1. Crypto的商业模式

最近有许多对于以太坊和L2价值积累的批评，以太坊和L2日新月异的探索式发展，为其价值评估带来了难题。本文尝试给出一些思考方向。在聊如何具体看待以太坊和L2的商业模式之前，我们先来看一下整个Crypto存在的商业模式。

1.1 “企业”类

核心：控制+垄断（许可）、价格歧视带来利润

这一类模式的重点在于，通过对服务和协议的高度掌控，达到提高收入的目标，与传统公司经营准则无异。这里去中心化是高度可舍弃的，只需要做到让用户接受的程度即可。本质作为盈利导向的公司，需要确保高效运行，就不应发生控制权外交的情况。

对于此类项目，竞争的是商业模式即价格歧视能力，是满足用户需求的反应快速程度，是带来用户增长的能力，Token主要是获客和资产化的手段。

以Solana Foundation为例，其对生态高度的掌控，可以说甚至拥有关机权的程度。Solana自称为Global Onchain Nasdaq, 一直非常强调基本面，尤其是商业模式和利润，构成了这个故事的核心价值。Solana的收入较多来自于MEV收入，即垄断区块空间后产生的价格歧视，SOL资产本身则是集中持有的资产化工具。

1.2 “协议”类

核心：无许可参与（资产发行、经商）、开放且相对固定的收费标准

这一类的重点在于，创造的是开放、几乎不会更改的协议标准，背后有DAO、基金会的治理但插手较小，更多让协议自治运行。协议的使用是Permissionless的，盈利模式是开放且难以更改的，谁都可以来使用协议创建市场、资产以获得自己的业务或利润。“协议”往往都会又一个自治程度的评估，即去中心化程度有个范围，最低是团队掌握协议更新权，并受市场监督；最甚者销毁掉自己的更新权，将产品交由市场处置，中间有着不同程度的或硬性或软性的去中心化治理差异。代币在这里更多充当着分红和治理作用。

对于此类项目，考验的是产品运转的可持续性，需求的可持续性，入场时间带来的网络效应，往往找到PMF的先行者有显著的竞争优势。

1.3 “资产”类

核心：关注资产本身的价值

包括BTC，Memecoin、去中心化算法稳定币等。资产本身基于其特性得到共识，资产的赋能基于此持续完成。资产本身的属性又包括三个方面，一是由于在特定场景下“最早采用”带来的共识和网络效应，如BTC作为价值存储，USDT作为支付媒介，ETH做资产发行；二是资产机制属性，包括稀有度、通缩机制、价格锚定等；三是由于本身象征意义带来的广泛接受度和传播度，如广泛理解的BTC作为“数字黄金”、ETH“可编程信用货币”，Memecoin的文化效应等。

对于此类项目，考验的是共识的强大，资产的采用和延续能力。

在Crypto世界中，不同的项目、资产都对应了上述商业模式或模式的组合，我们也可以尝试用这样的视角对目前的以太坊和L2做一个评估。

2. L2是什么商业模式？

2.1 L2目前的定位

L2最初的定位是以太坊的Scaling，规模化承载以太坊的交易。这样的目的实际上已经被一定程度上实现了。从分流以太坊交易和带来增量的角度来看，是比较成功的。目前，L2已经成为以太坊生态中重要的一部分，交易笔数占总量的85%，交易量占31%，成为以太坊基本面的重要组成部分。

Source: Dune Analytic

活跃地址数量在以太坊的3-4倍

Source: Dune Analytic

由于L2交易成本便宜，实际的对于以太坊整体交易数据的提高会虚高一些，但仍然能看到L2采用带来的影响。

然而，L2并未在如此交易下，为以太坊带来收入同比例的提高。L2带来的收入主要分为两个方面，第一个是DA费用，在EIP4844前是交易的数据费，在EIP4844后是Blob的费用。第二个是MEV，除了目前Based Rollup，L2已经将这块收入完全吞入自己的囊中，并且短期来看，回馈以太坊的预期较低。这也实际上让以太坊目前进入通胀，超声波货币的概念逐渐式微。

Source: Dune Analytic

这里解释一下为什么DA费用无法成为L2向L1的收入贡献。

• DA只有到饱和状态，才会产生优先费用，即垄断定价能力

• DA在不饱和状态下是大宗商品，长期看来，用户可以对冲、寻找平替

• DA的需求增长速度和供给增长速度不成比例。L2存在大量比例的机器人交易，这些交易并不像真实用户交易一样存在必要性。如果DA费用带来的C端成本太高，这部分交易自然会放缓。因此所谓的交易数量再提高数倍Blob会饱和并不是合理的论断。

从本质上来说，扩容本身就和DA收费相悖，在持续扩容的追求下，赚钱不应从交易的拥挤程度来设计，以太坊L2的架构也天生参照了这一点。此前被视为ETH的Beta资产，在叙事上仍是的，L2仍自冠自己“以太坊L2”的称号。在基本面上已经越走越远。未来，L2的收入，不再意味着以太坊的收入。两者应该有各自的估值体系。

2.2 不同的L2是什么样的商业模式？

2.2.1 Universal L2

Universal L2，指通用型的L2，更追求自身成为一个应用生态。早期的Universal Rollup很多都走向了联盟形式，目前的表现较好的Universal Rollup大多是在利益分配的机制上有所创新，以更好的激励开发者创新和留存，用户的积极参与。L2的趋势是逐渐不再过于依赖以太坊，通过一些模块化的方案最大化自己的可定制程度。

Universal L2的管理方式，是由各个团队为核心向外拓展，Universal L2面临的竞争，是直接来自于外部L1的竞争，Universal L2的收入获取，是在其利益分配机制下，几乎100%的收入囊中。

这样的定位更符合我们所述的“企业”模式，适合通过类似Alt L1的方式进行估值，这意味着其价值是对其生态，基本面尤其是收入的评估。相较于Alt L1，其优势在于可以充足利用以太坊的社区和生态，以及ETH的流动性。劣势在于Token资产化能力较为欠缺，获客能力对比Alt L1略显不足。

2.2.2 联盟L2

联盟L2和以太坊类似，都有自己的一层和二层（L2/L3），联盟和以太坊的区别在于，联盟内发L2/L3是需要许可的，这保证了联盟L2的商业模式。

早期的Universal L2都走向了联盟L2，这也意味着在取得一定市场关注度后，联盟L2往往是更好的生意。在转型前的Arbitrum、Optimism，近期的zkSync、Initia都在往这个方向努力。对于联盟类型的L2，本质上是已经在发展自己的L1生态，不过仍背靠以太坊的安全性和通过ETH做结算货币。联盟L2的特点在于，通过自己的管理能力，改变生态内部的商业模式、参与者。因此将联盟L2视为中心化程度较高的“协议”看待较为契合。

Source: Dune Analytic

联盟L2更多被视为一个有控制权的以太坊，类似于Optimism这样的生态仍是将应用开发的任务下放。和以太坊的区别在于，这样的下放更具有战略意义。通过许可模式、中心化管理模式，能够集中资源，扩大协同效应，让优秀的资源进来共享流动性和生态，在新生态启动后通过营收闸口反哺原有生态。这也是为什么Coinbase, Sony都会选择Optimism的原因。借助L2“企业”化的能力，期望能有更多破局应用的诞生。

此前我们讲到，“协议”类的模式有不同的去中心化范围。在协议去中心化的探索过程中，也常会诞生链或应用出逃的情况，比如Arbitrum生态中早先的DyDx，后来的TreasureDAO。如何在平衡好协议去中心化程度下，发展并巩固自己的生态，是衡量联盟L2的价值核心。

2.2.3 Appchain L2

Appchain L2，更多是一个有新的商业模式和价值捕获的App，其估值，更应回到应用本身加上L2商业模式带给应用新的价值，无论其应用本身更贴合“企业”还是“协议”模式。大多数App Rollup会选择依附于联盟L2之下，更低的启动成本的同时有更强的生态辐射效应可以依赖。

Appchain目前较多依附于联盟L2及RaaS，搭建一条链的成本很低。但在链适配性的设计，配套的基础设施（比如数据浏览器等）仍需要投入。对于Appchain来说，肉眼可见的好处是通过对于Token的更有效利用和对于MEV的捕获等，放弃的则是在一条链上的乐高效应和更强大流动性。只论投入产出，并非所有应用都适合成为Appchain，适合的应用具有很强的内生循环，比如Perp DEX, Gamefi等。长期来看，失去了转型L2的叙事热度，如何合理的评估ROI则更为重要。

3. L2如何影响以太坊的商业模式？

以太坊在Merge后，尤其是在EIP1559后，在获得大量L2扩容和EIP4844前，依然靠着有限的区块空间中的交易量捕获着较高的优先费用和MEV。在L2扩容后，实则放弃了扩容这部分交易的MEV，也减少L1原生交易带来的优先费用。在EIP4844后，又放弃了作为DA的这部分收入。对于此类收益的主动放弃，并不是一个典型企业的做法。实际上以太坊也从未向我们所定义的“企业”模式发展。对于这部分利润的让出，实际上是在让DA和结算层坚持高度去中心化、自治的前提下，最大程度地给出空间，让L2能够在最小的经济负担下，牺牲一定的去中心化，发展尽可能大的生态和尽可能多的应用。

3.1 以太坊作为L2发行协议

自确立Rollup Centric的路径，以太坊便朝着更偏“协议”而非“企业”的方向前进。虽然提出了一些对Rollup的要求，如L2beat Rollup stages，但并未有实际的干涉。目前Vitalik提出了一些Ethereum Alignment的要求，会让以太坊“协议”的治理模式往更有凝聚力的方向靠拢一些。但整体仍是自治程度极高的“协议”，长期的作用是发行以太坊L2。

目前以太坊L1仍承载着整个生态超过一半的交易量。而长期来看，以太坊更类似提供了一种高度去中心化自治、抗审查、安全性最高的无许可发行L2的平台（结算层）。

一般来说，无许可发行平台的模型，都是从新资产发行和交易中抽水一定的比例，如Uniswap抽取用户手续费、Pumpdotfun早期收取用户发币费、预测市场抽取用户交易费用等等。

因此以太坊虽是L2发行协议，但并没有在早期设定通过L2的盈利闸口。这导致诞生了大量依附于以太坊流动性和社区但并未向以太坊贡献收入的L2生态，这意味着以太坊是“协议”模式中最追求去中心化自治的一类。纵观发展较为成功的非许可协议，比如Uniswap，在一些拥有绝对垄断地位和网络效应的池子上，开启了费用开关，在协议取得网络效应后，在用户能接受的尺度下，尝试性的获取费用，这是中心化管理带来的优势。目前对于以太坊来说，一方面在通过Based Rollup等做些许尝试费用闸口的尝试，一方面也并不强求对于利润的追求，在让原先没有盈利闸口的L2生态继续高速发展。

3.2 以太坊作为价值存储资产&可编程信任货币

ETH长期难以通过“企业”、“协议”的模式来估值，因为早期L1的商业模式在扩容后不再成立。毕竟，一个愿意舍让自己利润的企业，一个愿意永久关闭掉费用开关的协议，也不应再以传统的企业&协议基本面视角进行估值。

以太坊舍弃掉基本面的初衷，是为了给整体生态发展更多的空间。随着生态的繁荣，以太坊的价值，最终也将落在ETH的货币价值上。那么，潜在的繁荣以太坊生态能和ETH互相带来什么价值呢？

部分人认为是ETH带来的安全属性。但同时一些信仰分布式网络价值同时Anti-crypto的技术派认为，P2P网络不应与特定且具有投机属性的货币绑定以提供节点的激励手段，一些人认为应以更去投机的模式，比如稳定币或早期的PoW挖矿形式提供激励。分布式网络所追求的去中心化和不断降低成本追求资本密集的PoS挖矿并非天然适配，需要很多治理方式改进。同时ETH本身的安全价值受本身价格影响，具有相当的反身性。这两点我们在此前讨论经济安全的文章中提到过。目前无论是激励还是安全模型，ETH目前都做得很好，但长期来看并非其最擅长的。

那么ETH相对于以太坊网络最重要，且会被市场认同的价值是什么呢？

‍Source: @0xdoug

我们或许可以从以太坊的发展历程找到一些头绪，以太坊历史目前为止有五个高光：

• 直接的Token发行

• DeFi Summer流动性挖矿

• 流动性质押

• L2挖矿

• 再质押AVS挖矿

最早期直接通过以太坊发行代币资产，打开了资产发行的新世界，也让以太坊找到了最初的PMF。从此以后，ETH的主要发展节点都和资产发行息息相关。

DeFi Summer时代，资产发行模式演变成了流动性挖矿，不仅让ETH作为支撑资产发行的资产，还让其成为具有计价能力的流动性标的。于是ETH找到了第二个PMF——流动性计价资产。从此以后，以太坊生态的资产发行都会附带对于流动性改善的思考。

流动性质押，在解决质押需求的同时引对流动性计价价值的增强。从此之后，资产发行都逐渐引入ETH时间机会成本挖矿的属性，也即质押，这是以太坊的第三个PMF。

L2挖矿是此类资产发行 + 流动性计价 + 时间成本挖矿的一种表现。通过将ETH桥接到L2，质押并挖取原生Token/DeFi协议Token，同时提供流动性，这份流动性又通过L2上的流动性引擎流到各个协议。ETH的三个PMF合一。

再质押和AVS挖矿又是三者合一的另一种实现。流动性再质押协议释放流动性，类似于EigenLayer的再质押协议提供质押，无限期的通过时间成本挖矿AVS原生Token。

以太坊不断重复并改善着这样的模式，在资产发行和Defi用例中，为ETH本身不断创造需求和价值。也不断强化着ETH在无论是生息资产，资产发行、流动性提供环节的第一选择，或是资产的曝光度及作为gas的需求，无一不让ETH分发到协议和用户的手中，成为以太坊生态中基础设施、协议所关注的首要目标和用户心智中的价值货币第一选择。

目前对这份价值的竞争并不激烈，如Uniswap主流池子中以ETH为结算单位的货币对占到了80%以上。但ETH还是面临一些潜在竞争。包括L2原生资产和衍生资产在价值存储上的竞争，比如Base上的$cbBTC，以及意图网络带来的链下流动性的竞争。

USDC/WETH vs USDC/cbBTC, Source: Dune Analytic

但长期来看，围绕ETH建设带来的网络效应，经济活动的增量市场带来需求增长，将会如Myles所说，一切价值都会变的更有价值。

4. 总结

Crypto具有价值的商业模式包括三类：企业、协议、货币本身，前两者差别主要在协议的中心化控制、垄断、调整和价格歧视能力，协议本身也有对于不同程度自治的追求。货币本身在于某一具有Traction的场景早期使用产生的网络效应。

由于以太坊及其L2战略的早期定位，将以太坊的价值往无许可“协议”和ETH“货币”的层面推动。又由于以太坊的愿景、领导架构和早期L2战略，以太坊半主动半被动地放弃了来自L2的营收，降低L2负担为L2打开增长空间。尽管目前来自以太坊基金会的Ethereum Alignment的标准越来越清晰，但整体开放自治的定位也让以太坊不再定位为一个单纯的“企业”。

强大的早期L2生态演变成联盟L2，本质上是更具中心化领导，有许可的L2发行“协议”，以更中心化的模式延续了以太坊的使命。Universal L2回归了L1层面作为“企业”的竞争，相比于以太坊生态外的L1有启动层面的优势和代币层面的劣势。Appchain的价值则应该回归商业模式有了改进后的“应用”本身（更偏“企业”或是中心化程度较高的“协议”），更需要考虑起链的ROI。L2较为中心化的蓬勃发展，基于的是以太坊高度去中心化模式下，舍弃收入带来扶持和空间。

以太坊，在DA已被证明不是合适的商业模式的前提下，逐渐定位为舍弃了盈利闸口的无许可L2发行协议。其主动舍弃了在存量市场下的垄断能力，希望能够换来的是增量市场下的造血能力。L2联盟及一些企业性质极强的L2，在没有向以太坊纳税的负担下，如何带来新的增量，是以太坊最大的赌注。

以太坊作为货币的价值，来自于以太坊上不断的资产发行和流动性游戏。五次PMF Moment，不断给ETH资产本身带来价值和使用惯性。随着以太坊整体生态的扩张，ETH作为生态内最具有价值的资产，在新生态启动到运行的每个环节都起着至关重要的作用，这仰仗于ETH强大的网络效应。随生态稳定下来，固然会有部分原生资产/Wrap资产起到补充作用，但难以影响ETH的绝对份额。

如果有未来L2生态繁荣的一天，作为具有网络效应的ETH，即使不一定具有垄断效应，仍能获得增量带来的采用上的巨额回报，届时以太坊将逐渐奠定以ETH资产为主导的价值形式。

在理解以太坊为生态的取舍和ETH以及L2的价值定位后，我们更加相信L2作为以太坊生态的生力军，将以商业利益驱动的模式轻装前进，以丰富的技术架构选择，多方向发展，内部垂直整合的优势快速打开用例的天花板。而ETH将作为一种最具有网络效应的资产，随整个生态的蓬勃而得到价值发现。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：stacymuur 来源：substack 翻译：善欧巴，金色财经

有多少条L1链？
已经有数百条了。

Coinmarketcap 追踪了124种L1代币，这还不包括那些尚未进行代币生成活动（TGE）的项目。在这项研究中，我将带你了解从第一季度到第三季度最大L1链的相关数据，重点介绍领导地位的变化，并解释增长的推动因素。

完全稀释估值（FDV） 

今年以来，比特币在L1完全稀释估值中的主导地位稳步上升。年初时，比特币占L1 FDV的60%，但到第三季度末，它的主导地位已超过66%。随着比特币影响力的增加，以太坊的FDV份额则持续下降，从第一季度的19%下降到目前的15.5%。

这并不是市场份额唯一的变化：

• TON的主导地位从0.81%增加到1.45%，使其成为FDV排名第五的L1链。

• Sui从0.52%上升到0.83%，目前排名第八。

• Filecoin从0.92%下降到0.38%。

• Dymension进入前20，现占0.09%。

Sui的FDV在第二季度下降了57.1%，但在接下来的季度增长了86.6%。Grayscale在8月中旬为Sui和Bittensor推出了投资信托基金，因此SUI的价格可能因此上涨。

快速洞察：Token Terminal追踪的56条L1链的总流通市值为1.87万亿美元，而总FDV为2.01万亿美元。这表明还有860亿美元的价值尚未通过新代币解锁进入市场。

月活跃用户（MAU）

随着季度接近尾声，MAU图表显示出集中度的提高，目前Solana占前20大L1链的56%。这一增长主要是由memecoin热潮推动的，但到了第三季度末，热潮开始降温。

同样，TON的MAU也大幅增长，从年初的0.39%上升到目前的7.31%，使TON在MAU排名中位居第三。

第一层网络活跃用户数从年初的5700万激增至现在的1.49亿。

以下是一些亮点：

• Solana：+7990 万月活跃用户

• TON：+1060 万月活跃用户

• Tron：+320 万月活跃用户

• Aptos：+300 万月活跃用户

• Ronin ：+220 万月活跃用户

• 以太坊：无变化

• 比特币：-370 万月活跃用户

• BNB 链：-420 万月活跃用户

TVL

2024 年第三季度，比特币和TON的 TVL 显着增加。在此期间，减半发生，对 Ordinals 的兴趣仍然存在。在第三季度，由于投资者情绪下降和 2024 年 8 月股市崩盘，比特币的 TVL 下降了 35.6%。与 2024 年第一季度相比，TON 的 TVL 增加了 6 倍。

Avalanche和Cardano在第二季度的 TVL 下降幅度均超过 40%。随着其他区块链的发展，人们对 Cardano 的兴趣有所下降，因此整个生态系统的多项指标均出现下滑。Avalanche 更受开发者而非投资者的青睐，因此其市场指标低于技术指标。

收入

在收入方面，由于 Dencun 之后的费用影响以及 Solana 和 Tron 上活动的增加，我们看到了重大变化。在 Dencun 之后，以太坊超声波货币理论明显崩溃，8 月底，以太坊的收入份额跌至 5% 以下。

与此同时，Tron 的费用收入正在稳步上升，最近平均每天达到 600 万美元。

快速洞察：Tron、Solana、以太坊和 TON 现在创造了所有 L1 收入的 98% 。

交易活动

全年来看，L1 链上的交易活动保持相对稳定，Aptos 经历了两次显著的交易高峰。然而，交易活动的构成发生了一些结构性变化。

自今年年初以来，TON和 Tron 的每日交易量均有所增加。相比之下，Avalanche 的指标从 140 万下降到 18 万。

快速数据洞察

• 本周SUI交易量已经超越NEAR、AVAX、ATOM交易量的总和。

• TON现在的代币持有者数量比比特币多 1000 万。

• 自今年年初以来，比特币的平均交易费用已从 12 美元降至 1.5 美元。

• 根据Token Terminal的数据，以太坊拥有最大的核心开发者社区，其次是Cosmos和互联网计算机。

• 自今年年初以来，排名前 20 位的跟踪链的代码提交活动一直在稳步下降。

• 目前， TON 上部署的合约数量已从每天8.1K激增至 200 万个。

• 按 TPS 计算，Token Terminal 上跟踪的前 3 条链分别是Internet Computer、Solana 和 TON。

• Gnosis 的市盈率（完全稀释）最高，为16,000 倍。Tron的市盈率最低，仅为 5.18 倍。

• Solana和Sui在 2024 年第三季度出现了大量过桥资金流入。Aptos、BSC、比特币和以太坊的流入量稳步下降。

即将举行的活动

为了全面了解 L1 的状态并设定切合实际的预期，我们需要有关即将发生的事件的数据，这些事件可能会成为结构性变化的催化剂。以下是根据Messari Intel的数据得出的一些最重要的事件。

• 以太坊：Pectra（Prague-Electra）硬分叉

• Solana：Solana Mobile Stack（Saga 和 Seeker）以及 Firedancer Validator Client 的发布

• Polygon：Polygon Miden 主网和 AggLayer

• Cosmos：Gaia v20.0.0 升级

• 互联网计算机：链式融合

• NEAR 协议：链抽象堆栈

• Celo：L2 主网启动

• Sonic Labs（前身为 Fantom）：Sonic 主网启动和 S 代币发行

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撰文：NingNing

EigenLayer 明天解锁转账，预计将集中上线顶级大所。有一些关于 EigenLayer 杂七杂八的想法，借着这个时间，一吐为快：

Restaking 赛道一直被质疑者吐槽为权益 Token 之间的俄罗斯套娃游戏，这种批评忽略了 Restaking 有一个强大的正外部性：EigenLayer 与 Etherfi、Puffer、Renzo、KelpDAO、Swell 等一众卫星协议，联手将 Lido 在 LST 市场的绝对垄断地位打破，使得 Lido 的市场份额从威胁以太坊共识安全的～33% 降低到现在的～28%，维护了以太坊主网的去中心化和安全性。

Restaking+AVS 才是 Eigenlayer 的完全体。目前采用 EigenLayer 的 AVS 共有 19 个项目，除了 OmniNetwork、Cyber MACH、AltLayer MACH、DODOchain MACH、ARPA Network，其余代币均未 TGE。

未发币的项目中明星项目有：官方亲儿子 DA 项目 EigenDA、跨链协议 Hyperlane、预言机项目 eoracle、Depin 项目 Witness Chain、ZK 协处理器项目 Lagrange。

在 Vitalik 代表以太坊社区确认 Rollup Centric 的路线图后，一定程度上存在竞争关系的 ReStaking+AVS 范式的 Infra 基建陷入迷茫阶段。下一步的方向可能是与 Rollup 范式融合发展，作为僚机为 Rollup 提供 DA、共享序列器、高安全性预言机、统一跨域流动性、ZK 协处理器等服务。

鉴于 AVS 目前的采用度，以太坊社区担心的共识过载问题，反而显得没有今年 5 月份以前 Restaking 赛道指数级增长时那么紧迫了。

共识过载指的是验证者可能承担过多的责任,超出了他们原本在以太坊主网上的角色。这可能导致：

• 验证者资源分散:验证者可能将其计算资源和注意力分散到多个任务上,可能影响他们在主网上的表现。

• 激励机制复杂化:参与多个协议可能导致激励机制变得复杂,潜在地影响验证者的行为。

• 安全性考量:如果大量验证者参与 EigenLayer,可能会影响以太坊主网的整体安全性。

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1.中国财政部前副部长：美国加密政策发生根本性转变 中国怎么应对

2024年9月28日，中国财政部前副部长朱光耀在2024清华五道口首席经济学家论坛上表示，数字经济有一个特殊资产“加密货币”，过去十多年美国普遍认为，加密货币有巨大的破坏力和市场风险。但2024年来美国的加密政策发生了根本性转变，中国要研究国际上的最新变化和政策调整。朱光耀直言中国和美国在加密货币上“现在的差距就是中国不参与”，并呼吁直面问题，在监管上解决这些问题。点击阅读

2.Coinbase：2024年Q4加密市场前景展望

我们对Token2049会议的印象是，加密货币投资者的情绪似乎相当积极，尽管这可能与该事件恰逢美联储 9 月 18 日降息 50 个基点有关。然而，尽管许多市场参与者看好 BTC，但我们遇到了一些对 ETH 持怀疑态度的人，因为该代币似乎并未从两个多月前美国推出现货 ETH ETF 中受益。（请注意，许多人将此归因于最近以太坊第 2 层活动的激增，但我们之前已经解释过为什么我们认为这是 ETH 相对于同行表现不佳的不完整原因。）此外，一些人认为，如今以 ETH 为基准的更高 beta 工具（如 L2 代币）比上一个周期更多，这导致了挤出效应。点击阅读

3.Variant联合创始人：智能合约区块链的未来十年

智能合约区块链的头十年诞生于比特币最初的密码朋克价值观：抗审查、开源、无需许可，以及在共享世界计算机上构建民主/公平互联网的新希望。点击阅读

4.当前的加密环境下 为什么「胖协议理论」不再奏效？

“胖协议论”（Fat Protocol Thesis）对这个领域的伤害是巨大的，让我们倒退了好几年。实际上，我非常喜欢“胖协议论”，如果你还没有读过，强烈建议你读一读。这个理论的简单版本是，协议（例如区块链）将比其上构建的应用捕获更多的价值。为什么？部分原因是加密应用的护城河较弱（它们容易被复制）。但主要原因是，应用的成功将推动用户积累协议代币以便使用，从而为区块链创造网络效应，因为每个应用都会推高它所建立的链的代币价格。点击阅读

5.链抽象的前景和机会

在今年的叙事竞争中，链抽象叙事增长达到了 673%（不过前四还是 AI、DeFi、Meme、L2 这种显学）。对此我的观点还是那套：「需求推动增长，增长带来炒作」——至少现在市场对链抽象赛道的关注来源于当前行业所遇到的一些问题，比如多链带来的复杂性、跨链消息传递等。 这些叙事的发展过程有点类似于「水多了加面，面多了加水」的感觉，以太坊性能受限，大家就大搞 Layer1、Layer2，以期解决用户增长带来的拥堵。链不小心搞多了，大家又把希望寄托于新的技术，比如链抽象和意图抽象，希望他们能够解决多链发展带来的复杂性。点击阅读

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作者：Kalp 翻译：白话区块链

本文将探索充满活力的现实资产（RWA）Token 化世界。了解区块链技术如何通过将房地产和黄金等实物资产转化为数字 Token 来变革金融行业。深入与行业关键人物的对话，掌握新兴趋势，并了解像 KALPToken 化这样的本地创新如何引发浪潮。博客提供对主要参与者及未来趋势的深入洞察，全面展现 Token 化如何重新定义投资与所有权。

Max 和 Ella 正在讨论一篇关于现实资产（RWA）Token 化日益增长趋势的博客，该博客解释了区块链技术如何改变人们投资高价值资产，如房地产和商品的方式。博客重点介绍了 Token 化如何打破障碍、最新趋势及关键参与者。

1、引领潮流的大牌企业

1）摩根大通

通过 Onyx 开创区块链： 摩根大通通过其 Onyx 平台站在区块链创新的最前沿。Onyx 旨在利用区块链技术简化金融交易。该平台使摩根大通能够发行和管理数字 Token，包括 Token 化的债券和股票。

测试与实施： 摩根大通成功测试了多种资产的 Token 化，包括债券和股票。例如，他们进行了一项试点计划，涉及在其区块链平台上发行和交易 Token 化债券。这不仅展示了其技术能力，也凸显了区块链在提高市场效率、缩短结算时间以及降低交易成本方面的潜力。

广泛影响： 通过将区块链整合到运营中，摩根大通证明了这项技术不仅适用于科技初创公司，还可以被传统金融机构采用。他们的参与表明，区块链有望推动传统银行和金融业的变革，确立他们在数字创新中的领先地位。

2）法国兴业银行

在以太坊上发行 Token 化债券： 法国兴业银行作为法国主要银行之一，在资产 Token 化方面迈出了重要步伐，在以太坊区块链上发行了 Token 化债券。这一举措值得注意，因为它代表了传统金融机构拥抱区块链技术，以实现核心金融产品的创新。

拥抱新技术： 通过使用以太坊区块链，法国兴业银行正在摆脱传统金融方法，探索区块链在提供更快、更透明金融交易中的潜力。以太坊智能合约的使用允许自动化流程，从而提高效率并减少运营风险。

对金融业的影响： 法国兴业银行的行动是对区块链能力的强力背书，强调了其在革命性地创建、管理和交易金融产品中的潜力。他们的努力也为区块链技术在金融行业的广泛接受和应用贡献了力量。

3）Securitize

简化数字 Token 发行： Securitize 专注于简化数字 Token 的发行过程，同时确保符合法规要求。他们的平台帮助企业实现资产 Token 化，并提供创建和管理这些数字证券的高效流程。

合规性： Securitize 的核心优势之一在于其对证券法规合规性的重视。他们提供的服务确保 Token 化资产符合法律标准，这对于维持投资者信心和确保市场完整性至关重要。

提升市场流动性： 通过提供合规数字 Token 的发行和交易平台，Securitize 增强了市场流动性和可访问性。他们的技术支持 Token 化资产的二级交易，使投资者能够安全地买卖和交易这些数字证券。

4）Tokeny

支持区块链集成： 总部位于卢森堡的 Tokeny 协助机构将其资产转移到区块链上。他们专注于确保 Token 化过程符合安全标准和法规要求，这对于机构的采用至关重要。

平台功能： Tokeny 的平台提供创建和管理 Token 化资产的解决方案，重点关注安全性和合规性。他们提供用于安全发行 Token、投资者入驻以及资产管理的工具，帮助组织顺利高效地进入 Token 化领域。

建立信任和可靠性： 通过优先考虑安全性和法规合规性，Tokeny 有助于增强对 Token 化资产的信任，鼓励机构参与区块链技术的探索。他们的努力推动了资产 Token 化在传统金融市场中的广泛接受和常态化。

2、RWA Token 化的最新趋势是什么？

机构参与：包括黑石、 高盛和富达在内的主要金融机构正越来越多地进入 Token 化领域，提升了该市场的可信度和影响力。

可持续性：可持续资产的 Token 化（如碳信用和可再生能源项目）正在增长，促使投资进入环保项目，同时带来财务回报。

流动性增强：Token 化通过允许资产的部分所有权和更便捷的交易，提高了此前流动性差或难以接触资产的流动性。

监管发展：不断演变的法规和框架正在塑造 Token 化格局，政府和监管机构正致力于解决法律与合规问题。

技术进步：区块链技术的创新，如智能合约和去中心化金融（DeFi）协议，正在提高 Token 化资产平台的效率和功能。

全球扩展：Token 化正在全球多个地区获得广泛关注，特别是在美国、欧洲和亚洲等金融中心表现出显著的采用趋势。

与传统金融的融合：Token 化资产与传统金融系统的融合日益加深，包括区块链平台与传统金融机构之间的合作伙伴关系。

市场细分加剧：Token 化正超越传统资产类别，扩展至包括艺术品、收藏品和知识产权等利基市场和行业。

透明度与安全性提升：区块链技术的使用为 Token 化带来了更高的透明度、可追溯性和安全性，解决了资产管理中的常见问题。

创新的投资工具：通过 Token 化，新型投资产品和工具正在不断涌现，如 Token 化房地产基金和大宗商品支持的 Token，为投资者提供多样化的投资机会。

3、KALPToken 化：一个本地故事的全球潜力

回到印度，一个名为 KALP 的创新项目正在引起轰动。他们推出了 BIMTECH CBDC，这是一种在学术环境中进行交易的数字货币。学生、供应商和管理人员都成为了这个 Token 化生态系统的一部分。目前已完成 1300 多笔交易，这展示了 Token 化如何在现实场景中应用。KALP 的 GINIToken 作为交易费用，让整个系统高效运转，证明即使是小型生态系统也能从 Token 化中获益。

大宗商品的 Token 化

将黄金和石油等大宗商品 Token 化已成为一大趋势。像 Paxos 和 Tether Gold 这样的公司让投资者能够持有由实物黄金储备支持的 Token。这使得无需处理实际资产的复杂性，也可以轻松交易或投资大宗商品。

房地产的范式转变

房地产是 Token 化最令人兴奋的领域之一。像 RealT 和 tZERO 这样的平台使人们可以购买房产的部分所有权。这意味着你无需购买整栋房产就能进行房地产投资。这让房地产投资向所有人开放，而不再仅仅局限于富人。

4、应对监管环境

各国政府开始认识到 Token 化的潜力，并通过监管措施来支持这一趋势。例如，欧盟的《加密资产市场监管法》（MiCA）和美国证券交易委员会（SEC）对 Token 化证券的日益关注，正在为广泛的 Token 化采纳铺平道路。随着这些法规的明确，机构和个人将更容易安全、合法地进行资产 Token 化。

简而言之，全球 RWAToken 化的采纳速度正在加快，它将改变我们对资产所有权和交易的认知。无论是摩根大通这样的巨头，还是像 KALP 这样的创新本地项目，Token 化正逐渐融入我们的日常金融生活。随着可持续发展和部分所有权等趋势的兴起，我们正朝着一个更具包容性和高效的金融世界迈进。

5、常见问题解答

1）资产 Token 化的趋势是什么？

资产 Token 化正迅速增长，因为它提供了更高的流动性、部分所有权和更便捷的投资机会。该趋势受到区块链技术进步和零售及机构投资者日益增长的兴趣驱动。

2）哪些国家在 RWAToken 化的采纳上领先？

美国、瑞士和新加坡等国家在 RWAToken 化领域处于领先地位，这得益于它们发达的金融市场、支持性的监管框架以及创新的技术生态系统。

3）机构如何参与 RWAToken 化？

包括主要银行、资产管理公司和投资公司在内的机构参与者，正越来越多地参与 RWAToken 化，以提高流动性、简化操作并开辟新的投资途径。

4）现实资产 Token 化市场有多大？

RWAToken 化市场增长迅速，预计到 2020 年代中期可达到约 2 万亿美元，受日益普及和技术进步的推动。

5）阻碍全球 Token 化资产采纳的主要挑战是什么？

主要挑战包括监管不确定性、技术集成问题，以及对安全性和市场分裂的担忧，这些因素阻碍了 Token 化资产的广泛采纳。

6）RWAToken 化市场规模有多大？

截至 2024 年，RWAToken 化市场估计约为 100 亿美元，反映了该领域在更广泛金融格局中的早期但不断扩展的阶段。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：陈默 来源：X，@cmdefi

Symbiosis 这个 BTC 跨链的实现方式蛮讨巧的，目前有很多封装 BTC，比如 WBTC、tBTC，但是想把 WBTC 直接换成 BTC 对普通人来说还是不太方便的，同时把原生 BTC 直接 swap 成其他链的资产也很难，之前大部分是通过 Thorchain，Symbiosis 是未来的另一个选择，看一下实现过程：

1.BTC Forwarder

当用户发起跨链交易后，Symbiosis 系统中的 BTC Forwarder 组件开始工作。它的角色类似一个「监控者」，负责监控比特币网络，等待用户发起的交易把比特币转到指定的地址。当它检测到用户的 BTC 发送成功了，就会反馈给系统，以进行下一步操作。 

2.Relayers

接下来，Relayers 网络开始介入，它的角色类似一个「协调者」，负责在不同链之间传递信息，并且保持所有操作的同步。它的职能是确保这些待跨链的 BTC 被锁定，同时会通知目标链 BTC 已经到达，可以进行下一步了。 

3.syBTC

在跨链过程中，Symbiosis 无法改变比特币网络的本质，原生 BTC 并不是直接被发送到另一条链。它会被锁定在比特币网络中的一个「保险箱」里，这个保险箱由 Relayers 网络来管理。然后在目标链上铸造一个封装资产 syBTC。 

4.获得目标代币 

最终在目标链上，syBTC 会被 swap 成目标资产（但是目前支持的量还非常小）

总体来说，其实现方式看起来复杂，实际上也比较简单，就是基于锁定 ->发行，这样的逻辑，但其锁定方式相对较去中心化，赛道也很垂直，目标是支持越来越多的链和资产，就是为 BTC 的多链流动提供更便捷的方式，融资方面获得过 Binance Labs、DWF 等机构的 200 万美金投资，本着「让更多 BTC 活跃起来」的叙事，还是非常符合时代基调的。

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：david phelps 来源：X，@divine_economy 翻译：善欧巴，金色财经

“胖协议论”（Fat Protocol Thesis）对这个领域的伤害是巨大的，让我们倒退了好几年。

实际上，我非常喜欢“胖协议论”，如果你还没有读过，强烈建议你读一读。

这个理论的简单版本是，协议（例如区块链）将比其上构建的应用捕获更多的价值。为什么？部分原因是加密应用的护城河较弱（它们容易被复制）。但主要原因是，应用的成功将推动用户积累协议代币以便使用，从而为区块链创造网络效应，因为每个应用都会推高它所建立的链的代币价格。

在2016年，这是一个极具前瞻性的论点。我还想补充一个我的观点，说明为什么协议可以比应用具有更大的价值：协议代币类似于一个数字国家的国家货币，它不仅作为交易的媒介，也代表了一个保障交易有效性的法律秩序（智能合约），同时为该生态系统收集“税收”。而应用，通常只是普通的商业实体，生成收入。

当然，货币的市值通常与建立在其上的一切所产生的GDP高度相关，因此往往比一家公司的市值大得多。这就是为什么我认为，协议通常比应用更有价值。

这就是问题所在。过去的十年在很多方面验证了“胖协议论”，并在过去的一年达到了高潮。大家都知道，链的市值已经碾压了应用的市值。协议往往在没有产品的情况下就能以数亿美元的估值进行融资，而那些拥有专属用户的应用却很难融资。

要了解市场对“胖协议论”的认同程度——甚至到达了不合理的地步——只需看看最近那些互换性极强、随机的Layer 2（L2）链的估值。

这些L2不满足“胖协议论”的任何要求，因为它们的代币根本不需要用于交易——事实上，这些L2甚至不需要代币。但在加密领域，叙事往往比逻辑更强大，许多这些L2轻松达到了九位数的估值，而应用则在估值方面举步维艰。

（当然，我认为有些L2会真正有价值，比如 @mega_eth 和 @movementlabsxyz，但这是另一个话题。）

关于“链至上”的问题，我们听过很多次：一个区块链只有在其上有价值的应用时才有价值。链本身也会这么说，强调它们的巨大性能改进。“我们当然需要扩展区块空间，”他们说，“因为下一个顶级应用将需要它。”但在一个应用失败了整整十年的世界里，只有极少数人还想要构建或资助更多的应用。

这很有趣，但不幸的是，“我们需要资助应用才能让区块链成功”的逻辑，永远不足以让风投投资他们认为会失败的整个类别。认为应用会帮助区块链变得有价值，这个观点很吸引人，但如果没人认为应用本身有价值，那这个观点就不够有说服力。

因此，我想提出一个“胖应用论”（Fat App Thesis）。我要指出的是，在整个互联网历史中，有一个观点一直是真实的，以至于我认为它甚至有点乏味：实际上，今天加密领域的大部分价值在于应用。

有三个原因，按重要性递增：

第一个、也是最具投机性的原因仅仅是历史周期。应用被严重低估，而协议被严重高估，原因如上所述。互联网倾向于在基础设施和应用的十年周期之间来回切换，我们正处在一个大规模基础设施繁荣的尾声，在这个繁荣中，我们创造了终于能够运行的超凡技术（这在两年前还不成立）。现在是应用发光发热的时刻，它们从未像现在这样被低估过。

第二个、更具说服力的原因是，自2016年“胖协议论”提出以来，应用和协议已经互换了位置。那时，应用大多是彼此交易工具的可互换分叉，而链则是具有巨大流动性护城河的围墙花园。但情况发生了巨大的变化。如今，应用无法完全复制彼此（如：Sushiswap），因为它们真正的护城河是用户。

与此同时，链甚至不需要太多流动性来支撑未来的社交应用，除非它们瞄准的是需要流动性的DeFi应用（如@berachain）。更重要的是，随着跨链解决方案和链抽象的出现，用户可以在不知晓所用链的情况下无缝使用应用和跨生态系统桥接，流动性作为大多数链的护城河本身正在崩溃。今天，链在很大程度上是互换的——而不是应用。

但这引出了第三个、也是最重要的原因：
当流动性不再是护城河时，用户就是护城河。

用户会聚集在其他用户所在的地方。这就是为什么最终只有少数应用会胜出——因为用户最终会彼此吸引到几个独特的互联网“城市”中。

这也是为什么我怀疑今天（在加密内外）大家对应用如此看衰的原因：几款应用在十年前赢了，而自那以后，很难再与它们的用户注意力竞争。坦率地说，受限于Web2的限制——特别是应用商店费用、封闭的API以及无法轻松花钱——很难有人提出新的应用创意。

但链上技术使得全新的应用体验成为可能，带来了过去从未有过的经济和声誉上的上升空间：它们消除了应用商店的费用，开放了公共区块链的API，并让用户轻松花钱和存钱。所以这是我的理论。我相信其中一些应用也会胜出。正如互联网历史一贯显示的那样，它们将成为“超级应用”，占用大部分的区块空间。

我可能错了，非常错。这个时代可能与以往不同。我们可能会看到数百万个迷你应用的蓬勃发展，就像Telegram上的所有应用那样，我对此将感到非常高兴。

但我怀疑我们处于一个短暂的应用时代，因为新应用的设计空间才刚刚在过去两年开放——而且那些完全建立在“代币价格上涨”基础上的加密应用最终会随着“代币价格下跌”而崩溃。我们不够谈论这一点，但所有迹象表明，这个时代正在结束。今天加密应用的真正激动人心之处在于：下一代的预测市场、比赛、NFC芯片、DePIN，甚至电子烟，不再依赖代币价格上涨作为用例。这是第一次，加密是手段，而不是目的。

我的意思是，应用实际上可以长期获胜，并开始占据我们多年来一直在生成的所有区块空间。那么接下来会发生什么呢？这些应用可以做出创新之举。它们可以将资金返还给用户，而不是苹果应用商店，以激励其增长。它们可以从每次点击中收取收入。最终，它们可以生成巨大的收入，而其中只有一小部分会流向链。

我之前说过，链不需要巨大的收入来获得巨大的估值，因为它们应该基于类似GDP的东西来估值。但当大部分GDP由少数应用生成时，我们值得问一个问题：谁才是真正的“最胖”？仍然是链吗？还是更可能是应用？

最后，我想说，我对链并不悲观——完全不悲观。许多链并不是互换的，原因在于它们独特的虚拟机（VM）或操作码（如@solana，@irys_xyz，@movementlabsxyz，@eclipsefnd）、原生激励机制（如@berachain）、在熟悉的VM中的高性能（@mega_eth，@monad_xyz），或特定许可的实现（@repyhlabs，@celestiaorg）。基于这些链构建的应用只能在这些链上实现。最终，即使只有少数应用赢得了市场份额，投资链仍然是投资这些应用的最佳方式。

我们喜欢认为基础设施和应用之间存在战争，因为它们争夺私人市场的资金。但实际上两者之间并没有真正的价值战争——两者相辅相成，彼此无法独立生存。除此之外，我怀疑大多数应用本身也会像协议一样运作，成为其他人构建的基础。

不过，尽管如此，我们不仅表现得好像存在一场战争，还表现得好像基础设施已经赢了。我们正在意识到这对基础设施来说是致命的。但我们需要意识到的是，这也是一个巨大的错失良机。

下一波主要的价值将流向应用，而在这个生态系统中，只有极少数人愿意冒险尝试抓住它。

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作者：Hart Lambur 来源：X，@hal2001 翻译：善欧巴，金色财经

本周很高兴邀请 @VitalikButerin 共饮茶话。我们讨论了「意图」以及如何通过链特定地址和跨链意图（即 ERC-7683）的标准来统一以太坊。

与 V 交流的这段时间启发了我对为何意图是跨链互操作性的正确前进方向的一些新思考。以下是几点要点：

以太坊已经解决了可扩展性问题

我们对此庆祝得还不够。在 2020 年，以太坊交易费往往高达数百美元。而今年，Dencun 升级后，L2（Layer 2）变得极其便宜——交易成本几乎是分币级别。使用任何单个 L2 的体验已与 Solana 不相上下，而扩展仅仅是增加更多的 L2 或 L3 的问题。

以太坊现在变得碎片化了

解决可扩展性问题导致以太坊变得碎片化。如果我们要解决这个问题，用户在跨链时需要无缝且快速的体验。下一个十亿以太坊用户无法忍受几分钟的等待时间来接入热门的 L2 应用、游戏、社交平台等。互操作性需要达到 2 秒以内的体验。

意图可以统一以太坊

目前，意图是唯一可以提供 L2 之间 2 秒用户体验的解决方案。像 Across 这样的意图协议已经实现了 L2-to-L2 交易的中位填充时间为 3 秒，且交易金额在 1 万美元以下——这涵盖了 99% 的 L2 跨链交易。意图能够使使用数百个 L2 的体验感觉像是一个「统一的以太坊」。

标准很重要

我不认为你可以通过需要供应商锁定或中心化基础设施的解决方案来解决以太坊这种公共产品的互操作性问题。我们需要像意图这样的机制，依靠通用标准，允许协议在提供最佳用户体验的同时互相竞争，并且没有单点故障。

正因如此，@AcrossProtocol 正在与 @Uniswap、@Optimism 和其他 L2 生态系统（敬请期待）合作，共同制定 ERC-7683 标准，这是跨链意图的标准。类似 @NekoDEX、@OneBalance_、@rhinestonewtf 和 @RouterProtocol 等意图协议也在为 ERC 标准草案贡献力量。

总结

L2 很好地扩展了以太坊，但却破坏了用户体验；用户无法忍受等待几分钟才能使用新链；你需要的是 2 秒以内的用户体验；意图可以解决这一问题并统一以太坊；开放标准至关重要！

本文来源金色财经，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

• 由OKX Web3团队开发的OKX OS提供全面的开发者工具、SDK和API，供开发者在超过100条热门公链上毫无限制地构建和扩展应用

• OKX OS已被数百个项目使用，每天处理超过4亿次API调用

• 开发者可以利用驱动OKX Web3钱包的同一技术，扩展他们的业务和链上体验，服务数百万用户

9月30日——全球领先的加密货币交易所和Web3科技公司OKX 宣布推出最全面的链上基础设施套件OKX OS。此次发布开放了OKX Web3钱包底层技术栈，赋能全球开发者在超过100条热门公链上自由地构建和扩展应用。

截至目前，OKX OS已被数百个项目使用，每天处理超过4亿次API调用。OKX OS提供全面的工具、软件开发工具包（SDK）和API，帮助开发者为用户提供给从钱包到游戏和去中心化交易所（DEX）的无缝链上体验。OKX OS支持包括EVM网络、UTXO链以及比特币和Solana等超过100个主流热门公链，使开发者能够在不同链上生态系统快速开发。

OKX首席营销官Haider Rafique表示：“通过OKX OS，我们开放了能够吸引数百万链上用户的技术。我们的目标是为开发者提供行业内最全面的工具包，使他们能够快速在任何链上构建可扩展的应用。通过提供丰富的多链支持、高级API和聚合流动性，我们赋能开发者更快更能轻松地实现他们的想法。我们期待看到我们的开发者社区如何利用这些强大的工具重塑下一代链上生态应用。”

OKX OS已经开始为不同项目方提供服务，如Tomo Wallet、Zerion、Blade of God、Gravity和DuckChain等均已使用OKX OS工具。

开发者现在即可开始使用OKX OS。在发布后，OKX计划推出开发者支持计划、全球线下集会和黑客马拉松，旨在促进链上创新，加速OKX OS开发者社区的成长。

欲了解更多关于OKX OS的信息并进行开发，请访问：https://www.okx.com/zh-hans/web3/build

开发者使用OKX OS的优势

• 一站式解决方案：提供最全面的工具和API套件，支持在任何链上构建复杂的链上应用，包括但不限于钱包、游戏、DEX和NFT等

• 多链支持与流动性聚合：可访问超过100条热门公链，并在不同公链、去中心化交易所（DEX）和NFT市场之间聚合流动性，助力开发者搭建更灵活、更快速可推向市场的解决方案

• 比特币生态友好：为铭文、符文、分形比特币及其他基于比特币的创新提供独特工具

• 行业领先的安全性：利用OKX强大的安全措施和经过审计的流程，使开发者能够自如地利用OKX OS打造产品

• 经验证的可扩展性：专为快速增长的应用设计，OKX生态系统已为数百万用户提供服务，并处理超过4亿次每日API调用。

OKX OS核心产品

• 钱包API：单一API覆盖多链钱包创建、数据查询和交易管理

• 流动性：访问跨链兑换和20个网络的流动性，并与超过500个去中心化交易所（DEX）集成

• 市场：构建和管理NFT体验的工具，包括实时数据和市场集成

• 数据：全面的链上数据API，覆盖50多个区块链，提供具有前瞻性的的洞察，此外还有开放API以实现无缝集成

• 游戏：针对超过100个热门公链的解决方案，包括钱包集成、增长工具和游戏内资产管理

免责声明
此内容仅供参考，不构成也不应被视为 (i) 投资建议或推荐，(ii) 购买、出售或持有数字资产的要约或招揽，或 (iii) 财务、会计、法律或税务建议。我们不保证该等信息的准确性、完整性或有用性。 数字资产（包括稳定币和 NFT）会受到市场波动的影响，涉及高风险，可能会贬值，甚至变得毫无价值。您应根据自己的财务状况和风险承受能力，仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。 有关您的具体情况，请咨询您的法律/税务/投资专业人士。 并非所有产品都在所有地区提供。 更多详情，请参阅 OKX 服务条款和风险披露&免责声明。OKX Web3 移动钱包及其衍生服务受单独的服务条款约束。请您自行负责了解和遵守当地的有关适用法律和法规。

关于OKX

OKX 是全球领先的加密资产交易所和Web3科技公司。OKX受到全球超5000万用户的信任，提供了一个安全可靠的平台，为加密交易者提供了访问加密世界的创新工具。

作为全球品牌曼城足球俱乐部和迈凯伦车队的顶级合作伙伴，OKX使用Web3技术重新定义了球迷与他们喜欢的球队的连接方式。最近的例子包括其 Unseen City Shirts 和 Race Rewind 数字收藏品活动，为粉丝提供了独特的比赛日和赛道体验。作为 Tribeca Festival 的主办合作伙伴，OKX 还通过 Web3 赋能艺术家和创作者。

秉持“Web3入口，一个就够”的理念，OKX通过其安全，可互操作和自托管的OKX Web3钱包为Web3生态系统的发展做出了贡献。OKX Web3钱包是一个用户友好的链上世界门户，连接超过100条公链，10,000个dApps, 170多个DeFi协议，500,000个代币和近500个DEXs。

OKX 致力于透明和安全，并每月发布储备证明以建立信任。此外，OKX 还致力于通过 OKX Learn 扩展教育资源，便于大众访问和易于理解数字资产。欲了解更多信息，请下载我们的应用程序或访问：okx.com

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在今年的叙事竞争中，链抽象叙事增长达到了 673%（不过前四还是 AI、DeFi、Meme、L2 这种显学）。

对此我的观点还是那套：「需求推动增长，增长带来炒作」——至少现在市场对链抽象赛道的关注来源于当前行业所遇到的一些问题，比如多链带来的复杂性、跨链消息传递等。 这些叙事的发展过程有点类似于「水多了加面，面多了加水」的感觉，以太坊性能受限，大家就大搞 Layer1、Layer2，以期解决用户增长带来的拥堵。链不小心搞多了，大家又把希望寄托于新的技术，比如链抽象和意图抽象，希望他们能够解决多链发展带来的复杂性。 我个人觉得后续开发者们还是要把链抽象基建和其他基础设施（比如意图基建）结合起来，最终构建出一个个低门槛、操作简单的前端，有能力满足用户的大部分需求。这些前端由底层交互层支持。未来的竞争肯定也会集中在各个交互层和前端中（比如费用竞争、UI/UX 、资产类别竞争等）。这些产品和基建的价值捕获能力与用户数量息息相关。 接着来聊一下链抽象的几个头部玩家，之前潘老师 @nake13 也聊过，链抽象代表性的三大解决方案为 @NEARProtocol 、@ParticleNtwrk 和 @0xPolygon 。

链接：https://substack.chainfeeds.xyz/p/20

Near

简单来说，Near 是以主链为基础生成其他链的账户，生成账户和交易都由去中心化 MPC 完成（不过我感觉 Near 现在的重心还是 AI）。Near 解决方案还有一个优点是 Gas 代付。（对于 Near 的解决方案，潘老师已经做了很详细的解释）

Particle Network

我们直接简单将 Particle Network（刚被 Binance 投资）理解为一个模块化 Layer1，用户可以通过 Particle 来调度其他链上的状态和资产（主要支持 EVM）。对比 Near，Particle 的优势是能够聚合捆绑用户的交易，实现批量签名和交易。这样方式执行的用户体验更好，Gas 费可能更低。

Particle 上的首个链抽象项目 Universal Account 已经进入内测阶段，用户可以直接通过 Passkey（人脸识别或者社交账号）来创建一个账号，也可以基于现有钱包来驱动，丝滑调动任意链的流动性来实现用户意图。

Polygon

Polygon 的 AggLayer 是一个能够将跨链流动性、用户和状态统一起来的桥，连接多个独立的区块链，为用户提供统一流动性和操作体验。它的局限性还是不能够标准化地拓展到各大区块链上，核心还是围绕 Polygon CDK 生态在做。就像潘老师提到的，「其他链不一定会接受这种统一的流动性的跨链桥合约，这会使得接入新公链带来一些阻力，除非这套方案能让所有其他公链接受，或成为广泛的行业标准。」

最后

就像我曾经在推文中所提到的担忧：多链蓬勃发展过程中遇到的一个主要问题就是流动性的碎片化——每个链都在使出浑身解数来吸引用户和流动性。Solana 是 meme summer，Arbitrum 是 $ARB 激励，Coinbase 在用力推 Base 生态和 meme，最近 BSC 又火了起来，用户就像是雇佣兵一样，盯着每条链的财富机会来用跨链桥或者 CEX 转移自己的流动性。

这种模式下的用户体验着实太差了，有时候还会因为懒错过其他链上的财富机会。就像我在前文说的，链抽象赛道的发展在很大程度上将会解决当前很多用户的需求，需求又会带来增长。

我还是蛮期待后面链抽象能跑出来一个受用户欢迎的产品，就像 meme 炒作推动 TG Trading Bot 的发展那样。模块化赛道带来的是「独立基建设施的相互组合」，链抽象带来的是「组合后的互相统一」。链抽象的发展也将会是多层次的，底层基建是上文中提到的交互层，前端大概率是那些野心勃勃的钱包们。

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