撰文：HTX Ventures

摘要

本文从比特币编程的可行性与演进路径入手，系统探讨了比特币在去中心化金融（BTCFI）领域的潜力与挑战。比特币在架构上采用了 UTXO 模型，并通过其独特的脚本语言和操作码形成了以验证为核心的合约体系。与以太坊的智能合约相比，比特币合约的特点是「无状态」和「不可计算」，使其在功能上受限，但同时也具备了更高的安全性和去中心化特质。

随着 Taproot 升级的实施，比特币合约能力得到了显著增强。Taproot 的引入，尤其是 MAST 和 Schnorr 签名的应用，使得比特币能够支持更复杂的合约逻辑，并大幅提升了隐私性和交易效率。这些技术创新为 BTCFI 的进一步发展铺平了道路，使得比特币能够在保持原有去中心化优势的同时，探索更多的金融应用场景。

在此基础上，本文深入分析了比特币编程如何支持多种 BTCFI 应用。通过对多签名、时间锁、哈希锁等机制的解读，以及对 DLC、PSBT、MuSig2 等工具的应用探讨，文章展示了比特币在无需信任前提下实现去中心化清算和复杂金融合约的可能性。这种原生于比特币网络的去中心化金融体系，不仅克服了 WBTC 时代跨链桥接模式的中心化风险，还为比特币持有者提供了更为稳固的信任基础。

文章最后强调，比特币去中心化金融的发展，不仅仅是技术的进步，更是其生态结构的深刻变革。随着 Babylon 质押协议等新应用的涌现和 Fractal Bitcoin 等基于 UTXO 原生的 native scaling 方式的上线，BTCFI 的市场潜力正在逐步显现。未来，随着比特币价格的上升，BTCFI 将进一步吸引主流用户的参与，形成一个以比特币为核心的新金融生态。而这种生态的形成，将使比特币从「数字黄金」叙事中进一步演进，成为全球经济体系中不可或缺的去中心化金融基础设施。

前言

自 2022 年 12 月 Ordinals 协议推出以来，市场涌现了 BRC-20、Atomicals、Pipe、Runes 等数十种资产发行协议，以及数百条比特币 Layer 2 网络，同时社区也在积极探讨比特币去中心化金融（BTCFI）的可行性。

在上一个加密周期中，为吸引比特币持有者参与 DeFi，WBTC 应运而生。WBTC 通过中心化托管机构将比特币锁定并铸造成 WBTC，以便在以太坊的 DeFi 协议中使用。WBTC 的目标用户是那些愿意承担中心化跨链桥风险，以参与比特币 DeFi 的比特币持有者。作为将比特币桥接至 EVM 生态的典型代表，WBTC 实现了 BTCFI 的一种路径。本周期出现的 EVM 系比特币 Layer 2 网络及其生态中的 DeFi 项目也延续了这一模式。这一模式虽使 WBTC 在以太坊生态内获得了超 90 亿美元的市值，但与比特币总市值相比，这一比例不到 1%，反映出该模式的局限性。

相比之下，如果比特币持有者可以直接拿着比特币参与 BTCFI，而无需跨链铸造，同时保证资金的去中心化托管，将能够吸引更多的比特币用户，创造一个更广阔的市场。这就需要在 UTXO 结构下实现比特币编程。正如掌握 Solidity 是进入以太坊 DeFi 的关键，掌握比特币编程是进入 BTCFI 市场的必备技能。

与以太坊合约不同，比特币合约并不具备计算能力，更像通过一个个签名连接起来的验证程序。虽然最初应用场景有限，但随着比特币网络的持续升级和 OG 社区的创新，比特币编程的潜力日益显现，许多研究成果已经转化成即将上线的 BTCFI 产品。

本文将从比特币可编程性的角度深入探索 BTCFI 的发展路径，厘清比特币编程的历史与逻辑脉络，帮助读者理解当前 BTCFI 的实际落地场景，以及这些场景将如何影响比特币持有者和整个比特币生态。

比特币合约的基础

中本聪的思考：UTXO、脚本语言和操作码

https://bitcointalk.org/index.php?topic=195.msg1611#msg1611

2010 年，satoshi 即中本聪在 bitcoin talk 论坛写道：

比特币的核心设计将在版本 0.1 发布后固定下来，因此我希望它能支持尽可能多的交易类型，但这些交易类型都需要特殊的支持代码和数据字段，并且每次只能覆盖一种特殊情况，这样特殊情况就太多了。

解决这个问题的方法是脚本。交易输入输出方可以用脚本将交易编译为能让节点网络验证的断言（脚本语言），节点验证交易的断言（脚本语言）以评估发送者的条件是否满足。 

「脚本」只是一个「断言（predicate）」。实际上它只是一个结果要么为真、要么为假的方程。但 predicate 是一个很长而且很罕见的词，所以我就叫它「脚本」了。

资金接收方会对脚本进行模板匹配。目前，接收方只接受两个模板：直接付款和比特币地址。未来版本可以添加更多的交易类型模板，运行该版本或更高版本的节点将能够接收它们。网络中的所有节点都可以验证并处理任何新的交易并将其放入区块中，即使它们可能不知道如何读取这些交易。 

该设计支持我多年前设计的各种可能的交易类型。包括托管交易、担保合同、第三方仲裁、多方签名等。如果比特币大受欢迎，这些是我们将来可能想要探索的领域，但它们在一开始就必须被设计出来，以确保将来能够实现。

中本聪十四年前的设计奠定了比特币编程的基础。比特币网络没有「账户」的概念，只有「输出」（output），其全称是「交易输出」（TXO），代表一笔笔比特币资金，是比特币系统状态的基本单元。

花费一个输出时就是让这个输出成为一笔交易的输入，也可以说是为这笔交易提供资金。这就是为什么我们说比特币系统是基于「UTXO（未花费的交易输出）」模型的，因为只有「UTXO（未花费的交易输出）」才是我们在交易过程中能够使用的金属块，金属块进入了一个熔炉，熔完之后会形成新的一些金属块（新的 UTXO），旧的金属块「交易输出（TXO）」即就不复存在了。

每一笔资金都有自己的锁定脚本（也叫脚本公钥）和面值，根据比特币的共识规则，脚本公钥可以形成一种验证程序，即公钥加上在脚本中执行特定操作的命令——操作码 OP-Codes，为了解锁它，必须提供一组特定的数据即解锁脚本，也叫脚本签名（scriptSig），如果完整的脚本（解锁脚本 + 锁定脚本 +OP-Codes）是有效的，相应的输出就会「被解锁」，可以花费了。

因此比特币的脚本编程是对资金进行编程、让具体的一笔钱能够对输入的特定数据作出响应，通过设计脚本公钥，操作码 OP-Codes，以及用户之间的交互流程，我们可以为比特币合约的关键状态转换提供密码学保证，确保合约正常履行。

这里是比特币的一个标准的 P2PKH（支付到公钥哈希值）脚本的简单图

https://learnmeabitcoin.com/technical/script/

假设我要向小明支付 1 BTC，就需要使用自己钱包内可动用的 UTXO 形成一个面额为 1 亿聪的 UTXO，并在该 UTXO 的锁定脚本中放入小明公钥（并加上检查签名的操作符），这样只有小明的私钥作为解锁脚本对应小明公钥的签名才能解锁这笔资金。

总结一下，Script 即脚本语言是一种非常基础的编程语言。它由两种类型的对象组成：数据（Data）如公钥与签名 + 操作码 —— 操作数据的简单函数（操作码的清单如下 https://en.bitcoin.it/wiki/Script#Opcodes）。

比特币编程的武器库

在上文提到了中本聪一开始希望比特币网络能够支持的交易类型有托管交易、担保合同、第三方仲裁、多方签名等，那么实现这些武器有哪些呢，它们又是如何用于 BTCFI 的呢？

多方签名（MULTISIG）

• 其锁定脚本形式为 M … N OP_CHECKMULTISIG ，意思是它记录了 n 个公钥，需要提供其中 m 个公钥的签名来解锁，才能解锁此 UTXO。

• 例如，Alice、Bob 和 Chloe 三人（或者说三个公钥）中的两个的签名，即可花费这个脚本，它的 Script 代码是：2 3 OP_CHECKMULTISIG，OP_CHECKMULTISIG 是验证签名是否与提供的公钥匹配的操作码。

用途包括：

• 个人和企业资金管理：设置了一个 2-of-3 的多签名钱包后只要两个能用就能使用资金，还可以防止钱包制造商作恶，必须有 m 个制造商合谋才能提取资金。

• 交易仲裁：

• 假定 Alice 和 Bob 要做一笔交易，比如购买 ordinals NFT，但无法做到一手交钱一手交货，于是他们约定，把钱锁入一个多签名输出中，当 Bob 收到 Alice 发出的 ordinals NFT 时，再把钱完整支付给 Alice，为了防止收到货不给钱的情况出现，可以引入一个第三方，形成一个 2-of-3 的多签名输出；当交易发生争议时，可以请求第三方来主持公道。如果第三方认为 Alice 已经发货，就可以跟 Alice 联手将资金转走。

• 只要第三方公开自己的公钥（比如 TA 是一个预言机），交易双方就可以在 2-of-3 多签名脚本中使用他们的公钥，从而加入仲裁者，因为链上输出上记录的是脚本的哈希值，因此可以在仲裁方不知情的情况下做到，但这里的问题是第三方预言机是可以决定具体的合约的结果，有一定的风险，后文提到的谨慎日志合约 DLC 在这点上做了优化，使其能够真正用于比特币借贷等 BTCFI。

时间锁

时间锁用来控制交易的有效性以及一个输出什么时候可以被花费，这是再质押，质押，抵押借贷等 BTCFI 场景都会用到的比特币脚本编程武器，开发者需要选择使用相对时间锁（nSequence）还是绝对时间锁（nLocktime）：

• 绝对时间锁（nLocktime）：仅在某个时间点后，这笔交易才会被视为有效交易，才能打包到区块中，脚本层面的绝对时间锁是 OP_CLTV 操作码，验证在某个时间点之后，才能解锁这个 UTXO，如这笔钱在区块高度 400000 后才可花费。

• 相对时间锁（nSequence）的意思是在输入创建这个 UTXO 的交易（即前序交易）得到区块确认的一段时间后，这笔交易才是有效的，才能解锁这个 UTXO，脚本层面的相对时间锁是 OP_CSV，如这笔钱在得到区块确认的 3 个区块之后才可花费。

哈希锁（哈希原像验证）

除此之外还有结合了哈希锁（哈希原像验证）的哈希时间锁，这也常常用在比特币质押和再质押之中：

• 哈希锁的锁定脚本形式为 OP_HASH160 OP_EQUAL ，验证解锁脚本中的数据是不是锁定脚本中的哈希值的原像

• 哈希时间锁合约（HTLC）：收到资金的一方若不能在一定时间内提供一个哈希值的原像，这笔资金就可以被支付方收回

流程控制（并列的解锁条件）

OP_IF 操作码可以在锁定脚本中安排多种解锁路径，只要任一路径的条件得到满足，就可以解锁这个 UTXO。上文提到的哈希时间锁合约，也是利用了这样的流程控制操作码。

在 taproot 升级 之后，MAST（默克尔化的抽象语法树）特性允许我们将不同的解锁路径放到不同的默克尔树叶子中，Babylon 的 BTC 质押交易中也使用了 MAST，提升了交易的效率和隐私性，我们将在后文描述。

SIGHASH 附带信息签名

比特币的交易在签名时允许使用 SIGHASH 标签，这些标签为签名的有效性作了额外的指定，允许我们改动交易的部分而不会使签名作废，表达签名人对这个签名的用途的期望或委托。比如：

• SIGHASH_SINGLE | ANYONECANPAY 签名了输入以及与该输入使用同一个索引号的输出，其余的输入和输出都可以改变，签名不会因此而作废。Andy 可以签名价值 1 BTC 的输入和 100 某 Runes 代币的输出，那么任何愿意以 100 某 Runes 代币交换 1 BTC 的人都可以补完这个交易并使之上链。

其他的例子还有 taproot 升级后的 Schnorr 签名，可以用于谨慎日志合约 DLC。

比特币可编程性的限制

比特币编程的基本模式是 UTXO 锁定脚本表明验证条件，解锁脚本提供数据，锁定脚本中的操作码指明了数据的验证程序（签名验证、哈希原像验证等等），通过验证程序，资金就可被花费，核心的限制点是：

1. 可用验证程序只有有限的几种：实施零知识证明或者其他验证程序就需要分叉，因此 unisat 推出的 BTCFI 拓展方案 Fractal 尽管 BTC 100% 保持一致，但为了能够实施 OP_CAT，ZK 原生验证 OPCode 等具备「争议性」的操作码提案，在流动性和安全性方面也与比特币主网部分分离了。

2. 比特币脚本没有计算能力：只要能解锁资金，运用任何一条路径都可以使用全部资金，资金花费方式在解锁后无法限制，这也意味着在 BTCFI 借贷项目中很难使用浮动利率方案，只能用固定利率。为了解决这个问题，比特币的社区在讨论实施「限制条款」（covenants），这能够通过对交易进一步花费的限定解锁更多 BTCFI 应用场景。Taproot Wizard 说的 BIP-420 和 OP_CAT、OP_CTV、APO、OP_VAULT 等都与这相关。

3. UTXO 的解锁条件是完全独立的：一个 UTXO 不能根据另一个 UTXO 是否存在和其锁定条件决定自己能不能解锁，这个问题 BTCFI 的抵押借贷和质押中经常出现，后文说明的部分签名比特币交易 PSBT 就用于解决这个问题。

比特币合约的调整和进化

相对于基于计算的以太坊合约，比特币合约是基于验证的，这种无状态的合约为我们开发 BTCFI 产品带来了很多困难，在比特币合约发展的十多年中，密码学算法和签名的妙用大幅提升了隐私性，效率和去中心化程度，让产品化应用的 BTCFI 成为可能。

谨慎日志合约（DLC）：解决 BTCFI 场景中的去中心化清算问题

当借贷、期权、期货协议需要实现根据预言机价格对用户仓位进行清算时，无法避免地需要保留对于用户资产的操作权，而这无疑会造成用户需要信任协议不会作恶的信任成本。

谨慎日志合约（DLC）被引入用来解决这一问题，其使用了一种叫做适配器签名（adaptor signature）的密码学技巧，使得比特币脚本可以编程出依赖于外部事件的金融合约，并充分保证了隐私性。

它由麻省理工学院（MIT）的数字货币计划（Digital Currency Initiative）的 Tadge Dryja （研究科学家）和 Gert-Jaap Glasbergen（软件开发者）在 2017 年提出，并在 2018 年 3 月 19 日公开演示。

适配器签名可以让一个签名仅在加入一个私钥之后，才会变成有效的签名。taproot 升级中引入的 Schnorr 签名就是适配器签名的例子。

通俗的说，Schnorr 签名的标准形式是 (R, s)，给出 (R, s') ，只要知道 x 即秘密值（secret）， 就可以令 s = s' + x，得到的 (R, s) 。

这里借助一个简单的例子来解释其应用方式：

• Alice 和 Bob 两人投注一场体育比赛（假设无平局）的相反结果，各自押注 1 $BTC，谁预测成功则从赢取全部 2 $BTC 的赌注，他们就会将赌注锁定在一个多重签名钱包中，该钱包需要多方签名才能释放资金。

• 选择预言机，它将公布比赛的结果（通常这种信息来源是在链外找到的，如交易所和比赛网站等）

• 预言机不需要知道有关赌注的任何细节，甚至不需要知道谁参与了 DLC。其工作严格限于提供结果，一旦事件发生，预言机就会发布一个称为承诺的加密证明，表明它已经确定了事件的结果。

• 为了领取锁定在多重签名钱包中的资金，获胜方 Alice 使用预言机提供的秘密值来创建有效的私钥，使他们能够签署花费钱包中资金的交易。

• 该交易被添加到比特币区块链中结算，这时由于其签名就是普通的签名，也看不出这是个 DLC。这与其他常见的多方签名模式 —— 合约的内容完全公开、预言机参与决策 —— 完全不同。

https://shellfinance.gitbook.io/shell

借贷协议的清算机制

假定 Alice 以 $ORDI 作为抵押资产，借出价值为 0.15 $BTC ，当且仅当预言机对于 $ORDI 报价低于 225,000 sats/ordi 时，该借贷仓位将变更为待清算状态。DLC 能让清算人在待清算状态下，可以无需许可地清算该仓位，同时又能够保证其在价格未达到清算价格时无法操作用户的抵押资产。在上述场景中，Alice 相当于与借贷协议对于 $ORDI 的价格立下了一个赌约：

• 如果价格低于 225,000 sats/ordi，则协议则可以获得 Alice 的全部抵押品，并承担起相应的 BTC 债务

• 如果价格大于等于 225,000 sats/ordi，则无事发生，资产归属关系保持不变

那么，我们需要预言机承诺在价格低于 225,000 sats/ordi 时，用一个 nonce R_c 发布对结果的签名 s_c_1：

• Alice 和协议仅需为该结果创建一笔承诺交易，创建适配器签名 (R, s')，而不是签名 (R, s)，这也就意味着双方交给对方的签名都是不能直接用来解锁这个合约的，而必须揭晓一个秘密值才可以。这个秘密值正是 s_c_1.G 的原像，即预言机的签名。因为预言机的签名 nonce 值已经确定了，所以，s_c_1.G 是可以构造出来的。

• 当价格低于 225,000 sats/ordi 时，预言机就会发布签名 (R_c, s_c_1)，那么协议可以补完对手的适配器签名，再加上自己的签名，使上述交易成为一笔有效交易，并广播到网络中、触发结算效果。

• 相反，但如果价格不低于 225,000 sats/ordi 时，预言机就不会发布 s_c_1，这笔承诺交易也就不可能成为一笔有效交易。

从本质上讲，DLC 允许用户与协议作为参与者使用比特币区块链进行约定，双方通过将资金锁定在多重签名地址中以构建 DLC 脚本。这些资金只有在预言机在指定时间发布指定信息时才能使用并按照某一规则进行重新分配。

这样，借贷协议就能借助于 DLC 实现了一套无需用户信任任何实体前提下的，外部价格预言机参与的清算机制。

我们后文将要提到的借贷协议 liquidium 和 shell finance 都是利用这种技术实现的无需许可的去中心化清算。

预言机的作用

DLC 中的预言机用于提供提供固定频率的喂价服务，同时会作为第三方参与 DLC 机制中的秘密值（secret）生成与公开的流程。

目前 DLC 预言机还没有标准化的产品，主要是借贷协议研发 DLC 模块，chainlink 等标准化预言机承担链外数据喂价的职能，但随着基于 DLC 的借贷协议上线和不断发展，也有不少现有的预言机项目在持续探索如何开发 DLC 预言机。

部分签名比特币交易（PSBT）：实现 BTCFI 协议中多方交易下资金的无需托管

PSBT 来自于比特币标准 BIP-174，该标准可以让多方可以并行地签名同一笔交易，然后将相应的 PSBT 合并起来、形成一笔完整签名的交易，这里的多方可以是协议和用户，买方和卖方，质押者和质押协议等，因此只要涉及多方资金互换场景的 BTCFI 应用都可以利用 PSBT，绝大多数现有的 BTCFI 项目都用了这个技术。

Alice、Bob 和 Charlie 有一笔 资金 存在一个 2/3 的多签中，他们想把这笔钱取出并均分为 3 份，他们三人必须签署同一个交易去花费这个 UTXO。 假设他们互不信任，他们需要怎么做才能保证资金安全呢？ 

https://river.com/learn/what-are-partially-signed-bitcoin-transactions-psbts/

• 首先，Alice 作为创建者发起一个 PSBT 交易，多签的 UTXO 作为输入，输出是三人各自的钱包地址。由于 PSBT 保证了除该交易外的任何交易都不能调用任何一人的签名，所以 Alice 可以签完名后发给 Bob。 

• 同样，Bob 检查 PSBT 后，如果觉得没问题也进行签名；签名后给到 Charlie 进行签名和交易发布。Charlie 也进行同样的操作。 

因此部分签名 Partially signed 的意思就是让每个人只需要检查跟自己相关的那部分交易，只要和自己相关的交易没问题就能保证交易上链后不会有问题。 

2023 年 3 月 7 日，Yuga Labs 的 Ordinals NFT 拍卖采用了极度中心化托管的竞拍模式。在竞拍过程中，所有竞拍的资金被要求统一打入 Yuga 的地址托管，这让资金的安全性受到严重威胁。

https://x.com/veryordinally

以太坊生态用户指出，Yuga 的拍卖事件恰好说明了 ETH 智能合约的重要性，但 Ordinals 的开发者也回应：基于 PSBT 的无信任报价交易非常好用，可以实现 NFT 购买者和 Yuga Labs 之间的资金无需托管交易。

假设现在有一对比特币 NFT 交易者，且 NFT 卖方的公钥是双方可知的信息。在发起一笔 NFT 交易时，买方先在交易中写好自己的 UTXO 输入以及一个承接 NFT 的输出。买方在构建好交易并签名后，将其转为 PSBT 发给卖方，卖方通过协议接收到消息后签名，这笔比特币 NFT 交易就成交了。 

上述整个过程对买卖双方而言都是完全去信任的。对于买方来说，出价、接受地址等信息已经提前构建在交易中，一旦发生改动，签名便会失效。对于卖方来说，只有自己完成签名，NFT 才会卖出，价格则是经过自己衡量的。 

Taproot 升级：打开比特币生态和 BTCFI 爆发的潘多拉魔盒

Taproot 升级在 2021 年 11 月激活，旨在提升比特币隐私性，提高交易效率，并扩展比特币可编程性。通过 Taproot 的实现，比特币可以托管拥有数万个签名者的大规模智能合约，同时掩盖所有参与者并保留单个签名交易的规模，这让更复杂的 BTCFI 链上操作成为可能。几乎所有的 BTCFI 项目都采用了 Taproot 升级的脚本语言。

1.BIP340（BIP-Schnorr）：支持多方签署单笔交易，以及前文提到的在谨慎日志合约 DLC 应用中用到的，必须满足预定条件才能执行某交易。它们其向 Bitcoin 所 commit 的数据量，与标准的单签交易数据量一样。

https://cointelegraph.com/learn/a-beginners-guide-to-the-bitcoin-taproot-upgrade

2.BIP341（BIP-Taproot）：Taproot 引入了 Merkle 抽象语法树（MAST），将更少的合约交易数据 commit 到链上，这使得比特币能够创建更复杂的合约，而且不同于现有的支付到脚本哈希 (P2SH) 交易，MAST 允许用户按需选择性的公开部分脚本，提高了隐私性和效率。MAST 在 Babylon 的 BTC 质押交易中也有很好的运用，将其多个锁定脚本构建成一笔包含多脚本的交易，三个锁定脚本：

• TimeLockScript 时间锁，实现质押的锁仓功能；

• UnboundingPathScript 解质押：实现提前结束质押功能；

• SlashingPathScript 罚没：实现作恶时系统的惩罚功能

全为叶子节点，从叶子节点开始，逐渐构建二叉树如下

https://blog.csdn.net/dokyer/article/details/137135135

3.BIP342（BIP-Tapscript）：为比特币提供了一种升级的交易编程语言，该语言利用了 Schnorr 和 Taproot 技术。Tapscript 还允许开发者更高效地实现未来的比特币升级。

4.奠定 Ordinals 协议的基础：

• Taproot 升级还引入了 Taproot (P2TR) 地址，以 bc1p 开头，让元数据能够写入存储在 Taproot 脚本路径的花费脚本（spent script）中，但却从未出现在 UTXO 集中。

• 由于维护 / 修改 UTXO 集需要更多的资源，因此这种做法可以节省大量资源，增加了一个区块存储数据量 —— 这意味着现在有空间可以存储图像、视频，甚至游戏 —— 无意中让 Ordinals 的部署成为了可能。我们常用的铭文地址就是 Taproot (P2TR) 地址。

• 由于 Taproot 脚本的消费只能从已经存在的 Taproot 输出中进行，因此，铭文采用了两阶段的提交 / 揭示流程进行铸造。首先，在提交交易中，创建了一个承诺包含铭文内容的脚本的 Taproot 输出。然后，在揭示交易中，通过将那笔铭文对应的 UTXO 作为输入，发起交易。此时，其对应的铭文内容被公开至全网。

• Ordinals BRC-20、 ARC-20、 Runes 等新资产涌现，也让 Taproot 的转账采用率基本一直保持 70% 左右。

Ordinals 和 Brc20：为 BTCFI 创造一批蓝筹资产，开启基于索引器编程的大门

Ordinals 实现了比特币 OG 在比特币主网上买买买的愿望，其热度市值已然超过以太坊 NFT。

• Ordinals 于 2023 年 1 月由比特币核心贡献者 Casey Rodarmor 提出，其核心是序数理论，旨在赋予比特币最小单位——聪（sats）以唯一标识和属性，将其转化为独一无二的非可替代代币（NFT），通过在聪中铭刻多样的数据（图片、文字、视频等），Ordinals 协议实现了比特币 NFT 的创建和交易。

• 这一过程不仅增加了比特币的用途，还允许用户在比特币区块链上直接创建和交易数字资产。永久价值在于由于 Ordinals 基于比特币的聪进行创建，其基础价值与比特币本身相连，理论上不会归零。

BRC-20 是一种链上记录，链下处理的代币系统，利用 JSON 数据的序数铭文来部署代币合约、铸币和转移代币。

• 它把铭文当作一个链上账本，用于记录 BRC-20 代币的部署、铸造和转移。

• 在结算上，需要通过链下查询，依赖第三方索引工具检索比特币区块，记录所有 BRC-20 代币的部署、铸造和转移操作从而查询出各用户的 BRC-20 代币最终的余额。这可能会导致不同平台对于某一账户余额的查询会有不同的结果。

Ordinals 和 Brc20 不仅为 BTCFI 提供了交易的需求和蓝筹资产，还为很多 BTCFI 项目提供了基于索引器编程，提升比特币合约能力的新思路，Json 的 「op」 字段组合下能够进一步进化出基于铭文的 defi 乃至 socialfi 和 gamefi，包括 AVM、tap protocol 、brc100、unisat 的 swap 功能乃至很多提出在比特币一层做智能合约平台的项目都是使用基于索引器编程的方案。

MuSig2：去中心化模式玩转比特币 Restaking 和 LST

多重签名方案使一组签名者能够在消息上产生联合签名，MuSig 允许多个签名者从他们各自的私钥中创建一个聚合公钥，然后共同为该公钥创建一个有效签名，它是 Schnorr 签名的一种应用，我们在前文说过，Schnorr 签名的标准形式是 (R, s)，给出 (R, s') ，只要知道 x 即秘密值（secret）， 就可以令 s = s' + x，得到的 (R, s) ，这里的用于生成聚合公钥和有效签名的也是私钥加上一个随机数 nonce 值。

MuSig2 方案只需要两轮即可完成多重签名，通过这个方式创建的聚合公钥与其他公钥无法区分，提高了隐私性，并显著降低了交易手续费，Taproot 升级兼容 Musig2 多签方案，其 BIP 提案在 2022 年比特币 BIP-327: MuSig2 for BIP340-compatible Multi-Signatures 中发布。

以太坊上的流动性质押可以通过智能合约实现，比特币缺乏实现流动性质押所需的合约能力，而像前文所说的一样，比特币巨鲸普遍厌恶中心化托管商，需要 MuSig2 来实现去中心化的比特币流动性质押，我们这里以 Shell Finance 的方案为例：

• 用户和 Shell Finance 根据双方私钥数据和钱包生成的两个 nonce 随机数，计算出一个聚合公钥和对应的 MulSig2 多签的地址 P。

• 由 Shell Finance 构造 PSBT 交易，用户和 Shell Finance 资产从 MuSig2 支持的多签地址 P，质押入 Babylon，钱包方再次提供 nonce 随机数支持，传入多签地址对应的聚合公钥。

• 当 Babylon 质押时间结束，由 Shell Finance 构造 PSBT 解锁交易，用户和 Shell Finance 共同签名将质押资产解锁。

由生成 nonce 的随机数的第三方钱包，质押用户和 LST 项目方三方共同创建聚合公钥和签名，这个过程中，用户和项目方都只能保管一份私钥，没有 nonce 值都无法生成聚合公钥和签名，取回资金；而钱包没有私钥也无法动用资金。如果 nonce 值是由项目方自己生成的，项目方是存在作恶风险的，用户需要注意。

未公开的技术文档：无公开来源

当前 BTCFI 的落地应用场景

比特币编程并不复杂，它甚至比 Rust 这些语言简单得多，其重点是创造可供验证的，可信的承诺，并能够提供比以太坊更优越的技术安全性，这为 BTCFI 的开发划定了边界，最难的是在边界内能够开发什么样的符合 PMF（project market fit）的 BTCFI 产品，就像以太坊 solidity 合约刚刚面世的时候，开发者也不知道能用它开发 x*y=k 的 amm 算法一样，而是先选择从 ICO、订单薄、点对点的借贷等方向开始探索。

流动性强心剂：Babylon——BTCFI 中的鲶鱼

Babylon 构建了一套完全没有中间商无需信任的质押协议，能够将一层比特币直接质押并获取生息收益，同时还能提取比特币安全性并且共享给 POS 链，作为通用的共享安全层，为 cosmos 和其他比特币 layer2 等提供 POS 的安全性保证，共享比特币经济安全。

• 绝对的安全性：BTC 质押相较于其他质押形式具有一项显著优势，即在保护的 POS 链受到攻击并崩溃时，其影响不会波及到质押的比特币。具体来说，如果某 POS 链遭受攻击导致其代币价值归零，持有该 POS 链代币的用户将面临损失；然而，在 BTC 质押的情况下，即使受保护的 POS 链遭受攻击并失败，用户的比特币本金依旧安全无损。

• 罚没机制：如果用户在某个被 Babylon 租借安全性的 PoS 链上有双签等作恶行为，那么通过 EOTS（extractable one-time signatures，一次性可提取签名），可以解锁出这部分资产，并由网络中的执行角色将一部分资产强制发送到燃烧地址。

https://docs.babylonchain.io/papers/btc_staking_litepaper(EN).pdf

目前 Babylon 主网已经上线，并完成第一阶段 1000 个 BTC 质押，将很快上线第二期。

https://btcstaking.babylonlabs.io/

目前第一期质押的 BTC 以大户为主，付出 gas 占比达 5%，在第二期和第三期或许会有更多的散户加入。

首次吸引巨量 BTC 加入 BTCFI 质押：

• 尽管 Babylon 并不能像以太坊一样提供 POS 本身的 ETH 本位的收益作为基础，但是对于一些收益预期不高，以安全为优先级，不愿接受跨链 wrap 等方案，惰性的比特币大户矿工乃至看好比特币生态的欧美和亚洲基金，3-5% 的 APY 也具备一定吸引力，那么总存款量 10 万 BTC 时，只需要 1 亿美元以上的等值代币收益即可满足。

• Babylon 目前积极合作的 Cosmos 生态就有 Cosmos Hub, Osmosis, Injective 等知名项目，让他们未来成为 AVS 并提供自己的代币作为比特币再质押者奖励，这能进一步打开 Babylon 的 BTC 存款上限。

Babylon 为 BTCFI 生态发展注入大量流动性，教育用户并激发生态活力

• ETH 生态生态还曾经出现 Defi，Layer2 等与 Restaking 相当的成功叙事，Babylon 则是第一次让比特币主网上能够进行质押生息玩法，绝大多数比特币持有者是不愿意冒着风险进行托管和跨链的，这相当于让他们第一次体验了 BTCFI，除此之外或许他们也可能进一步体验 LST 等玩法。

• Babylon 生态仅 LST 赛道就出现了 StakeStone、Uniport，Chakra、Lorenzo、Bedrock、pSTAKE Finance，pumpbtc, Lombard, Solvbtc 等数十几个项目，其余还有各种 Defi 项目，对于难以获取初始 TVL 的比特币生态项目方，可以借助 Babylon 的 BTC Staking 的力量，用 LST 吸引一批 BTC，其 LST 资产还能用在自己生态业务中。

• 由于 Babylon 产生的收益又是以代币形式而不是 BTC/ETH 计价，这对巨头吸引有限，整体格局并不会像 ETH 质押一样中心化，反而因为其代币能够产生的利润也不确定，能够另辟蹊径的早期创业项目存在跑马圈地的机会。

比特币主网有望诞生多个蓝筹 LST 资产，催生 BTCFI 需求

Babylon 开创了原生 BTC 质押生息的新赛道，让千亿规模沉睡的主网 BTC 第一次有了大规模应用场景，大量被质押的 BTC 衍生出大量的 liquidity staking token，这些 BTC 衍生出的质押凭证能够成为抵押借贷等场景天然的蓝筹抵押物，从而让基于比特币原生资产的借贷，稳定币和 Swap 即 BTCFi 有条件发展。

• BTCFi 难以发展的核心原因是比特币主网长期以来缺乏优质资产，这直接导致了借贷缺乏抵押物，swap 缺乏交易兑换需求，池子没有深度。目前比特币主网的蓝筹资产只有 brc20 中的 sats 和 ordi 以及 ordinals NFT 的 node monkey 等。

• 但如果 Babylon 中的一部分质押量能够衍生 liquidity staking token，就像以太坊上 lido 发行的 steth 一样，能够成为 aave，compound 等借贷的抵押物，并在 uniswap 形成极高的交易深度，BTCFi 就有了发展条件。

• 试想，或许不少质押者希望能够通过 liquidity staking token 借出 BTC，或用于套娃投入质押，或用于对冲风险。

资产发行端创新：unisat 和 magic eden 两大 DEX 即将上线

https://docs.unisat.io/knowledge-base/brc20-swap-introduction

https://magiceden.io/runes/DOG%E2%80%A2GO%E2%80%A2TO%E2%80%A2THE%E2%80%A2MOON

• Unisat 的 brc20 swap 将在 9 月上线，也通过将 Runes 映射成 brc20 支持 Renes，后续可以通过添加流动性池方法发行和交易代币，不需要再通过拉高 gas mint 代币，或像交易 NFT 一样一张张交易代币铭文，能够实现批量交易。

• Magic eden 的 runes dex 也将在今年 Q4 上线。

完全 BTC 原生的点对池借贷稳定币协议将上线

Liquidium 是一个完全构建在比特币主网上，通过前文提到的部分签名比特币交易（PSBT）和谨慎日志合约 DLC 实现的借贷，具体来说：

• 放贷人填写 offer，包括 LTV 即债务数量 / 抵押品的比率、利息、地板价等指标，并存入比特币。

• 借款人根据平台上的 offer 选择放贷人并存入 NFT 或 Runes 资产。

它于 2023 年 10 月上线，上线不到一年获得了 2227 个 BTC 的交易量，说明比特币主网资产的 BTCFI 借贷需求存在。

https://dune.com/shudufhadzo/liquidium

核心的问题在于：

• 资金利用效率低：如果一直没有借款人主动接 offer，放贷人的比特币就闲置了，每次撤单挂单也需要费用，换言之，它不具备订单匹配功能，存在发现的过程。

• 点对点式清算：这里的清算人有且只有借贷双方，不能让其他人参与。

• 一旦 NFT 或者 RUNES 下跌至 LTV 下的借款值以下，贷款人不会还款了，那么提供 offer 的人只能够拿到 nft 或者符文，他们相当于承受了下跌的风险。

• 从另一个角度来说，只要借款人的 NFT 或者 RUNES 下跌，TA 要么马上还款，要么失去了这个 NFT 或者 RUNES，这对借款人也是很不公平的。

• 为了防止借款人不还款，借贷日（Term）只能限制在十多天，APY 非常高。

https://liquidium.fi/

或许这就是为什么 AAVE 的前身 Ethlend 难以持续发展，点对点的借贷实在是太难实现持续规模化了。

Shell Finance 利用合成稳定币 $bitUSD 最大程度在借贷和清算场景汇聚了流动性，实现了比特币版本的点对池借贷，通过 $bitUSD 借款还款的正向飞轮，有望在未来实现较强的规模效应。

在清算和构建交易的过程中同样使用了谨慎合约 DLC 和部分签名 PSBT，实现借贷抵押物和资金的无需托管与去中心化清算，具体来说：

• 借款人可以在平台内质押 Ordinals NFT、BRC-20 和 Runes 资产等（未来还会支持其他比特币一层上的资产如 Arch network 发的资产和 RGB++ 映射的资产），借入合成资产 $bitUSD。

• 在 unisat 和 magic eden 的 swap 中构建 BTC/BitUSD 交易对流动性池，借款人可以将合成资产 $bitUSD 兑换成 BTC，LP 在借款人的兑换中可以获取手续费收益。

• 在还款时，借款人需要把 BitUSD 还给协议，此时又有了将 BTC 兑换给 BitUSD 的需求。

https://shellfinance.gitbook.io/shell

• 在清算时，同样是针对 BitUSD 进行清算，任何人都可以参与待清算仓位的清算。当一个金库被清算时，清算人需要支付债务并取回对应的抵押资产，抵押资产与市场净值之间的价差就是清算人的收益。以一笔抵押品为 30 枚 $ORDI ，借出资产为 600 $BitUSD 的借贷为例，其仓位清算主要依循过程如下：

• 当价格下降到 28.5 USD 以下，LTV 低于 80%。因此，仓位达到清算线，仓位开启清算状态；

• 对于当前抵押资产价值 855 USD，将开启周期为 48 小时的荷兰拍式仓位拍卖。竞拍者需要提供 $BitUSD 用于获取该待清算资产，起拍价格为 855 BitUSD，终止价格为 600 BitUSD，拍卖价格随时间线性递减。

• 清算人通过荷兰拍进行清算时，清算人输入通过拍卖定价的 700 BitUSD，Shell Finance 扣除需要偿还的 600 BitUSD 债务后剩余的 100 BitUSD 将会纳入保险基金。

• Shell Finance 检查完清算人的交易信息后，将抵押物资产添加进 PSBT 中，清算人可以获得金库中的 30 Ordi 的抵押物

• Shell Finance 出发预言机揭晓「Secert 秘密值」，该秘密值可以将参与者（贷款人与协议人）的签名补全，从而执行将抵押物从金库中转移至清算人地址的操作，价格预言机将自动关闭对应的 DLC 进程

https://shellfinance.gitbook.io/shell

同时我们可以发现，Shell finance 能够进行批量的借款，其 APY 也只有 10%，能够支持更为长期的借款。

在前文我们提到了，Shell finance 还在通过 MuSig2 做比特币的 LST，将 LST 资产作为一种新的抵押物，再将 BitUSD 给质押者，这就又扩大了 BitUSD 的应用飞轮，提高了项目上限。

一批基于 UTXO 的 BTCFI 拓展方案上线

比特币社区普遍认为 EVM 系的 BTC Layer2 创新性和上限很低，但是想要探索更复杂的 BTCFI，就需要更强的比特币合约，不少比特币开发者推出了原生、基于 UTXO 而拓展方案，根据 UTXO 模型创新 BTCFI 模式，我们根据这些拓展方案是否在比特币主网结算分类，

• 如果在比特币主网结算，就可以复用主网的流动性，无需跨链就可以直接兼容 Runes 等资产。

• 如果不在比特币主网结算就需要跨链充值资产。

比特币主网结算的 BTCFI 拓展方案

Arch Network：以扩充计算能力为核心，链外 ZKVM 构建智能合约网络

Arch 利用了去中心化的验证者节点网络和一个比特币主网外的，专门构建图灵完备的零知识虚拟机（zkVM），能与比特币主网集成，这使其能与比特币主网共享流动性，兼容索引器就可以集成 Runes 等资产协议：

• ZKVM：每次智能合约执行后，Arch zkVM 会生成 ZK 证明，这些证明用于验证合约的正确性和状态变化

• 去中心化网络：生成的 ZK 证明随后由 Arch 的去中心化验证者节点网络进行验证。该网络在维护平台的完整性和安全性方面起着至关重要的作用。通过依赖去中心化架构，Arch 致力于确保验证过程不仅安全，而且能够抗审查和中心点故障。

• 与比特币 Layer 1 集成：一旦 ZK 证明得到验证，验证者网络就可以对未签名交易进行签名。这些交易，包括由应用程序逻辑决定的状态更新和资产转移，最终都会传回比特币。最后这一步完成执行过程，所有交易和状态更新都直接在比特币区块链上最终确定。

• UTXO 模型：Arch 的状态和资产被封装在 UTXO 中，通过单次使用的概念进行状态转换。智能合约的状态数据被记录为 state UTXOs，而原数据资产被记录为 Asset UTXOs。Arch 确保每个 UTXO 只能被花费一次，从而提供安全的状态管理

• 希望与比特币主网资产兼容的 DeFi 应用程序（如借贷和去中心化交易所）可以在 Arch 上构建的。

https://arch-network.gitbook.io/arch-documentation/fundamentals/getting-started

AVM：面向索引器编程实现 BTCFI 代表

AVM 通过引入一个自带索引器、沙盒解析器（指令集），全球 Database（数据库）的沙盒环境，为 Atomicals 提供了一个能够处理智能合约和 dApp 的高级执行环境，配备用于增强性能的自定义指令集，同时可以降低 Gas 费，优化状态转换功能以增加并行处理能力，从而提高吞吐量和可扩展性。同时，AVM 实现了互操作性和跨链通信。

• 沙盒运行环境，整个模拟机处于一个受控的隔离环境中，使得沙盒中的执行和之外的执行互不干扰；

• 状态哈希，可以让参与者验证其索引器的状态是否正确同步，防止了状态不一致潜在的攻击性。

AVM 让 Atomicals 协议能够执行各种 BTCFI 任务，不仅仅是之前简单的代币发行机制。

基于 UTXO 绑定但不在比特币主网结算的 BTCFI 拓展方案

Fractal Bitcoin：利用现有比特币架构，平行拓展 BTCFI 系统

https://fractal-bitcoin.notion.site/Fractal-Bitcoin-Public-b71cbe607b8443ff86701d41cccc2958

Fractal Bitcoin 是一种自我复制的拓展方法，通过将整个 Bitcoin Core 封装到一个名为比特币核心软件包（BCSP）的可部署和可运行的区块链软件包中，可以独立运行一个或多个 BCSP 实例，并通过递归锚定方式与比特币主网关联。

Fractal Fractal 30 秒出一个块，从这个角度说可以比 10 分钟出一个块的比特币主网快 20 倍，无差别地支持和兼容主链上的所有协议（如 Ordinals 和 brc-20），和主链以不同的物理结算速率同步运行，主网矿工每 90 秒可以挖一个 Fractal 区块。与此同时，fractal 保留有可选的在主网上通过铭文结算和锚定的能力。

• Fractal 一方面与主链共识相对一致，容易在协议层面互通。

• 另一方面得以摆脱主链物理约束和历史包袱，移除了一些历史上曾经存在但已经不再有现实意义的代码，在保留完整共识的前提下，精简了系统的实现，得到了一个更加简洁轻量的实现。

• 会比 BTC 主网更快实施 OP_CAT 等操作码提案，与比特币升级的基本路径一致，但升级速度更快，未来可以通过脚本实现铭文的 BTCFI 合约。

https://fractal-bitcoin.notion.site/Fractal-Bitcoin-Public-b71cbe607b8443ff86701d41cccc2958

挖矿激励模型

Fractal 的代币 50% 由挖矿产出，15% 分配给生态项目，5% 分配给投资者，20% 分配给顾问与核心贡献者， 10% 用于建立合作关系和流动性，可见其经济模型与矿工紧密相关。

Fractal 创新性的采用了一种名为「节奏挖矿」的挖矿方式，具体来说 2/3 的区块由自由挖矿产出，而 1/3 的区块由联合挖矿挖出，ASIC 矿工和矿池可以用已有的矿机挖比特币主网的同时挖 Fractal，即通过 Fractal Bitcoin 收益来激励矿工，同时利用其算力贡献保护网络免受潜在的 51% 攻击。

生态进展

Fractal Bitcoin 主网会在 9 月 9 日上线，生态中已经有多个 NFT 项目如 Fractal Punks、honzomomo、Nodino、FractalStone、Fractal Puppets、MEBS，资产发行平台 satspump.fun，AMM pizzaswap，链游基础设施 UniWorlds，NFT 生成平台 InfinityAI 等项目。

Fractal Bitcoin 会在主网上线时直接激活 OP_CAT。OP_CAT 与 Fractal 的高容量相结合，将使复杂的比特币应用得以实现。

资产迁移方面，BTC 和其他主网资产也可以作为 brc-20 封装资产存在于 Fractal Bitcoin 上。

https://unisat-wallet.medium.com/2024-07-unisat-swap-product-important-update-e974084074a1

总的来说，相对于比特币主网着重于高价值的资产，Fractal Bitcoin 着重于次重要资产的储存地，为资产创新和应用创新提供土壤，但 Fractal Bitcoin 是否能够出现蓝筹资产和优质应用尚待观察。

RGB++：发展 UTXO 模型独有 BTCFI

RGB++ 利用图灵完备的 UTXO 链（例如 CKB 或其他链）作为影子链来处理链下数据和智能合约，进一步提升了比特币的可编程性。

影子链的 UTXO 和比特币的 UTXO 同构绑定，确保状态和资产在两条链之间的一致性，保证安全性。因此 RGB++ 可以支持 Runes 等比特币主网的资产，RGB++ 的资产也可以直接映射到比特币主网上，并扩展到所有图灵完备的 UTXO 链。

https://github.com/ckb-cell/RGBPlusPlus-design/blob/main/docs/light-paper-en.md

RGB++ 充分发挥了 UTXO 模型的优势，能够实现很多独特的 BTCFI 功能：

• 通过 UTXO 同构绑定实现无桥跨链 Leap：RGB++ 上的资产可以在比特币主网到 L2 或 L2 之间来回跳转，这种方式可以不需要依赖于传统跨链桥的 Lock-Mint 范式，可以规避传统跨链桥的很多风险，在跨链响应速度以及流动性聚合上也有很大优势，可以为 Defi 生态带来很大便利。

• UTXO 交易模型非常适合 Intent 驱动的交易场景：只要把一笔交易中想要的输入和输出信息签名提交上链验证即可完成，如 UTXO 输入以及一个承接 资产购买的输出，来为资产交易出价，中间的交易细节都不用管。

• UTXOSwap 已经上线主网：实际体验跟 Uniswap 几乎没有任何区别。UTXOSwap 把每一笔交易分成了两步，第一步是用户把其意图提交上链，第二步由 Aggregator 去聚合所有人的意图，合并后发起一笔交易和流动性池做交互。

• UTXO 有合约脚本嵌套的机制，只需要操作一次，就可以连续生成一系列交易，简化用户的交户流程：上一笔交易的输出结果，可以直接作为下一笔交易的输入参数，因此可以快速生成一批首尾彼此衔接的交易指令。

总结：BTC 已进入主流市场，未来价格狂飙上升终将拉动 BTCFI 的发展

尽管当前我们可能会因为当前铭文市场的萧条和比特币的下跌对 BTCFI 感到悲观，但是需要记住：与其他生态区别最大的是，比特币未来将持续上涨并将持续吸引新的散户是毋庸置疑的，比特币成为今年美国大选中的高频词，美国未来会将比特币作为联邦储备、俄罗斯挖矿合法化，当前主流社会正在积极拥抱比特币，纳什维尔的比特币大会中带着娃的妈妈和每一个 Uber 司机都已经或准备成为比特币持有者，将其作为避险资产。

当比特币突破新高，比特币生态的各种以比特币计价的资产也会水涨船高，自然也会激发 BTCFI 的市场使用需求，比如抵押资产借出资金，从而购买更多新资产；比如试图拿去 staking 生息。

另外还有一个容易被忽视的事实：

• 在上两个周期中，以太坊资产如 ICO 和 NFT 是强势文化，新入场的加密用户可能是看到明星发 NFT 入圈的，往往会选择使用 metamask 等以太坊钱包，也习惯购买以太坊用于空投，meme 等交互，闲置的以太坊用于参与 Defi。

• 在这个周期，比特币成为了强势文化，用户可能是因为看到美国大选中的比特币元素入圈的，后续也可能是比特币持续突破新高下入圈的，往往会先选择使用 Unisat 等比特币钱包，并习惯购买比特币，他们闲置的 BTC 也可能拿去参与 BTCFI。

总有人觉得比特币应该回到数字黄金的叙事，但是在 Taproot 升级和 ordinals 协议问世后，新入场的散户和对比特币新用例感兴趣的比特币 OG 成为了一股强大的新力量，他们将站在 BTCFI 创新的前沿，不断吸引新的比特币持有者，教育其他比特币的大户和矿工。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

华人不如洋人吗？

香港Web3嘉年华现场大多数都是华人，讲座和活动也有大半以华语为主。其实从我入场的2013年开始，华人向来是区块链领域的重要参与力量，当年有烤猫和阿瓦隆矿机，有比特币中国、火币等等，国内在整个比特币的矿业和交易所方面占据半壁江山。今天，尽管矿业和交易所被封杀殆尽，但更多的华人开发者、资本方和投资者继续以各种形式参与这一浪潮，不甘落后。

但华人玩家经常自我贬低，“国人项目狗都不玩”，明明是国人的东西也要拉外国人来背书，或者干脆冒充外国人。

对华人项目的偏见似乎情有可原，因为华人项目方惯于割韭菜，坑人不少。但仔细想来，其实西方的“大割”也不少。当年有Mt.gox的法胖，有冒充中本聪的CSW，有连华尔街一起割的FTX的SBF……他们割韭菜可比华人老板们狠多了。同样是搞交易所的，华人里前有杨林科，后有赵长鹏，都是相对规矩体面的，同样是搞分叉，吴忌寒言行一致拿全副家当下注，也比CSW体面。哪怕是经常被人揶揄的“孙割”，其实也没有造过大孽，和那几位西方大割相比也只能自愧不如。

我当然也不是要倒转地图炮去轰击西方人，其实华人也好洋人也好，割韭菜的都不少，这是整个加密运动在这个初期阶段必须经历的现象。

区块链是一块蛮荒的新大陆，是数字世界中的“无主之地”。历史证明在探索和开发新大陆的早期阶段乱象迭起，偷盗横行，这是正常现象。所谓乱世出英雄，如果没有经历相对蛮荒的竞争，过早建立秩序，那么这种秩序恐怕还是旧秩序的简单延续。而要推倒重来，打破旧世界，建设新世界，混乱是必须经历的。

而在这个无主之地，早期能够迅速发家的往往都不是优雅的绅士，西方大航海时代最初开疆拓土的先驱也有很多是失意者、异端、流氓、海盗、罪犯等等。

区块链编年史

说到这里我又想重复一遍我的“新大陆编年史”。我认为从发现无主之地开始，新大陆的开拓可以分为如下五个阶段。

1.探索阶段

第一个阶段开始于哥伦布和中本聪，他们的壮举在于发现了新大陆——一个富饶的无主之地。这块大陆究竟能开拓成什么样子，他们并不清楚，但他们知道自己在努力摆脱旧秩序、探寻新出路。

2.拓荒阶段

当人们发现新大陆是全新的蛮荒之地，而不是富庶的东方时，有些人可能会失望，但另一些人可能更加兴奋。因为新大陆是未知的，存在太多不确定性。所以追求确定性的商人更偏爱走过好望角，继续传统的贸易方式。而敢于去新大陆拓荒的，往往在旧世界中并没有强硬的资源或背景，他们看重的与其说是新大陆的资源，不如说是“无主”的环境，使得冒险家们更容易白手起家。

所以这一阶段的新大陆是混乱无序、私掠横行的，当然秩序也开始自发地建立起来了。

这一阶段，淘金客和奇珍贸易是主流，冒险家们需要把财富带回旧大陆兑现，矿工、炒币客和传销者在这一时期很容易赚钱，简而言之，鉴于大多数人对新大陆过于陌生和恐惧，所以这一阶段谁胆子大谁就能发家致富。

3.殖民阶段

第三个是殖民阶段，当然这几个阶段之间是有交叉重叠的。拓荒阶段我指的是从蛮荒到秩序的初步建立，但开拓者们的世界观和价值观都还是以旧世界为中心的，新大陆的经济并没有自成体系，而是最终要到旧大陆去兑现。

但同时还有一批人试图在新大陆建立家园，把他们的生活重心放在新世界，包括他们一生中可能大部分时间都在新大陆活动，他们赚取的利益也可以越来越多地在新大陆内部兑现。这类人不再是冒险家，而是殖民者。

殖民者的动机有两类，一是商业利益驱动，在最初阶段过去之后，想在新大陆简单地拾取黄金或珍奇异宝已经不那么有利可图了，需要建立更加稳定和持久的商业模式，例如建立种植园或根据地，来提供稳定的产出。而这些根据地总需要有人来长期打理，这就需要一批甘愿在新大陆长期生活的移民。这一批人的价值观还是属于旧世界的，他们依附于东印度公司之类的大型机构，或者现在的华尔街等大型资本，为他们打工，帮助资本家攫取和管理新大陆的财富。但他们自己的生活和工作已经逐渐转移到新世界了，所以也会有在新大陆扎下根来的愿望。

还有一部分殖民者是由信仰驱动的，他们往往是在旧大陆的失意者，他们试图逃脱旧大陆败坏或固化的环境，怀抱理想信念来新世界建立自由家园。

就大航海时代而言，对应的就是耶稣会和清教徒，信奉天主教的耶稣会士因为在旧大陆感受到新教的威胁，难以打开局面，所以积极前往东方或新大陆传播教义；而清教徒反感天主教，认为英国圣公会的革新并不彻底，新教徒仍然饱受迫害，所以希望到新大陆建立理想家园。

最终天主教在南美洲取得了不小成果，而满载清教徒的五月花号则在北美洲扎下根来。

对应于区块链历史，我认为我们现在大致处于这个殖民阶段。一方面旧大陆的老钱们开始在新世界建立常驻机构，试图垄断新世界的利益产出；另一方面也有越来越多在旧大陆不满的人，怀着各式各样的理想信念投身于新大陆，试图在新世界建立精神家园。

4.独立革命

再之后就该独立革命了，随着新大陆上的殖民者的增多，和经济体系的丰满，越来越多的人不满足于做旧大陆老钱们的提款机，他们仍然愿意和旧大陆贸易，但是要求脱离旧大陆的控制，因此他们最终将以新的体制在新大陆建立独立的政体。美国的独立证明了独立革命是可能的，也是进步的。当然这一革命也并非必然成功，区块链的未来究竟是始终被控制在旧大陆的秩序之下，还是能够成功形成独立性，目前看还悬而未决，需要我们进一步努力。我希望“网络国家”一定会取代“民族国家”，成为独立的新秩序。

5.反攻旧大陆

新秩序建立之后，蒸蒸日上的新世界最终将会反超旧大陆，成为世界秩序的引领者。而另一方面，旧大陆的矛盾日益加剧，旧秩序自行崩塌，乃至于走向“世界大战”，而有赖于空间和体制的独立性，新世界在大战中独善其身并加速发展，最终反过来重新制定天下秩序，引领世界文化和经济。旧世界最终将会心甘情愿地把黄金运到新世界，把货币锚在新世界，就连观念和制度也向新世界看齐，这就是我理想中的“比特币本位”时代。

信仰

既然我们在这个对标“五月花号”的位置上，那么我今天要重点讨论的，就是我们可以有什么样的信仰。

我在“三重伟大的加密文艺复兴”一文中，就把“信仰”与思想和权力一道，视作人类社会的三重要素。

要注意信仰并不一定诉诸宗教，宗教只是承载信仰的一种形式。我这里谈的信仰是广义的，每个人或多或少都有一些信仰，每个社会或文化也都必然包含信仰的维度。

什么是信仰？简而言之，信仰是提供有超越性的意义寄托的东西。

追求“意义”是人类的特征，是“自由意志”的体现——如果说你的行为是出于自由意志，意思是你不是因为本能或盲从做出的，而是处于自己的权衡或筹划做出的行动。你做你觉得有意义的事情，这就是你自由的体现。

除了游戏的意义是内在的，许多行动的意义都要诉诸外部的事物，比如工作是为了赚钱，赚钱是为了买房，买房是为了结婚，结婚是为了生娃，等等。我们不断把自己的生命寄托到下一段生命之中。但所有人的寄托都会遭遇到一个绝望的极限，那就是生命的有限性——个人的生命是有限的，而且如此短暂。

想要完全不考虑任何超越性的追求而正常生活，个别人也许能做到，但人类社会作为整体不可能在完全排除超越性的前提下维系起来。事实上，超越有死性是人类文明的永恒主题，也是思想与技术的原动力。科学家们也许不相信天国或来世，但是把自己的姓名冠名给某个常数是大多数科学家都不会拒绝的最高荣耀。文学家和艺术家、匠人和工程师都希望自己的作品长留于世，而最普通的老百姓也经常把未来寄托于子女。

超越性的意义追求，是人类文明的共性；而具体以何种方式寄托超越性，则体现出人类文明的差异性，不同的时代和不同的文化有不同的追求方式。

那么到了如今这个信息时代，我们还能信仰什么？

现实的超越性

上面我说的超越性，指的是超越人类个体生命，但并不必然要求超越人类群体乃至整个现实世界。但是西方文化中，提供超越性意义寄托的东西，往往也是超越性的存在，后一个“超越”指的是超越于现实世界、超越于实际经验的东西。彼岸世界、末日审判、灵魂转世、六道轮回……西方和印度的宗教提供的就是这些超越性存在，以满足人们对超越性意义的追求。

但还有一些承载超越性追求的东西本身是现实的，例如真善美、尊严、公义、身后名等等。

所谓“生命诚可贵，爱情价更高，若为自由故，二者皆可抛”，这句诗讲的就是两种超越于个体生命的意义寄托：爱情和自由。孟子讲“舍生而取义”也是如此。还有科学家为了优先权和冠名权争夺，也是一种“身后名”。仁人志士还有云“人生自古谁无死，留取丹心照汗青”，就是把史书当作超越性意义的承载者了。

这类在现实世界中寄托超越性追求的方式，东西方社会都存在，但是在中国传统文化中更加显著。

总之，超越个体自我有限性的方式，都是要把狭义的自我扩展到更高层次的自我那里去，在西方宗教那里，这个超越性的自我是不朽的灵魂，是超验世界中的我的本体。而在中国文化中，自我超越的方向是“己身→天下”，归根结底是留下我印记的这个现实世界被视作我个体生命的延续。

未完待续…

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DeFi数据

1.DeFi代币总市值：677.39亿美元

DeFi总市值 数据来源：coingecko

2.过去24小时去中心化交易所的交易量37.13亿美元

过去24小时去中心化交易所的交易量 数据来源：coingecko

3.DeFi中锁定资产：802.04亿美元

DeFi项目锁定资产前十排名及锁仓量 数据来源：defillama

NFT数据

1.NFT总市值：258.2亿美元

NFT总市值、市值排名前十项目 数据来源：Coinmarketcap

2.24小时NFT交易量：18.37亿美元

NFT总市值、市值排名前十项目 数据来源：Coinmarketcap

3.24小时内顶级NFT

24小时内销售涨幅前十的NFT 数据来源：NFTGO

NFT热点

1.Magic Eden和Tensor占用Solana链上NFT交易的50.36%和49.64%份额

金色财经报道，据CoinGecko数据显示，Magic Eden和Tensor是Solana上最受欢迎的NFT交易市场，分别占有50.36%和49.64%的市场份额。

DeFi热点

1.Alchemy Pay已正式支持BNB Chain及其生态系统

金色财经报道，加密支付解决方案提供商宣布，已正式支持BNBChain及其生态系统。AlchemyPay的On&Off-Ramp现在支持BNB链上的流行代币，包括其原生代币BNB以及USDC和USDT等稳定币。
通过利用 Alchemy Pay 的广泛网络，该网络覆盖 173 个国家/地区的 300 多个法定支付渠道，支持 50 多种法定货币，包括 Visa 和 Mastercard 等传统支付方式、本地移动钱包和国内银行转账，全球用户可以使用他们喜欢的支付方式轻松地在 BNB Chain 上购买和出售上述代币，大大增强了 BNB Chain 的可访问性和影响力。

2.Zilliqa2.0的Jasper原型测试网现已正式上线

9月12日消息，Zilliqa 宣布推出 Zilliqa 2.0 的 Jasper 原型测试网。该测试网现已向公众开放，新版本承诺提供更高效、可扩展的区块链解决方案，使 Web3 使用起来如同互联网般便捷。Zilliqa 2.0 计划于 2024 年第四季度正式上线主网。

3.Aave联创：GHO未来拟拓展至Aave V3部署的多个其他网络

金色财经报道，Aave联创Stani于X发文表示，Aave V3目前部署在以下网络上：以太坊、Arbitrum、Base、Avalanche、Polygon、Optimism、Metis、Scroll、Gnosis、BNB Chain。
同时，GHO只部署在以太坊、Arbitrum链上。这为GHO拓展至其他网络留下了很大空间。

4.Solana生态DeFi项目Carrot于X完成60万美元Pre-Seed轮融资，BOOGLE等参投

9月12日消息，Solana生态DeFi项目Carrot于X宣布完成60万美元Pre-Seed轮融资，BOOGLE、DKSVentures以及Dead King Society、Retired Chad Dev等天使投资人参投。

5.MakerDAO重塑品牌Sky功能将于9月18日上线

金色财经报道，MakerDAO重塑品牌Sky于X发文表示，Sky功能将于9月18日上线，欢迎用户参与SkyLaunchParty。

6.Vitalik：PoS比PoW更去中心化

金色财经报道，以太坊联合创始人Vitalik Buterin与推特网友互动时在附图中配文表示，“权益证明 (PoS) 比工作量证明（PoW）更去中心化。”

游戏热点

1.OKX Ventures宣布战略投资Aptos上首款奇幻克苏鲁世界的AAA级放置卡牌游戏Castile

9月11日消息，OKX Ventures宣布完成对Castile项目开发商Nytro Lab的战略投资。Nytro Lab不仅革新了“Play and Trade”的商业模式，以猎奇的克苏鲁游戏风格吸引打金玩家，同时可在地牢等不同场地地形所需的装备和道具进行升级和灵活交易，塑造对于玩家长期正向的可持续性的数字资产收益。Nytro曾拿下北美Tiktok买量测试中同品类第一的成绩，Castile在北京时间9月10日20:00已进行公测，极具社交属性的两场地下城体验，首领联盟突击赛和精英竞标赛将限时开放。 Castile所呈现的故事背景是基于魔幻克苏鲁次世代下，AAA化RPG卡牌+MMO+Roguelike （类似日本头部游戏赛⻢娘）风格，其英雄人物的演出以及写实的美学下，游戏NFT装备及绕氪⾦抽卡等体验增添了web3游戏的叙事性，此前测试中90% 的玩家留存率，表现了社区对游戏的认可。

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作者：Revelo Intel 来源：substack 翻译：善欧巴，金色财经

在上一期中我们深入探讨了新兴市场的世界。我们介绍了该术语所包含的一些背景知识，新兴市场在日元套利交易平仓等近期事件中如何变得更加重要，并将新兴市场与加密货币进行了比较。在本文中，我们将特别关注去美元化，如果这一举措取得巨大成功，新兴市场将比发达经济体获益更多。当然，这是一个宏观话题，非常适合加密货币，因为加密货币的广泛成功在某种程度上与美元的突出地位截然相反。

当然，争夺美元主导地位的国家与加密货币支持者之间的利益并不完全一致。受美国制裁影响最大的主要国家，如中国和俄罗斯，都有自己的法定货币。这些国家的负债可能较少，影响力也较小，但毫无疑问，加密货币的原住民，尤其是那些更接近比特币大国的老一代，厌恶一切形式的法定货币。 

正是在这种区别中，我们可以发现加密货币原生市场和新兴市场之间的分歧。然而，这两个看似完全独立的群体可能都希望建立基于硬通货的金融体系，或者至少是比当前以美元为首的法定货币体系更硬的货币。由巴西、俄罗斯、中国、南非等新兴市场组成的金砖国家联盟提出了一些计划，以开发自己的支付系统，并完全放弃 SWIFT 系统。可以肯定的是，该解决方案在某种程度上使用了区块链，甚至有传言称该支付系统可能基于黄金，尽管这些目前只是传言。 

美元如何伤害国家

在加密货币领域，美元是链上和现实生活中的主导货币，这是众所周知的事实。几乎所有稳定币都与美元挂钩，或至少尝试与美元挂钩，而人们对代币化的欧元或其他稳定币兴趣不大。尽管近年来新加坡元 ($SGD)、瑞士法郎 ($CHF) 等货币的表现明显优于美元，但情况仍然如此。 

多年来，美国在推动美元在国际贸易各个领域的使用方面做得相当不错。这可以从与沙特阿拉伯等国达成的以美元出售石油的协议中看出，甚至还可以从《广场协议》等协议中看出，这些协议实际上使美元贬值，削弱了其他国家的出口竞争力。 

这一切都与激励有关。在欧元区，这一点甚至在较小范围内也能看到，欧元 ($EUR) 就是其中之一。欧元于世纪之交推出，与德国马克 1:1 挂钩。作为欧洲的强国和主要工业强国，强迫欧盟 (European Union) 内的各个小国有效使用德国更昂贵的货币已被证明是极其令人望而却步的，因为这些小国根本无法像它们应该的那样具有竞争力。较小、欠发达的经济体的好处是，它们可以以更便宜的价格生产商品，从而比更发达的经济体更具优势。这甚至延伸到旅游等领域；谁不喜欢在更便宜的国家度假呢？ 

然而，当欧盟成员国的货币统一后，很多因素就被抵消了。突然之间，从罗马尼亚、保加利亚等地采购制造业就不再那么有吸引力了。这是这些小国必须付出的代价，才能被视为欧盟的一部分，许多人认为这是一种声望，而且并非没有好处。

这些霸权法定货币，即美元，在全球化的世界中产生了各种负面影响。在一个不同国家发挥其优势并专注于某些贸易领域的世界里，并非每个国家都能获得平等的结果。净进口国总是希望将出口国每笔订单的利润保持在最低水平，反之亦然。这是对法定货币作用的更宏观的看法，它扩展了加密货币支持者通常表达的观点，即日常消费者的观点。正如我们所概述的那样，不仅仅是一个国家的当地人会遭受通货膨胀霸权货币的副作用，整个国家和政权都会感受到这种主导地位的冲击。

在一个所有人都使用美元的世界里，美国会从中受益，其公民也在一定程度上受益。相对于世界其他国家，美国人被宠坏了。然而，成为最大的赤字国家通常意味着高消费率，而通过将制造业外包给其他更便宜的国家来进行去工业化会带来后果。美国消费者的储蓄率低，消费能力强；他们必须购买中国等其他国家出口的所有商品。这一点可以从大量可用的信贷选择中看出，在这方面没有其他国家能与美国相媲美。现在甚至还有各种金融科技解决方案，允许人们“先买后付”。 

在维持美元强势地位的同时，限制社会动荡，双方之间一直存在着拉锯战和斗争。作为本届选举周期的几个议题之一，去美元化话题得到了更多关注。有趣的是，特朗普和他的副总统候选人 JD Vance 在这个问题上采取了非常现实的立场，他们承认其他国家正在采取各种脱离美元的举措。为了应对其中的一些问题，共和党主张将更多制造业带回美国，甚至在一定程度上故意贬值美元，以提高美国出口在全球的竞争力。除此之外，无论谁当总统，都可能征收关税，拜登将对中国制造的电动汽车征收 100% 的关税。 

金砖国家的崛起

金砖国家这一术语实际上是高盛经济学家吉姆·奥尼尔在 2001 年提出的，远早于这些国家实际组建金砖国家联盟之前。奥尼尔在题为《世界需要更好的经济金砖国家》的报告中提出了这一观点，从事态发展来看，该报告现在看来颇具预言性。吉姆认为，巴西、俄罗斯、印度和中国将结盟组成金砖国家（南非的“S”最初并未出现在他的分析中）。 

直到 2006 年，这些国家才正式联合起来组成金砖国家联盟，目前该联盟的成员数量已超过其首字母缩写中的国家，而且还有更多国家申请加入。本周，土耳其提交了加入该联盟的申请。按实际 GDP 计算，土耳其是世界第十二大经济体，拥有庞大的年轻人口，且人口数量最近才降至更替水平以下。金砖国家联盟的申请与当地抗议美国在该国设立军事基地的抗议活动同时进行。此前，土耳其曾多次在不同场合表达加入欧盟的兴趣，并且是北约联盟的关键成员。该国总统埃尔多安在以色列最近对该地区发动多次军事打击后也发表了严厉的言论。这只是一个国家在新旧新兴集团之间发生冲突的例子，美元在国际上的使用是分裂背后的核心问题。金砖国家联盟提倡成员国之间不受制裁阻碍的自由贸易理念。这些国家并不一定是友好的，尽管这归根结底是语义上的，但他们似乎提倡只做生意，不干涉其他成员国事务的理念。 

金砖国家去美元化的努力与加密货币想要实现的目标并不相同，但这些概念或许可以被视为朝着同一个方向前进。从理论上讲，这些国家并不是加密货币支持者所期待的采用榜样，因为该行业喜欢以透明度、无需许可等为荣。但话说回来，加密货币渗透率最高的国家并不是加密货币推特专家们通常谈论最多的国家，越南、巴西甚至伊朗等地都按拥有加密货币资产的人口百分比列为前几位。当加密货币不是人们想要的，而是必需品时，采用速度可能最快。

去美元化之路

到目前为止，我们已经讨论了美元甚至欧元如何对世界各国产生负面影响，以及这些国家之间为在国际贸易甚至支付方面寻求更好解决方案而做出的各种努力。在影响其他国家去美元化方面，中国是显而易见的。中国不仅拥有巨大的影响力，而且还持有并继续赚取大量美元。中国持有的美国债务数量位居世界第二，仅次于日本。中国还通过其历史上巨大的贸易顺差继续每月赚取大量美元，其中很大一部分是用美元支付的。 

“让我夜不能寐的是，中国每年在什么地方花费一万亿美元？因为我看不到，这让我感到害怕。因为如果是我有一万亿美元，我会去买英伟达股票。”
——迈克尔·德鲁里，McVean Trading & Investments 首席经济学家

在这一声明中，迈克尔指的是中国的贸易顺差，过去几年，这一顺差每年激增至约 8000 亿美元以上。贸易顺差衡量的是中国所有出口，中国主要以欧元或美元支付，减去所有进口，中国也主要以欧元和美元支付。这一数字在短短几年内增长了一倍多，而在疫情之前，中国的顺差仅为约 4000 亿美元。随着西方国家对中国、俄罗斯、伊朗等国的敌意日益加深，中国正积极寻求实现外汇储备多元化，并尽可能快速高效地部署通过贸易获得的外汇。 

中国，无论是通过实际的政府机构、国有企业 (SOE) 还是其他载体，都很可能是美国主要资产和公司的影子所有者。美国缺乏对外国资本进入系统的资本管制，这进一步助长了这种情况。让美元用于全球贸易意味着该国必须对购买大量美国资产的外国利益相关者保持相对开放的态度。 

作为加密货币的原住民，这自然会引出一个问题：加密货币是否在值得购买的资产之列？虽然这个想法有些牵强，但也不能完全排除。各种专家和领袖都提出了这样的想法，即这个周期可能会看到更多的民族国家采用加密货币。这种趋势是来自萨尔瓦多这样的小国（其拥有的 BTC 比众多加密货币基金和机构少），还是来自更大、更有影响力的国家，还有待观察。 

中国被迫具有前瞻性；其联盟主要面向新兴经济体，寄希望于这些经济落后国家最终可能超越西方国家，从而取代中国与发达国家进行贸易的很大一部分需求。中国的资金正在寻找机会，将大量的美元和欧元投入到能够为其赢得更多影响力的资产和基础设施项目中。 

中国与加密货币的关系一直很有趣，在禁令颁布之前，中国曾是比特币矿工的主要中心。即使在禁令颁布之后，该国仍然是比特币矿工市场份额第二大的国家。 

加密货币，或者更具体地说是 BTC，可能很难吸引一些主权购买。无论如何，这种可能性可能只有在事后才会显现出来，因为加密货币可能比传统股票和房地产购买，当然还有黄金更难追踪。特朗普在纳什维尔发表的讲话中表示支持 BTC 战略储备，这让这个想法有一定的道理，，尽管市场对此反应平淡。这一切都表明，公告和言论对比特币的影响已远不如从前；真正重要的是实际的资金流入。而这些资金流入可能来自一些意想不到的地方。

总体而言，去美元化可能是那些容易预测但难以把握时机的事情之一。诸如俄罗斯所持有的外国美元被没收、海湾国家选择以当地货币甚至人民币交易石油等事件，以及其他与日期相关的催化剂，使这一持续的过程变得非线性，外行人很难以任何有意义的方式进行计时。然而，每次通过一种不同于现状的新交换方式进行贸易，或者美元或欧元的外国资产被没收，都为加密货币的发挥作用提供了可能性。 

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

这个神秘的黑客组织，还有一个很酷的名字：Lazarus

中文翻译是拉撒路，这是个圣经里面的人物，是耶稣的好朋友，病死了被耶稣复活。

别看人家名字起得挺文艺，人家后台更硬，可是有主权国家政府在后面撑腰！

后台过硬+业务水平过硬，干出来的大案也多：

我们挑几个涉案金额比较大的案子来详细看一看：

• NiceHash

根据路透社报道，2017年，当时世界上最大的加密货币挖矿算力市场NiceHash，其比特币钱包被攻击，大约4,700枚比特币失窃，当时价值6400万美元，但放到现在价值2.8亿美金！

到2021年的时候，NiceHash发表博客表示，美国已经确定，当初盗窃他们比特币的正是朝鲜黑客！

美国人办案还是有效率，连实施攻击的三个黑客的详细信息都找出来了，根据洛杉矶美国地方法院2021年的起诉书称

这偷了这4,700枚比特币的是31岁的全昌赫Jon Chang Hyok、27岁的金日Kim Il以及36岁的朴镇赫Park Jin Hyok，是朝鲜民主主义人民共和国(DPRK)军事情报机构侦察总局(RGB)的单位人员，该机构涉嫌从事黑客犯罪活动。这些来自朝鲜的军事黑客组织在网络安全社区中有多个名称，包括Lazarus Group以及Advanced Persistent Threat 38(APT38)。其中Park此前曾在2018年9月未公开的刑事诉讼中受到指控。

但这三个人应该人在朝鲜，美帝的法院应该是抓不到他们的。

• Kucoin

Lazarus最被我们华人所知的案子，可能要数这个Kucoin被盗案。

https://www.kucoin.com/announcement/en-kucoin-ceo-livestream-recap-latest-updates-about-security-incident

这个案子Kucoin被盗接近3亿美金，是2020年全年最大的一宗加密货币被盗案，占到全年被盗金额的一半。

根路透社报道说，据联合国的调查显示，这个案子就是朝鲜的黑客干的！

https://www.reuters.com/article/technology/un-experts-point-finger-at-north-korea-for-281-million-cyber-theft-kucoin-li-idUSKBN2AA08T/

这个案子一度也是把Kucoin吓得够呛，事件发生一周后，才恢复用户提币和存币。

Kucoin的CEO，也是很光明正大的在直播上作了披露哈：

咱按照这个官方的说法，把事件的给来龙去脉给大家捋一捋：

2020年的9月26日北京时间的凌晨2点51分，Kucoin收到异常报警，显示有异常的以太坊转账：

凌晨3点15分，也就是事情过了二十几分钟，Kucoin就成立了团队应对这个事件

凌晨3点20分的时候，Kucoin团队就紧急关闭了热钱包的服务器，但还是有异常转账

凌晨4点20分，Kucoin团队把热钱包的资产转移到了冷钱包，这才阻断了黑客的盗窃行为

凌晨5点的时候，Kucoin团队就联系了各大交易所，把黑客涉及到的地址上了各大交易所的黑名单

早上10点41分，Kucoin发布了公告，告知用户发生的事情。

你看看人家这速度，响应多及时，估计这些朝鲜黑客都没想到Kucoin的响应速度这么快。

当朝鲜黑客还在幸灾乐祸的准备出金的时候，没想到他们的币只要一转到其他交易所，大部分就被冻结了，因此Kucoin也是得以挽回了大部分损失。

对于Kucoin的用户来说，所受的影响仅仅是一周不能提币，因为他们的币为了安全起见大部分都转到冷钱包去了。

而少部分未能追回的币，则由Kucoin承担了损失。

这次被盗事件，无论是从响应速度，还是从后续的处理结果，Kucoin的表现都很专业，也是这些朝鲜黑客作案这么多件，追回损失最多的案子。

• Robin

2022年初，Axie Infinity的开发团队skymavis同时还做了另一个跨链桥项目Robin。

Axie Infinity在21年底刚刚宣布了一笔1.52亿美金的融资，同时还在准备新一轮币安的融资，可谓春风得意。

但他们没想到的是，未来他们被人们记住的不是他们的产品，而是被盗 6.2 亿美元，创下历史上最大的一笔加密资产被盗案。

根据chainalysis的分析，这起盗窃案也是 Lazarus Group作为！

而凭借这个惊天大案，2022年也是朝鲜黑客最丰收的一年，当年朝鲜总出口创汇才一亿多美金，加密赚的钱就有十几亿。

我们来简单回顾一下这个案子：

Ronin  跨链桥由 9 个验证者节点保护，需要这 9 个验证者中的 5 个进行签名。

3 月 23 日星期三，朝鲜黑客成功地控制了其中的 5 个节点 (包括开发团队自己运行的 4 个验证者节点以及 1 个由 Axie DAO 运行的验证者节点)，这 5 个验证者的私钥被盗。

然后，该攻击者使用这 5 个节点的签名从 Ronin 跨链桥取出 173,600 ETH 和 2550 万 USDC，按当时价格计算约合 6.25 亿美元。

币都被盗好几天了，直到到 3 月 29 日，一名用户无法通过 Ronin 桥取出自己的 5,000 ETH，这才使 Ronin  团队意识到，这些资金已经在上周从该跨链桥被抽走。

看看这个响应速度，和kucoin对比起来简直是天差地别，人家kucoin从被盗到反击，几个小时全部搞定

所以这老外的团队，从效率上看还真是没有我们华人靠谱~

经过之前Kucoin被冻结之后，朝鲜黑客也进步了，从2020年底开始，知道偷了币之后要去混币器混一下才能提现。

因此经过各种努力，只能找回价值3千万美金的代币。

根据时间看，Robin被盗的币就是去了Tornado。

而当年混币器也几乎全是朝鲜黑客在洗钱用：

Tornado团队在2022年8月被抓，大概率也就是因为这个原因。

朝鲜为啥这么热衷于盗币呢？

因为根据《外交家》杂志披露，朝鲜盗取的加密货币，正是用于支持他们的核武器研究。

而且看看朝鲜这几年的外汇收入趋势，简直是一心一意的做加密，其他生意都不想做的了样子。

根据chainalysis的数据，朝鲜的加密业务开展的十分顺利，截止23年9月，已经累计赚取35.4亿美金的加密货币。

在朝鲜加密事业最红火的2022年，一年就赚了16.5亿美金，几乎全网一半的加密货币，都是朝鲜的黑客偷的。

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9月12日，Bitlayer 宣布推出开发者加速计划Booster Grants Program。作为开发者空投活动Ready Player One的组成部分，自2024年9月12日开始，Bitlayer基金会每月将从报名该计划的项目中评选出表现突出的生态项目，最高分配价值100万美金的生态激励。

据官方公告，不论是具备金点子的初创团队，还是已经深耕的成熟项目，通过终选的项目将获得价值10,000~300,000美金不等的资助额度，此外，Bitlayer将为获得特殊荣誉称号的团队提供价值3,000~5,000美金奖励、以及价值高达1,000,000美金的专属活动奖池等额外激励，所有激励将在Bitlayer TGE后兑换为相应的BTR代币。

在最新公告中，Bitlayer公布了关于此次开发者加速计划的报名、初选、终选、后续支持和奖励兑付等重要信息。

 1.报名预热

根据官方公告，要想参与本期计划的项目方必须通过Bitlayer官网(https://www.bitlayer.org/airdrop/ready-player-one)报名，报名所需的材料包括项目信息、融资进展、核心团队介绍、计划书及路线图，以及产品测试链接或视频（如有）等。

据了解，评审会将每月对当月30日之前报名的项目进行评估，30日之后报名的项目将进入次月评估序列，报名成功后即可启动后续评估流程。

2.项目初选

Bitlayer评审会将根据报名信息滚动审核，如需要进一步审核，Bitlayer将与团队联系并完成尽职调查流程，以确定项目是否适合Bitlayer生态。

通过初选的项目方有机会获得以下支持：

• 在 活动官网 展示，支持用户打榜点赞，用户点赞数一定程度影响复选评估；

• 在 Bitlayer用户中心 上线专属任务，用户可获得Bitlayer积分，并有机会解锁未来的BTR代币空投；

• 在 Bitlayer应用中心 上线联合活动，用户可获得项目奖励及Bitlayer积分，有机会解锁未来的BTR代币空投。

3.项目终选

每一期终选环节，Bitlayer基金会都会邀请至少一家投资机构作为联合评委，对通过初选项目的融资背景、团队情况、产品创新、社区活跃等信息进行多维度评估。根据评估结果，项目方将获得Bitlayer基金会提供的10,000~300,000美金不等的资助额度。

具体的流程与奖励信息如下：

• 项目方更新项目资料及进展；

• 评委会组织评选，项目依次进行10~15分钟展示，现场公布结果；

• Bitlayer 与获胜项目一对一沟通如下奖励释放规则，完成合作协议签署。

此外，报名Bitlayer开发者加速计划的初创项目将有机会解锁特殊荣誉称号，获得特殊荣誉的项目将额外获得3,000~5,000美金的奖励；成熟项目则有机会获得Bitlayer提供的特别赞助，专门用于项目的用户增长活动，最高价值100万美金，并最终100%发放给参与活动的有效用户。

4.后续支持

据了解，在该计划中表现突出的团队将获得来自Bitlayer团队提供的各类增长活动和其他生态资源支持，包括且不局限于：

生态联合活动：每一期终选结束，Bitlayer将在当期获胜者中邀请优质项目举办多方联合活动。活动期间，Bitlayer不仅会为项目方提供奖金赞助（关于赞助部分详见上文额外激励），也会提供官方的市场媒体资源支持，促进生态共同成长；

全球线下路演：每一期终选结束，成功获得资助的项目将有权利在Bitlayer举办的全球行活动中进行线下路演，Bitlayer将为项目方提供场地及宣发支持。

除以上增长活动外，Bitlayer还将为获胜者提供生态投资支持、生态资源整合、流动性补充及项目上所孵化等支持。

5.奖励兑付

项目方在该计划中获得的资助，将在TGE之后支持项目方兑换为美金等值的BTR代币，并按一定方式解锁。用户获得的活动奖励将在TGE之前以宝石的形式发放，支持用户查询，TGE之后，用户可以直接兑换为等值的BTR代币并按条件解锁。

关于Bitlayer

Bitlayer是首个基于Bitcoin Finality的比特币二层项目。

Bitlayer正在构建由OpVM、Finality Bridge和RtEVM等创新技术支持的比特币原生二层生态，为开发者与用户提供比特币安全等效、免信任跨链桥以及实时的EVM编程体验。

请通过以下渠道关注Bitlayer的更新：

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近期，Mining行业对比特币的信心仍在增强，哈希率也随之不断创下新高。然而，由于投资者对市场明显缺乏信心，因此，链上交易量近期一直萎靡不振。

摘要

• 近期，在Mining领域中，哈希率略低于历史最高水平。尽管Miners最近收入有所下降，但他们仍旧在继续加大投入，这表明该群体仍旧看好这一市场。

• 投资者与交易平台的资金往来正在减少，交易量也随之全面萎缩，这表明投资者的交易兴趣已经减弱。

• 比特币和以太坊ETF都出现了资金的净流出。然而，相比于后者，投资者明显仍对比特币市场兴趣更高。

Miners动向分析

Miners仍然是比特币网络的重要参与者，也是新币的主要生产者。他们不断地为新的区块提供哈希算力，作为回报，他们将获得新铸造的比特币和交易费用作为奖励。

毋庸置疑，Mining是一个极具风险的行业。因为Miners既无法控制他们投入的能源成本，也无法控制比特币的产出成本。

尽管市场状况不稳定，但Miners仍在继续部署新的ASIC硬件，这推动全网总算力继续走高（14日移动均线），达到666.4EH/s，仅比其历史峰值低1%。

图一：比特币网络平均哈希率

我们知道，随着哈希率的波动，比特币协议会自动调整出块的难度。因此，随着哈希率的增加，成功挖掘新区块的难度也会相应上升。

目前，挖掘一个新区块所需的平均哈希值为338,000 exahash。这是比特币诞生以来第二高的历史记录，它凸显了Mining领域日益残酷激烈的竞争现状。

图二：Mining难度（14日移动均线）

但是，自3月份币价创下新高以来，Miners的收入却出现了大幅下降。这很大一部分归因于费用下降——因为整体市场流动性下降，以及Runes和铭文的相关交易费用都在下跌而共同导致。

在当前，比特币的现货价格仍然高于5.5万美元。因此，区块补贴相关的Miners收入仍然相对较高，但仍比之前的峰值低22%左右。

• 区块补贴收入：8.24亿美元

• 交易费收入：2,000万美元

图三：Miners收益明细（30日移动均线）

但随着Miners的收入下降，我们认为，他们也会逐渐开始面对财务压力。我们可以通过研究他们30日内的Mined-Supply百分比，来看看事实是否支持我们的推断。

由于Mining行业资本投入密集且竞争激烈，Miners所挖出的大多数比特币都被他们用以支付高昂的硬件成本。但值得注意的是，他们近期会“截留”一部分他们挖到的比特币，而不是像以前一样转手就把它们都卖掉。

这一点颇为耐人寻味，因为Miners的交易策略往往是顺周期的——在下跌期间，他们是卖家，而到了币价上涨的时候，他们就会摇身一变，转为长期持有者。但近期，哈希率一直在上升，这代表着比特币的生产成本越来越高，这可能会在不久的将来影响Miners群体的盈利能力。

图四：Miners群体的Mined-Supply百分比

链上结算放缓

链上结算量的大小也能反映当前的市场是否健康。单看实体调整后的交易量，全网每天结算的交易总量约为62亿美元。

这一指标近期已下降至年平均水平，表明网络使用率和吞吐量都有明显下降。一般而言，这一现象的负面意义比较明显。

图五：比特币资产转移量动量

交易意愿下降

尽管市场格局不断变化，但CEX仍旧始终是投机活动和价格涨落中的核心枢纽。因此，通过评估这些CEX的链上交易量，我们可以一窥当前投资者的交易意愿。

对CEX的资产流入和流出动量进行30天/365天交叉分析，我们可以看到，在近期，月平均交易量远低于年平均线。这凸显了投资者需求正在不断下降，而且，当前价格范围之内，价格投机活动也在相应减少。

图六：比特币交易量动量

接下来，我们将研究交易所的现货交易量。在这里，我们着重关注90日MinMax标量，该标量标准化研究特定时间段内，交易量极值的+1/-1标准差范围内的波动情况。

这一指标同样向我们揭示了现货交易量持续衰减这一事实，这从另一个角度证实了我们的观点。

图七：比特币现货交易量动量（90日标准化）

此外，我们引入CVD指标，用来估算现货市场中，目前买入和卖出压力之间的净平衡情况。我们注意到，投资者的抛售压力过去90天内一直在增加，这同样导致价格下跌。

图八：现货CVD指标（90日标准化）

最后，我们评估比特币的价格动量。我们可以看到，该指标在一定程度上逡巡不进，8月正值和负值均有。这与之前的两个指标形成了鲜明对比——另两个指标在同一时期都为负值。

图九：现货RSI指标（90日标准化）

分别结合成交量、CVD和MinMax这三个指标，我们能够生成一个特征值介于1和-1之间的投资情绪热力图。接下来我们将其放在下面的这个数值框架中来考虑：

•     值为1表示高风险

•     值为0表示中等风险

•     值为-1表示低风险

图十：投资情绪热力图

ETF情况分析

比特币ETF于1月推出后，以太坊ETF在8月接踵而至。这两起事件对于数字资产行业而言，有着里程碑式的影响力，它们共同为美国传统金融市场提供了一个接触这两种主流数字资产的捷径。

比特币ETF这边，美元的资本流动自2024年8月以来呈现走弱态势，目前，每周有1.07亿美元流出市场。

图十一：美国现货比特币ETF资产流向（7日移动均线）

近期以太坊ETF的表现也是一潭死水，同样出现了净流出。主要是由Grayscale ETHE产品的赎回所引发，而其他渠道的资产流入并不足以抵消赎回流出量。

以太坊ETF的总流出量为-1,310万美元。这凸显了当前，比特币和以太坊市场规模之间的巨大差异。

图十二：美国现货以太坊ETF资产流向（7日移动均线）

为了近似估计ETF对比特币和以太坊市场的影响，我们以现货交易量为准绳，对其ETF的净流量偏差进行了标准化。其比率使我们能够直接比较ETF在这两个市场的相对权重。

如下图所示，ETF对以太坊市场的相对影响大致相当于现货交易量的±1%，而比特币ETF则为±8%。这表明，市场对比特币ETF的兴趣仍然远远大于以太坊ETF。

图十三：比特币/以太坊ETF市场比较

总结

Miners仍然对比特币市场表现出极大的信心，尽管收入大幅下降，但哈希率只是略微低于历史最高水平。

然而，由于这一群体的交易行为往往是顺周期的——在下跌期间，他们是卖家；而在上涨期间则是持有者。因此，如果价格进一步下跌，他们可能会转而进一步抛售比特币。

与此同时，市场中的交易继续减少，交易量全面萎缩，表明投资者兴致恹恹。机构方面，这一趋势表现得同样明显，比特币和以太坊ETF均出现了资产的净流出。

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近期，围绕以太坊的发展和现状，行业里出现了不少争议的声音，质疑的焦点主要聚焦在以下几个方面：

质疑一 ：以太坊基金会账户频繁转移 ETH，财务规划不透明，所持资产或可能难以维持后续运营发展。

相关事件：

1.  2024 年 8 月 24 日，以太坊基金会将 3.5 万枚 ETH 存入 Kraken，ETH 在随后 6 天市值下跌了 13%。

2.  2024 年 9 月 5 日 16:10，根据 @ai_9684xtpa 的监测，以太坊基金会再次转移 100 枚 ETH，该地址过去 8 个月内已累计在链上转移 2616 枚 ETH。

3.  2024 年 9 月 6 日 14:07 分，根据 Lookonchain 的监测，以太坊基金会于 15 分钟前将 1000 枚 ETH 转至 0xbC9a 开头多签地址，根据之前的交易模式，这个多签钱包账户或会将 ETH 转入 0xd779 开头钱包地址并转换成资产 DAI。

回应和讨论：

以太坊基金会 Justin Drake 在 2024 年 9 月 5 日 Raddit 平台上举办的第 12 次开放问答活动（下文简称 AMA） 上发布个人意见表示：以太坊基金会的财务报告很快会发布，估测以太坊基金会整体持有约 10 年的资金储备，资金储备会因以太坊价格的波动而出现大幅变化。

按当前资产市值价格计算， 以太坊基金会每年花费大约为 1 亿美元。以太坊基金会主要使用的以太坊钱包现持有资产价值大约为 6.5 亿美元。同时，以太坊基金会也有货币储备，可以覆盖未来几年的运营需要。

以太坊创始人 Vitalik Buterin 在第 12 次 AMA 上表示：当前，以太坊基金会的预算策略是每年花掉剩余资金的 15% ，这意味着以太坊基金会能够持续运营，但随着时间的推移，它在生态系统中的影响力会变小。

根据媒体报道，以太坊基金会执行董事 AyaMiyaguchi 曾在社交媒体发文表示：以太坊基金会每年预算约为 1 亿美元，主要由赠款和工资组成，部分受助人只能接受法定货币支付。2024 年以来，基于复杂的监管原因，以太坊基金会被告知不要进行任何资金活动，目前无法提前分享计划。以太坊基金会的 ETH 转移交易并不是销售。

质疑二 ：以太坊路线图规划过度聚焦于 Layer2 解决方案（主要指 Rollups），忽视了对以太坊主网 Layer 1 发展提升的关注，路线图需要修改。

回应和讨论：

以太坊研究员 Dankrad Feist  在第 12 次 AMA 上发布个人意见时表示：许多人认为，以 Rollups 为中心的路线图会削弱以太坊的费用收入和 MEV ，最终 Rollups 可能会成为寄生者。我认为这并不正确。

如今最高价值的交易仍将在以太坊主网 Layer1 上发生，而 Rollups 会通过为用户提供大量交易空间来扩展整个生态系统。这种关系是共生的：以太坊为 Rollups 提供廉价的数据可用性， Rollups 则让以太坊 Layer1  成为高价值交易的天然枢纽。

在推进以 Rollup 为中心的以太坊路线图的过程中，我相信扩展 Layer1 的执行能力也应当是一个目标， 它与路线图并不一定是冲突的，这表现在：

• 数据可用性几乎是可以无限扩展的——无法扩展的最终限制实质上来自用户对以太坊的参与兴趣，即有多少人愿意认真运行全节点，并记录所有数据。

• 执行能力必然会受到客观限制，但最终的受限瓶颈是单线程限制，在当下，状态访问是扩展以太坊 Layer1 执行能力的直接限制。

• 通过 zkEVM 和并行化技术，以太坊 Layer1 的扩展能力能够提高 10 倍 ~ 1000 倍。Rollups 将提供剩余的扩展能力，以满足以太坊拥有「世界级别规模 」 的需求。

以太坊基金会的长期可持续计划是利用 SNARK 来扩展以太坊主网 Layer1 的 EVM 执行能力。除了大幅提高 Layer1 EVM Gas 限制带来的垂直扩展优势外，还有机会使用 EVM – in – EVM 预编译进行任意水平扩展，以低成本验证 EVM 内的 EVM 执行。

这种预编译将允许开发人员以编程方式启动新的 Layer1 EVM 实例，从而解锁执行分片的增压版本，其中分片的数量是无限的，并且单个分片是可编程的 Rollup，即「原生 Rollup 」。

△ 以太坊 2024 年路线图由以下 6 个部分组成：

The Merge、The Surge、The Scourge、The Verge、The Purge 和 The Splurge

质疑三 ：生态系统发展良好，但 ETH 的市场价值没有明显增长。

回应和讨论：

以太坊基金会的 Anders Elowsson 第 12 次 AMA 上发布个人意见时表示 ：从长远来看，以太坊促成可持续的经济活动与 ETH 的市场价值增值有直接联系。如果设计一个可持续的经济活动系统，就在设计 ETH 的价格增长。反之亦然，设计 ETH 增值时必须确保以太坊促成可持续的经济活动。

短期内如果只关注「价格增长」而不考虑其来源，可能会导致长期的价值减少。我个人认为，当前的路线图实际上也是一个「价格增长路线图」。如果以太坊成功了，但 ETH 没有价格增长，我会感到惊讶甚至有些失望，不过这反而可能是购买 ETH 的机会，因为市场最终会意识到这个价格增长的理论。

以太坊基金会的 Justin Drake  在第 12 次 AMA 上表示：我个人认为 ETH 的价格增长与否要归结为流动性和溢价。针对流动性的关键指标是总费用，而不是每笔交易的费用。针对溢价的关键指标是 ETH 作为质押资产的使用比例 。未来，以太坊的成功目标是达到每秒 1000 万笔交易，即使每笔交易费用低于 1 美分，仍可带来每日数十亿美元的收入。

质疑四 ：Optimistic Rollups 的费用实际上比 ZK Rollups 还要便宜，按理说 ZK 是一种更优越的技术。

回应和讨论：

George Kadianakis 在第 12 次 AMA 上表示：以太坊基金会目前在多个阶段研究不同的零知识 （ZK）项目。

以太坊基金会的 Justin Drake  在第 12 次 AMA 上表示：我对将 SNARK 引入 Layer1 EVM 感到非常兴奋。在过去几个月里，我们取得了巨大的进展。根据 Uma（来自 Succinct）的最新数据，目前证明所有 Layer1 EVM 区块的成本大约为每年 100 万美元，未来的优化将进一步降低这一成本。

预计到 2025 年这个时期 ，所有 Layer1 EVM 区块的证明成本可能仅为每年 10 万美元，这要归功于 SNARK ASIC 和堆栈各个层次的优化。以太坊基金会还正在加速 zkEVM 的形式化验证，这是由 Alex Hicks 领导的一个项目，预算为 2000 万美元。

对于信标链，我们最近的基准测试加速了基于哈希的签名与 SNARKs 聚合的时间表。这是实现信标链后量子安全的关键。

特殊机制组（SMG）以太坊研究员 Max Resnick 在接受 Bankless 播客采访时表示：ZK 是唯一真正能在带宽限制上做出突破的技术，Optimistic Rollups 做不到……

接下来该怎么做呢？我认为应该开始优化 ZK Rollups 所需的功能。

如果要继续走 Rollups 的路线，需要立即转向，让链上验证 ZK 证明的成本变得更低，而不是继续压低数据成本，因为现在链上的数据几乎已经是免费的了。

另外，我认为以太坊 Layer1 上的费用已经达到了一个平衡的水平，但如果你想推出一个应用，需要重点考虑的是：当应用实现爆发式增长时，费用会变成怎样？

如果我是一个应用开发者，开发了一个可能会实现 100 倍增长的杀手级应用，能够带来大量用户，现阶段我不会选择在以太坊上发布 —— 因为在最好的情况下，如果我成功了，会让链堵塞，费用会变得高到不可用的程度。所以，基于这样的考虑，现在以太坊面临的真正重要的发展不是维持当前的平衡状态，而是要去创想到底能够有多强的扩展能力，强到可以吸引那些想要带来 100 倍用户增长的顶级应用开发者进入以太坊的生态系统。

以太坊的困境和质疑，我们应该如何看待？

 溯源初心，坚定看好以太坊的价值发展

相比于市场上对于以太坊的质疑，以太坊创始人 Vitalik Buterin 依旧对以太坊的未来坚定看好，认为充满希望。在 2024 年的  ETHTAIPEI 活动中，以太坊创始人 Vitalik Buterin 在接受媒体群访时曾经这样表示： 

「我认为未来 5 年，对于以太坊的发展来说将非常关键。因为在此之前，很多还处于理论化阶段或者规模较小的应用将从现在开始准备进入现实世界。区块链领域产生的很多想法已经通过很多尚未被充分认识的方式渗透到了更广泛的世界里。

非金融应用预计也将开始产生更大的影响。去中心化给这些项目带来的特殊好处是：几乎所有人都可以编写新的客户端，而当你你有了一个新客户端，你可以访问并写入相同的内容，不必从头开始建立你的网络效应。

同时，我预计以太坊基础的身份空间将快速增长，技术正在迅速改善，我真的希望它能很快见证更多主流用例引入使用。很多人都担心账户身份的问题，但目前当人们想要解决时，首要考虑的使中心化解决方案，我希望以太坊空间能够开创出真正的去中心化身份替代方案，并使它们能够便于获取使用。

此外，Stable Coins 可能给未来带来显著的影响，而以太坊可以帮助 Stable Coins 变得更加开放、去中心化、不需要依赖信任基础薄弱的第三方。你已经可以看到 Layer2 如 Base 这样的项目在进行的努力。」

 展望未来，市场还需要给以太坊一些时间

1. 展望 Pectra 升级

继 Dencun 升级之后，2025 年第一季度，以太坊将迎来又一次重大的技术更新 —— Pectra 升级。本次升级将进一步简化、完善创建和维护链上智能合约的过程，这意味着开发者可以更高效地开发更强大的应用程序，对于用户而言，也可以体验到更快的交易速度、更低的交易费用和更安全的链上用例。

Pectra 升级对于模块化区块链、抽象账户、抽象账户钱包等项目和用户都有直接的利好。此外，Pectra 升级中还有利好 ZK Prover 网络的技术改进提议，这也是增强 ZK 技术的努力。

2. 展望 PoS 机制、生态创新和强大的社区力量

PoS 共识机制是否会引导中心化风险的问题是不少区块链用户的疑虑所在。

以太坊创始人 Vitalik Buterin 在接受媒体采访时也曾经如是表示：PoS 共识机制中心化的风险是目前最主要的挑战。关注度较高的、可能会带来中心化风险的情况包括 MEV 审查风险的增长和质押活动。

相比区块链世界其他有影响力的行业人士，以太坊创始人 Vitalik Buterin 和以太坊的核心团队一直对以太坊上出现的各类中心化情形保持着高度警惕，并坚持对去中心化理念积极发声，这也是以太坊值得坚定展望的核心力量所在。

此外，虽然以太坊的用例创新和增长似乎进入了一个发展瓶颈期，但在区块链的世界里，得益于以太坊基础设施不断地升级和技术完善，以太坊的生态力量依旧强大，且它最独特的价值还在于有强大的社区力量 —— 这是可能发生颠覆式创新的必要基础，也是以太坊未来发展实现厚积薄发的坚定支持。

4.  展望 ZK 技术

在提升以太坊扩展性的 Layer2 生态领域， Optimistic Rollups 与 ZK Rollups 的发展适用争议目前已有一定的共识：短期内，兼容性更好的 Optimistic Rollups 的发展会快于基于 ZK 技术的生态发展。但从长期来看，能够确保实时交易有效性，并能提供隐私保障的 ZK Rollups 必然将得到更积极的发展。

隐私，是推动以太坊未来叙事新篇章的关键点所在。以太坊创始人 Vitalik Buterin 在探讨以太坊需要的三个技术转型博文时曾表示：如果不进行隐私过度的技术转变，以太坊可能会失去大部分用户，以太坊可能会失败。

而 ZK 技术所提供的隐私保护场景，是其在区块链领域的主要应用场景。正如 Vitalik Buterin 曾经在以太坊社区年度会议上所强调的内容：「未來 10 年，ZK-SNARK 將与区块链一样重要」。

随着技术的成熟，在以太坊下一步的发展中，ZK 技术相关的叙事会更加多样且更有吸引力。

5.  展望 ETH 

1confirmation 创始人 Nick Tomaino 于 2024 年 8 月 24 日在社交平台 X 上发布的第二季度合伙人信函中，表达了他强烈看好的数字资产发展趋势：ETH 市值或将在未来 5 年内超过 BTC。目前， BTC 的市值约高于以太坊市值的 4 倍，二者都会继续增长，但 ETH 最终会超过 BTC。

ETH 的价值累积对以太坊的成功至关重要，这依旧还是目前一个相对普遍的共识。正如以太坊基金会成员在第 12 次 AMA 上所言：ETH 的价值累积将通过总费用和资产溢价实现，ETH 的价值增长将支持以太坊生态系统的安全和经济活动，从而推动以太坊成为全球金融平台。

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作者： Bob Bodily 来源：X，@BobBodily 翻译：善欧巴，金色财经

OP_CAT 将在比特币L1上启用原生代币，但你可能不会在意的原因：

1. 速度太慢

代币交易应该像光速一样快速，而不是像比特币那样慢吞吞的。使用 CAT 进行无需信任（或信任最小化）的桥接，并在 L2 上快速、廉价地交易代币。

2. 效率太低

从技术角度来看，在 CAT Caboose（提供智能合约数据的 UTXO）中维护代币状态是一个令人着迷的想法，但从实际角度来看是一个糟糕的想法。谁想要在 CAT Cabooses 中维持比特币 L1 的状态？

3. 限制太多

使用CAT和递归契约来编写智能合约非常痛苦。虽然Rijndael等团队在Purrfect Vault、CATNIP、CatVM等项目上取得了一定的进展，但在比特币L1上构建可编程应用仍然非常受限。更好的选择是去L2上做这件事。

4. 成本太高

在比特币L1上维护状态、完全未压缩的数据可用性（DA）、递归契约，以及所有交易都在比特币L1上进行，这意味着每个人都要承担高昂的交易费用。

我们不仅需要CAT，我们还需要在L2上的可扩展性和可编程性。

目前（在过去的12小时内），已经有多个CAT代币实现：Taproot Wizard团队的CATNIP和Cat Protocol（CAT-20）。

• 这些都暂时不能在比特币上运行。

• 但它们可以在其他启用CAT的链上运行（如Fractal等）。

尽管这些CAT代币协议可能在Fractal或其他链上运行良好，但它们不是比特币！它们是独立的链、独立的工作量证明（PoW）、独立的代币。

而对于一个全新的链来说，我们不如将Fractal与Solana进行对比……所以我对这些CAT代币协议并没有太多期待。

未来，这些CAT代币协议会在比特币（通过OP_CAT）上运行，但我认为这不是在比特币上实现代币的好方法：太慢、太低效、太受限且太贵。

最好是在一个去信任或最小信任的比特币L2上进行DeFi。

希望你喜欢我对CAT代币的批判性、愤世嫉俗且怀疑的看法！

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