币，集体数据就是力量。我鼓励你参与：世界上第一个专注于 Reddit 数据的数据 DAO今天在 Vana 网络上上线。通过打破少数特权阶层控制的数据护城河，数据 DAO 开辟了一条通往真正用户拥有的互联网的道路。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

‍香港的Crypto资产交易量同比增长86%，令人印象深刻。Chainalysis报告称，香港的Crypto资产采用率在东亚地区遥遥领先。

该地区的数字货币采用率在国际上排名第30位，这表明其具有成为主要参与者的潜力。

推动这一惊人增长的因素有几个。首先，香港的监管环境独一无二。例如，与实施严格监管的中国大陆相比，香港对Crypto资产采取了更加温和的态度。

这种适应性促进了金融创新，吸引了希望增强Crypto资产投资组合的机构和个人投资者的关注。

在市场上获得的总价值主要来自中心化交易所，约占东亚地区获得的总价值的64%。

这种模式表明，投资者使用这些中心化平台来满足他们的交易需求。

在东亚，Crypto资产的格局存在着深刻的分歧。中央交易平台仍是最受欢迎的平台，占据了市场价值的65%。

这些平台的便利性和可靠性让散户交易者趋之若鹜，但在这背后却隐藏着一个不为人知的真相——越来越多的机构玩家正在远离这些中心化的平台。

去中心化交易所（DEXes）和去中心化金融平台在机构投资者中越来越受欢迎，尽管普通交易者更喜欢中心化交易所。

这一变化表明，规模较大的参与者正在寻找能够利用市场低效的各种投资方法，而去中心化市场通常就是这种情况。

在东亚，近年来Crypto资产的使用大幅增加。2023年7月至2024年6月期间，该地区的Crypto资产交易额约占Crypto资产交易总额的9%。

在此期间，区块链上执行的交易额超过4000亿美元。

在研究期间，韩国的Crypto资产价值约为1300亿美元，在东亚地区保持首位。

虽然香港发展迅速，但在不久的将来仍将面临重大挑战。

SEC（美国证券交易委员会）最近批准了以太坊ETF，这打破了香港相对于全球其他Crypto资产目的地的一些竞争优势。

Crypto资产投资将吸引更多来自其他金融中心的关注，香港必须不断创新，才能继续成为顶级数字货币目的地的关注焦点。

尽管前景广阔，但Crypto资产在香港的发展前景仍是未知数。虽然巩固了在东亚的主导地位，但该地区不得不就不断变化的国内和离岸政策进行谈判。

投资者正热切地关注着金融区的反应，以及它能否保持稳定的增长速度。支持性的管制环境和对该地区及周边地区日益浓厚的机构兴趣，有助于该地区的进一步发展。

然而，如果要保持优势，国内政策和国外竞争带来的新问题将需要创新的理念和更清晰的法律。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Climber,金色财经

北京时间9月19日，美联储正式宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这也是自2020年3月来的首次降息。降息消息影响下，加密市场应声大涨，BTC突破62500美元，涨幅表现领先美股及现货黄金。

而最为值得期待的是，多方机构专家表示，9月降息50个基点只是开始，年内仍有可能继续降息，到2024年底或将累计降息76个基点。

4年来首次降息，加密市场表现优异

本次降息苦等时间长达四年之久，但金融市场在降息消息公布前后表现不一。美股三大股指全数转跌，抹去美联储公布利率决议以来的涨幅。此外，现货黄金也已完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。反观加密市场全线大涨，BTC更是一度涨超62500美元。

杰富瑞外汇全球主管布拉德·贝克特尔也表示，在美联储做出利率决策之前，市场预期几乎是五五开。因此，美联储显然让一半的市场感到惊讶。美联储正试图赶在美国经济放缓之前出手，并提供支持。但到目前为止，市场的反应并没有过于疯狂，很多反应已经体现在价格上了。

而受美联储降息影响下，香港金管局也宣布将基准利率下调50个基点至5.25%，美国路易斯安那州政府也同意接受比特币付款。

对于此次降息，美联储主席鲍威尔表示美联储并未宣布在通胀方面已取得胜利，但经济形势已经开始比较乐观，并且此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

此外，谈及降息的条件，鲍威尔表示，预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点。

美联储的降息决议同样也引发了市场热议，机构观点解读不一。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储投票决定将利率下调50BP，这是自2020年以来首次降息，标志着降息行动的大胆开局。12位美联储票委中有11位支持本次降息决定，使基准联邦基金利率降至4.75%至5%的区间。周三发布的季度预测显示，大多数官员预计将在11月和12月的会议上至少将利率下调25BP。本次降息决定使美联储坚定地进入新阶段：试图阻止去年的加息行动（将借贷成本推升至二十年来的高点）进一步削弱美国劳动力市场。

Nick Timiraos还表示美联储实际上是在弥补失去的时间。虽然一些美联储官员近几周辩称，经济还没有弱到需要降息50个基点的程度，但其他人得出的结论是，今夏劳动力市场的降温促使有理由进一步降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。

高盛资产管理公司多部门投资主管Lindsay Rosner表示美联储做到了市场想要的。市场对美联储感到满意。市场仍然领先于美联储，预计今年将继续降息75个基点（美联储点阵图显示为50个基点）。由于失业率和PCE估计值非常接近（当前水平），因此美联储很轻易可以（比点阵图中显示的）降息更多。

经济学家El-Erian认为鲍威尔不想承认今天的行动是对7月没降息的补充。

金色财经报道，Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，美联储降息50个基点可能过于激进。我们已经提前目睹了美联储降息50个基点，这可能被视为美联储对经济走弱的担忧。不过，未来几周强劲的基本面可能会让市场平静下来，并可能让资金不再离场。

Vontobel新兴市场债务投资组合经理卡洛斯·德索萨表示，全球融资环境将在未来几个月继续放松，这将帮助新兴市场央行继续其宽松政策。这将为多个新兴市场央行重启或继续其在美联储之前已经开始的宽松周期创造空间。发达国家较低的无风险利率也将降低新兴市场发行人的外部借款成本，从而降低再融资风险并提升债务可持续性。宽松周期将促使资产配置者增加对新兴市场的风险敞口，因为货币市场工具和核心发达国家利率的吸引力将逐渐下降。

年内还会再降息吗

本次美联储降息50个基点的决议公布后，市场讨论最多的就是接下来何时再会降息。

美联储点阵图中位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的降息预期。美联储2025年料再将降息100个基点，与6月点阵图预期的降息幅度相同。

美国利率期货走势暗示，到2024年底将累计降息76个基点，到2025年10月将累计降息196个基点。

美国参议员伊丽莎白·沃伦批评鲍威尔（她曾多次批评鲍威尔加息过快，对银行监管过于宽松）：“这次降息再次表明，鲍威尔在降低利率方面行动过迟。美联储终于改变了政策方向，开始遵循其价格和就业的双重使命。利率下降意味着消费者和有抱负的房主将获得救济。需要进一步降息。”

CME“美联储观察”称美联储到11月降25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%。到12月累计降息50个基点的概率为36.6%，累计降息75个基点的概率为47.8%；累计降息100个基点的概率为15.6%。

“新债王”冈拉克表示，长期债券市场不希望美联储采取激进的宽松政策；美联储并没有像以前那样落后于形势；美国大选后，美联储在11月降息50个基点的可能性更大；目前的数据支持鲍威尔的言论，即经济并未显示出显著的压力。

财经网站Forexlive首席外汇分析师Adam Button表示，鲍威尔在他的任期内一直是鸽派，他今天强调了这一点。很明显，鲍威尔不希望在降息周期中落后于曲线，并决定先发制人。他曾在杰克逊霍尔会议上明确表示，他不希望看到劳动力市场进一步恶化，预计如果就业数据出现进一步疲软，11月还有再次降息50个基点的可能。直到最近，市场还相信“美元例外论”，认为美国经济增长将表现出色，利率将保持在高于其他地区的水平。

现在很明显，美联储的降息速度将与其他G10央行一样快，甚至更快。因此，如果美联储继续这样做，美元还有很大的空间可以下跌。总的来说，这次降息是一个大胆的举动，我认为历史会判断它是正确的。债券市场暗示，对抗通胀的斗争已经取得胜利，在美联储不得不停下来思考之前，利率有一路降至3%的空间。

金色财经报道，美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示，美联储降息旨在保护就业，未来两次降息可期。我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。所以不会说我们一定会感到惊讶。展望未来，至少从现在到年底，应该预计还会有两次降息。随着通胀开始越来越接近目标，鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪，他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。

有迹象表明，劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此，这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施，以防止失业率上升，并保持经济的良好运行。

结语

美联储的这次降息可谓给金融市场带来了新的希望，尤其是加密市场。而以比特币为首的加密货币普遍表现优异，也再次证明了新兴资产的蓬勃生命力。最为值得期待的是，多方机构观点普遍看好年内继续降息，这也意味着加密市场的新周期已经正在路上。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

摘要

本次会议，美联储首次降息开启新周期，幅度50个基点，至4.75%-5.0%。

会议声明的措辞出现大面积变化，强调对通胀持续降至2%更有信心（has gained greater confidence）。

有关就业市场，声明指出就业增速“已放缓”（have slowed），失业率有所上升但仍保持低位。

有关风险管理姿态，声明宣布实现就业和通胀双重目标的风险“大致平衡”（roughly in balance）。

“委员会坚定致力于”新增“支持充分就业”（supporting maximum employment），与“将通胀率恢复到2%的目标”并列，且将就业目标前置。

FOMC利率决定自2005年9月以来首次出现反对票：米歇尔·W·鲍曼，她倾向于在本次会议上降息25个基点。

经济预测的主要变化体现在失业率预测上调，失业率2024与2025年预计持平在4.4%（6月预测分别为4.0%、4.2%），2026年预计4.3%（6月预测4.1%），反映QCEW提供的新信息得到消化。通胀预测小幅下调，核心PCE2024年预计2.6%（6月预测2.8%），2025年预计2.2%（6月预测2.3%），2026年预计2.0%不变。

利率点阵图多数预测今年还有50个基点降息空间，考虑到2024年余下11月6-7日与12月17-18日（含点阵图及经济预测）两场会议，反映出美联储此次决定系前置降息。

发布会上鲍威尔释放出较为显著的鹰派信号，多次强调委员会“并不急于求成”（in no rush），并将循序渐进地“重新调校”（recalibrate）美联储的货币政策立场。    

随着市场消化美联储会议声明和鲍威尔发布会信息，美股三大指数均回吐日内涨幅并最终小幅收跌；美债收益率上行（熊陡）；美元指数探底回升。金价创历史新高后骤跌，日内振幅超过50美元。

声明原文  

从6月声明中删去的措辞 为 带删除线的蓝字

在9月声明中增添的措辞 为 带下划线的蓝字

红字 为 相对应的中文翻译

点阵图与经济预测
 

年内不再降息（2位）

年内再降25bps（7位）vs年内再降50bps（9位）

年内再降75bps（1位）

发布会要点
 

降息50个基点的决定反映了我们越来越有信心，通过适当调校（recalibration）我们的政策立场，可以在温和增长和通胀持续下降到2%的背景下维持劳动力市场的强劲。我们还决定继续减少我们的证券持有量。

随着通胀下降和劳动力市场降温，通胀上行风险已经减弱，就业下行风险有所增加。我们现在认为实现就业和通胀目标的风险大致平衡（roughly in balance），我们密切关注双重使命两端的风险。    

我们没有预设的路径，将继续逐次会议（meeting by meeting）地做出决策。

问答环节
 

CNBC：发生了哪些变化让委员会选择降息50bps？接下来还会不会再有50bps幅度的降息，市场应该怎么判断？
 

答：自上次会议以来，我们收到了大量数据。我们收到了7月和8月的两份就业报告。我们还收到了两份通胀报告，其中一份是在静默期发布的。我们还收到了就业和工资季度普查（QCEW），该报告表明我们已有的非农就业数据可能是虚高的，未来会被下修，大家都很清楚这一点。我们还看到了包括褐皮书在内的轶事数据。我们把所有这些数据收集起来，进入了静默期，并思考了应该采取什么行动。我们得出的结论是，（前置降息）这对美国经济和我们服务的人民而言都是正确的做法，我们就此做出了决定。

要判断接下来的降息步调，一个好的切入点是经济预测（SEP）。我们将根据新收到的数据、不断变化的经济前景和风险平衡，逐次会议地做出决定。去看SEP就会发现，这是一个重新调校（“recalibration”）我们政策立场的过程，从一年前通胀高企、失业低位时的立场，调校到一个更符合我们当前所处状态和预期实现目标的立场。调校的过程将循序渐进地进行。SEP中没有任何迹象表明委员会急于求成（“no rush”）。调校的过程会随着时间的推移发生演变。

当然，SEP是一份预测，一份基线预测。我在讲话中谈到，我们实际采取的行动将取决于经济演进的方向。我们可以加快步伐，我们可以放慢步伐，我们还可以暂停，这都视乎情况而定（“if appropriate”），但这正是我们要考虑的事情。再次强调，我建议大家仅把这份 SEP 当作委员会今天想法的评估，但委员会每位成员的想法都是基于他们各自的预测得以实现的假设。    

美联社：SEP显示到明年年底联邦基金利率仍将高于长期中性利率估值，这是否反映利率水平具有限制性？这是否会威胁就业市场继续走软，还是意味着人们认为短期中性利率偏高？
 

答：在基线情况下，我们预计将继续取消限制性政策，并关注经济对此的反应。回顾过去，我们在2023年7月采取的政策立场是在失业率为3.5%、通胀率为4.2%的情况下做出的。今天，失业率已经上到4.2%，通胀率已经下到略高于2%。

现在是时候重新调校我们的政策立场，以使其更符合通胀与就业朝着更可持续水平发展所取得的进展。风险平衡当前已实现平衡（“the balance of risks are now even”）。调校过程的方向是朝着中性利率前进，我们的步调快慢将在实时视乎情况而定。

路透：2005年以来首次有委员投出反对票，25bps vs 50bps的决定很纠结吗？这次定下的步调会指引接下来的每次会议直到明年吗？
 

答：委员会投票做出的决定拥有广泛支持。

我们会逐次会议地做出决定。委员会并不急于求成。我们开了个好头，坦率地说，这确实是我们信心的表现。我们有信心通胀将持续降至 2%。对我来说，从经济角度和风险管理角度来看，（前置降息的）逻辑是清晰的。我们将谨慎地逐次会议地推进，并在实时做出决定。

纽约时报：SEP显示失业率爬到4.4%之后就会维持在该水平，但历史经验表明，失业率一旦如此上行一段时间就不会中途停下，而是继续攀升，为什么你认为劳动力市场会趋于稳定？
 

答：劳动力市场状况良好。我们今天采取的政策行动，目的就是保持这种状态。整个经济也是如此。美国经济状况良好，正在稳步增长，通胀正在下降。劳动力市场表现强劲。我们希望保持这种状态。这正是我们在做的。    

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。