分类： Web3

撰文：Haotian

如何看待在 MEV、Oracle、ZK 甚至 AI 等热门叙事方向似乎全盘通吃的@MarlinProtocol？这一轮老链发新芽的故事有很多，而 Marlin 一开始定位做偏上游的「去中心化节点增强服务」。以太坊节点 AVS 新叙事告诉我们，当链上游节点的运维能力被「商品化」封装后，就会衍生不少叙事方式。接下来，简单谈谈我的观察：

1) 以太坊 AVS 节点网络进行「商品化」封装的本质就是对以太坊 Validators Operator 进行能力增强，因此，AVS 可以承接去中心化 Oracle、Sequencer 等多种拓展业务，而 Marlin 的官方定位为一个基于信任的协处理器，支持 TEE（可信执行环境）、ZK（零知识证明）等技术，并基于 SDK 和 API 为开发者提供去中心化计算解决方案。

简单而言：Marlin 是一个支持 TEE、ZK 的去中心化分布式节点网络系统，可为 Oracle 预言机、ZK Prover 系统、AI 人工智能等应用场景提供节点算力和存储等网络资源服务。

由于 Marlin 的技术核心主体为一个可信且运维能力强、业务负载范围广的节点网络上，通过 SDK、API 可以封装各种服务，对外输出。节点自身的运维服务范围某种程度上就等同于其业务覆盖范畴。

2）可以拓展那些业务服务场景呢？如下，Marlin 在其介绍 Oyster 网络服务中的推文中列举了几个方向：

1、Secure ZK proof generation：借助 Oyster 系统，ZK 应用程序和用户可以将生成证明的工作 Delegate 给 Marlin 的安全飞地（Enclaves），Marlin 的分布式节点自带 TEE 可执行环境，因此可以在执行环境中隔离出飞地空间来生成 ZK 证明；

2、Web3 getaway：可以作为 web2 到 web3 的安全网关，为一些传统 web2 应用提供一个可靠的 web3 访问入口，降低用户的进入门槛，弥补浏览器本身存在的缺陷，比如存储、RPC 接口、indexer 索引、中继服务、身份认证与授权等方面；

3、Decentralized Frontends：为 Web3 中的应用 APP 提供基于分布式存储的去中心化前端服务，避免因集中的 AWS 云服务宕机事件而导致的「服务」中断故障，而使得产品丧失服务能力；

4、Oracles：Oyster 系统的分布式节点系统可采集多个数据源 Oracle 信息，并利用节点内的 Enclave 飞地安全环境进行快速计算价格并更新价格信息，可提供有竞争力的 Oracle 服务；

5、Decentralized AI：在 AI 大模型训练日益重要的当下，基于 TEE 可信执行环境协处理器可以为 AI 模型训练提供安全、隐私的模型训练和计算环境，同时还能构建一个去中心化、透明化可验证的激励环境，让分布式节点网络摇身一变成为一个去中心化的云算力「租赁」服务网络；

3）不难看出，Marlin 基于分布式节点增强可以服务的范围很广，主要源于其在构建节点网络时的起步门槛就比较高：

一方面，每个节点运维都配备了 TEE，有了 TEE 意味着硬件性能就比较突出，同时可在存储系统中构建一个安全隔离的 Enclave 飞地环境，有严密的隐私交易环境和 Access 访问权限管理系统，来保证计算和存储数据时信息不被窥探和篡改。飞地环境是存储系统中一个绝对隐私且没有内置网络的一个隔离环境，拥有较高的安全属性；

另一方面，每个节点都基于 ZK 有较强的可交互操作性通信能力，通过 ZK 协议,节点可以在不泄露原始数据的情况下,向其他节点证明其计算结果的正确性。这大大提高了节点间交互的效率和可信度。因此其整个分布式节点网络可以实现随时插拔的灵活服务构建，zkVM 可以高效率进行节点之间的信息通信和计算工作量证明验证和激励，同样是其节点服务能力强的另一个技术支撑点。

总的来说，理解 Marlin 做的事情和能做的事情，很难具象到单个场景内，因为它本质上就是一个 Zero layer 的基础设施协议层，基于 TEE 高性能节点增强网络和 ZK 可验证通信网络，可以落脚到很多热门叙事场景下发挥相应落地价值。

在我看来，节点服务能力强在当前高度可交互通信和可组合的公链网络环境下，确实可以延展出各类叙事方向。

不过，我个人认为撇开其他应用可拓展场景，在未来 AI+DePIN 的叙事浪潮下，Marlin 有望开拓出一条主线业务：

1）AI 大模型训练对算力资源有较大需求，而 Marlin 节点已有 GPU 算力资源储备，具有先发优势；

2）Marlin 的分布式节点数据隐私处理和计算、任务高效分配和调度机制等方向的优势很适合 AI 大模型训练、中小模型微调等 AI 训练场景。

我想这也是 Marlin 一个老项目，能搭上这一波 AI 列车再次起航的主要原因，AI 也会是其接下来主打的核心叙事方向。

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作者：Crypto, Distilled

编译：Luffy，Foresight News

欢迎来到 2024 年第四季度， 比特币价格突破 8 万美元，万众期待的山寨币季节终于到来了。但是我该在什么时候卖出我的加密货币，你可能会依靠直觉来判断牛市高峰的时间，但有没有更好的方法呢？

请记住：「没有做好准备就意味着准备失败」 。

价格预测的陷阱

仅依靠价格目标来管理投资是一个常见的错误。这样的目标往往是主观的，容易受到情绪驱动或受社交媒体的影响。准确预测价格并预测价格变化的时间是极其困难的。

随着投资组合的增长，投资者的恐惧和贪婪也会随之增强。每次下降和上升都会使理性思考的斗争升级。价格目标不断变动，认知偏差不断增长，投资纪律却不断减弱。这是你与自己的对抗，随着赌注的增加，难度也会随之增加。

投资理念的力量

除了价格预测之外，有什么可靠的策略吗？我们有很多选择：情绪、技术指标或链上分析。然而，以投资理念为中心的策略往往被证明是最可靠的。

形成投资理念

投资理念是对项目在规定时间范围内的潜力的合理论证。形成这一论点的因素是多种多样的，并不总是与价格相关。好的理念应该是可测试的，以便实现精准和灵活的管理。

理念投资为何更可靠

理念投资之所以可靠，有以下几个原因：

• 随着你不断增长的投资组合而扩展
• 消除情绪和情感的影响
• 提供清晰的验证方法
• 消除短期噪声

示例 1

假设你对某个 L1 的前景非常乐观。你不必盯着它过去的 ATH（历史最高价），而是可以看看：

TVL、交易量或活跃钱包的数量。更进一步，你可以关注它的市场份额或心智份额等相关指标。

接下来，根据你选择的关键绩效指标 (KPI) 设置验证。这有助于检查 L1 是否遵循你预测的路径或发生了偏离。例如，你可以使用 KPI 的 30 天增长作为检验基准。

示例 2

设想一个人工智能代理的新项目。你可以关注代理交易数量等 KPI，而不是价格。根据你的信念，你设定了一个基准，例如达到 100 万笔链上交易。

如果你钟情那些鲜为人知且波动较大的代币？

许多公司仅有最小可行产品（MVP）或根本没有活跃产品。在这种情况下，重点关注路线图节点或里程碑。

此外，如果你的投资理念侧重于事件执行，而不是指标增长。比如他们所说的，「买谣言，卖新闻」。有时，确认日期后立即退出比等待事件发生更加明智。随后，你可以设定新的指标并形成新的理念。

其他策略

如果你觉得复杂的理念策略不适合你？你可以考虑以下替代方案：

• 基于时间的策略
• 恐惧与贪婪策略
• 相对表现

基于时间的策略

基于时间的策略提供了一种更简单、更可靠的方法。你可以每周或每月出售一小部分投资组合。根据宏观因素、流动性和你的目标调整出售的时间和数量。

恐惧与贪婪策略

市场情绪波动如同大海潮汐，会加剧贪婪。恐惧与贪婪策略是趁着涨潮，在潮水退去之前确保收益。你可以考虑基于恐惧与贪婪指数的加权 DCA-out 策略。

相对表现

想象一下市场是一场竞赛，每种代币就像一辆飞驰的汽车。现在，关键点在于确定哪辆汽车相对于其他汽车加速更快。实现获利的一种方法是在它达到特定的流通市值排名时卖出。

最后的想法

加密货币具有很强的投机性，而且情绪往往占据上风。独立于价格运作的风险系统可以让人安心。所以，请优先考虑形成自己的投资理念而不是猜测，这是成功投资者的必备素养。

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撰文 Terry

最近一年，你有没有遇到过 Rug Pull（撤池子，跑路）项目？有没有因为喊单 KOL 的鼓吹而遭遇「买入即巅峰」？或者遭受越来越猖獗的钓鱼攻击导致的损失？亦或是在头部平台买入新上线的 Token 后一路跌跌不休？

估计不少用户都心有戚戚，中招至少一类场景，可以说，这应该是绝大部分普通投资者在过去一段时间投资经历与真实心境的写照：

无论是链上安全问题还是资产缩水问题，对于用户来说都是防不胜防，不少以前司空见惯的坑甚至都开始产业化，说到难听一点，几乎是连「韭菜根」都连根拔起。

本文就来盘点一下近期加密世界越来越花样百出的坑，以及对于普通用户，加密行业是否还有赚钱红利机会？

普通用户的「花式亏钱大法」

1）Rug Pull 的产业化趋势

首先 Rug Pull 卷款跑路的设局越来越高端，最离谱的莫过于 ZKasino 一事：

4 月 20 日，有社区用户根据 Wayback Machine 历史页面对比发现，ZKasino 将其官网 Bridge 界面 Bridge funds 中的「Ethereum 将被返还，并可被跨链回去」（Ethereum will be returned and can be bridged back at this point.）一句删除。

与此同时社区用户也无法提款，ZKasino 官方 Telegram 被管理员禁言，社交媒体也停止更新，卷款总金额在 2000 万美元以上。

但有意思的是，就在一个月前的 3 月份，ZKasino 刚刚官宣以 3.5 亿美元估值完成 A 轮融资，具体金额未披露，但有多家交易平台和 VC 参投…..

除此之外，像被戏称为「Rug 链」的 zkSync，不仅频繁发生生态项目安全事件，而且蹭热点、快速完成收割的产业化趋势越来越明显，就像前不久与 Merlin 同名的 zkSync 生态 DEX Merlin 发生 Rug Pull，影响上百万美元资金。

只能再次强调一下目前 zkSync 生态的诸多项目确实参差不齐，大家在参与体验 zkSync 生态的同时还是要保持警惕，谨防各个层面的风险。

2）日益猖獗的黑客 / 钓鱼攻击

最近在链上安全领域最令人侧目的一起案件，无疑就是大家似乎已经司空见惯的「首尾号相同钓鱼攻击」：

某巨鲸地址遭首尾号相同地址钓鱼攻击，损失 1155 枚 WBTC，高达 4 亿元以上！虽然后续迫于种种因素该黑客选择了归还资金，但仍揭露了此种钓鱼行为「三年不开张，开张吃一辈子」的极高风险收益比。

而且类似的钓鱼攻击近半年来也已然产业化——黑客往往通过海量生成不同首尾号的链上地址，作为预备的种子库，一旦某个地址和外界发生资金转账，就会立即通过在种子库里找到首尾号相同的地址，然后调用合约进行一笔关联转账，漫天撒网等待收获。

由于有些用户有时会直接在交易记录里复制目标地址，且只核对首尾几位，从而中招，按照慢雾创始人余弦的说法，针对首尾号的钓鱼攻击，「黑客玩的就是撒网攻击，愿者上钩，概率游戏」。

这也只是目前愈发猖獗的黑客攻击的一个缩影，对普通用户来说，花花绿绿的链上世界里，有形的、无形的风险几乎呈指数级增加，而个人的风险防范意识却很难跟上。

总的来看，目前链上、钱包、DeFi 等攻击形式层出不穷，甚至社会工程学攻击也大行其道，使得 DeFi 安全风险就像是一场不对称的单向猎杀：对技术天才而言无疑是取之不尽的免费提款机，而对绝大部分普通用户而言，更像是一把不知何时会落下的达摩克里斯之剑，保持警惕不随便参与授权之余，更多的也是运气。

且到目前为止，网络钓鱼、社会工程学攻击等 C 端的风险，是普通用户在 Web3 中损失资金的最常见方式，且由于智能合约的额外风险点，问题日趋严重。

每一次成功的骗局背后，都会有一个用户停止使用 Web3，而 Web3 生态在没有任何新用户的情况下，将无处可去，这也是对加密行业伤害最大的点之一。

3）KOL 花式喊单

对于绝大部分普通用户来说，关注各类加密 KOL 的社交媒体喊单，是获取 Alpha 密码的重要来源。

这也衍生出了所谓「KOL Round」的说法——作为拥有对二级市场投资者更大影响力的角色，KOL 甚至能够获得比机构 VC 更短的解锁期、更低的估值折扣：

譬如前不久 Monad Labs 以 30 亿美元的大额估值完成了新一轮融资，而知情人士称，一些业内 KOL 获准以 Paradigm 估值五分之一的上限进行投资。

那跟随 KOL 喊单，就真的能够保证稳赚不赔么？根据哈佛大学等研究员对 180 名最著名的加密社交媒体影响者（KOL）发布的约 36000 条推文中所提到的加密资产相关回报表现进行研究，涵盖超过 1600 种 Token，得出了并不尽如人意的结论：

KOL 发推喊单某个 Token，平均一天（两天）回报率为 1.83%（1.57%），市值前 100 名之外的加密项目，喊单一天后的回报率为 3.86%，且收益最早开始大幅下降是在推文发布五天后，第二天到第五天的平均回报率为 -1.02%，这表明超过一半的初始涨幅在五个交易日内被消除。

4）VC Token 上线跌跌不休

一个高 FDV（全稀释估值）、低流通量的 VC Token，一个完全「土狗」、盈亏自负的 Memecoin，你会选哪个？

最近市场的风向已经开始转变，其中 Meme 的风潮更是异军突起，助推 Solana 和 Base 链上交易的极度繁荣，就像坐稳了新一届 Memecoin 扛把子地位的 PEPE，更是创下历史新高，其实到了如今的市场环境下，短期投机之外，Meme 背后所代表的普罗大众对于公平的呼声已经渐成潮流，资金都在用脚投票。

与此对应的，则是近期一连串上线头部平台之后，FDV 极高且走势跌跌不休的 VC，其中的典型代表正如 AEVO、REZ 甚至 BN Megadrop 首个项目 BounceBit 的 Token BB 等等，上市以来几乎每日都以阴线收场，进场的用户无一不被深套。

两相对比之下，关于 Memecoin 和 VC 的讨论与质疑就难免再度成为社区主流，Meme 至少还有用户流带来持续的增量资金与关注热度，而近期动辄数十亿美元估值的新项目却都是套皮宏大叙事或老玩法的陈旧概念产品，必然会遭社区嫌弃，这也为习惯了路径依赖的 VC 与项目方们敲响了警钟。

普通玩家何去何从？

之前在《Web3 无眠，加密世界的「繁花时代」永不落幕？》一文中就提到，「我们爱的不是《繁花》，而是那个遍地机会的年代」。

相信不少加密行业的朋友都曾经试想过，如果我们有机会都回到 10 年前，该如何参与这波时代浪潮？

屯 BTC？做 Miner？成立另一个比特大陆？或是成为 BN 的早期员工？最佳的选择似乎数不胜数，无外乎加密世界过去的草莽十年，真的是突破想象力极限的黄金时代，也诞生了一波又一波的业内传奇与大佬神话。

不管怎么说，赚钱与否这个问题，是 Web3 世界的永恒话题，也是 Web3 发展的生命线。

当交易平台、做市商、VC、项目方、KOL 都开始赚钱，却只有大部分普通用户在持续亏钱时，说明整个市场的深层次结构性问题已经畸形到了一定程度，注定不会长久。

还是那句话，每一次「花式亏钱大法」的背后，都可能会有一批用户停止使用 Web3 产品、远离 VC Token，而去选择拥抱更具公平与草根特征的 Memecoins，这本身就是资金在用脚投票的一种反抗。

而部分 Web3 生态应用在真正跑通价值闭环之前，普通用户将「无处可去」，当然这也许是 Web3 发展所必经的「曲折」，加密行业依然在摸索中前进。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

整理 & 编译：深潮 TechFlow

主持人：Alex Thor，Galaxy 数码 Firmwide 研究主管

嘉宾：Mike Novogratz，Galaxy 创始人兼首席执行官

播客源： Galaxy Brains

要点总结

在本期 Galaxy Brains 节目中，Alex Thorn 与 Galaxy 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 一起讨论了加密市场的最新发展。在 Galaxy 第一季度财报电话会议后不久，对话深入探讨了 Galaxy 内部不同部门的表现，包括矿业和资产管理方面的创纪录成就。Mike 分享了他对更广泛的市场动态的看法，包括 ETF 批准的影响以及他对比特币在波动市场条件下的轨迹的预测。Alex 和 Mike 以独特的视角探讨了金融、技术和监管环境的交叉点，这些领域将塑造数字资产的未来。

概要

Alex 表示上周比特币价格有所反弹，通胀数据低于预期，市场对此反应积极。

本次访谈谈到了 Galaxy 公司第一季度收益、加密货币、比特币的普及以及宏观经济。同时还涉及到关于日本的问题，以及一些政治话题。

Mike 表示 Galaxy 公司第一季度表现良好在第一季度取得了 4 亿美元的收益。特别是挖矿业务创下了历史最佳季度，资产管理和交易业务也有出色表现。

加密货币在美国政治中的重要性不断增加，正在变得不可忽视。

Mike 表示尽管价格可能不会每个月或每季度都上涨，但他仍对未来 12 到 24 个月内更多机构参与加密货币领域充满信心。他认为比特币价格的下一次变动可能是上涨的，尤其是在接近选举时美联储可能会降息。

Mike 认为加密货币领域是一个叙事驱动的行业，需要用例和概念验证来推动发展。过去六到九个月间，随着 ETF 的批准，机构投资者对加密货币行业的信心显著增强。比特币减半的叙事也对市场产生了积极影响。

Alex 表示加密货币在美国政治中的重要性，尤其是在摇摆州选民中的影响力。在美国摇摆州的 20% 以上选民认为加密货币是关键问题。这是由 DCG 和区块链协会进行的 Harris Poll 调查的结果，涉及俄亥俄州、密歇根州、亚利桑那州等五个摇摆州。这显示加密货币问题在选民中具有广泛关注度，并且这一问题在共和党和民主党选民之间没有明显的党派倾向。

Mike 和 Alex 都认为在当前以美元为基础的世界里，加密货币市场在某种程度上类似于商品行业，如石油公司，其收入和活动水平也依赖于基础商品的价格波动。

美联储印钞

Mike 对国家债务和财政政策非常担忧。他表示他关注的两个主要问题是加密货币监管和国家债务。如果美国政府（无论是拜登还是特朗普）能够解决占 GDP 26% 的联邦预算赤字（应为 20%），这对比特币是不利的。因此，华盛顿的糟糕政策制定者和挥霍无度的支出反而对比特币有利。

其中比特币和黄金的价格上涨都是因为同样的原因——经济不确定性。比特币上涨更快，因为它是新技术和新商品，其采用周期更快。

尽管黄金 ETF 今年有净流出，但黄金现货价格在上涨。个人购买了 2000 亿美元的黄金，这包括像 Costco 这样的公司。

Mike 表示外国央行以创纪录的速度购买黄金，特别是中国。部分原因是美国在乌克兰战争后对俄罗斯实施制裁，其他国家担心美国会冻结他们的美元储备，因此增加了对黄金的购买。

Alex 也认为尽管黄金 ETF 有净流出，但实物黄金的需求仍然强劲。个人投资者和外国央行都在大量购买黄金。

关于美元

Alex 认为年轻人更倾向于将比特币而非黄金视为对美元对冲的工具。更看重比特币的增长潜力，比特币的采用速度快于黄金，特别是在经济不确定的情况下。

Mike 表示虽然美元比其他货币更强，但目前开始有些走弱。美国的财政和货币政策存在协调问题，造成了固定收益市场的假象稳定。财政部长珍妮特·耶伦被批评为任期内最差的财政部长，因为她支持大规模赤字支出，没有进行平衡削减。

Mike 认为收益率曲线和市场稳定。耶伦通过隐形的收益率曲线控制操作，制造了固定收益市场的稳定假象。与她合作的美联储主席鲍威尔共同维持这种人为的市场稳定。释放阀表现在黄金和白银价格上涨，这也应对比特币有利。此外，每次股市下跌都是买入股票的机会，因为这种政策将导致名义增长率高于通胀率，使债务膨胀得以掩盖。

Mike 认为应该进行长期资产配置。在当前政策环境下，股票、房地产、比特币、白银和黄金等硬资产将具有长期的投资价值。

债务问题

Alex 指出美国中产阶级和工人阶级的困境。中产阶级和工人阶级的美国人正在遭受经济困境，因为他们没有足够的收入购买房地产等资产。

Mike 认为如果按照国会预算办公室（CBO）保守的估计，美国在 20 年内的债务与 GDP 比率将达到 250%，这是不可持续的。下一任财政部长将面临解决美国赤字问题的最重要挑战，否则国家将陷入恶性循环。

Mike 希望比特币能够缓慢而稳步地普及，而不是迅速上涨到一百万美元，因为那样意味着社会的崩溃。

他指出一些国家（如尼日利亚和土耳其）因其不负责任的货币和财政政策而陷入困境，说明了全球经济中的不稳定因素。

Alex 认为如果不能控制住债务问题，美国将面临恶性通胀或其他严重的经济问题，导致社会的崩溃。

特朗普参选

Mike 认为如果特朗普再次当选，他将计划加大对美联储的控制，这是一个很糟糕的信号。特朗普的复杂之处在于他的个人伦理引发了社会分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能声称要驱逐 2000 万移民，但实际上可能只驱逐 200 万。这样的政策可能会导致通胀上升，因为缺乏劳动力。

Mike 指出尽管特朗普在任时对加密货币并不友好，但他现在看到了利用加密货币来对抗民主党的政治机会。在乔·拜登表示将否决 SAB 121 法案的同一天，特朗普宣布支持加密货币，以此吸引支持者。尽管如此，加密货币需要两党支持才能在美国发展。

参议员与法案影响

Mike 认为尽管加密货币本应是两党支持的议题，但目前在华盛顿，由于像伊丽莎白·沃伦这样的议员的影响，民主党内部分人对加密货币持反对态度，沃伦在加密货币领域拥有巨大的影响力。

他还指出了加密货币的两面性，加密货币既有利于自由主义者，因为它代表自由选择，也有利于进步主义者，因为它可以去除中间人，实现公平。

Mike 提到了 SAB 121 法案，这是一个会影响公共公司的会计规则，如果他们持有加密货币，就必须将其记录在资产负债表上。该规则对银行的影响比对加密货币公司更大，因为它会极大地膨胀银行的资产负债表。如果民主党拒绝撤销 SAB 121 法案，就好比他们在表示不喜欢加密货币，类似于不喜欢狗一样，这是一个严重的失误。美国有大量加密货币的单一议题选民，尤其是年轻人，如果民主党继续反对加密货币，这些选民可能会转向支持其他政党。

日本经济

Mike 先讨论了日本的经济状况。日本面临人口老龄化和低出生率的问题，是一个保守且不欢迎移民的国家。他们是全球最大的储蓄国，经济多年处于通缩状态，直到最近才出现通胀，这使得经济有所活跃。由于美国利率较高，日本希望美联储降息以减轻压力。

Bitcoin 和 ETFs

Mike 指出比特币在风险调整后的收益率上仍表现优异，仅次于英伟达和欧洲股票。尽管没有经历传统的「比特币、以太坊和山寨币周期」，比特币继续吸引投资者，因为它被视为数字黄金，并在当前的宏观环境中表现良好。

他还指出市场中的新动向，ETF 的推出和财富管理渠道的开放推动了比特币的采用。比特币作为数字黄金的概念已经深入人心，财富管理公司也开始向客户推荐比特币。随着 ETF 的潜在批准，以太坊等其他加密资产有望在市场上获得更大认可和投资。

设想一下如果当时比特币 ETF 在 1 月 11 日被否决，那对比特币价格会非常不利，因为市场预期是会通过。然而，目前市场普遍认为以太坊 ETF 不会获得批准，因此风险偏向于上涨。

Mike 认为目前比特币价格在 73,000 美元到 57,000 美元之间波动。市场波动性较低，许多人卖出了看涨期权。如果出现利好消息，例如美联储决定降息，比特币价格可能会突破 73,000 美元，出现抛物线式上涨。比特币价格的上涨只需较少的资金投入，因为价格是由边际决定的。如果未来的通胀数据（CPI 和 PCE）降低，且就业数据下降，美联储可能会在 7 月降息，从而推动比特币价格上涨。

Mike 认为大多数新的 ETF 购买者并不是短期投机者，他们是第一次或第二次购买比特币，通常不会在一周之内卖出比特币。通常，在 ETF 推出一到两周后会有期权市场，但比特币 ETF 尚未有期权市场，这是因为 SEC 的限制。一旦期权市场开放，将会吸引大量散户投资者，增加市场的活跃度和交易量。

Mike 提到了 MicroStrategy 和 Marathon 的交易量。MicroStrategy 和 Marathon 的交易量超过了所有比特币 ETF 的交易量，这主要是因为它们拥有期权市场，吸引了大量短期交易者和日内交易者。MicroStrategy 的 Michael Saylor 抓住了市场机遇，通过发行股票购买比特币，增加了公司股票的波动性和交易量。然而，他最近几个月每天都在卖出股票，这可能会引起投资者的担忧，尽管市场对他的信任依旧强烈。MicroStrategy 的股票目前以高于比特币的溢价交易，但这种溢价可能不会持续。随着时间的推移，溢价可能会收窄，甚至变成负值。

SEC

Mike 对于美国有限的加密货币投资机会表示不满，主要原因是 SEC 不批准许多加密货币公司上市。例如，Bullish 和 eToro 等公司都在等待批准，但由于 SEC 的限制，投资机会非常有限。

Mike 还提到了矿业公司和股票稀释。许多矿业公司通过卖股票来购买矿机等设备，这些公司股票以高于账面价值的溢价交易，因为它们被视为动量股。Riot、CleanSpark 和 Marathon 的 CEO 都聪明地利用这种溢价出售股票并购买更多设备。

Mike 对 SEC 批准特朗普的股票（如 Truth Social）表示质疑，这些股票没有实际收入，却获得了高估值。他认为 SEC 这种行为对散户投资者不利。

Mike 还讨论了 meme 股票现象是否会长期存在。他认为 meme 股票有其独特的魅力和技能需求，虽然属于投机性质，但可能会持续存在。

Roaring Kitty 和 GameStop

Mike 提到 Roaring Kitty（Keith Gill）在三年前引发的 GameStop 股票狂潮。他在地下室发布一张图片，引发了为期三天的狂热，使 GameStop 的市值达到 170 亿美元。Mike 对 Roaring Kitty 在 GameStop 股票事件中的表现表示赞赏，认为他击败了系统。

Mike 提到电影《Dumb Money》，这部电影反映了 GameStop 股票狂潮的事件，表明其对该事件的真实再现和娱乐性。

Mike 担心很多人在高价买入 GameStop 股票后损失惨重，尽管早期买入者可能获利。

Mike 认为低利率和政府大量发钱催生了加密货币和 meme 股票的兴起，这是一种金融虚无主义。

Mike 强烈批评了现任政府对年轻一代的剥削，引用 Scott Galloway 的 Ted 演讲，指出年轻人在收入、教育和住房成本方面的困境，年轻人对现状感到愤怒。

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作者：Nancy，PANews

价值评估既是艺术，又是科学。眼下加密市场已是高FDV遍地，尽管交易所为应对社区争议对上币策略上做出调整，但终究“治标不治本”。项目高估值逻辑亟需重构之际，MEME强势霸屏交易榜单，甚至出现机构、名人和政客纷纷进场等FOMO现象。

上市估值较私募出现超高溢价，缩减VC利润空间以破局

近年来，加密领域中获得数千万数亿美元的融资项目愈发多。RootData数据显示，过去一年，加密市场总融资额为101.61亿美元，平均融资金额达968.71万美元。其中，融资1000万美元以上的加密项目占比近40.2%，且这些项目主要以种子轮融资为主。

除了融资规模普遍较大外，主流交易所的上市项目估值均较高。例如，RootData于本月初发布的数据分析称，自2021年起，Binance Launchpool公布了20个项目的估值，总计约59.4亿美元，平均每个项目约为2.97亿美元，整体估值趋势保持稳定；同期OKX Jumpstart公布了10个项目的估值，总计约50.1亿美元，平均每个项目约为5.01亿美元。

而估值水平常常被用于评判潜在价值的重要指标之一，特别是高融资项目一度成为投资者的“香饽饽”，甚至一度喊出“追高才是抄底”、“恐高都是苦命人”的口号。然而，从如今高估值项目的代币价格表现来看，市场“恐高”情绪正在弥漫，似乎不再受投资者“待见”。特别是，巨额抛售压力之下，高估值批判风盛行。

知名公募打新平台CoinList今日（5月28日）发推文表示，高FDV本身并不是问题，但问题在于项目在以某个FDV进行私募融资后，然后以高出20倍的FDV向散户发行。例如近期一些高知名度空投项目DYM、STRK、ARB、W在上市时的平均FDV为147亿美元，较私募市场估值平均溢价13.3倍。

“对于创始人来说，这种做法对长期发展是具有破坏性的，因为他们的短暂独角兽地位随后会因‘空投参与者尽快抛售代币’、‘私募市场不断的抛售压力’等原因被摧毁。”CoinList认为，如果散户能够以接近最后一轮VC的价格参与，大家都会更满意。

CoinList以自身为例表示，其今年前五次代币发行的散户售价仅比之前VC轮溢价1.04倍，且没有锁仓期和释放周期更短。

市场博弈下MEME热度加剧，盗号喊单等乱象从生

VC和散户矛盾加剧之际，MEME已成为主流投资标的。例如，据Split Capital联合创始人Zaheer Ebtikar最新分享的数据显示，按未平仓合约计算，排名前10名的最大加密货币中有4种均为MEME币，分别是PEPE、DOGE、BONK和WIF。其中，PEPE未平仓合约达8.126亿美元，是SOL（17.8亿美元）的一半。

再例如，Robinhood披露的第一季度营收也展示了市场对MEME币的喜爱，其用户持有了价值76亿美元的狗狗币，超过了以太坊的56.3亿美元。

与此同时，大型机构也在关注和布局MEME领域。例如VanEck旗下MarketVector推出Meme币指数，可追踪DOGE、SHIB、PEPE、WIF、FLOKI和BONK六大MEME代币、Franklin Templeton也在发布多篇与MEME币相关的报告等。

而MEME还成为政客博弈的手段，除了美国总统候选人特朗普宣布竞选活动接受狗狗币和柴犬币在内的加密货币捐款、拜登竞选团队拟聘请Meme经理来争取年轻选民支持等，这种趋势下也带动近期PolitiFi相关MEME代币普涨，CoinGecko数据显示，截至5月28日，PolitiFi代币市值超13.5亿美元。

但需要警惕的是，MEME热度高涨之下也出现了不少乱象。包括近期多个加密KOL/媒体名人的X账户遭黑客入侵来虚假宣传MEME币，比如知名交易员GCR账户的攻击黑客也与MEME代币团队CAT有关，甚至有过激者为推广自己的MEME币采取极端行为导致三级烧伤等。当然，这也在一定程度上体现出具备背书价值的VC在发挥“信息过滤器”作用的重要性。

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5 月 23 日，Taiko 公布了首轮空投查询页面，但却在社区掀起了一波关于公平性的争论。面对其创始人 Daniel Wang 的回应，社区似乎也并不买单。

同时，5 月 25 日，以太坊联创人 Vitalik Buterin 作为区块提议者在 Taiko 主网 propose 了首个区块，并在该区块附言称：「我很高兴看到 Taiko 作为一个 Based Rollup 平台而推出，以太坊受益于采用多种不同方法的 L2s，我很欣赏 Taiko 是第一批朝这个方向发展的项目。」

坎昆升级后，以太坊生态将关注点再次放回了 L2 领域。和其他 Rollup 项目不同，Taiko正在开发基于 Based Rollup 的方案，并吸引了红杉中国、Generative Ventures、Hashed、Lightspeed Faction、Token Bay Capital 及 Flow Traders 等多家 VC 青睐。不禁让人好奇，相较于其他知名 ZK 扩容项目，Taiko 有何特别之处？它的扩容方案又将如何影响 L2 生态格局？

带着这些疑问，ChainFeeds 对话 Taiko 团队，就 Taiko 的起源、愿景、以太坊扩容方案等内容进行了探讨。

重点摘录：

• Taiko 创始人Daniel Wang希望能够在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊，实现中心化和去中心化二层网络并存的局面，使得 dApp 能够在两种选择之间做决策。

• Contestable Rollup 是对 zkRollup 和 Optimistic Rollup 的⼀种抽象。未来，如果零知识证明足够便宜，可以将 Contestable 配制成纯粹的 zkRollup。

• 在开发 SGX 证明的过程中， Taiko 团队逐渐意识到无状态客户端的重要性，并坚信未来在 zkVM 中运行无状态客户端生成零知识证明的可行性。

• Taiko 已经上线主网，区块的提交和证明都是无需许可的，但合约仍有所有者。Taiko 团队计划争取在主网上线一年左右将合约所有转移给 Taiko DAO，完全放弃对网络的所有权和控制权。

Taiko 起源：在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊

Taiko 创始人 Daniel Wang 在 2017 年创建了首个基于 ZKRollup 构建的以太坊生态 DEX 协议 Loopring。但 Loopring 的架构与 Daniel 的愿景不尽相符。Daniel 希望能够在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊，实现中心化和去中心化二层网络并存的局面，从而让去中心化应用能够在两种选择之间做出更明智的决策。但 Loopring 只能构建成一个非可编程的二层网络，缺乏虚拟机结构，并且为了降低成本，其出块机制也是中心化的。

在创立 Taiko 之前， Daniel Wang 和志同道合的开发者进行了多次讨论，主要聚焦在两个方向上：去中心化社交网络或去中心化社交网络所需的基础设施「无需许可的二层网络」。深思熟虑后，大家普遍认为涉足去中心化社交网络领域风险较高，而无需许可的二层网络则具有更大的差异化竞争空间，Taiko 应运而生。

Taiko 是一个 Type-1 zkEVM，提供了与以太坊完全相同的操作码和功能，确保了与现有以太坊生态的高度兼容性。Taiko 团队强调，最初 Taiko 的设计就是 Based Rollup 的结构，即让以太坊验证者最终负责 Taiko 的出块，这实现了提议者去中心化。今年 3 月，Taiko 完成了由 Lightspeed Faction、Hashed、Generative Ventures、Token Bay Capital 领投的 1500 万美元 A 轮融资，总融资金额达到 3700 万美元。针对 VC 的青睐，Taiko 团队表示他们非常重视投资机构和 Taiko 的战略协同性。且 Taiko 之所以能够在短时间内成为全球最⼤的 Discord 社区（超 107 万名成员）之一，并吸引数以百计的 dApp 进行部署，除了 Type-1 类型和完全去中⼼化架构的优势之外，投资者的⽀持功不可没。

以太坊 Rollup 设计框架探索：BCR 及 BBR

Taiko 与其他 Rollup 的主要区别之一在于其选择了 Based Rollup 机制，不依赖中心化的排序器，而是依赖以太坊验证者对交易和区块进行排序。更进一步，Taiko 联合创始人 Daniel Wang 在 2023 年底提出了「Based Contestable Rollup（BCR）」概念。该概念引入了 Contestable（争议）机制，原因是 ZK-EVM 代码不可能永远没有错误，且 Taiko 是去中心化的，容错率较低，因此需要采取谨慎的态度。

Taiko 团队也阐述了选择 Contestable 设计的主要考虑：

• 首先，Based Rollup 无需许可，必须引入「更高级别的证明」来解决软件中的潜在 Bug。这避免了中心化网络需要停掉网络进行数据纠错的必要性。当然，随着 Taiko 网络运行时间的增加，这种纠错机制可以逐渐去除。

• 其次，虽然 SGX 证明相对于零知识证明便宜了上千倍，但它并不是最理想或最去中心化的验证方式。Contestable 设计允许在对 SGX 证明产生怀疑时提出挑战，要求使用更高级别的证明重新验证区块，在降低成本的同时，提高了验证的可信度。

• 最后，Contestable Rollup 具有灵活性和可扩展性，可以看作是对 zkRollup 和 Optimistic Rollup 的一种抽象。例如，如果未来零知识证明更便宜，我们就可以将 Contestable Rollup 配置成纯粹的 zkRollup，或者根据应用的需要将其配置成纯粹的 Optimistic Rollup，从而适应不同的验证需求。

关于 Based Contestable Rollup 的架构，Daniel Wang 在文章中也进行了详细概述。BCR 是一种具有争议特性并采用 Based 排序的 Rollup。在这种设计下，任何人都可以对区块中的状态转换提出争议，但必须以 Taiko 代币支付争议保证金，且需要更高级别的证明来解决争议，才能验证该区块。如果争议者获胜，则可以收回争议保证金，并获得原证明者有效性保证金的 1/4。而新的证明者也会获得原证明者有效性保证金的 1/4 作为证明费，剩余 1/2 将会被没收。反之亦然。值得注意的是，该机制中由多重签名者在最初几年内共同充当证明层级中的高层。作为最高级别的证明，在这种情况下，状态转换被视为最终确定，不再允许进一步的质疑。

 

 

 

 

 

此外，Taiko 的 BCR 架构还具有一个核心特征，即允许每个级别使用自己的证明系统。Taiko 团队表示，在基于 Contestable Rollup 的架构下，不同级别的证明可以被构建出来，例如最低成本的 Optimistic 证明，然后是 SGX 证明，接着是 zkEVM 或 zkVM 证明。这些不同的证明类型是 Contestable 概念的体现，并且还可以将这些证明组合起来做混合型的多证明系统，例如「SGX+zkVM」就可以看作是比仅使用 zkVM 证明更可信的证明。

作为首个重要的里程碑，Taiko 计划在 Alpha-6 测试网 Katla 上测试 BCR 的实际运作情况，随后在主网推出。在此之后，Taiko 计划要么升级协议为Boosted Based Rollup（BBR），要么推出独立的 BBR 二层作为第二个重要里程碑。Taiko 表示，若要实现以太坊原生的扩展能力，Boosted Based Rollup 是一个明智的选择。通过允许 L1 验证者为整个网络提议新区块，将使以太坊获得开箱即用的扩展能力。对于开发者而言，BBR 能够对交易执行和存储进行分片。而对于用户而言，用户体验感将获得提升，因为 dApp 会分布在所有 L2 上。

 

 

 

 

叙事升级：转向 ZKVM？

大家对 zkEVM 都不陌生，但 EVM 并不是为在零知识电路中运行而设计的，因此在实践中，实施 zkEVM 往往需要做出一些权衡。与 zkEVM 不同，zkVM 则是作为零知识证明系统电路实现的虚拟机。其优势包括：无需学习密码学和 ZKP 系统，易于使用；具有通用性，图灵完备的 ZK-VM 可以作为任意计算的证明计算；很简单，一组简单的约束足以描述整个 VM；能够利用递归，证明验证只是在 VM 上执行的另一个程序。

Taiko 已经开始从使用 zkEVM 模型转型至使用 zkVM 模型。转向 zkVM 模型后，Taiko 可以修改并运行一个客户端，生成 ZK 证明。而为了确保稳健性，Taiko 通过构建多重证明系统，并对多个 zkVM（如 RISC Zero、SP1、Powdr）做出贡献，来多样化加密假设，并且使用 SGX 以在不泄露数据的情况下增强隐私和安全性。

Taiko 团队表示，Taiko 是最早参与以太坊基⾦会 PSE zkEVM 开发的团队之⼀，并在 Keccak 和摩尔克等关键电路的代码上做出了贡献和优化。但在这个过程中也意识到了这种开发模式的局限性，例如代码都是底层代码，难以测试和验证。且对于新手而言并不有好。随着在 SGX 证明开发过程中的不断探索，团队开始逐步意识到无状态客户端的重要性，并在 Risc0 团队取得的进展的影响下，坚信未来在 zkVM 中运⾏⽆状态客户端⽣成零知识证明的可⾏性。目前 Taiko 已经和 Risc0 展开合作，并且后续还会和 SP1 及更多的 zkVM 团队合作，通过 Contestable Rollup 来聚合这些不同的证明系统，同时保持 Taiko ⼆层的设计与每个 zkVM 都充分结偶。

此外，Taiko 已于 27 日上线以太坊主网，目前已经处理发布了以太坊全网约 15% 的数据块。团队强调，虽然在 Stage1 主网模式下，区块的提交和证明都是无需许可的，但合约仍有所有者。团队计划在主网上线⼀年左右将合约所有权转交给 Taiko DAO，完全放弃网络的拥有权和控制权。Taiko 团队还表示，将会投入更多资源至 Preconfirmation、MEV、及 Taiko BBR 方案的研发中，未来希望能够为生态项目和社区用户带来更多惊喜。

 

空投风波：Taiko 还能否挽回社区信心？

Taiko 于 5 月 23 日公布了 TKO 代币经济学，宣布将初始代币供应量的 5% 用于创世空投。根据官方 FAQ，将会有 300,000 个地址有资格认领超 5000 万枚代币。虽然该举措是为了回馈社区，但却引发了一波关于「空投是否公平」的争议。部分社区成员反映获得空投数量低于预期，还有部分用户表示参与了相关任务但并未获得空投。

面对社区成员的不满，Taiko 联创 Daniel Wang 也做出了回应，表示 Taiko 的目标是公平，但无法满足所有人，并对未获得 TKO 的用户表示歉意。但社区对其发言似乎并不买单，随后 Daniel Wang 在 Discord 社区再次进行了回应，并表示如果没有获得空投，是因为其他人分数更多。至于空投规则不透明是因为透明也无法解决分歧，「公平」定义有很强主观性。此番言论再次将 Taiko 推至舆论中心，更有社区成员呼吁抵制 Taiko。不过，因空投遭到社区质疑并不是什么新鲜事情，近期发布空投的项目都有这样的情况发生。特别是当空投刷单变成了一个产业，并涉及大量专业团队的加入后，他们也成为了生态的一部分，而社区的舆论也可能会受到这些团队的影响。未来，Taiko 还计划进行两轮空投。

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作者：比推 Asher Zhang

5 月 24 日，美国证交会（SEC）文件显示，SEC 批准包含贝莱德、富达和灰度的在内的多家发行方的现货以太坊 ETF 19B-4 表格。前美国证券交易委员会主席 Jay Clayton 就此表示，以太坊 ETF 的批准分两步进行（注：美 SEC 还需批准 S-1 表格），已获得上市批准，但产品本身的批准仍待定，尽管还有一些问题需要解决，但此类批准是必然的。

从某种意义上看，以太坊 ETF 实质上已经获批通过。这一观点，我们在以太坊 ETF 获批前的《以太坊 ETF 呼之欲出？围观华尔街与 SEC 的博弈》文中曾做出准确预测，并深入分析了其背后原因。但是市场中很多人对以太坊获批还是感到费解，而且过多沉浸在以太坊 ETF 获批这件事上而忽视一件更重要的事，本文将进一步深度解读这背后的复杂关系；并基于此进一步深入探讨以太坊后市行情发展和影响。

从以太坊获批的根本原因说起

一件对加密行业真正重要的大事因为以太坊 ETF 获批而有些被忽略了，很多人对以太坊获批还感到困惑，却不知正是因为这件大事的忽略。所以，还是让我们从以太坊获批的根本原因说起。

我们在《以太坊 ETF 呼之欲出？围观华尔街与 SEC 的博弈》一文之所以认为以太坊会获批的两个原因在于：1）美 SEC 和华尔街就以太坊获批找到了「平衡点」——以太坊 ETF 中没有质押条款；2）但是第一点原因并不完美，本质上是政治原因促美 SEC 最终接纳了这一折衷方案。

FIT21 法案全名是《21 世纪金融创新与技术法案》，5 月 23 日，美国众议院以 279 票赞成 、136 票反对的结果通过了《21 世纪金融创新与技术法案》，其中众议院民主党表现强劲。FIT21 法案本质上是在众议院金融服务委员会（负责监管证券交易委员会）和众议院农业委员会（负责监管商品期货交易委员会）的联合努力下推动的。这个法案将为美国的加密监管建立一个监管框架，这很重要，下面我们讲的更具体点。

FIT21 监管法案涉及很多方面，我们这里先选和本文所要阐述问题相关的一个点来谈——加密监管界限。在美国，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间关于谁监管加密货币的界限一直模糊不清，其中争议最大的就是以太坊。CFTC 认为以太坊和比特币都是商品，所以早早就上线了比特币和以太坊期货。对于比特币，SEC 对比特币的资产属性异议不大，只是认为其涉嫌操纵，这是之前一直迟迟不愿上线比特币现货 ETF 的原因；但是，对于以太坊，SEC 官员在很长时间内认为其转为 POS 机制后就是证券，这是以太坊现货 ETF 不上线的原因。

但是，FIT21 法案 /HR 4763 明确了哪些数字资产受商品期货交易委员会 （CFTC） 监管，哪些受美国证券交易委员会 （SEC） 监管。美国商品期货交易委员会（CFTC）将把数字资产作为一种商品进行监管，「如果它运行的区块链或数字账本是功能性的和去中心化的」。美国证券交易委员会将把数字资产作为一种证券进行监管，「如果其相关的区块链是功能性的，但不是去中心化的」。该法案将去中心化定义为，「除其他要求外，没有人拥有单方面控制区块链或其使用的权力，并且没有发行人或关联人控制数字资产的 20% 或更多或数字资产的投票权」。从这个定义上看，以太坊就是商品，那么，SEC 之前关于以太坊是证券的定义就不成立。5 月 23 日，FIT21 法案在众议院通过；5 月 24 日，以太坊 ETF 获批，其间因果已然一目了然。

以太坊 ETF 获批后的深远影响

以太坊 ETF 获批后，不仅仅影响以太坊的发展，而且将对加密行业产生深远影响。这里我们简单先来谈下 SEC 和华尔街达成的潜在平衡。

今年 2 月，VanEck 向 SEC 提交了不包含质押条款的修正版 S-1A 文件；最近几天富达和灰度相继将 S-1 注册声明中关于质押部分去掉，并重新向 SEC 递交文件。因而，我们推测这个「平衡点」为：如果 ETF 中 ETH 不拿去质押，那么以太坊就不属于证券；反之，用于质押的以太坊就会被定义为「证券」。基于这个原因，市场认为其他加密主流货币大概率也将有机会上线现货 ETF，其中市场最看好的便是 SOL，也就是说同样是 PoS 机制，为什么以太坊可以，SOL 等不可以。市场中这个观点，乍听起来很有道理，但 SEC 完全有很多理由，比如操纵和交易欺诈？比如，以太坊的足够去中心化（毕竟以太坊存在时间很长）。仅从以太坊获批来推测其他主流加密货币，那么，其实其他加密主流资产确实短期不应该这么快上线新的现货 ETF。

但是，本文其实保持相对积极的态度。这主要还是因为 FIT21 法案，因为这才是真正影响加密主流资产未来方向的法案。FIT21 法案在众议院能顺利通过，这主要和民主党大力支持有关，如果民主党在美国今年大选中获胜，那么美 SEC 主席大概率被换为民主党派的人，那么其很有可能大举推动加密行业的向前发展。除此之外，本文认为，美国其实在 AI 领域的优势其实相对明显，这使得其整体国家政策对科技创新也更为包容和开放，从而保证其科技整体领先水平，这无疑也会使得属于高新科技的加密行业受益。

以太坊后市行情将如何发展？

5 月 24 日，加密大 V 神鱼表示，根据 BTC ETF 的经验和市场公开信息，刻舟求剑下 ETH ETF 的时间线：5 月 23 日：ETH 19B4 意外通过，做市商开始购买 ETH 现货，为提供流动性做准备；6 月初：S1 可能通过。参考 BTC ETF，最快需要 2 周，但正常节奏可能需要 3 个月；6 月中：S1 通过后，可能立即开始交易，或在几日内启动；6 月至 12 月：上市初期主要资金流入可能来自散户，占总资金的 80-90%；机构用户参与较少。考虑到 ETHE 类似 GBTC，市场可能会面临部分套利和出售压力，能否承受这种抛售压力尚待观察；12 月后：随着时间推移，机构投资者可能逐渐进入市场。

本文认为，以太坊受以太坊 ETF 获批后走势更强毋庸置疑，这主要是因为需求端增加所致，但并不会简单复刻比特币获批比特币 ETF 之路，其中最主要的不同在于宏观因素。在年初，比特币 ETF 获批时，市场其实预期美联储将在 6 月开始降息，加之比特币减半后牛市开启的强烈预期，这无疑大幅推动了比特币的行情上涨。尽管以太坊今年来表现的不那么强势，但其实涨幅也已相对较高。未来，其走势更多还是会跟随比特币的趋势，而比特币的趋势又需要重点关注美联储的政策变化。

不过，目前市场整体对以太坊后市持有乐观态度。渣打银行外汇研究和数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示：预计以太坊现货 ETF 获得批准后的前 12 个月内将推动 239 至 915 万枚以太坊流入。以美元计算，大约相当于 150 亿至 450 亿美元。以太坊年终目标价格为 8000 美元，2025 年底以太坊价格将达到 14000 美元。

Bernstein 分析师估计：货以太坊 ETF 的批准将推动其价格飙升 75% 至 6600 美元。SEC 在 1 月份批准了类似的比特币产品，刺激了接下来几周比特币价格上涨 75%，预计 ETH 的价格走势也会类似。Lyra 创始人、前华尔街期权交易员 Nick Forster 表示：「根据 Lyra 期权市场的暗示，以太坊在 6 月 28 日前达到 5000 美元的概率约为 20%，在 7 月 26 日前超过 5500 美元的概率也为 20%。

总结

本文认为，以太坊 ETF 获批在于：美 SEC 和华尔街寻找到了平衡点；而这又是由于美国政策的转向，其中最主要的 FIT21 法案。FIT21 法案之所以获批尽管主要是民主党的推动，但本文认为这主要与美国的国家政策转向有关。伴随，OpenAI、谷歌以及英伟达等在 AI 领域的持续领先，这使得美国经济保持了韧性，这虽然使得美联储不再着急降息；但也使得美国政策制定者对高新科技（特别是与 AI 关系密切的区块链行业）开始变得更加开放、包容以及鼓励创新。这无疑将加快区块链行业的快速发展，加密行业的繁荣或即将到来。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

整理：邓通，金色财经

“如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

美国前总统特朗普近期正通过一系列言行大打”加密牌“，增加自己的竞选筹码。

迫使现货以太坊ETF通过、接受加密货币捐款、确保加密革命未来发生在美国、释放丝绸之路创始人、考虑赦免维基解密创始人阿桑奇，都是特朗普的最新竞选武器。

那么，大打”加密牌“的特朗普能争取到美国选民在大选中力压拜登吗？他关于加密货币的承诺会不会只是空头支票？他会赢吗？

一、特朗普为争取选民打的“加密”牌

1、竞选压力迫使现货以太坊ETF通过 接受加密捐款

2024年5月8日，特朗普在海湖庄园告诉加密货币支持者，由于拜登政府对该行业采取了监管打击措施，“如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

2024年5月21日，特朗普2024竞选团队宣布接受BTC、ETH、GOGE、SOL、SHIB、XRP、USDC 和ZRX等加密货币捐款。

或许感受到了特朗普的竞选政治压力，拜登领导下的美国SEC对现货以太坊ETF的态度发生180度转变，在5月23日批准全部8家现货以太坊ETF的19b-4文件。

2、释放丝绸之路创始人

2024年5月25日特朗普出现在美国自由意志党全国大会上，意图拉拢美国自由意志主义者。他承诺，如果他再次当选总统，将把丝绸之路创始人罗斯·乌布里希的无期徒刑减为服刑。这一言论引起了现场观众的热烈欢呼，其中许多人举着写着“释放罗斯”的牌子。

3、确保加密货币和比特币的未来发生在美国

2024年5月25日，同样是在美国自由意志党全国大会上，特朗普表示，“将确保加密货币和比特币的未来发生在美国，而不是被驱使到海外。我将支持国内五千万加密货币持有者的自主托管权。我说这话，只有在你们投我一票的情况下，我才能让伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）和她的手下远离你们的比特币。我绝不会允许央行数字货币的创建。”

同日特朗普在其旗下的社交媒体平台Truth Social上发文表示：“我对加密货币公司及所有与这个新兴产业相关的事物持非常积极和开放的态度。我们的国家必须在这一领域处于领先地位，没有第二名。相反，乔·拜登是我们国家历史上最糟糕的总统，他希望加密货币慢慢死去，痛苦地死去。”

4、考虑赦免阿桑奇

2024年5月27日，特朗普在接受播主Timcast IRL采访时透露，如果当选总统，他将“非常认真地考虑”赦免维基解密创始人朱利安·阿桑奇。

二、特朗普打加密牌可以拉到更多选票吗？

2024年3月14日，Paradigm发布的一项民意调查显示，19% 的美国登记选民购买了加密货币。Paradigm的民意调查进一步表明，加密货币持有者更支持特朗普，特朗普的支持率（ 48%）胜过拜登的支持率（39%），13% 的人尚未决定。而且有色人种和年轻人群体的加密货币拥有率更高，这对于所“摇摆州”的局势至关重要。

由于其竞争性，摇摆州在选举期间受到双方的极大关注和竞选资源。这些数据总体表明，加密货币所有者本身就是一个摇摆投票群体，如果选举又是一场势均力敌的竞选，这一群体可能具有决定性作用。

根据 DGC 的调查，26% 的受访者表示他们关注候选人对加密货币的立场，21% 的受访者表示加密货币是即将到来的选举期间需要考虑的重要问题。

受访者对加密货币的总体立场可能归因于过度监管的感觉：55% 的人担心政策制定者会通过过度监管来扼杀创新。

三、业内人士对特朗普的批评声音

以太坊联合创始人兼卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森：特朗普政府“基本上忽视”了加密货币行业，而“拜登政府则采取了协调一致的行动来消灭加密货币。”

萨尔瓦多政府前技术和商业创新主管莫妮卡·塔赫：加密货币“被一些机会主义政客利用来提升自己的地位，并将自己呈现为创新者。

Cinneamhain Ventures 合伙人亚当·科克伦：特朗普“有着长达数十年的倒卖历史”和“为了自己的利益而出卖他人”的过往。

Prime对冲基金合伙人亚历山大·布鲁姆：特朗普“有为自己的目的向绝望的人们/团体做出承诺，然后不兑现这些承诺的记录。”

四、特朗普概念Meme币拉升

AssangeDAO：受特朗普考虑赦免阿桑奇消息影响，AssangeDAO代币JUSTICE自5月26日以来以上涨超过10倍。

FreeRossDAO：5月26日，受特朗普将特赦“丝绸之路”创建者消息影响，FreeRossDAO代币FREE一路猛涨，当天最高涨幅超过25倍。近日虽然有所回落，截止目前仍是5月26日上涨之前价格的5倍多。

TRUMP：5月9日，特朗普主题Meme币MAGA（TRUMP）开始暴涨，最高涨至13美元以上，市值一度突破6亿美元。

五、附录

1、阿桑奇是谁？

朱利安·保罗·阿桑奇（Julian Paul Assange）是澳大利亚记者和行动主义者，他于2006年创建揭密网站维基解密。维基解密在2010年发布了一系列由美国陆军情报分析员切尔西·曼宁所提供的解密事件，引起国际关注。

2010年11月30日，在位于瑞典的国际公共检察官办公室要求之下，国际刑警组织以涉嫌性犯罪为由，对阿桑奇发出国际逮捕令。12月7日，阿桑奇向伦敦警察厅投案，但他否认相关指控。2012年6月19日，阿桑奇在保释期间进入厄瓜多尔驻英国大使馆寻求政治庇护，同年8月，阿桑奇获厄瓜多尔政府政治庇护，之后在大使馆居住近七年。

成为维基解密的代言人与编辑之前，阿桑奇曾是物理、数学系学生、程序员、黑客。他曾辗转多个国家，居无定所，偶尔也在公共场合露面，就新闻自由、审查制度与调查性新闻工作阐述自己的看法。

2019年4月4日，维基解密在推特上发布了一条来自厄瓜多尔政府高层人士的消息称，阿桑奇将被以丑闻为借口驱逐，并且与英国达成了逮捕他的协议。

2019年4月11日，伦敦警察厅称获厄瓜多尔驻英国大使馆馆员批准，入馆拘捕朱利安·阿桑奇。

2019年5月23日，美国政府进一步指控阿桑奇违反了《1917年的间谍法》。《华盛顿邮报》与《纽约时报》等报纸的编辑们以及新闻自由组织批评了政府根据间谍法指控阿桑奇的决定，并将此决定描述为对保障新闻自由的《美国宪法第一修正案》的攻击。

2021年12月10日，伦敦英国最高法院裁定阿桑奇可以被引渡到美国接受指控。

2022年7月1日，阿桑奇宣布对引渡令提出正式上诉。

2024年5月20日，英国高等法院再次审理阿桑奇引渡上诉案。

2、阿桑奇与加密货币

阿桑奇曾获得大量加密货币捐款

2019年4月11日，阿桑奇在厄瓜多尔驻英国大使馆被警方逮捕时高喊着“你必须抵抗，你可以抵抗”，该事件瞬间在加密货币社区引起强烈反应。事情发生24小时内，维基百科官方公布的比特币地址就收到数百笔BTC捐款，交易总额超四万美元。同日市值前100的币种几乎全部表现出下跌行情，其中比特币单日跌幅达超6%。

维基解密从2010年开始陆续公布了阿富汗战争日记、伊拉克战争记录以及数万份美国外交电报。2010年12月5日，美国政府停掉了维基解密所有来自信用卡、银行卡等等传统金融的捐款渠道。为了能够让网站继续维持运营、继续为正义发声，了解比特币的路人以及相关社区开始呼吁维基解密接受比特币捐款，以打破金融封闭。这一提议当时受到中本聪的坚决反对；而且事件发生一周后中本聪随意留下最后一篇贴文便从Bitcointalk彻底消失的巧合，让不少人怀疑维基解密事件是促使中本聪提早离开项目的催化剂。

捐赠而来的比特币给阿桑奇带来了数百倍的收益。2017年比特币牛市期间，阿桑奇曾在推特上挑衅美国政府，称感谢他们对维基解密进行金融封闭，否则维基解密也不会开始使用和投资比特币，并在几年间获得了超500倍的回报。

阿桑奇与NFT拍卖

2022年2月10日，以维基解密创始人阿桑奇命名的 AssangeDAO 以 1593 枚 ETH（价值约 5300 万美元）赢得 Julian Assange x Pak 的 NFT 系列 Censored 的一部分，即 Clock。

Clock 是一个独立的 NFT，原型是一个静音计时器，用于计算阿桑奇在监狱中度过的天数。从 NFT 出售中筹集的收益将用于支付阿桑奇的律师费，捐给为 Julian Assange 辩护的 Wau Holland Foundation。另外，AssangeDAO 的 JUSTICE 治理代币可以在 Juicebox 供捐赠者认领。

2 月 9 日早间，AssangeDAO 结束在 Juicebox 上的募资，共筹集到到 17422 枚 ETH。

资料来源：维基百科、Bitcoin Magazine、哈希派、金色财经

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作者：TechFlow

随着 ETF 靴子落地，玩家们对于 ETH 上的山寨币期望有增无减。

ETH 价格不断走高持续点燃山寨市场，加之美国大选表露出对加密货币的积极态度，让本就热闹的 MEME 赛道狂欢不断，MEME 新话题的迭代速度甚至超过人们改仓换币的速度。

今天，市场被美国网红卡戴珊姐妹的继父 Caitlyn Jenner 发射的 MEME 币 $Jenner 刷屏，从 Pump.fun 到二级市场，千倍涨幅令人惊叹。

了解来龙去脉后，我们却发现整件事情的发展相当 drama：

卡父发币

《与卡戴珊姐妹同行》整套节目持续录制了十四年，可以说是在美国家喻户晓的一档真人秀，节目以卡戴珊一家的日常内容跟拍为主。所以作为卡戴珊姐妹继父的跨性别女性 Caitlyn Jenner 也算是国民级网红。

凌晨 4 点左右，Caitlyn Jenner 的推特账号 po 出一张与特朗普握手的照片配文「make america great again!!! and we love crypto!」 并附 pump.fun 的 $Jenner 代币链接。 紧接着 Caitlyn Jenner 又在推特上圈出 Ansem、SolJakey、Pauly 几位著名加密 KOL 并称其为「crypto kings!」。

Caitlyn Jenner 的推文立刻吸引大量社区玩家的注意，但由于她此前并不是 crypto 玩家，对于这套过于行云流水的操作，许多玩家第一反应是 Caitlyn 被盗号了，黑客正在利用她的影响力快速变现。

币价扶摇直上，真相扑朔迷离

但机会是公平的，有人迟疑的时候，有人已经光速买入，上线半小时 $Jenner 已飙升 15 倍。就在价格不断冲高，玩家们紧张地买入时，Dev 抛售了价值 160SOL 的代币致使价格直接腰斩，霎时 pump.fun 的评论区嘲讽与骂声一片，玩家们更坚信这是黑客盗号后的把戏。

随后币价想当然地一路向下，这时事情出现反转：Caitlyn 又在其 ig 账号发布关于 $Jenner 代币的 Story ，同时她的经纪人 Sophia 也在转发了这条 Story，与此同时 Caitlyn 也在推特上积极回复玩家的评论，表示自己的号真的没有被盗。

难道黑客做戏做全套？如果不是黑客那么 Dev 为什么抛售代币？在半信半疑中玩家们又对 $Jenner 发起了新一轮冲锋。

紧接着 Caitlyn Jenner 又在推特 po 出一条本人露脸视频表示 $Jenner 确实是本人团队发布，她本人当前正在打高尔夫所以暂时无法出面。

露脸视频一发布，人们的顾虑顿时打消大半， $Jenner 币价开始加速冲刺。

在玩家们还没高兴太久时，又有新的质疑声音：有人开始指控 Dev 过往的诈骗行为并言之凿凿表示 Caitlyn Jenner 刚才的露脸视频是用 AI 技术伪造的。Fud 一出，$Jenner 旋即腰斩。

见到场面又逐渐失控，Caitlyn Jenner 的推特账号直接召开一场 Space，其经纪人 Sophia 打算在 Space 中亲自辟谣。此举一出，刚才证据确凿的「打假」的推文纷纷消失，代币价格又开始新一轮冲高。 就在大家都觉得「这下妥了」时，意外叕来了： 在 Space 中，Sophia 表示团队可能还要发射一个新代币，此言一出本就疲惫不堪的玩家们开始疯狂抛售代币，$Jenner 价格一路瀑布，K 线中透露着绝望的气息。

在币价螺旋下跌期间，Caitlyn Jenner 的推特账号宣称团队只会专注于 $Jenner，不会再发射其他代币。

短短两个小时被折腾数轮的散户们顿感无语，如此 drama 的事件也引起推特社区不断热议，Caitlyn Jenner 也一直积极转发社区对于 $Jenner 的讨论。

眼看 $Jenner 有了热度， 上还是不上又成了部分散户的心结。可能是本着宁可错杀不能放过的心态，散户们再次将 $Jenner 价格冲高。

价格和热度都有了，Caitlyn Jenner 趁热打铁在推特上发布了新视频，视频中 Caitlyn Jenner 本人身着浴袍出镜，对推特上的质疑和打假谣言进行回复。

视频发出后，犹豫不决的散户们放手一搏，币价最终一飞冲天，截至目前 $Jenner 距离早些时候已上涨近千倍，币价仍处高位。

名气变现，富了谁又苦了谁？

尽管对于 Dev 抛售代币的行为仍抱有质疑，但从价格走势看，散户们还是决定为 $Jenner 的故事买单。

又是开紧急 Space 又是发露脸视频辟谣，这一顿操作把 Caitlyn Jenner 和其团队是好一顿折腾，不管是因为团队内讧还是经验不足，总之第一次发币的独特体验估计让整个团队都印象深刻，但当影响力可以轻松变现，团队又何乐而不为呢。 虽然过程波折，但随着 $Jenner 价格走高， Caitlyn Jenner 整个团队肯定是赚到钱了。

只是陪着他们折腾半天的散户可就不一定了，同样是折腾，投入真金白银的散户估计被这一番回肠九转整得相当难受。半天之内多次腰斩然后又新高，能拿住的都是不折不扣的大心脏。

从著名玩家 0xSun 发布的总结推特中也能看出，以散户视角全程参与这场事件真的相当难受，被折腾半天最终要是赚了钱还好说，如果是以亏损离场那真是赔了夫人又折兵，即使是丰富经验的老玩家也直呼 drama。

了解卡戴珊家族的人可能知道，在节目中卡戴珊一家的生活本身就已足够 drama，但这样的 drama 体验，对币圈散户来说可能只是普通的日常。

币圈一天人间一年，每天被无数新叙事裹挟的散户在一次次腰斩与暴涨中难免不断心累，加速衰老。

故事真假难以研判，唯一能确定的是，在个故事背后独自凌乱、没吃到肉的总是散户。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：ZachXBT

编译：Odaily 星球日报 Azuma

编者按：本文系知名链上侦探 ZachXBT 就上周末传奇交易员 GCR 的 X 账户被盗一事所做的数据分析。

上周末，GCR 的 X 账户（@GCRClassic）被盗，并相继发布了关于 ORDI 和 ETHFI 的「喊单」内容，致使相关币种的行情短线出现剧烈波动。ZachXBT 通过链上分析发现，该起被盗事件似乎与 Solana 之上 meme 代币 CAT 的开发团队「Sol」（与 Solana 团队无关）存在关联。

以下为 ZachXBT 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。

本文系 CAT 开发团队 「Sol」 与 GCR 被盗事件的关联分析。

黑客攻击发生的前几分钟，一个与「Sol」团队相关联的地址在 Hyperliquid 上开设了 230 万美元的 ORDI 和 100 万美元的 ETHFI 做多头寸。

让我们开始揭秘吧。

链上分析服务 Lookonchain 曾监测指出，「Sol」 团队曾涉嫌狙击自己所发行的 meme 代币 CAT，控制了 63% 的代币供应，现已卖出套现超 500 万美元，利润则已分散转移至多个地址。

其中， 6 M 54 x 开头地址（6M54xEUamVAQVWPzThWnCtGZ7qznomtbHTqSaMEsUHPF）收到了约 15000 枚 SOL（价值约 250 万美元），并于 5 月 25 日开始向 Kucoin（约 4800 枚 SOL）和 MEXC（约 4800 枚 SOL 和 140 万美元）存入资金。

基于时间分析，我发现在这两笔 Solana 之上的存款交易完成后不久，以太坊和 Arbitrum 之上出现了两批关于 Kucoin 和 MEXC 的提款交易，且提款金额与存款金额极为相似。相关地址如下：

0x23bcf31a74cbd9d0578bb59b481ab25e978caa09；

0x91f336fa52b834339f97bd0bc9ae2f3ad9beade2。

5 月 25 日下午 5: 22 （均为 UTC 时间），上述 0x 23 bc 开头地址将 65 万美元的 USDC 转移到了 0x 5 e 3 开头地址（0x 5 e 3 edeb 4 e 88 aafcd 1 f 9 be 179 aa 6 ba 2c 87 cbbadc 8），并将其存入 Hyperliquid 以进行合约交易。随后在 5 月 26 日下午 5: 45 至 5: 56 期间，0x 5 e 3 开头地址在 Hyperliquid 上开设了价值 230 万美元的 ORDI 做多头寸。

5 月 26 日下午 5: 55 ，GCR 的 X 账户发布了一篇关于 ORDI 的帖子（看好和重仓 ORDI），导致 ORDI 的价格短线飙升，0x 5 e 3 开头地址随即在下午 5: 56 至 6: 00 期间平仓，获利约 3.4 万美元。

5 月 26 日下午 5: 58 ，GCR 在他的另一个 X 账户上发文确认自己的大号被盗。

5 月 26 日 晚上 7: 04 至 7: 12 期间，黑客故技重施，0x 5 e 3 开头地址先是在 Hyperliquid 上开仓了 100 万美元的 ETHFI 做多头寸，随后在晚上 7: 12 ，黑客用被盗的 GCR 大号再次发布了一条关于 ETHFI 的「喊单」内容。

然而这次市场似乎已有所警惕，ETHFI 并未复刻 ORDI 的走势， 晚上 7: 16 到 7: 45 期间，0x 5 e 3 开头地址被迫平仓，损失约 3500 美元。

以上，即为 ZachXBT 针对本次黑客事件所做的分析。从数据层面来看，黑客通过两笔「操纵交易」的最终获利金额「仅」为 3 万美元左右，甚至其中一笔还是以亏损收场，这似乎要低于许多人的猜测。

值得一提的是，由于 ZachXBT 此前便曾向市场预警过 「Sol」 团队的疑似不良行为，为此 CAT 代币的社区还曾在前两天币价短线上涨时（最近 24 小时跌幅 75% ）嘲讽过 ZachXBT。

如今找到了这一机会，ZachXBT 也没有忘记反讽一波，并在文章的最后特别表示：「从他们的奇怪操作可以看出来，黑客的智商极低。」

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。