分类： Web3

作者：@LiamWang88 Web3独立研究员

我最先听说和参与区块链差不多是在2017年末、2018年初。那会我在互联网大厂工作，得益于互联网大厂在业务上率先尝试新技术的先天优势以及相对浓郁的程序员氛围，因此让我有机会比较早接触区块链。当时，我常和一帮程序员朋友混在一起，听他们说的最多话题就是：“比特币”、“挖矿”、“ICO”、“空气币”等。

我并不是技术背景出身，所以当时他们说的内容对我来说完全是一头雾水。但因为我是做内容出身，我的直觉告诉我区块链是一种很不一样的技术。

所以，我开始去看比特币白皮书和以太坊白皮书。我记得很清楚，有一个晚上我看了10遍比特币英文版白皮书愣是没看懂，我就只记住了一个标题：《Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System》，这个标题就这样深深刻在了我的脑海里，我的直观感受就是三个字：太牛了！

这便是一切的开始。或者套用现在网络上比较流行的用语：命运的齿轮开始转动。

有意思的是，尽管我是从比特币开始了解区块链，但我却是听信朋友的建议从玩空气币开始的，结果可想而知，没有逃脱韭菜的命运。

所以那个时候，我对待区块链的态度是很矛盾的。一方面，我和很多人一样认为这是一种新的割韭菜的骗局 — — 事实上，放在那个时候来看，确实是有这样的情况存在；另一方面，我又觉得至少比特币的理念是非常新的，预示着未来的某种可能性。

往后的2019年-2020年，我并没有太多参与这个行业，只是作为一个学习者和观察者在了解这个行业的发展。直到现在，我也依然觉得“学习者”和“观察者”是最适合自己的标签。

2021年：沉浸仰望Web3的美好

如果说2017–2018年是对区块链“蜻蜓点水”般的体验的话，那么2021年可以说是“深度亲历”的一年。

那一年，我在一家美元基金工作，得益于VC工作的平台优势，给了我更多的机会了解到前沿科技和新兴领域的发展。巧合的是，也是这一年，伴随着加密市场迎来一轮牛市，“Web3”取代区块链开始成为一种新的叙事。

如果回忆起那一轮牛市，我的脑海里能马上想到什么呢？有几个事情是我印象深刻的：

• 2021年初，比特币首次达到1万亿美元的市值。
• 像特斯拉这样的大公司对外披露持有比特币。
• 艺术家Beeple一幅NFT作品《Everydays: The first 5000 days》以6900万美元的价格出售。
• 篮球巨星Stephen Curry花费了18万美元买了一个BAYC的NFT。是的，你没看错，是18万美元。
• 萨尔瓦多通过一项法案将比特币定为法定货币。
• DAO — — 一种Web3的新型社会组织模式开始出现。

现在回想起来，2021年，我所亲历的Web3行业整个情绪是非常高涨的。这种高涨体现在：

一、投资和创业火热

因为我身处在VC行业，会有很多的机会和投资人及创业者朋友交流，在整个过程中，Web3始终是不会缺席的一个话题。那个时候，我看到很多的投资人开始离开传统投资领域转型进入Web3。

不只是投资人，创业者也是一样。在传统VC投资里，大厂的高阶人才往往是投资的首选对象。但在那一年，我也看到从大厂出来的很多优秀的人才开始涌向Web3领域创业。

当我问起那些投身进Web3的投资人和创业者朋友关于选择Web3的原因。一个普遍的回答是：Web3行业就像是90年代的互联网，是一片蓝海，越早占据生态位就越能获得行业红利。

二、炒的火热

在Web3里，炒是一个司空见惯的动词。尤其是在牛市，更加少不了炒的动作。

1. 炒币，尤其是炒合约。如果单纯从K线上看，2021年整个加密市场的涨幅是非常犀利的。所以那个时候在社交媒体上，总是能看到不少人晒自己巨额收益的成绩单，以及分享如何在加密市场里轻松赚钱的经验。这样的信息几乎每天都有，看多了会给人一种幻觉 — — 即这个行业赚钱特别容易，无论你是什么专业背景、学历，牛市加杠杆，胆子要够大，每个人都能轻而易举赚到钱。
2. 炒NFT。2021年，最有话题点的毫无疑问就是NFT。尤其是BAYC的出圈转化了一大波Web2的用户。那个时候，NFT最大的价值除了炒作之外，就是当做头像。如果你的社交媒体头像是一只无聊猿或者是CryptoPunk，那恭喜你，很多人会把你当做OG或者说是特别厉害的人物，因为通常拥有这种NFT的人要么身价不菲，要么很有牌面。可以说，NFT非常针对性满足了人性中炫耀的满足感。所以那会我身边很多人都在炒NFT，尤其是一些年轻人朋友。由于很多的NFT铸造并非是以东八区时间为准，如果你想要铸造一个自己喜欢且价格炒作高的NFT的话，就不得不熬夜守候。那个时候，行业内把NFT戏称为小图片，至于炒NFT的行为，用一句行业黑话就是：今天你肝了没有。

三、DAO践行火热。

直到现在，我都依然觉得，2021年DAO这个词的出现是一件非常有价值的事情。因为DAO这个词是去中心化自治组织的意思，相比炒币、炒NFT这些炒资产的行为，DAO的代币化炒作相对少一些，更多则是在探索一种相比传统组织模式完全不一样的组织形态，这样的一种组织形态有三个很重要的特征：①去中心化，没有所谓的领导和下属之分；②基于共识和民主议事规则协同做事；③可以远程办公，任务通过线上协作完成。

当然，和很多事物兴起的路径一样，DAO也是最先从国外火起来，那会耳熟能详的DAO有：Bankless DAO（旨在推进真正的去银行化金融系统的大规模应用和社会共识）、Pleasr DAO（由数字艺术家和收藏家组成旨在收购具有文化意义的作品）、ConstitutionDAO（募资竞拍美国宪法的副本）等。后来DAO组织也随之在国内生根发芽并涌现了一些试验性的DAO组织项目。

跟炒作NFT一样，年轻人是参与DAO组织的主力群体。他们更容易接受新奇事物，同时当时很多年轻人自称“数字游民”，像DAO这样的组织方式也更适合他们数字游民的生活方式。

放在2021年看，我当然也不可避免受到了Web3牛市热潮的影响。我在2021年对Web3的感受用一个词来说就是 — — 沉浸式仰望。这种沉浸式仰望来自于这个行业所代表的技术的高大上 — — Web3融合了密码学、分布式账本、智能合约等新技术，也来自于这个行业看上去有着比其他行业更容易赚钱的方式，更来自于像DAO这样的新组织形态的出现，探索人类未来社会新组织形式、新协作形式的可能。

如果总结一句话，那就是：在牛市，一切都是美好的。

2022年：从仰望到冷静，变化总是迅雷不及

如果说，在2021年的牛市，一切都是美好的话。那么，2022年对加密市场来说便是美好破灭的一年。

这一年发生了太多可以铭记在加密行业上的历史性事件：

• 2022年5月，公链Terra暴雷，Luna代币一夜之间归零。
• 2022年7月，加密行业头部投资基金三箭资本申请破产保护。
• 2022年11月，头部交易所FTX被爆存在挪用用户资金问题，从发现问题到宣布破产，整个过程只有短短几天时间。

尽管在这一年，还是有一些正向的事件能够给人以欣慰，比如以太坊共识机制完成了从PoW到PoS的转变。但上述这些事件的发生可以说是加密行业历史上的至暗时刻，也直接给2022年的Web3行业定下了“萧条”的基调。

我不在听到那些鼓舞人心和情绪高涨的消息，反而听到的是更多失望、糟糕透顶的声音：XXX炒币损失惨重、XXX退圈了、XXX项目因为没融到资停止运营了、XXX加密基金不投了。没有人在讨论哪个币值得炒，没有人在讨论NFT还涨不涨（相反大家都是在抛，但因为NFT流动性太差，很多NFT基本都是归零在了手里），没有人在讨论DAO接下去要怎么做，也没有人在讨论这个行业怎么Mass Adoption。整个行业安静下来了，或者说用我上面说的那个词，整个行业萧条下来了。

和很多人一样，在见证和亲历了这么多惊心动魄、跌宕起伏的行业事件后，我也开始从2021年对Web3怀有仰望的情绪中脱离出来慢慢变得冷静：

一方面，加密市场行情的巨大波动让我看到，踏足这个领域的人不只有一夜暴富的狂喜，也有一夜巨额亏损的悔恨。尤其是对加高杠杆把合约当现货炒的人来说，他们把Web3视为“搏一搏单车变摩托”的命运场。

另一方面，这个行业所暴露出来的资金使用不透明、缺乏有效监管等问题着实打击了人们对这个行业的信心。尽管对一个长期发展的事物而言，这样的问题越早出现越是好事，但也确实在一种亢奋的情绪上浇了一盆冷水，让大家开始客观冷静看待Web3。

最后，对于那些在我看来更有社会价值的尝试，比如DAO模式的进一步探索和讨论，比如通过代币化促进慈善和环境保护等方面在这一年并没有取得长足的发展，反而跟随加密市场行业的走向一并陷入沉寂。

有一段时间，我一直想一个问题：为什么2021年会有那么多新人入圈呢？我觉得像NFT这样的媒介发挥了很大的作用，因为它拓展了Web3的应用场景（即便只是作为头像），让更多Web2的人能直观感受到NFT和Web3。问题是，当大家接触了NFT之后，其实马上就会意识到这是一种投资/投机品。所以整体来说，Web3与现实生活场景结合是弱的，核心还是在资产属性或金融属性上 — — 创造了更多代币化的金融衍生品吸引和增强了资本的流动性，产生了更多投资和投机的可能。所以那个时候，我认为，如果Web3要真的成为一个行业长期发展，就必须要兼顾好金融投机和应用场景的平衡。

2023年：市场在复苏，但无法回到过去

在经历了2022年的熊市之后，2023年可以说是加密圈自我疗愈的一年。这一年，比特币价格从2022年底的16000美元/枚开始慢慢爬坡上升，包括币安等在内的主流交易所开始加大投入推进合规运营。但当我和一些投一级项目的朋友聊起来的时候，他们则是选择了配置二级或继续观望的态度。正如当时一个朋友和我说的那样，“现在二级市场主流币的价格都这么低，为什么要去投不确定性高的一级项目？”

同时， 我原先以为随着市场的慢慢复苏，社交媒体上对Web3的讨论度会重新热络起来。我记得在2021年牛市的时候，在一个小众的社交平台即刻上汇聚了大量对Web3感兴趣的人。在Web3研究所的圈子里，如果你发一个动态，会收获不少点赞。但2023年当我再次打开这个社交软件的时候，我发现原先经常活跃的一些人或项目方已经不再发布动态，一些新的帖子点赞和评论也几乎为零。一切好像无法回到过去。

所以在这一年，我开始有意识和很多人交流，包括圈外的人、刚入圈不久的人以及玩DEFI和MEME很有心得的玩家，当我问他们对Web3的看法时，得到一个不约而同的答案：Web3就是割韭菜的赌场，关键就看谁是韭菜。

基于和他们交流得到的反馈，我开始萌生了一个出书的想法，希望能给更多的人客观介绍Web3当时的发展状况，让我自己以及想要了解和进入这个领域的人平视Web3，而不是给这个领域套上一层主观的好的或坏的偏见。于是，我和圈内十几位朋友 — — 他们在各自的领域都有着深厚的专业背景和知识积累，联合出版了一本Web3科普书籍《从技术到应用：普通人的Web3学习手册》，在2023年底正式出版，也收到很多人的好评。现在回过头去看，虽然才过了半年时间，但书里的章节体系和框架已经远远不足以覆盖当前Web3发展的现状。我承认我看待这个行业的心态发生了很大的变化，但不变的是这个行业依旧按照它自己特有的节奏快速发展。

2024年：牛市回来，Mass Adoption还远么？

目前来看，2024年牛市是确定无疑的事情。这一年里，有两个大事件成为了加密资产价格不断走高的催化剂：一是美国SEC批准了比特币现货ETF的发行，这意味着越来越多华尔街的资金会大量流入比特币，直接推高比特币甚至其他加密资产的价格；二是比特币会在经历一次减半周期，从历史的经验来看，比特币每一次减半都会推动一轮牛市，今年大概率也不会例外。

根据我自己的观察，我也把这一轮牛市和2021年那轮牛市做了对比，看看有哪些是不变的，有哪些是变化了的。

不变的是：

1. 牛市放大着投机的力量。2021年NFT是一种投机品，2024年MEME币则成为了特有的投机品。在我看来，但凡是跟资产相关的投机没有对错之分，毕竟传统的股票市场也有做空和做多。只不过加密市场波动太大又缺乏有效监管，从而在牛市里，当把每个参与者的投机博弈汇总成为一根根K线时就会被无限放大。
2. 代币依旧需要有更好的流动性和钱生钱的能力。2021年的牛市除了NFT之外，GameFi和SocialFi也是受人瞩目的赛道。Web3所特有的代币化属性需要依托具体的赛道或业务才能更好实现代币的流动从而创造更多的资产。2024年也是一样。一方面，比特币生态开始被不断炒作，从铭文到符文再到比特币Layer2、比特币再质押协议等，几乎以太坊经历过的历程比特币都在经历一遍；另一方面，基于以太坊的再质押项目成为火热话题，自2022年以太坊从POW转型到POS从而产生质押之后，今天大家想要的已经远远不是质押的收益，而是如何能在质押基础上继续提升资金利用效率从而获取更高收益。

变化的是：

1. Mass Adoption的路径变得多元。2021年，大家把Web3的Mass Adoption使命寄托在了游戏、社交等项目上，但结果并没有达到预期。2024年，Web3和AI日益结合，同样也开始和线下物理基础设施结合从而塑造了另一个叙事DePin，希望“曲线救国”能达到Mass Adoption的目标。从这个角度来说，Web3更需要AI或物联网，而不是AI和物联网更需要Web3。另外，在我看来，比特币现货ETF的通过、美国总统大选接受加密资产捐款等，已经说明加密资产成为主流，但这是一种人人都能拥有的Mass Adoption，而不是一种人人都必需的Mass Adoption。
2. MEME文化在Web3里的重要性进一步突出。在Web3这个主张去中心化的世界里，相信和维护你所相信的，我认为这是一个精神内核，而MEME就是Web3原生精神内核的直接表达。这也足以解释为什么这轮牛市里，MEME币的涨幅会优于其他山寨币的原因。

在经历了2021年-2024年的两轮牛市之后，正如我前面所言，我对Web3已经从刚开始的仰视转变为现在的平视。在我看来，Web3就是一个人或一群人“贩卖”一个观念或愿景并向大众筹资，认同且参与的人获得了代币激励，为了让代币有效用或流动起来，从而赋予了金融属性。简单来说，就是一个一群人的共识披上了金融外衣，然后不断寻找代币赋能的效用场景。

结尾：如何更好的在Web3立足

以上就是我对Web3的认知。正如一开始所言，我将自己视为这个领域的学习者和观察者，所以在这两年深度参与和亲历的过程中，我有不少机会和圈内朋友、从业者交流，我发现很多人都会面临一个共同的问题，那就是当我们选择Web3作为以后发展的领域时，如何在这个领域里更好的立足？

这个问题因人而异，毕竟每个人基于自己的经历和感受会得出不同的答案。我不能称自己为Crypto native因为我更多的从业经历是在Web2，而且我也没有在知名Web3项目或投资机构长期从业的经历，所以很难说有什么拿的出手的成绩（尽管个人投资收益率还可以），但好在这两年因为认识了行业里不少的从业者，也学到了很多的经验，结合自己的经历和朋友们的经验，分享一下综合的看法：

• 不要抱着炒币的心态进入这个圈子。这个行业看着赚钱的机会很多，但其实没那么多。以前听说过一种说法，这个领域赚钱是有金字塔模式的，第一是攒局做项目或做盘子；第二是做VC投资；第三是做套利和量化策略的trader；第四就是经过投研做投资；第五是囤币。我自己的体会是，那些经常炒币的参与者未必会有很高的收益率，反而是做套利和量化策略的trader以及傻傻囤主流币的投资者会有一个稳定的收益率。前者是因为有专业的能力，后者则是相信比特币这样的主流币具备穿越牛熊周期的长期价值。所以，在Web3里，对于大多数人来说，拥有一个持续稳定的收益率要远远优于经常性炒币去搏一个高风险高收益。
• 以最大的善意去揣度人。Web3是一个相对鱼龙混杂的领域，由于每个人进场的目的不尽相同，也由于很多的交流和协作是基于虚拟线上的方式，所以对人或项目的信任成本相对较高。如果你已经找到了一个长期可以一起共事的团队，那么恭喜你，你很幸运。如果你还没找到，那没关系，在和不同人交流和尝试的过程中，尽管会遭遇一些失望，但在这样的经历中会找到和你志同道合的伙伴一起做点事。越是在流动性大、信任成本高的领域，越是应该以最大的善意去揣度人。
• Do Your Own Research。这是Web3里流传最广的一句话，是大家公认的非常有价值的建议。因为这个领域有各式各样的人、言论、观点以及信息，当我们以最大的善意去揣度人的时候，也越需要在眼花缭乱的环境中形成自己独立的思考和判断，从而形成自己的思维模式和专业的投资方法论。请记住，不要被情绪绑架，不要被别人的CX绑架，一切都需要DYOR。

我写这篇文章，某种程度上是在总结自己一段时间对Web3认知的转变。因为这个领域给我提供了相比其他传统投资品种更加不错的投资收益率，同时也让我认识了很多不一样的人，有真正的行业builder，有很厉害的trader，也有一些想短期搞一把的投机主义者，这是很有意思的一件事。更加重要的是，通过亲历这个领域，也让我意识到自己在这个领域里的生态位以及如何坚守自己的一些原则。

当然，这些都是基于我自己亲身经历和感受，并不具有普适性。我相信，在这个领域的每个人都会对Web3有自己的认知、理解和感受，祝愿大家都能赚钱的同时也都能找到适合自己的生态位。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

撰文：DeSpread

编译：深潮TechFlow

1.导言

1.1. 社区的重要性

加密货币项目的社区不仅仅是用户与投资者的集合，而是决定项目成败的关键因素之一。社区的重要性怎么强调都不为过，因为区块链技术和基于该技术的项目都是围绕去中心化治理而展开的。

去中心化治理包括团队和社区共同决定项目的未来，有代币经济、路线图、开发重点等决策。如果一个团队忽视社区，且不透明地运营一个项目，就将会造成社区的怀疑，造成不确定性，从而传播 FUD (Fear, Uncertainty, Doubt)，动摇整个项目的价值基础。

Luna 创始人 Do Kwon 经常无视 Luna 社区对于 LUNA-UST 机制提出的许多问题，甚至在推特上明示他不与乞丐辩论。不仅如此，他持续无视对于 “如何准备相当于 3 亿美元的 Anchor Protocol 利息？” 的问题，表明是 ”没有回答价值的问题“，反而引起了社区对于 Luna 破产的恐惧。回头过来，无视社区反馈的代价非常高昂。

社区的参与和反馈在项目的发展以及满足市场需求和期望方面发挥着重要作用，因此，当项目团队积极参与社区沟通时，就能有效提高项目的透明度和可信度。社区成员也是一种最有效的宣传者，他们可以帮助传播项目的价值和承诺，并为项目用户群的增长做出巨大贡献。近期所有的新项目之所以会将社区空投作为奖励，也是基于了解社区参与的重要性，为了迅速吸引社区参与而导致的。

1.2. 聚焦韩国市场

随着时间的推移，韩国在加密货币行业中的地位和关注度不断提高。对主要国际媒体头条新闻中提及 “韩国” (不包括朝鲜) 的分析证实，全球对韩国加密货币市场的兴趣与日俱增。图表中 2017 年下半年的峰值主要是关于 Luna 和 Do Kwon 的文章，但从 2023 年下半年开始，我们看到更多关于政府监管或韩国市场的文章，表明韩国市场的趋势和政策正在成为全球关注的焦点之一。

此外，如我们在上一份报告 (DI – 01：韩国集中式交易所) 中所介绍的，韩国交易所的交易量在全球范围内排名靠前，如上图所示，2023 年 Upbit 排行全球第二大现货市场，仅次于 Binance。

韩国交易所倾向于交易非主流 (如比特币和以太坊) 的山寨币，而对于市值相对较大的山寨币，韩国交易所的影响力也很大，例如，比特币 L2 项目 Stacks (STX) 在 2023 年 8 月 5 日的韩国交易量占了全球交易量的 90%，以太坊最大的 NFT 市场项目代币 BLUR 在 2023 年 1 月 4 日的韩国交易量占了全球交易量的 60%。这些数据表明了韩国市场的重要性及其对全球市场的影响力。

识别特定市场的社区趋势对于了解该市场的特征至关重要。本报告从这一角度出发，旨在对韩国加密货币社区进行深入分析。本报告主要侧重于了解 2023 年韩国加密货币市场的社区，其社区的话题，以及社区兴趣与市场趋势之间的相关性。

2. 韩国加密货币社区平台

2.1. Telegram

Telegram 是国际型的信息服务，在全球拥有约 8 亿月活跃用户 (MAU)，也是在韩国会使用链上产品最活跃的社区平台。Telegram 提供多种功能，包括大型群聊、通知消息和机器人等，因此许多社区在 Telegram 上的运营不仅仅局限于个人之间的消息发送。

Telegram 上有各种主题的频道，包括空投信息、交易所公告、DeFi 新闻、交易信号、研究等。据估我们的统计，目前韩国的加密货币相关频道就至少有 500 个。

而项目方通常也会有自己的官方 Telegram 频道和聊天室，通过该频道让用户可以快速收到项目的最新信息，并与其他社区成员进行互动。Telegram 还支持多种语言，因此可以轻松与全球社区进行交流，而且频道之间的信息转发和引用也相当方便，是一种有效的信息交流方式。

2.2. KakaoTalk 开放式聊天室

KakaoTalk 是韩国使用最广泛的信息应用程序，截至 2023 年底，其 MAU 为 4,800 万，是韩国排名第一的 App。韩国人口为 5,132 万，可以说所有的韩国人都在使用 KakaoTalk。由于 KakaoTalk 适用于所有年龄段的用户，加密货币社区也会使用 KakaoTalk 的开放式聊天室进行交流。开放式聊天室是 KakaoTalk 的服务之一，兴趣相似的用户都可以创建聊天室。

与加密货币相关的开放聊天室主要由一般的加密货币投资者和持有者组成，其中大部分的投资者都是投资于韩国中心化交易所上市的币。一般来说，Kakao 上的加密货币聊天室倾向于关注价格行情和市场分析，与 Telegram 相比，这些加密货币社区具有更高的可访问性和更多样化的参与者，而不同之处是这些参与者比较不擅长使用链上服务。

此外，KakaoTalk 的开放式聊天室最多只能容纳 1,500 人，且消息转发等功能较少，因此很难在聊天室之间共享信息，不仅如此，Kakao 的机器人功能有限，而且也无法在聊天室内创建子频道。此外，KakaoTalk 的国际用户较少，是相当本地化的社区平台。

由于上述原因，对于社区管理方面来讲，KakaoTalk 还是有很多不足之处。从这些技术上的限制和用户的特点来讲，KakaoTalk 上的加密货币社区在信息质量和专业性方面给的总体印象，是有略显不足的。

2.3. Coinpan

Coinpan 是韩国最大的加密货币社区网站之一，根据 Simillerweb 的数据，截至 2023 年底，其 MAU 为 530 万。该数据超过了韩国交易量第二大交易所 Bithumb 的 MAU (截至 12 月 23 日，Bithumb 的 MAU 约为 470 万)。2023 年 3 月 27 日，Coinpan 自由论坛的单日发帖量达到 8,636 个，成为韩国最活跃的社区之一。

Coinpan 上的主要帖子类型包括盈利和亏损、新闻和投资论点，大多数讨论都集中在 Upbit 和 Bithumb 等中心化交易所上市的币种上，并促进对特定币种的投资。而在盈利和亏损论坛上，会有许多用户通过分享交易所的截图来认证投资的盈利，也会有用户分享海外交易所的合约盈利索赔。

在 Coinpan 上，用户可以查询各种交易所的加密货币价格，包括 Bithumb、Upbit、Coinone、Coinbit、Korbit 和 Binance，还可以找到有关韩国溢价和交易量的信息。不过，有些留言板和特定功能是需要登录或达成一定的社区参与度才能解锁，造成一般用户参与的门槛。

2.4. DCInside

DCInside 是韩国最受欢迎的线上社区网站之一，通常被称为韩国的 Reddit，以其匿名性和自由的讨论文化而受大家喜爱。DCInside 按各种主题组织名为 “Gallery” 的留言板，用户可以根据自己的兴趣选择在适合的 Gallery 中闲逛。

DCInside 上有几个与加密货币相关的 Gallery，几个较具代表的有比特币 Gallery、山寨币 Gallery、NFT Gallery 和加密货币 Gallery。这些 Gallery 侧重于 Upbit 和 Bithumb 等中心化交易所上市的币种的信息分享和投资讨论，没有链上活动的讨论。

这些社区通常具有高度投机性，以主观意见和短期逐利投资为主，且大部分为非客观信息。关于链上技术或项目的长期价值的讨论相对较少，所有的焦点在于特定币种的涨跌所带来的短期收益。

由于这些特点，DCInside 上的加密货币 Gallery 在专业性和信息质量方面虽然略显不足，如果想要了解韩国币圈投资者的兴趣和投资行为，该平台可以是一个有用的窗口。

2.5. X (Twitter)

X (原 Twitter) 已经是全球加密货币社区使用最多的平台之一，业界内的所以相关人士的主要沟通管道都是通过 Twitter 交流和分享信息。

然而，韩国加密货币社区在 Twitter 上的活跃度略低于全球水平。在数据上也显示 (如本文的下半部分所示)，韩国与加密货币相关的 Twitter 用户和推文数量明显低于日本 (有可能是因为 Twitter 作为一个平台在韩国并不流行)。

尽管数据显示较低，韩国加密货币 Twitter 的用户兴趣广泛，包括特定项目的专家、技术分析师、资深投资者、投机者、迷因币爱好者以及 DeFi 和 NFT 专家等等。特别的是，基于基础和研究的投资者在该平台上最为活跃。

在韩国，Twitter 在时效性方面也落后于 Telegram。在韩国加密货币社区，Telegram 上的新闻传播速度是最快，讨论最热烈的，相较的起来，Twitter 的信息传播速度就比较慢。不过与其他社区相比，Twitter 的特点是拥有更多活跃在链上用户。

2.6. Discord

Discord 最初是游戏玩家的交流平台，但近期也被加密货币社区广泛使用。Discord 的主要特点是基于服务器的社区组织。每个项目或组织都可以创建自己的服务器，用户可以加入自己感兴趣的服务器与该社区交流。

在加密货币领域，Discord 主要用于建立特定项目的社区。许多项目都运行自己的 Discord 服务器，分享项目的更新、开发进度、空投、治理投票等信息，并促进社区成员之间的交流和讨论。

然而，由于 Discord 非常针对单一的项目，因此一般投资信息或市场趋势的讨论相对较少。 另一方面是因为 Discord 的结构使得每个服务器都独立运行，很难在不同服务器之间共享信息。

Discord 提供语音聊天、屏幕共享、角色分配和机器人集成等多种功能，使其成为社区管理的工具，尤其是在开发人员中，他们通过与 GitHub 的集成接收代码更新通知并讨论技术问题。

与全球水平相比，Discord 在韩国的使用率较低，因为 Discord 对韩国用户来说仍是一个陌生的平台，而语言障碍提高了一般用户参与参与全球社区的门槛。此外，如前所述，Telegram 和 KakaoTalk 在韩国广泛的应用，也是 Discord 使用率较低的原因之一。

2.7. Naver Cafe

Naver 是韩国最大的网站，提供一个名为 Naver Cafe 的社区服务。Naver Cafe 是韩国最受欢迎、运行时间最长的社区平台之一，加密货币社区也有使用该平台。Naver Cafe 上的加密货币社区往往侧重于价格图表分析和投资信息分享，特别是针对在韩国中心化交易所上市的币种，尤其是山寨币，反映出韩国投资者倾向于追求短期利润，对高波动性的山寨币感兴趣，而不是加密货币的基础。

虽然 Naver Cafe 的优势在于它是一个易于访问且用户最熟悉的平台，在专业知识和信息可靠性方面却略显不足。儘管我们可以发现 Naver Cafe 有许多成功的投资故事和推荐，当中大多数还是带有投机性质，且缺乏客观证据。此外 Naver Cafe 因缺乏与全球社区的联系，拥有许多限制。Naver Cafe 中大多数的对话都是用韩语进行，而有关海外项目或全球趋势的讨论相对较少。然而，近年来由于用户对 DeFi、NFT 和链上活动 (如空投和流动性盯盘) 的兴趣与日俱增，与此相关的 Naver Cafe 活动数量也有所增加。

到目前为止，我们介绍了韩国加密货币社区在各种平台上形成的主要特徵，每个社区在用户数量、兴趣和讨论文化方面都有自己独特的特点。在下半部分，我们将以此为背景，深入挖掘数据，看看 2023 年韩国加密货币社区的热门话题是什么，以及它们对市场产生了什麽样的影响。

3. 2023韩国社区趋势

3.1. Google Trend

Google Trend 是世界上最大的搜索引擎 Google 提供的一项服务，该服务提供特定搜索词在特定时间和地区内的搜索频率。Google Trend 的搜索量是以相对的关注度来表示，100 代表在期间内的最高搜索量。利用 Google Trends 进行关键词分析，可以观察韩国的投资者和用户对哪些主题感兴趣，并与其他国家做比较。

3.1.1. 股票和加密货币的比较

韩国热爱加密货币

• 股票和加密货币是美国、日本和韩国最常见的两种投资方式，而在比较股票和加密货币关键词的搜索量时，可以发现韩国对加密货币的兴趣高于其他国家。在美国，股票 (Stock) 的搜索量约为加密货币 (Crypto) 的 20 倍，在日本，股票 (株式) 的搜索量约为加密货币 (コイン) 的 7 倍，只有在韩国，加密货币 (코인) 的搜索量比股票多约 25%。
• 这种差异也可以从实际的投资者数量上观察到。截至 2022 年，在韩国至少持有一股股票的股票投资者数量约为 1,441 万人 (占总人口的比例的 28%)，而同年拥有交易所账户的加密货币投资者数量约为 627 万人 (占总人口的比例的 12%)，显示出明显较高的比例。相比之下，2022 年 12 月日本记录的中心化交易所注册账户数量约为 630 万人，仅为日本人口比例的 5%。

韩国与日本的比较

• 日本对加密货币的兴趣低于股票，这一点也可以从交易量上观察。比较去年 5 月日本前五大交易所和韩国交易所 Upbit 的交易量，就会发现两者之间存在巨大差异。日本前五大交易所的交易量合为 40 亿美元，而 Upbit 一个交易所得交易量就超过 270 亿美元。
• 根据 CoinGecko 的数据，日本交易所的交易量主要集中在比特币和以太坊上，与韩国专注于山寨币的情况截然不同。然而如上图所示，根据日本加密货币交易所协会 (JVCEA) 的数据，加密货币交易所的注册账户数量仍在持续增长，表明了市场的增长潜力。

3.1.2. 比较各国对代表性交易所的兴趣

• 代表性交易所的定义：中心化交易所是区块链和加密货币行业不可或缺的一部分，因为它是投资加密货币最简单的门槛，也是转换链上用户的窗口。Coinbase、Upbit 和 bitFlyer 分别作为美国、韩国和日本的领先交易所，我们分析了它们的关键词，以了解每个国家对加密货币和中心化交易所的兴趣程度。
• 相对于人口，韩国的兴趣比例高：图表显示，以绝对搜索量来看，Coinbase 是平均值最高的交易所，但如果以人口比例来看，Upbit 和 Coinbase 则非常接近，表明韩国的加密货币交易所使用率相当高。相比之下，日本的 bitFlyer 在绝对搜索量和相对人口的关注度都比较低，表明日本的加密货币交易所使用率仍然相对较低。
• 各国加密货币环境的性质：美国以 Coinbase 为中心，拥有活跃的加密货币交易环境。Coinbase 提供服务给全球的用户，截至 2022 年底，通过 KYC 审核的用户达到 1 亿个人，超过了韩国的人口数量。在韩国，截至 2023 年上半年，中心化交易所的注册账户有 950 万个，活跃用户约 600 万；而日本截至 8 月 23 日，中心化交易所的注册账户有 760 万个，相对于日本人口，用户数量较少。

3.1.3. 中心化交易所和链上关键字的比较

• 衡量链上交易兴趣的标准：与中心化交易所相比，链上交易活动的门槛非常高。 我们分别分析了与链上交易相关的关键词和中心化交易所相关的关键词，以间接了解各国对链上交易的兴趣。
• 链上交易的兴趣：作为链上交易兴趣的间接指标，我们选择了领先的去中心化交易所 (DEX) Uniswap，并与各国的代表性交易所进行了比较分析。相对比较之下，美国对链上交易的兴趣度高于日本，日本高于韩国。韩国的加密货币投资活动虽然活跃，但对链上交易的兴趣较低，而日本虽然对 Uniswap 的兴趣看起来很高，但这是因为日本对 bitFlyer 的兴趣过低而产生的错觉。

• NFT 和 DeFi：NFT 和 DeFi 是最能代表链上活动的两个关键词。美国和韩国对 NFT 的兴趣都要比 DeFi 更高，可以推测是因为对于一般用户来讲，NFT 更容易理解，而且有许多空头活动，用户比较更容易获得。日本对 NFT 的兴趣明显高于中心化交易所，表示日本的 NFT 市场相对活跃。
• 开发者比例和链上兴趣：根据 Electric Capital 的数据，全球加密货币开发者的地区分布显示，北美占总数的 28%，而包括韩国在内的东亚和太平洋地区占 11%。虽然没有韩国单一地区的确切数据，但韩国的协议开发者比例与交易量相比似乎非常小，这也表明韩国更热衷于通过中心化交易所进行交易，而不是开发链上技术。

总体而言，韩国对加密货币投资和交易的兴趣很高，但对 NFT 和 DeFi 等链上活动的兴趣相对较低。另一方面，美国对链上活动的兴趣较高，日本则是 NFT 市场相对活跃。

3.2. Telegram 加密货币社区

我们根据在 Telegram 上运行的 110 个韩语加密货币公告频道，分析了这些频道在 2023 年发送的信息。为了移除有目的性的发文以及不是来自社区兴趣而发佈的公告，我们的分析排除了企业频道以及单纯分享新闻标题的频道。通过这些分析我们将了解韩国加密货币投资者最擅长使用的 Telegram 渠道，用户感兴趣的话题，以及过去一年的情绪动向。

3.2.1. 活动分析

上图比较了 2023 年比特币价格与 110 个韩国加密货币社区频道的每月消息数量。

• 比特币价格和社区活动：总体而言，在比特币价格上涨期间，频道活动往往会增加。 特别是在 2023 年 10 月至 12 月，比特币价格飙升期间，频道中的消息数量显着增加。，显示价格波动激发了投资者的兴趣，从而导致信息共享和讨论的增加。
• 熊市中的频道活动：在 2023 年 8 月和 9 月，BTC 价格下跌时，可以发现频道中的信息数量也随之减少。 在熊市中，投资者的参与度往往较低，社区活动也趋于平淡。

高峰时段：通过按时间段分析 Telegram 个人频道上的公告信息数量，我们发现活动高峰出现在韩国时间下午 4 点到 5 点之间。信息数量从上午 9 点左右开始增加，一直持续到晚上 11 点，其中下午 2 点到 6 点之间的活动量最多，下午 4 点是信息数量的高峰。相比之下，社区活动在凌晨 2 点到 6 点最少。总体而言，我们可以发现这和韩国的日常生活模式相似，比较有趣的是，儘管是在股市收盘后的下午3 点 30 分或在下班后的下午 6 点之后，社区活动仍源源不断，反映出加密货币市场的 24 小时全球性质。

3.2.2. 2023 年关键词趋势分析

我们分析了 2023 年 110 个韩国加密货币 Telegram 个人频道中被提及最多的关键词，发现被提及最多的关键词是 “比特币”、“NFT”、“空投” 和 “以太坊”。有趣的是，尽管 Google Trend 显示韩国对 NFT 的兴趣低于美国和日本等其他国家，但在 Telegram 社区中 NFT 的排名仍居高不下，我们推测是因为许多项目有在持续的通过免费空投 NFT 来作为营销工具。

总体而言，可以看出投资者对免费获得的东西更感兴趣，而 Telegram 拥有相对庞大的链上用户群也多少有影响。接下来我们将看看韩国社区每个月的热点关键词。

一月：关注宏观经济的不确定性

1 月，“CPI”、“FOMC” 和 “利率” 等宏观经济关键词以及 “年终结算” 等与新年相关的关键词占据了榜单前列。可以看出宏观经济的不确定性和经济衰退担忧在对加密货币市场的影响。

二月、三月：空投和 USDC 脱钩

2 月，Silvergate 和 SVB 的破产以及 3 月份 USDC 的脱钩导致市场情绪大幅下滑，但 2 月份 NFT 市场 Blur 的代币空投和三月份以太坊 L2 项目 Arbitrum 的空投成功吸引了社区的注意力，从而重振了市场。空投成功帮助 Blur 对 OpenSea 构成了威胁，而 Arbitrum 的空投成功引导用户使用该生态系的 dApp，增加了 Arbitrum 在链上的活动。如上图所示，关键词 “ZK Sync” 的排名也在 2 月和 3 月份上升到前列，显示用户对未来空投的期待。

四月：迷因币热潮和 Sui

4 月，以 “PEPE” 为代表的迷因币再次掀起炒作热潮。以青蛙为主题的 PEPE 代币价格在短短三天内飙升 80 多倍，迅速成为关注焦点。以 Meta 为背景的下一代 Layer 1 区块链平台 “SUI” 主网的推出也吸引了加密货币社区的关注，也是韩国的五大交易所首次同时上市同一个加密货币。

五月：BRC-20 代币标准和政治监管问题

5 月，用于比特币网络上的代币标准 “BRC-20” 在加密货币社区引起了广泛关注。BRC-20 的工作原理是利用 Ordinals 协议在比特币网路上记录信息，他与 NFT 相似，并与 ERC-20 有些不同。BRC-20 存在许多不便之处，如用户若要传送代币，就需要发行新的铭文，或要追踪钱包馀额，就需要建立线下索引器等等。儘管如此，BRC-20 被视为展示比特币生态系统扩展可能性的一种新尝试。

此外，金南国案引发的政治监管问题也让加密货币社区沸腾起来。韩国议员金南国 (Kim Nam-Kook) 被指控持有和交易价值数十亿韩元的加密货币，引发了围绕高级公职人员投资加密货币的争议。问题发生在一次的常设委员会会议上，金南国在会议中交易加密货币被实况转播发现，加上金南国在前参与了推迟对加密货币征税的法案，引发了利益冲突的质疑。作为回应，《公职人员道德法》修正案被提出并通过，从 2023 年 12 月 14 日以后所有立法委员和高级公职人员必须申报其持有的加密货币类型和数量。

六月：CeFi 平台连续破产

6 月，韩国两大 CeFi 平台 Haru Invest 和 Delio 相继破产，震惊了加密货币行业。该平台一直以高利率招募投资者，但由于资金管理不透明、合作伙伴选择不当等原因，一夜间突然停止用户提现。调查显示，Haru Invest 在 FTX 灾难中损失惨重，并引发了连锁反应，一同导致 Delio 的破产。据报导，损失估计高达 1,300 亿韩元，而该公司正处于破产管理程序中。

这一事件凸显了 CeFi 平台不透明和薄弱的风险管理问题，尤其考虑到 Delio 是获得金融服务委员会许可的执照，更加显示加密货币通过制度化而获得信任的旅程仍需要克服许多挑战。而在韩国社区中，该事件凸显了 CeFi 和 DeFi 的利弊，DeFi 因其资金在链上的透明度而作为替代方案受到追捧。

七月：瑞波公司赢得美国证券交易委员会的部分诉讼 / Worldcoin 推出 / 目光投向日本市场

7 月，瑞波公司在与美国证券交易委员会 (SEC) 的诉讼中部分胜诉。美国纽约地区法院裁定，瑞波币向散户投资者的销售不违反证券法，而许多社区认为该裁决有可能改变未来关于加密货币证券化的争论。该消息传出后，瑞波币的价格飙升，而因为韩国社区有许多瑞波币持有者，也引起了社区的极大关注。

此外，因 ChatGPT 而闻名的 Open AI 公司首席执行官 Sam Altman 支持的加密货币 Worldcoin 在全球各大交易所上市，Worldcoin 的独特结构是通过虹膜来识别个人身份，并以此为基础分配加密货币。韩国社区则关注该项目的隐私问题以及其作为区分人类和人工智能的解决方案的潜力。在韩国，Bithumb、Korbit 和 Coinone 上市了 Worldcoin。

关键词 “日本” 也被频繁提及。7 月，日本最大的区块链会议 WebX Tokyo 召开，韩国社区主要提及到了日本政府的加密货币政策。

八月：Curve 黑客攻击 / Sei 主网启动 / 比特币 ETF 获批期望

8 月，CRV 黑客事件震惊了加密货币社区。去中心化交易所 Curve Finance 被发现存在漏洞，导致 5,000 多万美元的资金外流，尤其考虑到 Curve 的负责人曾在多个 DeFi 协议中以 CRV 担保贷款，引发了用户对 CRV 价格下跌可能发生的清算担忧。所幸的是，CRV 的价格在事件发生后有所回升，避免了最坏的情况。然而，对于社区信任的下滑是不可避免的。

Sei 的上市也是社区关注的焦点。在主网推出的同时，Sei 成功

在 Coinbase 和 Binance 等国际知名交易所上市，韩国五大交易所也随后上市，备受期待。Sei 对投资者友好的代币经济学，如向社区空投 25% 的代币量，也被认为是其优势所在。

与此同时，韩国社区在 8 月份开始出现对比特币现货 ETF 获批的期望，包括贝莱德 (BlackRock) 和富达 (Fidelity) 在内的金融机构提出了一系列申请，使用户对机构的兴趣和参与产生了希望。然而，9 月份美国证券交易委员会再次推迟了申请，随后引起了社区用户的担忧。

九月：KBW 和 Friend Tech

9 月举办的韩国区块链周 (KBW) 2023 是韩国最大的区块链活动。该活动于 9 月 4 日至 9 日在首尔举行，吸引了包括以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、Circle 首席执行官 Jeremy Allair 和 Maelstrom Fund 首席信息官 Arthur Hayes 在内的众多行业领袖深入探讨区块链。韩国区块链项目也都参加了此次活动，分享了个项目的愿景和成果。

9 月份的另一个热门话题是 “Friend.tech”。自 8 月 10 日推出以来，Friend.tech 在短短一个月内，其 TVL (锁定总价值) 从 500 万美元增长到 5,000 万美元，增长了近 10 倍，韩国也有许多 KOL 在使用该服务，并对未来的空投抱有期望，自然成为该月份的热门话题。

十月：$MEME 代币和 $SPURS

10 月，Memeland 推出的 $MEME 代币成为加密货币社区的热门话题。Memeland 是由热门社区 “9GAG” 创建的一个 NFT 项目，通过发行船长和土豆等 NFT 而备受关注。当时，Memeland 发起了一个养殖活动，并宣布有计划推出自己的代币 $MEME。而因为非 NFT 持有者也可以通过简单的社交任务获得积分，提高了社区对未来空投的期望，让该活动成为韩国社区 10 月的关注。此外，以孙兴民为主的热刺球迷代币 $SPURS 也在韩国交易所上市，引起了广泛关注。

十一月：Celestia 主网发布和空投

11 月，模块化区块链 Celestia (TIA) 的主网发布吸引了整体加密货币社区的关注，其代弊 $TIA 则在全球主要交易所上市，包含韩国的 Bithumb、Coinone 和 Korbit。在主网发布之前，它针对满足特定条件的 Cosmos 用户进行了大规模空投，吸引了投资者的关注。经常使用该网络的用户平均获得了 300 多个 TIA，初始代币的交易价格约为 3,000 韩元 (2.2 美元)。

十二月：Fusionist Binance Launch Pool / Wemix 重新上市

12 月，Fusionist 成为 Binance Launch Pool 的第 40 个项目，这款 Web3 游戏自上市以来价格已涨至 10 美元以上，为投资者带来了丰厚的回报。

此外，因流通量问题而在一年前下市的 Wemix 在韩国的 KRW 交易对重新上市。一年前，由于提交给 DAXA 会员的流通计划信息与实际流通量存在较大的差异，Wemix 曾被 DAXA 除名。在一年过后的 12 月，Wemix 在 Bithumb 重新上市，而 Coinone、Gopax 和 Korbit 随后跟随上市的行列，目前除了在 Upbit 之外的四家交易所中进行交易。虽然 Wemix 的流通量问题似乎已在一定程度上得到解决，但韩国投资者还是对于流通量的公开透明度问题保持谨慎的态度。

3.2.3. 主要信息来源

为了分析韩国加密货币社区的信息获取渠道及其影响力，我们收集了 2023 年 110 个加密货币个人 Telegram 频道的消息数据。根据该数据，我们汇总了各频道引用的信息来源，并选出了排名前十的平台，结果如下图所示。

图表中的 “复盖率 (Coverage)” 指的是在 2023 年在 110 个频道中至少引用过一次的百分比。例如，如果所有频道在这一年都有引用特定平台作为信息来源的话，那么该来源的复盖率就是 100%。

• X 的影响力：在分析了 110 个韩国加密货币 Telegram 个人频道后，我们发现 X (原 Twitter) 是被引用次数最多的信息来源。毕竟几乎所有 Web3 项目都有一个官方 X 账户，而该平台也是全球加密货币用户最多的平台，因此所有社区都会经常将 X 作为信息来源。在复盖率方面，X 也获得了 100% 的高分，这表明 X 在韩国加密货币社区极具影响力。
• 韩国媒体：在韩国平台中，CoinNess、Naver 和 BlockMedia 是 Telegram 上被引用最多的信息来源，其中 CoinNess 以 5,162 次引用和 92% 的复盖率高居榜首。CoinNess 以快讯服务为主打，通过实时翻译海外消息，提供用户快速了解最新趋势和问题，这也是它们在 Telegram 上被频繁分享的原因。 Naver 是韩国最大的网站，其服务包括新闻和部落格。该网站的引用次数为 3,194 次，复盖率为 99%，也是韩国加密货币社区的重要信息来源。 Blockmedia 是韩国的区块链专门媒体，拥有 1,080 次引用和 68% 的复盖率，是韩国加密货币社区最常用的信息来源之一。Blockmedia 的文章主要涉及国内和国外的传统金融市场以及加密货币市场趋势、重大项目更新、公司新闻以及监管消息。与 CoinNess 相比，其报道的及时性较差，且更多涉及传统金融市场，因此在加密货币社区的引用率和复盖率方面较为落后。

3.2.4. 频道转发排名

上图显示了 110 个 Telegram 频道中被转发最多的前 10 个频道。转发类似于 X 中的转贴，即一个频道上发布的信息被另一个频道转发，是可以衡量该频道影响力和受欢迎程度的指标。

被转发最多的频道是 “코인같이투자 (WeCryptoTogether)”，有 168,765 次转发，比第二名 “취미생활방 (EnjoyMyHobby)”的 125,919 次转发数高于约 34%。“WeCryptoTogether ”是韩国最大的加密货币频道之一，有约 33,000 名订阅者，该频道提供各种项目的信息和分析。前 10 个频道中有一半是订阅者超过 10,000 人的大型频道，这表明订阅者越多的频道转发量越大。

3.2.5. 频道平均转发排名

前面我们分析了转发最多的频道排名，接下来我们来分析了每条信息的平均转发次数的排名，这也是衡量一个频道信息质量和影响力的另一个指标。

在平均转发次数方面，“유트로의 크립토 서바이벌 (jutrobedzielepsze)” 以平均 57.5 次转发排名第一，比排名第二 “ICOROOTS_Definalist” 的 36.6 次转发高于约 57%。值得注意的是，“유트로의 크립토 서바이벌 (jutrobedzielepsze)” 的订阅者数在所有频道中排名第 8，说明信息的质量比订阅者数能造成的效果影响更大。

3.2.6. 信息浏览量排名

纵观整个 2023 年韩国加密货币社区中浏览量最高的信息，有三个主题非常突出。

首先，韩国用户对加密货币行业的法律和监管问题兴趣浓厚。业界负面问题相关的内容 (如隐私泄露、洗钱和金融犯罪) 浏览量高居榜首，可以看出用户对该行业不确定性和风险的担忧。

其次，用户对新的投资机会，尤其是代币销售兴趣浓厚，有关 Sui 代币销售的信息排名第四，吸引了最多的浏览量，可以看出韩国投资者对新项目和盈利机会非常敏感。

最后，排在第三位的是与宏观经济指标 (如 CPI) 相关的内容，该内容也受到了社区稳定的关注，反映了投资者通过关注宏观经济趋势来判断加密货币市场走向的倾向。

除此之外，虽然转发量相对较低，与特定的个人事件或具体项目相关的问题也获得了较高的浏览量。

3.2.7. 信息转发排名

纵观 2023 年韩国韩国加密货币社区中转发最多的信息，我们发现空投相关信息占据了主导地位。转发最多的信息是 3 月 20 日在 “Coinmap Hack” 频道发布的 “空投工作流程摘要”，该发文被转发了 2,600 多次，排行第一。这条信息详细介绍了如何参与 Starknet、zkSync 和 LayerZero 等有前途项目的空投，在韩国用户中得到广泛的分享。

排在第二至第十的大多数消息也都是关于可以免费获取利益的信息，如空投和免费的 NFT，其中来自 zkSync、Starknet 和 Scroll 等新兴项目的空投占据了前几位。有趣的是，虽然 “KOOB Crypto” 在 12 月 19 日发布的 “埋伏 Binance Labs 空投项目 Edzac 等” 信息发布时间相对较短，仍然成功排进前 10 位，表示有望获得大型交易所投资的项目的信息在社区中仍然具有影响力。

总体而言，2023 年韩国加密货币社区中最活跃的信息是与空投相关的内容，尤其对于新的有前途的加密货币消息特别敏感。

3.2.8. 比特币情绪分析

使用 Open AI 的 GPT-4 模型，我们对 2023 年韩国加密货币社区中包含关键词 “比特币” 和 “BTC” 的消息进行了情感分析。分析中使用的提示信息旨在确定消息的正面性、负面性和中性，以及与比特币的相关性和消息的类别。在分析过程中，我们排除了被归类为营销和促销相关的消息，结果共得到了 22,878 条消息。

根据这些信息，我们注意到六月份正面信息的比例明显增加，而将情绪趋势与比特币价格图表进行比较时，我们发现正面情绪通常在价格上涨时增加，消极情绪则在价格下跌时增加。

然而，情绪滞后于价格，并不领先价格反应，说明投资者的情绪是随着价格的波动而产生变化，而正面情绪的比例在下半年有所增加，这表明在年底用户对比特币 ETF 获批的期望相当乐观。

3.2.9. 代币的心理份额

我们继续分析了每种代币在社区中被提及的次数，并将其定义为 “代币的心理份额”，指的是特定代币在总对话中所占的比例，心理份额数据高就代表韩国社区对该代币的兴趣较高。

通过分析，我们发现比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 在韩国加密货币社区的心理份额居高不下，证明了它们作为加密货币市场的主要资产，持续在吸引投资者的关注。

另一方面，自 2023 年 7 月以来，Solana (SOL) 有明显的上升趋势，尤其是在 2024 年春季，几乎与以太坊并驾齐驱，这可能是由于近期 Solana 生态系统的快速发展、各种项目发布空投的预期提高以及 Solana 生态的迷因币的人气的增长。

3.2.10. 对于比特币最正面的频道

通过使用 GPT-4 模型对 110 个个人频道的分析，我们找出了在 2023 年对于比特币最为正面的频道。

排名第一的频道为 “MoneyStack”，比特币相关信息中有 63% 是正面的，该频道也是分享比特币信息或观点最多的频道，共有 76 条比特币相关信息。”MoneyStack” 是一个提供关于比特币和 Stacks 生态系统 (比特币 L2) 的专业频道，不但积极报道与比特币有关的新信息，也同时保持客观、平衡的视角。该频道拥有 3,700 多名订阅者。

值得注意的是，虽然该频道的正面信息比例较高，并不代表有任何购买的推荐。而除了客观的信息外，也包含了比特币生态系统的技术方面的信息。

3.3. X (Twitter)

在全球加密货币社区中，X (Twitter) 已成为最重要的交流渠道之一。许多项目和有影响力的人都使用 Twitter 分享最新信息并参与热烈讨论。然而，Twitter 在韩国的使用率明显低于其他国家，加密货币社区也不例外。

虽然 Twitter 的实际用户数量并未公开，但 DataReportal 的一份报告显示，截至 2023 年 4 月，韩国的 Twitter 用户数量为 980 万，而美国和日本分别为 9,540 万和 6,750 万。

在分析不同语言中包含比特币关键词的推文数量时，这种差异也是显而易见的。如上图所示，比较日本和韩国与比特币相关的推文数量，日本在此期间平均产生了超过 17,000 条推文，而韩国平均只有 1,700 条。即使考虑到推特用户数量，韩国的人均比特币推文量也相对较低。

3.4. DCInside

DCInside 是韩国领先的在线社区平台，由 “Gallery” 为主形成各种主题的留言板。我们分析了 2023 年在 DCInside 上最受欢迎的加密货币相关 Gallery “比特币 Gallery” 中发布的帖子。

3.4.1. 活动趋势

对 2023 年 DCInside 比特币 Gallery 每周发帖数的分析显示，与 Telegram 的活动趋势类似，在比特币价格普遍上涨时增加，特别是在 10 月底和 11 月初比特币价格飙升时，发帖数达到每周峰值，约为每天 45,000 个。由此可以看出，DCInside 的比特币 Gallery 的投资者对价格走势非常敏感，并会积极分享信息和参与讨论。另一方面，在比特币价格横向波动期间，活跃度相对较低，证明低迷的市场情绪会影响投资者对社区的参与程度。

3.4.2. 比特币 Gallery 关键词排名

通过分析 DCInside 比特币 Gallery 在 2023 年发佈的文章标题，我们发现 “比特币” 以压倒性优势位居榜首，这表示比特币仍然是加密货币市场的核心货币，且是投资者最关注的焦点。排名第二至第十位的大多是在韩国的交易所上市的山寨币，包含韩国投资者特别喜欢的瑞波币 (Ripple，XRP) 排名第二。有趣的是 GAS 排名第三，而我们推测这可能是由于 GAS 在一个月内无缘无故飙升了 10 倍以上，引起了巨大关注和反响。随后 GAS 出现了大幅波动，在三天内下跌了 75%。

进入前十名的唯一一个非代币名的关键字为 “Short”，意思是卖空，反映了 DCInside 投资者对卖空的高度兴趣，可以说名为是一个寻求短期利润的高度投机群体。

综合来看，在 2023 年，DCInside 的比特币 Gallery 显示出社区对比特币的稳定兴趣，而 “卖空” 等关键词，也显示出该社区的投机性。

3.4.3. 2023 年各月被提及最多的关键词

我们也按月观察了比特币 Gallery 文章标题中被提及最多的关键词。 1 月份，“APTOS” 的价格飙升了五倍多，是被提及最多的关键词。7月，“XRP” 公司赢得对美国证券交易委员会的诉讼后，人们对 XRP 价格上涨的期望提高，是被提及最多的关键词。11 月，“GAS” 无缘无故飙升了 10 倍以上，是被提及最多的关键词。 然而，GAS 随后在短短三天内下跌了 75%，可以说是典型的拉高出货行为。

通过 DCInside 每个月的关键词变化，可以看出韩国投资者对市场的短期波动非常敏感，并对韩国交易所上市的代币有较高的关注度。然而，由于这些趋势偏向短期利润，若是要交流特定项目的长期价值和技术创新，该平台则较不适合。

3.5. Naver Cafe

上图显示根据关键词的 Naver Cafe 数量，是根据与 “加密货币” 交替使用的单词去做排名，可以看出社区中最常使用的用语是 “Coin (币)” 和 “Cryptocurrency (虚拟货币)”。

为了了解 Naver Cafe 社区的特点，我们选择了与加密货币相关的代表性 Naver Cafe。选择方式在 2024 年 2 月至 4 月，通过搜寻加密货币相关词，收集了显示在搜寻结果最上方且每日发文数较稳定的 Cafe。

搜寻结果发现，大部分的 Cafe 以价格讨论为重点，尤其比起比特币，用户对于山寨币的兴趣尤较于浓厚。也因为 Cafe 的关注以价格为主，Cafe 的发文量与价格成正比，显示与价格的相关关係。

4 结论

在本文中，我们深入分析了韩国加密货币社区在各种平台上的特点以及 2023 年的关注的主要趋势。通过分析可以看出韩国在全球加密货币市场中占有非常重要的地位，如韩国最大的交易所 Upbit 拥有全球第二大的现货交易量，以及韩国用户对于加密货币的兴趣大于股票，都是证明该市场特徵的指标。

鉴于韩国市场的重要性和潜力，许多全球 Web3 项目考虑进入韩国市场似乎是水到渠成的事。然而，成功进入市场需要深入了解当地社区的特点和需求。

正如我们所看到的，韩国加密货币社区有自己独特的特点。Telegram、KakaoTalk 和其他基于信息软体的社区都非常活跃，且投机性很强，对短期价格走势非常敏感。另一方面，Twitter 的使用率较低，对 NFT 和 DeFi 等链上活动的兴趣也低于其他国家。

根据这些特点，外国项目要想在韩国市场站稳脚跟，就必须拥有符合当地投资者期望的营销策略和社区管理知识，意味着与其采用全球标准，需要采用能够满足当地市场需求的策略。

特别是在最初建设社区的过程中，赢得当地投资者的信任至关重要，而为了有效达成成效如何运用会讲韩语的专业管理者会是成功的关键。从长远来看，需要通过关于技术和愿景的信息传播来摆脱对于投机性强、想要短期获利的社区，有办法提韩国地社区对该项目的内在价值和增长潜力会是成败的重要因素。

我们希望这份报告能帮助读者进一步的了解韩国加密货币社区，并为 Web3 公司的韩国市场战略提供有意义的见解。展望未来，我们有必要持续的通过及时的数据分析和深入研究，密切关注加密货币市场瞬息万变的趋势，并密切关注韩国社区特有的趋势。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

原文标题：《空投举报罗生门：要格局还是要利益？加密项目陷入两难》

撰文：王1，深潮 TechFlow

编辑：David，深潮 TechFlow

不管是专注于体验项目的个人还是专为撸毛的工作室，发空投那天的喜庆气氛不亚于过年。

但随着项目方对于空投发放的标准逐渐严苛，现在这份快乐也越来越稀有了。

查女巫几乎已经是大项目空投前的必备阶段，而用户在空投前的主要期待也从“这波能赚多少”变成“这波别被女巫”。

羊毛党们逐渐形成了一种评判项目的经典二分法：查就是没格局，不查就是格局大。

水能载舟，亦能覆舟，羊毛党也是做大纸面数据的重要来源，面对无法忽视的用户，加密项目们似乎陷入了要格局还是要利益的两难境地。

而在两难中，不同项目在表达着不同的态度。

zkSync的示好

5 月 22 日，计划本周 TGE 的 zkSync 发文表示，“我绝不能审查。审查制度是自由的杀手。”

此言一出，社区开始变得不淡定起来。

大家纷纷猜测 zkSync 明面上是在讲审查制度的危害，但实际上是醉翁之意不在酒，通过抨击审查制度表露未来对查女巫这一行为可能会相对宽松的意向。

毕竟如果自己立过 Flag 抨击审查，之后又查女巫，大项目自然不会前后矛盾给大家落了口实。

明明只是蜻蜓点水甚至都没有明说不查空投，怎么就引得评论集体欢呼雀跃了？看上去只是一则直抒胸臆的见解，咋也成了新闻？

因为在本月，同受撸毛群体关注的另一个项目 LayerZero，施行的反女巫机制严苛到超乎人们想象。

L0，展开一场愈演愈烈的“猎巫行动”

2024 年 5 月，撸毛党期待已久的项目 LayerZero 宣布已完成第一季快照，并在正式发币之前宣布发起反女巫活动。

不同于以往项目方利用数据库识别女巫地址，LayerZero 这次引入「自行报告」与「他人检举」机制。

从 5 月 4 日起，认为自己的地址有女巫嫌疑的用户有 14 天的时间向 LayerZero 自行报告，经过 LayerZero 确认后可以保留15% 的空投额度，但未自行报告的地址一经识别空投份额将被清零。

在 “自曝” 阶段结束后，接下来 14 天进入检举模式，鼓励社区用户互相检举女巫行为，成功的检举者可以获得被检举地址的 10% 的空投份额分配，如果被检举的女巫地址原本应得的代币为0，那么检举者也没有奖励。

是的，LayerZero 在抓女巫这件事上引入了人性大模型——举报机制。 这种出人意料的雷霆手段在社区引发轩然大波，更多人对这种机制表示愤怒，并称 “这不是加密社区该出现的事”、“宁愿枪毙也不自首”。 虽然反对声一片，但在这种类似威逼利诱的机制下，还是有不少人看到其中的机会。

在自我报告阶段结束前，LayerZero CEO Bryan Pellegrino 在社交平台上表示，已有超 33.8 万个地址承认为女巫。在检举模式的第二天，LayerZero 称已征集 2312 份女巫报告并逐步审查中。

经此一举，原本预计的空投地址预计只会保留很小一部分，从成效来看，项目方也确实达到了“猎巫”的目的。

要维护的是格局，还是利益？

但这件事的重点，似乎已经不在抓女巫的成效如何上了。

空投是为了奖励对项目投入真实时间精力的用户，反女巫的初心是为了保障空投分配更公平，保护真实用户的奖励价值不被工作室手中的大量虚假用户稀释，同时也保证项目后续能健康发展。

从保护分配公平以及对行业发展的角度来说，项目方“抓女巫”的行为是值得认可的，但采用举报，尤其是有奖励的举报制度，这事儿可能就变了味儿。

人性的另一面经不起放大，举报机制之下，本身无利益纠葛的个体就可能变成零和博弈的对手方。

当于自身利益绑定，举报机制就可能变成谋取私利的工具。人与人之间的不信任在一次次举报面前不断泯灭，会被无限放大，这对解决信任问题而产生 crypto 而言，着实是一种深刻的讽刺。

退一步说，项目方如果想为了空投分配的公平，是不是应该将查女巫机制提前告知？而不是等众多虚假地址给项目数据刷了好看的数据之后才“鸟尽弓藏”。

反女巫机制不断升级是可预见的行业必然发展趋势，Layerzero 这类机制一旦起头，日后也大概率会被更多的项目方效仿，个人用户被误伤的风险也会越来越大，对普通用户来说，在操作层面试尝试舍弃“多与快”而转向“精与慢”，思考如何做一个真实用户，可能是良好的应对之策。

撸空投本是一场你出钱我出力，最后你好我好大家好的“共同富裕”。

但渐渐地好像每个人都开始身不由己：项目方想要更好的生态未来，就会不断扩展查女巫的手段；羊毛党想要顺利撸空投，就要不断精进技术，成功瞒过项目方。 甚至现在连羊毛党之间也要开始互相提防。

在这场“猎巫”里，人与人之间频繁演绎着一场场《无间道》，撸空投最终也变成一场无间折磨，再也没有免费的午餐，而是令人心累的利益角逐。

人性的角斗场从未落幕，祝你在乱流下平安。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

5月24日凌晨，以太坊ETF在美国迎来里程碑时刻，美国证券交易委员会通过发行商的19b-4文件。由此，围绕着其他代币是否可能推出ETF的讨论也开始流行。审批其他代币的ETF会遇到哪些挑战？如果有这个可能的话，那么比较靠前能推出的是哪些代币？SOL、PEPE，还是DOGE？

从业内专家的观点来看，代币的共识和是否被定义为证券是两个硬性门槛，目前，如果美国的监管框架没有重大改变，下一个ETF可能在两三年之后才会产生。

Sol呼声很高，但可能性较低

5月23日，BKCM的首席执行官布莱恩·凯利(Brian Kelly)在CNBC的“Fast Money”节目中预测，Solana(SOL)可能成为美国下一个推出现货交易所交易基金（ETF）的加密货币。但这个大胆预测立即遭到了行业专家的一些反对，他们指出了若干重大的监管和市场挑战。

首先，美国证券交易委员会（SEC）已将Solana归类为证券，这一点在针对Coinbase和Kraken等主要交易所的诉讼中被提及。因此，这使得Solana获得批准的路径变得更加复杂。此外，与比特币和以太坊不同的是，BTC和ETH有期货ETF，而Solana没有这一关键的市场基础。

彭博的ETF分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，在任何现货ETF推出之前，Solana需要在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）上市的期货产品，或美国国会制定的强有力的加密货币监管框架。

目前，比特币和以太币是美国唯一获得批准的期货ETF的两种加密货币。主要的ETF发行商也对推出这两种数字资产之外的ETF兴趣不大。知名ETF发行商贝莱德（BlackRock）表示，没有计划为包括Solana在内的其他替代币推出ETF。

尽管管理资产规模达数万亿美元的富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）最近赞扬了Solana及其创始人之一阿纳托利·亚科文科（Anatoly Yakovenko），引发了外界关于该公司是否会考虑在未来申请现货Solana ETF的猜测，但是目前很少有ETF发行商表示有申请现货Solana ETF的意向。

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原文标题：《Airdrops: An Analysis of Over 2,000,000 Events》

原文作者：6THMAN 研究

原文编译：Frost，BlockBeats

空投作为代币生成事件（TGE）的一部分已经非常常见，但研究却相对较少。其机制很简单——向合适的钱包分发新铸造的代币，以帮助建立初始流通量，启用链上治理，推动交易，奖励早期贡献者，并可能吸引新用户。

我们认为，这样一个普遍存在的代币设计元素应进行定量研究，以确定最佳实践。我们收集了超过 200 万个空投事件的数据，涵盖 40 种协议，并分析了代币设计者面临的两个最重要的选择：

• 应该空投多少供应量的代币？
• 谁应该有资格参与我的空投？

我们使用多种方法来回答这些问题，包括价格表现、波动性和钱包活动。我们的分析和数据集将公开（即将发布），我们鼓励贡献者帮助扩大数据集和分析。

数据集

我们的最终数据集包括 40 种协议中的 40 次空投事件，以及 2,098,698 个独特钱包的活动。需要注意的是，我们只使用了 2023 年及之前的空投。

分析了以下 40 种代币的事件：

对于这些协议中的每一个协议，我们的分析都集中在前面提到的指标上： 资格类型和空投大小。

资格类型

“资格类型” 分为 “广泛用户” 和 “核心用户”。在前者中，协议向普通生态系统用户空投代币，例如，新的 DePIN 协议向在固定时间内参与过其他 DePIN 协议的钱包空投代币，或向特定的链上社区（如 NFT）空投代币。在后一种情况下，协议只奖励直接参与协议前代币的用户。从根本上说，这些方法区分了两种选择：空投应该主要作为营销和增长工具，还是应该重点奖励那些在协议启动过程中最活跃的用户？

空投规模

另一个关键要素是“空投规模”，即分配给空投的总供应量百分比。这里的动机很简单：是否存在某种“最佳”空投规模范围？我们数据集中的分配规模如下所示：

中位数分配规模约为 10%，这使我们得到了相对均匀的 19 个小空投和 21 个大空投。

分类

分类事件的目标是比较整体设计选择。为此，我们将事件组织成四种不同的组合：

分析和见解

首先要说明的是，我们的分析旨在兼顾严谨性和洞察力–仅使用价格数据或钱包数据很难证明因果关系，尤其是在代币市场这样的多因素环境中。我们可以观察到某些设计组合比其他设计组合表现得更好，但我们并不声称能严格证明这些设计组合表现得更好是这些设计选择的结果。我们认为，一些因素的组合，尤其是空投，可能导致各类别之间平均价格表现的差异。

价格和波动性效应

衡量空投效果的一个重要指标是价格影响。我们旨在测量空投可能影响的时间窗口内的价格效应。由于大多数空投发生在 TGE 时，分析价格数据时存在一些混杂因素。我们收集了空投后两个月的价格数据，按加密指数标准化（见附录），并计算价格变化百分比。注意，我们的起始价格基于空投后 24 小时，因此允许一些初始价格发现（即立即卖出者）。

空投后价格变化

在 40 次空投中，只有 10 次在空投两个月后价格上涨。尽管我们看到表现范围广泛，但当我们衡量四个类别（如下图）时，它们在 60 天后价格都趋向于下降 10-40%。这与我们在代币解锁文章中观察到的大量崖式分配相一致。大规模的预期代币分配事件（超过代币供应量的 1%）通常会产生卖压，并在一段时间后稳定在较低水平。这种效应在空投事件的积累中最有可能被放大。

我们可以得出一些有趣的见解：

1. 大型 + 广泛用户组在价格表现和波动性方面表现最差。
2. 总体上，核心用户组在价格表现和波动性方面优于广泛用户组。
3. 空投规模对价格表现或波动性没有决定性影响。

此外，四个协议空投了其大部分供应量。它们的代号是 DYDX（50%）、GAS（55%）、VELO（60%）和 AMPL（67%）。我们预计空投规模与价格之间存在相关性，但未观察到，无论是在这一组中，还是在所有代币中（未显示）。不过，缺乏相关性表明团队可以空投其大部分代币，两个月后仍然有积极的价格变化（VELO +105%）。

钱包行为

衡量空投成功的另一个有价值的启发是了解用户如何处理收到的代币。对于每个协议，我们分析了空投后 60 天内领取者的钱包。注意，出于复杂性考虑，我们没有考虑用户将代币转移到其他钱包或在 DEX 之外交换的情况（例如发送到中心化交易所）。在规模上跟踪中心化交易所的存款变得不可行，我们提出仅使用 DEX 数据作为比较分析的有用代理，很可能作为卖家的最低标准。

通常，我们将用户分为三种类型：卖家、持有者和买家。为了进行这种分类，我们计算了 60 天内的净变化——无变化的用户为持有者，持仓增加的用户为买家，持仓减少的用户为卖家。

60天钱包行为空投分析

我们可以得出两个见解：

1. 广泛空投导致卖家数量增加两倍。 平均数据显示，广泛空投的接受者比核心用户更有可能卖出其代币。这是直观的。如果用户因之前未使用过的事物收到代币，甚至可能只是听说过，他们更有可能将其交换成他们关心的资产。更有说服力的是，卖家比例最高的 10 个协议中，有 8 个进行了 “广泛” 分发。
2. 小空投给核心用户导致买家数量增加 4-8 倍。 数据显示，当空投规模较小（<10%）并针对核心用户时，买家的比例最高。这也是直观的，因为他们是最活跃的用户，最有可能购买代币以参与治理或流动性投票。

建议

我们的分析揭示了四个主要见解：

1. 空投给核心用户在空投后两个月内表现出更高的价格。
2. 空投规模对价格表现或波动性没有显著影响，这意味着 “低流通量” 可能对价格波动的影响不如其他因素。
3. 广泛空投组的卖家数量是核心组的两倍。
4. 小型空投 + 核心用户组的买家数量增加了 4-8 倍（增加持仓）。

我们从数据中得出一些普遍性的空投设计偏见，但必须注意的是，协议的具体背景和目标必须始终被考虑在内。

建议#1：偏向核心用户而非广泛受众的空投

考虑到空投给更有可能卖出的用户的机会成本，我们的第一个总体看法是，空投应主要面向帮助引导流动性和/或推动使用的核心用户，而不是更广泛的受众。我们的直觉认为，奖励核心用户将导致更高的持有者保留率，这在数据中得到了验证。通过空投将非用户转化为用户的可能性不大，通常更好地将注意力和资金集中在激励核心社区上。空投给核心用户还可能促进购买势头和相对较高的价格。

建议#2：偏向较小的空投

鉴于空投规模对价格和波动性没有显著影响，我们倾向于保持较小的空投而不是较大。代币有助于引导使用和流动性，特别是如果团队计划继续迭代其产品（而不是计划将其固化），保持更多的储备有助于为未来吸引用户和流动性的奖励提供资金。需要注意的是，空投仍应足够大，以有意义地奖励早期风险资本，并作为社区的激励时刻。

在某些情况下，可能更倾向于较大型的空投。例如，较大型的空投可以防止投票集中化，并使恶意行为者更难以影响网络。然而，允许团队和投资者对其锁定的代币进行投票可能会减少这一风险因素。

观察：“低流通量” 可能不是价格波动的主要驱动因素

最后，作为观察而不是建议，数据不支持 “低流通量” 理论是价格大幅波动的主要原因。从逻辑上讲，低流通量限制了供应，因此应该推动价格上涨。然而，我们没有观察到大和小空投组之间的显著关系，所有组在发行 60 天后价格均较低。此外，分析相对波动性未揭示空投规模的显著差异，尽管我们预计低流通量会导致更高的波动性。事实上，大型 + 广泛用户组的波动性远远最高！

如果我们有无限的资源和知识，我们将扩展我们的研究，包括评估 TGE 前 / 后的协议 TVL，以评估空投规模是否影响 TVL 粘性，以及分析 TGE 价格与最后一轮重大投资之间的比率。

附录

Crypto Index Correction 加密指数修正

为了对不同的宏观条件进行平衡分析，我们使用贝塔归一化来消除代币价格变化中的宏观价格变化。这是使用 BTC 和 ETH 的多元回归完成的，其中我们删除了每种资产相对于宏观的贝塔系数，并在调整后重建价格。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

原文标题：《Reflections on Restaking》

原文作者：Larry Sukernik，Myles O'Neil

原文编译：Frost，BlockBeats

在 Reverie，我们花了很多时间研究再质押协议。对于我们来说，这是一个令人兴奋的投资类别，因为一切都很模糊（机会存在于模糊的市场中），而且有很多事情正在发生（未来 12 个月，有数十个项目将在再质押领域启动）。

在我们研究再质押机制的工作中，得到了一些观点，所以我们希望预测一下未来几年再质押市场将如何发展。

很多东西都是新事物，所以今天适用的东西明天可能就不适用了。尽管如此，我们还是想分享一些关于再质押市场商业动态的初步观察。

LRT 作为杠杆点

如今，像 Etherfi 和 Renzo 这样的 LRT 在再质押供应链中占据着强大的地位：由于它们既接近供应方（质押者），又接近需求方（AVS），因此它们处于交易双方的特权地位。如果按照这种方式运作，LRT 就能够决定其佣金，以及影响底层市场（例如 EigenLayer、Symbiotic）的佣金。鉴于其强大的地位，你可以期待看到再质押市场推出第一方 LRT 来控制第三方 LRT。

AVS 和再质押用户作为杠杆点

世界上最好的市场都有两个特点：供应方分散和需求方分散。那么如果出现不太好的市场，即供应方与需求方有一方比较集中或两方都集中，会出现什么情况？

想象一下一个简单的苹果交易市场，其中最大的苹果卖家控制着 50% 以上的苹果供应。在这种情况下，如果市场运营商决定将市场佣金从 5% 提高到 10%，那最大的苹果供应商有能力以停止在这个平台交易来进行威胁。

同样，在需求方面，如果苹果的最大买家控制了 50％ 以上的苹果需求，那么如果市场运营商增加市场佣金，买家也有能力以停止在这个平台交易来进行威胁（或可能直接与苹果供应商联系）。

回到再质押市场，如果再质押市场的最终市场结构集中在 AVS 端（AVS 的前 10% 占收入的 50% 以上）或再质押者端（前 10% 的再质押者占存款的 50% 以上），那么自然结果将是：此类交易平台在提取自己服务费（提成）方面会受到限制（因此其价值定价也应相对较低）。

虽然这里没有足够的数据来证明，但从我们的直觉上说，此行业可能也会出现一些重要参与者垄断定律：大型 AVS 账号很可能会占据主要交易额，从而在未来市场可能要收取的服务费率上形成一定谈判优势。

争夺独家 AVS

从每一个再质押市场平台的角度来看，任何可以做到竞争对手无法做到的事都值得做。作为再质押市场平台最易行的差异化策略，是为用户提供独家的 AVS 访问机会，无论是自身开发如 EigenDA 这样的一线 AVS，或者通过独家合作关系提供第三方 AVS。在概念上，这与索尼推出只在 PlayStation 平台的独占游戏有异曲同工之妙，目的都是为了推动平台的用户增长。

基于这些信息，我们预计再质押市场将采取一些措施，例如推出更多第一方 AVS 或与第三方 AVS 达成独家协议。简言之，未来几个月内，预计各平台将为争夺更多 AVS 资源进行一轮竞争，我们或会看到 AVS 成为各平台争夺的焦点。

AVS 补贴

AVS 需要向运营商和再质押者支付服务费，实质上说这意味着 AVS 需要用自己的以太币和稳定币，或者可能的积分和未来空投来进行支付。不过，考虑到目前大多数 AVS 还处于早期阶段，缺乏代币，资产负债表不庞大，积分计划和空投设计也不完善，吸引运营商和再质押者签约过程很麻烦（多数 EigenLayer 合作采用的都是私下协商的定制化合同）。简单来说，这是一个客户想购买服务，支付能力理论上足够，但实际当前缺乏资金的情况。

为助推这个市场的运行，再质押市场很可能会"垫付"初始期向运营商和再质押者的付款，要么通过其原生代币、资产负债表内资产，要么可能通过发行「云信用」供 AVS 与运营商和再质押者消费。作为预付资金的回报，我们预计 AVS 将承诺向再质押市场进行空投和代币分配。或者，再质押市场可以将这笔钱预付给 AVS，以促使 AVS 选择与你合作，而非其他竞争对手。

简而言之，我们预计，在未来 12-24 个月内，各个再质押市场之间将通过补贴 AVS 的支出开展竞争。与 Uber 和 Lyft 的市场动态类似，拥有最多美元和代币可供支出的再质押市场很可能成为最终的胜利者。

白手套式用户入驻

从「我想部署一个 AVS」到真正投入运行，难度比看起来大，尤其是研发能力有限的小团队。如何确定安全性配置、期限、运营商报酬数额、惩罚项目和标准等问题，目前没有标准答案。

最佳实践最终会出现，但就目前而言，再质押市场需要帮助 AVS 团队解决这些问题（值得注意的是，EigenLayer 尚未提供付款或削减功能）。

因此，我们预计成功的再质押市场将具有一定的企业销售业务色彩，类似企业销售业务那样为新客户提供「白手套式」集成和服务支持，帮助新客户快速完成产品内用户入驻。

从市场「毕业」

最成功的 AVS 项目可能会从再质押市场「毕业」。

如今，再质押的宣传与小型项目最为相关，它们没有时间、资金、品牌和关系网来征集验证人，也没有一个高价值的代币来保护网络。但随着项目规模增长，他们自然会选择离开再质押市场，转而招募自己的验证者，并用自己的代币来保护网络。

概念上类似于交友软件，成功用户离开平台（例如 Hinge、Tinder）。然而，对于市场运营商来说，这种流失是个坏消息，因为你正在失去一个客户。

一站式加密 SaaS 商店

为了说明这一观察，让我们深入了解一下历史：云服务商（如 AWS）为开发者提供了高效访问所有需要的资源（如主机、存储和计算能力），来开发 APP 或 WEB 服务。它大幅降低了软件开发的成本和时间。这使一个新的高度专业化的 Web 服务类别产生。云服务商通过自有云服务和海量第三方「微服务」，成为开发者访问所有非核心业务逻辑需要的「一站式」服务商。

类似 EigenLayer 的再质押市场，其目标是为区块链领域创造一批类似的微服务。例如，在 EigenLayer 之前，加密微服务可以将其链下组件完全集中化（并将这种风险转嫁给其客户），或者承担初始化一批运营商和激励机制的费用，「购买」一定的安全性。

对于微服务来说，再质押市场有可能破解此现象，如果运作如预期，微服务就能先考虑安全性，而无需在成本和上线速度这两方面做出妥协。

假设你正在开发一款性价比高的 zk-rollup。如果你进入像 EigenLayer 这样的再质押市场，你将拥有多种核心服务选项，例如 DA 和桥接，以轻松上手。通过此过程，你将看到数十种其他可以集成的 AVS 微服务。

再质押市场提供的微服务越多，用户体验就越好，用户不再需要在多家独立供应商之间挑选服务，而可以从一个再质押市场购买所有所需服务。用户可以因服务 X 而来，进而因服务 Y 和 Z 而留驻。

某些 AVS 将具有网络效应（例如预配置）

到目前为止，再质押场景主要关注从以太坊向外输出验证人和经济激励。但是，还有一类「内向」类型的再质押场景，可能可以在不需要改变以太坊协议的情况下，为其共识机制添加新的功能。

这个想法很简单——允许验证人选择额外承诺在他们提出的块上增加一些内容以换取报酬。如果他们不遵守这些承诺，将会被追究责任。我们预计，只有少数承诺类型的需求可能足以吸引大量参与。虽然类型少，但这些承诺会带来的价值流量潜力巨大。

与「外部」再质押用例不同，此类用例的有效性与验证者的参与直接相关。也就是说，即使你愿意付费加入区块，但如果每 10 个验证者中只有 1 个选择遵守这一承诺，那么它也没有多大用处。

但如果每个验证人都选择某类承诺，那么这个承诺提供的保证将等同于以太坊协议本身给出的保证（即有效块）。按此逻辑，我们可以预期这类场景将拥有强大的网络效应：随着更多验证人加入某承诺市场，AVS 用户将从中受益。

考虑到这类 AVS 场景还处在初生阶段，促进其应用最合逻辑的渠道似乎是通过以太坊客户端的侧车软件和插件（如 Reth）。与提案者与构建者分离类似，提案者很可能将这项工作外包给专业机构，并通过分成获得回报。

目前还不清楚这类 AVS 将采取怎样的形式。尽管有可能由一个实体建立可供任何承诺类型使用的通用市场，但我们预料可能出现几家专注不同需求源头的玩家（例如，关注 L2 互操作性的与关注 L1 去中心化金融需求的）。

综上所述

对于商业战略专业的学生来说，再质押市场的商业动态是一个值得你深入研究的宝库。从上面的内容中你可能已经看出，我们在深入研究这些项目的过程中收获了很多乐趣。

进一步说，我们认为构建允许第三方在协议内构建 LRT 的第一方基础设施比构建权威的第一方 LRT 更有意义。

我们发现一个很有帮助的类比是将以太坊等 L1 视为物理云，将 EigenLayer 等协议视为这些物理数据中心的虚拟化。与在世界各地建立数据中心类似，几乎不可能复制保护以太坊的运营商数量和经济利益。有些人试图在较小的规模上这样做（例如 Cosmos），但与云与本地类似，从现有网络租用安全性总是会在成本和上市速度上取胜。像 EigenLayer 这样的再质押市场旨在推动类似类别的加密微服务的出现，以加速开发，就像云对 Web2 所做的那样。

我们已经看到了这种解锁的效果，因为仅在 EigenLayer 上就有大约 40 个微服务正在开发中。例如，如果您是 Rollup 开发人员，您可以集成预言机来支持您的 DeFi 生态系统，选择加入隐私服务来保护用户交易，集成链下协处理器来为我的应用程序提供超能力，集成策略引擎来确保合规性，集成安全服务来保护用户。结果是您的 Rollup 可以提供比当今市场上任何产品都功能更齐全的开发平台。重要的是，一切都按预期运行，您将能够以内部开发所需成本和时间的一小部分获得这些功能。

示例可能包括 L2 希望预先确认包含以加快其最终确定时间、DEX 拍卖下一个区块中第一个交易的权利、借贷协议拍卖清算权（即，交易直接放置在下一个预言机更新之后），或希望从未来提议者那里购买整个区块的搜索者和构建者。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

原文标题：AI <> Crypto Projects That Aren't Complete Bullsh*t

原文作者：563，前 Bankless 研究员

原文编译：深潮TechFlow

驾驭加密和人工智能的交叉点。

在寻找新的alpha信息时，我们不可避免地会遇到一些垃圾信息。当一个项目只需一个半清晰的简介和一些体面的品牌就能迅速筹集到5-6位数的资金时，投机者们会抓住每一个新的叙事。而随着传统金融领域纷纷加入AI潮流，“加密AI”叙事更是加剧了这一问题。

这些项目的大多数问题在于：

1. 大多数加密项目不需要AI
2. 大多数AI项目不需要加密货币

并不是所有去中心化交易所（DEX）都需要内置AI助手，每个聊天机器人也不需要一个伴随的代币来促进其采用曲线。AI和加密技术的这种硬性结合让我在最初深入了解这一叙事时几乎崩溃。

坏消息是什么？继续沿着当前的道路走下去，进一步集中这项技术，最终只会以失败告终，而大量虚假的 "AI x Crypto "项目也会阻碍我们扭转颓势。

好消息是什么？隧道尽头有曙光。有时，AI 确实能从加密经济学中获益。同样，在一些加密货币的使用案例中，AI 也能解决一些实际问题。

在今天的文章中，我们将探讨这些关键的交汇点。这些小众创新想法的重叠形成了一个整体，其效果大于各部分之和。

AI堆栈的高层次视图

以下是我对“加密AI”生态系统中不同垂直领域的看法（如果你想更深入了解，可以参考Tommy的文章）。注意，这是一种非常简化的视图，但希望能帮助我们奠定基础。

从高层次来看，它是如何协同工作的：

• 大规模收集数据。
• 处理这些数据，使机器理解如何摄取和应用它。
• 在这些数据上训练模型以创建一个通用模型。
• 然后可以微调以处理特定的使用案例。
• 最后，这些模型被部署和托管，以便应用程序可以查询它们进行有用的实现。
• 所有这些都需要大量的计算资源，这些资源可以本地运行或从云端获取。

让我们探讨这些领域中的每一个，特别关注不同的加密经济设计如何能实际改进标准工作流程。

加密赋予开源以战斗机会

“闭源”与“开源”开发方法的争论可以追溯到Windows-Linux的辩论和Eric Raymond著名的《大教堂与集市》理论。虽然今天Linux在爱好者中广泛使用，但大约90%的用户选择了Windows。为什么？因为激励措施。

至少从外部来看，开放源码开发有很多好处。它可以让最多的人参与到开发过程中，并为之做出贡献。但在这种无头结构中，没有一个统一的指令。CEO 不会主动让尽可能多的人使用他们的产品，以最大限度地提高他们的底线。在开源开发过程中，项目有可能演变成一个 "嵌合体"，在设计理念的每一个交叉点上都会分裂出不同的方向。

调整激励措施的最佳方式是什么？构建一个系统，奖励那些能促进目标实现的行为。换句话说，把钱交到能让我们更接近目标的行为者手中。有了加密货币，这一点就可以硬编码成法律。

我们将看看一些正在这样做的项目。

去中心化物理基础设施网络（DePINs）

“哦拜托，又是这玩意儿？”是的，我知道DePIN叙事几乎和AI本身一样被讲烂了，但请稍等片刻。我愿意坚信DePINs是一个真正有机会改变世界的加密使用案例。想一想。

加密技术真正擅长的是什么？去除中介和激励活动。

比特币最初的愿景是对等货币，旨在将银行排除在外。类似地，现代DePINs旨在排除集中的力量，并引入可证明公平的市场动态。正如我们将看到的，这种架构对于众包AI相关网络是理想的。

DePINs使用早期代币发行来增加供应侧（提供者），希望这能吸引可持续的消费者需求。这旨在解决新市场的冷启动问题。

这意味着早期的硬件/软件（“节点”）提供者赚取大量代币和少量现金。随着用户利用这些节点（在我们的例子中是机器学习构建者）带来的现金流，这开始抵消随着时间减少的代币发行，直到一个完全自给自足的生态系统建立起来（可能需要几年时间）。早期的采用者，如Helium 和 Hivemapper，展示了这种设计的有效性。

数据网络，Grass的案例

据称，GPT-3是用45TB的纯文本数据训练的，相当于大约9000万本小说（但它仍然不能画一个圆）。GPT-4 和 GPT-5 所需的数据量比表面网络上存在的数据还要多，因此称人工智能为 "数据饥渴症 "是本世纪最轻描淡写的说法。

如果你不是顶尖玩家（OpenAI，Microsoft，Google，Facebook），获取这些数据是非常困难的。大多数人的常见策略是网页抓取，在你尝试加强之前，这一切都很好。如果使用一个亚马逊网络服务（AWS）实例试图抓取大量网站，就会很快受到速率限制。这就是 Grass 的用武之地。

Grass连接了超过两百万台设备，组织它们从用户的IP地址抓取网站，收集、结构化并将其出售给急需数据的AI公司。作为回报，参与Grass网络的用户可以从使用他们数据的AI公司那里赚取稳定的收入。

当然，目前还没有代币，但未来的$GRASS代币可能会让用户更愿意下载他们的浏览器扩展（或手机应用）。尽管他们已经通过一场极其成功的推荐活动吸引了大量用户。

GPU网络，io.net的案例

或许比数据更重要的是计算能力。你知道吗，在 2020年和2021年，中国在 GPU 上投入的资金比石油还多。这简直太疯狂了，但这仅仅是个开始。再见石油币，为计算币让路。

（报告详见）

现在，市面上有很多 GPU DePINs，它们的工作原理大致如下。

1. 急需计算的机器学习工程师/公司。
2. 另一方面，则是数据中心、闲置矿机和拥有闲置 GPU/CPU 的业余爱好者。

尽管全球供应量巨大，但却缺乏协调。要联系 10 个不同的数据中心，让他们为你的使用出价，并不容易。一个中心化的解决方案会产生一个寻租的中介，其激励是从每一方中提取最大价值，但加密技术可以帮助。

加密技术非常擅长创建市场层，能够高效地连接买卖双方。一个代码片段不需要对股东的财务利益负责。

io.net 脱颖而出，因为它引入了一些对于AI训练至关重要的酷炫新技术——他们的集群堆栈。传统的集群涉及在同一个数据中心物理连接一堆GPU，使它们能够协同工作进行模型训练。但如果你的硬件分布在全球各地怎么办？io.net与Ray（用于创建ChatGPT）合作开发了可以连接非同地点GPU的集群中间件。

而且，AWS的注册过程可能需要几天时间，而 io.net 上的集群可以在90秒内无许可地启动。出于这些原因，我可以看到io.net成为所有其他GPU DePINs的中心，它们都可以插入他们的“IO引擎”，解锁内置的集群和顺畅的上手体验。这一切都只有在加密技术的帮助下才有可能。

你会注意到，大多数具有雄心壮志的去中心化AI项目（如Bittensor,Morpheus,Gensyn,Ritual,Sahara）都有明确的“计算”需求——这正是GPU DePINs应当插入的地方，去中心化AI需要无许可的计算。

激励结构的运用

再次回到比特币的启示。为什么矿工们不断快速地计算哈希值？因为这是他们的报酬方式——中本聪提出这种架构是因为它优先优化了安全性。教训是什么？这些协议内置的激励结构决定了它们产生的最终产品。

比特币矿工和以太坊质押者是吸收其所有原生代币的参与者，因为这是协议想要激励的——参与者成为矿工和质押者。

在一个组织中，这可能来自CEO，他定义了 "愿景 "或 "使命宣言"。但人是容易犯错的，可能会让公司偏离正轨。另一方面，计算机代码却能比最糙皮的工资奴隶更能保持专注。让我们来看看几个去中心化项目，它们内置的令牌效应能让参与者专注于崇高的目标。

AI构建网络，探讨Bittensor

如果我们让比特币矿工构建AI而不是解决无用的数学问题会怎么样？这样，你就得到了Bittensor。

Bittensor的目标是创建几个实验性的生态系统，以进行试验，目的是在每个生态系统内生产“商品化的智能”。这意味着一个生态系统（称为子网，简称“SN”）可能专注于开发语言模型，另一个专注于金融模型，还有更多专注于语音合成、AI检测或图像生成（参见当前活跃的项目）。

对于Bittensor网络来说，你想做什么并不重要。只要你能证明你的项目值得资助，激励措施就会流动。这是子网所有者的目标，他注册子网并调整游戏规则。

这个“游戏”的参与者称为矿工。这些是构建模型的ML/AI工程师和团队。他们被锁定在一个持续审查的“雷霆穹顶”中，为了获得最多的奖励而互相竞争。

验证者是另一个面，负责进行审查并相应地评分矿工的工作。如果发现验证者与矿工勾结，将被驱逐。

记住激励措施：

• 矿工在击败其他子网内的矿工时赚得更多——这推动了AI的发展。
• 验证者在准确识别高绩效和低绩效矿工时赚得更多——这保持了子网的公正性。
• 子网所有者在其子网产生的AI模型比其他子网更有用时赚得更多——这推动子网所有者优化其“游戏”。

你可以将Bittensor视为一个AI开发的永久奖励机器。新兴的机器学习工程师可以尝试构建某些东西，向VCs推介并尝试筹集一些资金。或者他们可以作为矿工加入其中一个Bittensor子网，大展拳脚，并获得大量的TAO。哪个更容易？

一些顶级团队正在网络上构建：

• Nous Research 是开源的王者。他们的子网在微调开源LLMs方面颠覆了传统。他们通过对模型进行持续的合成数据流测试，使排行榜无法被操纵（与传统基准测试如HuggingFace不同）。
• Taoshi 的专有训练网络基本上是一个开源的量化交易公司。他们要求ML贡献者构建预测资产价格走势的交易算法。他们的API为散户和机构用户提供量化级别的交易信号，并且正快速走向重大盈利。
• 由Corcel 团队开发的Cortex.t 有两个目的。首先，他们激励矿工提供顶级模型（如GPT-4和Claude-3）的API访问，以确保开发人员的持续可用性。他们还提供合成数据生成，这对于模型训练和基准测试（这也是Nous使用它的原因）非常有用。查看他们的工具——聊天和搜索。

不出意外的话，Bittensor重申了激励结构的力量，这一切都是由加密经济学实现的。

智能代理，探究 Morpheus

现在，我们来看看Morpheus的两个方面：

• 加密经济结构正在构建AI（加密帮助AI）
• AI启用的应用程序在加密中启用新的使用案例（AI帮助加密）

“智能代理”只是受过智能合约训练的AI模型。它们了解所有顶级DeFi协议的内部运作，知道在哪里找到收益，在哪里桥接，以及如何发现可疑的合约。它们是未来的“自动路由器”，在我看来，它们将是每个人在5-10年内与区块链互动的方式。事实上，一旦我们达到那个点，你可能根本不知道你在使用加密技术。你只会告诉聊天机器人你想把一些储蓄转移到另一种投资中，一切都会在后台发生。

Morpheus体现了这一部分的“激励它们，它们就会来”的信息。他们的目标是拥有一个平台，在这个平台上，智能代理可以传播和繁荣，每个代理都建立在上一个代理的成功之上，在一个最小化外部性的生态系统中。

代币通胀结构突出显示了协议的四个主要贡献者：

• 代码——代理构建者。
• 社区——构建前端应用程序和工具，以吸引新用户加入生态系统。
• 计算——提供运行代理的计算能力。
• 资本——提供他们的收益，以推动Morpheus的经济机器。

这些类别中的每一个都获得了$MOR通胀奖励的平等份额（也会保存一小部分作为紧急基金），迫使它们：

• 构建最佳代理——当他们的代理被一致使用时，创建者会得到报酬。与免费提供OpenAI插件不同，这种方式即时支付给构建者。
• 构建最佳前端/工具——当他们的创作被一致使用时，创建者会得到报酬。
• 提供稳定的计算能力——提供者在借出计算能力时获得报酬。
• 为项目提供流动性——通过保持项目的流动性，赚取他们的 MOR 份额。

尽管有许多其他的AI/智能代理项目，但Morpheus的代币经济结构在设计激励机制方面尤为清晰有效。

这些智能代理是AI真正消除加密应用障碍的终极例证。dApp的用户体验是出了名的糟（尽管过去几年有很多进步），LLM 的兴起点燃了每个想成为 Web2 和 Web3 创始人的激情。尽管存在大量的牟利项目，但像 Morpheus 和 Wayfinder这样的优秀项目（见下方演示）展示了将来进行链上交易会变得多么简单。

（详见推文）

将这一切结合起来，这些系统之间的相互作用可能看起来有点像下面这样。注意，这是一种极度简化的视图。

如何分辨一个项目是否完全无用

记住我们两类广义的“加密 x AI”：

1. 加密帮助AI
2. AI帮助加密

在本文中，我们主要探讨了第一类。正如我们所见，一个设计良好的代币系统可以为整个生态系统奠定成功的基础。

第一类 – 加密帮助AI

DePIN 架构可以帮助启动市场，创造性的代币激励结构可以协调开源项目向曾经难以实现的目标努力。是的，还有其他几个合法的交叉点，由于篇幅限制我没有涵盖：

• 去中心化存储
• 可信执行环境（TEE）
• 实时数据获取（RAG）
• 零知识x机器学习用于推理/出处验证

在决定一个新项目是否真的有价值时，问自己：

• 如果它是另一个成熟项目的衍生品，那么它的不同之处是否足以让人眼前一亮？
• 它只是开源软件的包装版本吗？
• 这个项目是否真正从加密技术中受益，还是加密技术被硬塞了进来？
• 真的需要100个类似 HuggingFace（一个流行的开源机器学习平台）那样的加密项目吗？

第二类 – AI帮助加密

在这一类别中，我个人看到更多的是虚假项目，但是也确实存在一些很酷的用例。比如 AI 模型可以消除加密用户体验中的障碍，尤其是智能代理。以下是一些在AI支持的加密应用领域中值得关注的有趣类别：

• 增强的意图系统——自动化跨链操作
• 钱包基础设施
• 面向用户和应用的实时警报基础设施

如果它只是一个“带有代币的聊天机器人”，对我来说那就是垃圾项目。请停止为这些项目造势以维护我的理智。另外：

• 添加AI不会神奇地让你的失败应用/链/工具获得产品市场契合
• 没有人会因为一个游戏有AI角色就去玩一个糟糕的游戏
• 给你的项目加上“AI”标签并不会让它变得有趣

我们将走向何方

尽管有很多噪音，一些严肃的团队正在努力实现“去中心化AI”的愿景，这是值得为之奋斗的。

除了激励开源模型开发的项目外，去中心化数据网络为新兴的AI开发者打开了新大门。当OpenAI的大多数竞争对手无法与Reddit ,Tumblr , 或 WordPress 达成大规模交易时，分布式抓取可以均衡这种差距。

一家公司拥有的计算能力可能永远不会超过世界上其他公司拥有的计算能力的总和，而有了去中心化的 GPU 网络，这意味着其他任何人都有能力与顶级公司相媲美。你所需要的只是一个加密钱包。

今天我们处在一个十字路口。如果我们专注于那些真正有价值的“加密 x AI”项目，我们有能力去中心化整个AI堆栈。

加密货币的愿景是通过密码学的力量创造一种无人能干涉的硬通货。正当这项新兴技术开始流行时，一个更可怕的挑战者出现了。

在最理想的情况下，集中的 AI 不仅仅是控制你的财务，还会对我们日常生活中遇到的每一个数据施加偏见。它将在一个自我延续的数据收集、精细调整和模型注入的循环中丰富极少数科技领袖。

它将比你更了解你自己。它知道按下哪个按钮会让你笑得更多、生气得更多和消费得更多。尽管看起来如此，它并不对你负责。

最初，加密技术被视为对抗 AI 集中化的一种力量。加密技术能够协调分散的个体共同努力，实现一个共同目标。然而，现在这种能力正面临一个比中央银行更强大的敌人：集中的AI。这次，时间紧迫，我们需要迅速采取行动以抵抗AI的集中化趋势。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

TL;DR

TeleportDAO 和 Eigen Labs 于近日联合发表了一篇论文，重点关注了轻节点在权益证明（PoS）区块链中访问和验证链上数据时面临的安全和效率挑战。该论文提出了一种新的解决方案，通过经济激励和有保险的预安全机制，以及客制化“可编程安全”性和具有成本效益等一系列措施来确保 PoS 区块链中轻节点的安全性和效率。 十分具有前瞻性，值得深入研究。

注：Eigen Labs 是 Restaking 协议 EigenLayer 和 EigenDA 的背后开发商，Eigen Labs 目前已从 a16z、Polychain、Blockchain Capital 等著名风投机构募集了超过 1 亿 5 千万美金。

TeleportDAO 位于加拿大温哥华，是一家专注于比特币和 EVM 公链之间的跨链通信基础设施项目，目前该协议已通过 Coinlist 进行了一轮公开发售和融资成功筹集了 900 万美元。此轮融资得到了包括 Appworks、OIG Capital、DefinanceX、Oak Grove Ventures、Candaq Ventures、TON、Across 和 bitSmiley 在内的多家投资者的参与。

轻节点设计现存问题

目前来说，在 PoS 区块链中，验证者通过锁定一定数量的质押（如以太坊中的 32 ETH）来参与共识网络，从而确保网络安全。因此，PoS 区块链安全的本质是由经济保护的，即总质押越大，攻击共识网络所需的成本或损失就越大。执行这种罚没机制依赖于一种称为“问责安全”的功能，即如果验证者签署了相互冲突的状态，就可以罚没质押。

全节点在维护 PoS 区块链完整性方面发挥着至关重要的作用。它们存储所有区块交易信息、验证共识签名、复制完整的交易历史副本，并执行状态更新。这些过程需要大量计算资源和复杂的硬件。例如，运行一个完整的以太坊节点需要至少 2 TB 的固态硬盘存储。相比之下，轻节点减少了计算资源需求，只存储区块头，所以应用上也只适用于验证特定交易/状态的场景，如移动端钱包和跨链桥。另外，轻节点在验证交易时依赖全节点提供区块信息，但目前的节点服务商市场份额较为集中，因此安全性、独立性和即时性都无法完全保障。因此本文探讨了轻节点实现最佳安全性下，在数据获取成本和延迟之间的权衡方案。

现有的轻节点设计方案

比特币引入了简单支付验证（SPV）作为其轻节点协议。SPV 使轻节点能够使用 Merkle Proof 和区块头来验证特定区块中是否包含交易。因此，轻节点只需下载区块链的区块头，就可以通过检查区块的深度来验证交易的最终性。在这种情况下，比特币中轻节点验证共识的计算成本相对较低。然而在以太坊这样的 PoS 区块链中，共识检查的设计本质上更为复杂。它涉及维护整个验证者集，跟踪他们的质押变化，以及为共识网络执行许多签名检查。另一方面，PoW 轻节点的安全性依赖于大多数完整节点都是诚实的这一假设。为解决SPV的局限性，FlyClient 和非交互式工作证明（NiPoPoW）以亚线性（sublinear）成本向客户端证明这些区块。然而，他们对 PoS 共识模型的适用性弱。

相比之下，PoS 区块链通过罚没机制获得安全性。该系统依赖于共识参与者皆为理性，即攻击成本超过任何潜在利润，则不会攻击网络。为了降低验证成本，以太坊当前的轻节点协议依赖于同步委员会（sync committee），该委员会由 512 个随机选择的以太坊验证者组成，每个验证者质押 32 个以太坊，但签名过程不会被罚没。这种不可罚没的设计存在重大安全缺陷，同步委员会中不诚实的签名可能会误导轻节点接受无效数据，并且不会受到任何惩罚。即使引入罚没机制，同步委员会的总质押与庞大的以太坊验证者池相比仍然很少（截至 2024 年 3 月，以太坊验证者的数量已超过 100 万）。因此，这种方法为轻节点提供的安全性无法等价于以太坊验证者集。该模型代表了理性设置下多方计算的一种特殊变体，但无法提供基于经济的保障，也无法解决恶意、非理性数据提供者带来的威胁。

为了解决 PoS 引导过程中的安全和效率挑战，PoPoS 引入了一种分段博弈，以有效挑战 PoS 时序的对抗性 Merkle 树。虽然它们实现了最小空间，并避免了要求客户端始终在线和保持质押，但使客户端能够在重新加入网络不产生大量成本的情况下离线的问题仍未得到解决。

另一种研究方法侧重于使用零知识证明来创建简洁的证明。例如，Mina 和 Plumo 通过使用递归 SNARK 组合和基于 SNARK 的状态转换证明，有效促进了轻量级共识验证。然而，这些方法给区块生产者生成证明带来了相当大的计算负担，而且它们没有解决轻节点潜在损失的补偿问题。在其他 PoS 协议（如 Cosmos 中使用的 Tendermint 协议）的背景下，轻节点的作用在其区块链间通信（IBC）协议中进行了探讨。但这些实现是针对其各自生态的，并不直接适用于以太坊或其他各种 PoS 区块链。

轻节点新方案设计

大体上来说新方案引入了经济安全模块以实现“可编程性安全”，轻节点可根据自身安全需求以决定不同方案设计。在安全性假设上基本服从 1/N + 1/M，即只要保证全节点和检察官网络各有一个诚实有效的节点即可保证网络正常运行。

涉及模块/角色：

• 区块链：协议建立在一个可编程的区块链，其区块的最终确定规则是确定的。比如在以太坊区块链上，一个区块的最终完成至少需要两个后续的 epoch，通常需要 13 分钟左右。

• 罚没智能合约：该协议包括一个符合标准智能合约抽象的链上罚没合约。它可以访问区块链中前一个区块的区块哈希值。所有各方都可以向该合约发送信息。

• 数据提供商：数据提供者运行全节点并跟踪区块链的最新状态。他们以资产为质押，提供服务以验证轻节点请求的状态有效性。他们用与其公钥相对应的秘钥签署发送给轻节点的所有数据，从而验证数据的来源和完整性。

• 检察官：检察官是连接到轻节点的全节点，协助数据验证。任何人都可以成为检察官，通过监视和罚没行为不当的一方获利。为简单起见，下述方案假设每个轻节点至少连接到一个诚实的检察官。

• 轻节点：轻节点为求以最小的成本验证区块链上是否包含了特定状态/交易。轻节点在验证过程中与一组数据提供者和检察官连接。

• 网络：数据提供商组成一个点对点（p2p）网络，使用 Gossip 协议传播数据。轻节点连接到一些数据提供者以发送请求和接收响应。

方案一：安全优先

方案一主要通过提出挑战期与检察官网络实现数据可信性。简单来说，轻节点会在收到提供商签署过的数据后，将这部分的数据发给检察官网络审查，在一段期限内，如出现数据作假，检察官会提醒轻节点数据不可信，智能合约的罚没模块会罚没对于数据提供商的质押代币，反之，轻节点可以相信这些数据的可信性。

轻节点请求数据具体流程：

1. 轻节点从当前网络中获取最新的数据提供商名单，并决定一个挑战期限。值得注意的是该挑战期对于不同的轻节点之间是互相独立的，但挑战期上限是适用于所有轻节点。挑战期限是检察官网络用于检查数据可信性的最长时间，因此时间越长，单比交易传递延迟越久。

2. 获取完名单后，轻节点会挑选一组数据提供商，并确保他们各自的质押资金大于当前交易的价值，理论上越高的质押资金，数据提供商做恶成本越高，轻节点信任成本则越低。

3. 轻节点向这组数据提供商发送相应数据请求，该请求包括对应区块编号和该目标状态（该交易的 inclusion proof）

4. 数据提供商发送对应区块的哈希和该交易的 inclusion proof，并附上签名。

5. 轻节点收到上述资料后，转发给当前链接的检察官网络。如果在挑战期结束后没有收到数据可信性警示，那么轻节点就对该签名进行验证，无误后便通过数据可信性测试。

   

6. 但如果从检察官网络中收到了警示，那么轻节点需要舍弃先前收到的签名。检察官网络会提交相关的证明给智能合约的罚没模块，智能合约在检查过数据后如果发现做恶情况确实发生，那么对应的数据提供商的质押则会被罚没。由于部分/全部选择的数据提供商被罚没，所以轻节点需要重新从当前网络中获取新一批数据提供商名单，以确罚没事件的确发生。

其他要点：

• 任何全节点都可以通过向智能合约发起“注册”和“提款“请求去参与/离开数据提供商网络。注册参与数据提供商网络有最低的质押门槛。一旦全节点选择发起提款，那么他们在该网络的状态会立刻改为“离开”，并且无法接收轻节的请求，以防快进快出的做恶可能。另外，数据提供商网络会按照一个周期更新当前网络活跃的数据提供商，在此期间数据提供商无法收到提款款项，提款请求会在当前更新周期内的最后一个区块生效，同时更新频率会比挑战期限上限高，以确保所有轻节点数据可用性测试皆已完成。因为数据提供商网络的活跃性，轻节点需要在每轮网络更新周期的时候重新获取当前网络活跃提供商的名单。如果选择延长这个更新周期，轻节点可以享受更简洁的验证过程（可通过上一个周期的“注册”和“提款“请求去预估当前活跃名单），但希望离开的全节点则需要面临更长的等候时间。

• 检察官网络收到数据签名后，会检查签名是否属于该数据提供商，并且衡量数据是否在共识网络中被”最终确认“。如果数据没有出现在合理链上有两种可能。第一，数据还没有被当前区块链最终确认，不同链有不同的最终确定性规则，比如最长链原则。第二，交易在别的合理链的区块。如果上述数据出现作假，检察官网络会发送一个罚没请求至智能合约，当中包括数据提供商的公钥、数据提供商的签名、区块编号，同时间发送该罚没事件的证明以提醒轻节点。智能合约会在收到这些数据后，通过共识层的最终确定性原则衡量当前最终确认的区块编号与收到的数据是否一致，如果不一致，那么罚没事件触发。另外，如果轻节点在选择数据提供商后，该数据提供商因另一组数据请求被罚没，检察官网络会及时发送该罚没事件以提醒轻节点该提供商的数据可信性较低，轻节点则会重新获取名单并选择其他提供商。

评估：

• 安全性：轻节点通过质押模块与检察官网络决定了理性与非理性的数据提供商的做恶成本，以提高数据可信性。但是因为整个协议是基于共识网络（本文在以太坊进行测试）的，所以一旦共识层遭受攻击，本协议也会受到潜在信任危机，因此可以进一步引入名誉机制确保极端情况下的系统性风险。

• 全节点级别安全性：本方案希望提供等价于以太坊 PoS 的安全假设，即全节点做出虚假声明需要承担罚没风险。

• 网络活跃性：如果当前网络只有少数理性数据提供商，轻节点将面临多轮的延迟，但由于每个数据提供商的吞吐量不为零，每笔请求始终都能完成。因此只要该网路有一个理性的全节点，就能确保网络能够持续运行。同时，由于数据提供商的收益与质押金额大小挂钩，这也鼓励了全节点采取超额质押的方式保护网络。

• 效率：文章作者团队预估以太坊验证者是主要参与数据提供商的用户，因为验证者已经在运行全节点了，并且可以通过该协议获得额外的收益。小金额的交易可能通过单个数据提供商便可以获取可信数据（对轻节点来说只需要验证一次），而大笔交易可能需要多个数据提供商才能获取可信数据（验证次数根据提供商数量线性增加）。

方案二：效率优先

方案二在方案一的基础上通过提出保险机制实现数据快速确认。简单来说，轻节点根据保单金额与时长确定保险后，数据提供商部分/全部的质押可以被偿还轻节点后续因数据做恶而产生的损失，因此轻节点收到并验证提供商提供的数据签名后，便可以确定该数据的初始可信性。

轻节点请求数据具体流程：

1. 轻节点计算当前交易潜在最大损失，随后制定保单金额大小与保单保期。数据提供商质押在保险的资金量大小应当大于保单金额大小已确保有足够的偿还金。

2. 轻节点决定该交易的挑战周期。值得注意的是保单保期可以覆盖多笔交易的 inclusion check，因此轻节点选择的总挑战周期不能超过保期，否则可能出现部分交易无法收到保障。

3. 选择完参数后（保单金额、保单保期、数据提供商质押在保险的资金大小、数据提供商意向名单），轻节点就可以发送请求至智能合约。随后等待区块最终确认时间，便可以验证保险购买是否成功。如果出现失败，情况可能来源于其他的轻节点也选择了该数据提供商，并且先结算，因此剩余质押不足以匹配他原本的需求。

4. 轻节点发送数据请求，当中除了区块编号和该目标状态（该交易的 inclusion proof）还需要包括保险编号。

5. 数据提供商发送数据以及签名，轻节点验证该签名并转发至检察官网络，随后该笔交易已经被初步确信。

6. 检察官在收到数据以及签名后会初步验证数据可信性，如果出现做恶则提交证明至智能合约，并且向对应的数据提供商罚没，该罚没会分发给轻节点。

其他要点：

• 数据提供商的质押在保险的代币在不同轻节点请求之间互相独立，以防出现多重保险的偿还风险。智能合约在轻节点选定数据提供商后，会把对应的质押在保险的代币锁定，并且其他轻节点在该保期结束前无法分配此部分的质押。如果交易之间是独立的，那么保单金额大小与最大交易金额相同。反之，保单金额大小与交易总金额相同。在相同质押金额前提下，轻节点一般会选择尽可能少的数据提供商以保证验证效率。

• 数据提供商在保险期限结束前虽然可以发起发起“提款”请求，但提款款项必须在保期结束后才会收到。

• 严谨来说保单保期时间应当大于区块最终确认时间+总挑战期+通讯延迟+计算/验证延迟。选择越多的数据提供商，所需要的保单保期会根据总挑战期延长。

评估：

• 可扩展性：方案二的可扩展性由数据提供商愿意质押在保险的代币金额总量决定。

• 保单成本：因为更高的安全水平与挑战周期挂钩，这意味着数据提供商要质押的时间要大于或等于挑战周期，所以越高安全需求，质押周期越长，轻节点所支付的费用越高。以公式来看，数据提供商的质押成本由数据提供商节点收益/(全年平均质押利用乘上每年区块总量)计算。而轻节点所需要付出的价格则是由质押成本乘上保单保期和保单大小。

方案有效性

第一，在轻节点计算效率上，轻节点两个方案中都体现了毫秒级别的验证效率（轻节点只需要对数据进行一次验证）。

第二，在轻节点延迟上，按照实验配置的不同情境下（下图），延迟都在毫秒级别。值得注意的是延迟会根据数据提供商的数量线性增加，但延迟始终在毫秒级别。另外，方案一由于轻节点需要等候挑战期结果，所以延迟都在 5 小时。如果检查者网络足够可靠高效，那么这个 5 小时的延迟也是可以大幅减少的。

第三，在轻节点成本上，实际情况来看，轻节点的成本有二：gas fee 和保费，都会因为保单金额增加而增加。另外，对于检查者来说，他们递交数据时所涉及的 gas 会以罚没金额偿还，以保证有足够的参与激励。

延展方向

• 更多抵押品：目前数据提供商质押的代币是 ETH，但交易信息是以 U 本位为计算的，这意味着轻节点在每次获取数据时都需要衡量 ETH 的汇率以确足以维持够高的抵押资金量如果允许多种代币质押，数据提供商可以有更多的质押选择，也就避免了单币的风险敞口。

• 授权：类似于联合挖矿，一些散户可以通过授权他们自己的 ETH 给全节点用以参与数据提供商网络，收益则按照他们自身的协议进行分配，可参考 LSD。

• 出块保证：为了避免等候最终确定周期（在以太坊是 12 – 13 秒），轻节点可以通过一种保证，以减少这部分的等候时间。轻节点会先在数据请求时添加一个符号/标识，并且确定需要哪种保证（最终确认/Proposed）。数据提供商在收到请求后提供对应的数据以及签名。当数据提供商在“Proposed 保证”情况下没有 proposed 区块，那么他们会被罚没。

  注：Proposed 的区块会最后被 finalized 或者成为 uncle block。

• 成本与费用：对于检察官网络来说，他们需要质押一定量的代币（大于 gas）才能向智能合约提交证明。另外这部分的证明是可以通过 zkp 的方式减少费用。另外，在保险机制下，轻节点提交的保费将会给到数据提供商，而检察官网络则抽取部分做恶提供商的罚没收益。

• 数据可用性：数据提供商本质上是全节点，他们除了可以参与共识层网络，也可以验证数据可用性。验证可用性检验有两类方案：Pull model 和 Push model。前者指的是轻节点随机抽取从全节点获得的数据。后者指的是出块人分发不同区块给数据提供商。对于采用 Pull model 的数据提供商，他们有责任去返回抽样请求，轻节点在收到数据后转发给受信节点/验证者，并由他们尝试还原区块，如果不能，那么数据提供商则会被罚没。本文的轻节点协议在此基础上提出了保险机制，为数据可用性研究提供了新的探索方向。

总结

本文提出的轻节点方案提供了“可编程性安全”以符合不同情况下的安全需求。方案一以更高延迟换取高安全性，而方案二通过引入保险机制为轻节点提供了“即时确认”服务。这些方案可用于需要确认交易最终性的场景，比如原子交易、跨链。

附：论文文献链接：

https://arxiv.org/pdf/2405.01459

* 声明：本内容不构成投资建议或财务规划。在进行任何投资或财务决策之前，请咨询合格的专业人士。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Alfred

一、基本面发展

自2023年我们重新关注Livepeer以来，它从一个去中心化视频流网络逐步迈向去中心化AI视频赛道的龙头，其代币LPT的价格从研报发布时的7美金左右，已涨至21美金以上。此前报告可参考《LD Capital: [*Premium] Livepeer（LPT）行情再次启动，能否突破前高？》：https://ld-capital.medium.com/ld-capital-premium-livepeer-lpt-%E8%A1%8C%E6%83%85%E5%86%8D%E6%AC%A1%E5%90%AF%E5%8A%A8-%E8%83%BD%E5%90%A6%E7%AA%81%E7%A0%B4%E5%89%8D%E9%AB%98-6d968158bd2a。

2024年2月16日OpenAI发布Sora后，Livepeer宣布社区将努力在未来几个月内将这些功能引入 Livepeer 网络，以作为人工智能视频计划的一部分，自此正式开始了AI视频的新叙事。

5月21日，Livepeer发布关于推出AI子网的公告，标志着其去中心化AI视频的计划在逐步落地。AI 子网是 Livepeer 视频基础设施网络的一个分叉分支，为新的去中心化 AI 媒体处理市场和工具的安全开发和测试提供了一个沙箱。AI子网的架构旨在将不同的 AI 推理任务组织成离散的作业类型，将不同的类型的任务通过特定管道进行发送、接收和返回作业请求。 子网还允许 Livepeer Orchestrator节点运营商通过部署 GPU 资源用于 AI 处理任务来赚取 ETH 和 LPT 收入。AI子网的推出有望使Livepeer成为世界上第一个具有 AI 计算能力的去中心化视频处理网络。将利用 Livepeer 的数千个 GPU 开放网络提供低成本、高性能处理，解决中心化 AI 计算的结构性问题。

在Livepeer AI方向的路线图中分为了三个开发阶段：

第一阶段：AI 子网设计和稳定性（已完成）

子网概念验证设计的第一阶段以及现有 Livepeer Orchestrator 节点运营商的初始加入已于 5 月 1 日结束，超过 20 个高性能 AI Orchestrator 节点已经处于活跃状态。

第二阶段：AI子网优化（进行中）

此阶段专注于提高为 AI Orchestrator 和 AI Gateway 节点运营商提供的服务质量。目标是通过扩大兼容 GPU 的范围（低 VRAM GPU 和服务器 GPU）、减少容器加载时间和处理边缘情况来增强网络供应。这一阶段的工作还包括通过新的人工智能视频启动计划与精选的设计合作伙伴合作，完善应用程序开发人员的入门体验。

第三阶段：Livepeer 主网和 AI 网络扩展（2024 年第三季度）

预计将于 2024 年第三季度推出主网，为 AI 开发者提供高品质的体验，并配备工具和软件开发工具包。网络扩展将允许高效执行自定义模型和工作流程，安全地运行自定义容器代码，实现灵活的推理请求以降低开发人员的成本，并建立一种验证协调器真实性和确保内容来源的方法。

此外，Livepeer 还引入了质押功能并将在6月份推出质押及相关数据仪表板以进一步促进LPT的质押采用。

二、代币情况更新

当前LPT市值7.2亿，代币全流通，主要交易场所在币安，近期两周成交量/mc在10%-20%之间

自3月高点下跌后形成新的支撑，第一密集成交区在14.5，其次是17–19；技术形态符合斐波那契的关键点位，当前站稳21（0.618）上方

4小时的量价关系上，上涨伴随绿柱放量，红柱放量跌少，买方力量较强势。

链上数据在近30天新出现了大额提币的流动,根据Scopescan数据，5.14日大额提币108w枚，cex净流出50w枚左右。参考Nansen数据，前20持仓在近30日新增三个大户地址，合计95w枚左右，除三方托管地址外，其余非交易所链上地址流出较少。

来源：Scopescan

三、总结

1、以月为单位的大级别上，LPT的底部吸筹超过一年，当前自主升开启走过3个月，价格增长3–4倍，长期筹码还需持续分发。

2、近期日线级别上，在筹码上有明显链上地址建仓，价格形态符合斐波那契的关键位置，量价关系上买方强于卖方。

3、项目开启AI新叙事，代币全流通充分换手，市值相对于其他AI标的适中，基本面有可预见的利好等待配合释放。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

原文标题：《Pioneering Peer-to-Peer Lending in the DeFi Revolution》

撰文：Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit

编译：Chris，Techub News

• Morpho 正在超越 Compound 等传统协议，改变 DeFi 格局，展示其创新贷款模式的力量。

• 最初利用 Morpho 优化器（Optimizers）进行直接点对点信贷额度，Morpho 现已扩展到包括 Morpho Blue，它采用点对池模型，结合了两全其美的优点以提高效率。

• 这两种模型都解决了传统基于资金池的系统的低效率问题，例如资本利用不足。 Morpho 优化器（Optimizers）优化了贷款人和借款人之间的直接匹配，而 Morpho Blue 提供了具有更高贷款价值比的独立贷款池。

• Morpho 的借贷总价值已达到重要里程碑，Morpho Blue 迅速迎头赶上，在短时间内占 Morpho 锁定总价值 (TVL) 的很大一部分。

前言

DeFi（去中心化金融）正在根本性地改变我们对金融服务的认知，通过其革命性的创新对传统的银行和贷款结构提出挑战。在以太坊平台上，众多协议中 Morpho 脱颖而出，其在借贷市场的总价值最近已经超越了 Compound。这一里程碑不仅证明了 Morpho 借贷模式的有效性，也象征着整个 DeFi 领域在数字资产管理上的广泛变革。

Morpho 最初以其点对点借贷优化器 Morpho Optimizers 而闻名，这种模式直接匹配借贷双方，优化资金的使用效率。随着新模型 Morpho Blue 的推出，Morpho 进一步发展，该模型增强了传统的基于资金池的贷款系统，提供了一个更高效且适应性更强的金融解决方案，进一步推动了 DeFi 领域的创新和发展。

当前 DeFi 的趋势

DeFi 重塑了现代金融框架，通过区块链技术重新定义了信贷获取和提供的方式。在这个领域中，像 Aave 和 Compound 这样的平台通过其动态借贷模式，推动了数十亿美元的交易量。在这些平台上，用户将数字资产存储在公共资金池中，使其他用户能够借款，从而促成了一个活跃的生态系统，这个系统不断地维护流动性和促进资产的交换。

然而，尽管传统的资金池贷款模式取得了成功，它在资本效率方面仍存在一些明显的缺点。大量存储的资产经常处于闲置状态，无法产生收益，从而导致系统效率低下。

Morpho 通过其点对点（P2P）借贷模式积极解决了这些效率问题。通过直接将贷款人与借款人匹配起来，Morpho 不仅优化了资本的利用率，还提升了双方获得的利率。

Morpho 的系统在现有如 Aave 和 Compound 的协议之上增加了一个匹配引擎，使用户既可以享受已建立的资金池带来的好处，也能从直接匹配带来的额外优势中受益。即使直接匹配未能实现，用户仍可从基本资金池的流动性中获益。这确保了 Morpho 在保留基于资金池模型的核心优势的同时，对其功能进行了创新和扩展。

Morpho 的崛起

观察 Morpho 的发展历程，我们可以看到，当其借贷总价值达到 9.03 亿美元，超过 Compound 的 8.65 亿美元时，这标志着一个重要的成就。这不仅仅是数字上的成功；它也验证了 Morpho 在增强借贷体验方面的能力，同时反映出市场对更直接金融互动的需求持续增长。

最初，Morpho 的增长主要由其第一个产品 Morpho Optimizers 推动，该产品建立在 Aave 和 Compound 的基础上，通过在资金提供者和借款人之间创建点对点信用额度，解决了这些平台存在的效率问题。

随后推出的 Morpho Blue 产品，其增长速度尤为显著，仅三个月内就占据了 Morpho 总锁定价值（TVL）的 40%。Morpho Blue 采用了类似于 Aave 和 Compound 的资金池模型，但执行方式更为高效。其特点包括具有更高贷款价值比和更高利用率的独立贷款池，这进一步提升了平台的借贷效率。

影响和未来的方向

Morpho 的崛起带来了深远的影响，特别是随着点对点（P2P）借贷模式的兴起，预示着 DeFi 金融市场可能朝向更具竞争力和高效率的方向发展。然而，这种转变也带来了新的挑战，如管理点对点交互的复杂性和加强对潜在风险的安全措施。

Morpho Blue 应运而生，旨在解决传统集合贷款模型中存在的脆弱性和低效率问题。它通过一个简洁且不可变的设计，将核心借贷协议与风险管理及用户体验层分离，从而在风险和产品管理上创建了一个开放的市场。Morpho Blue 的设计允许无需许可的市场创建和可定制的风险概况，为 Aave 和 Compound 中统一模式提供了一种灵活的替代方案。

随着时间的推进，随着 Morpho Blue 不断扩大其在去中心化金融市场的影响力并重新塑造这一领域的格局，Morpho Optimizers 的使用将逐步被淘汰。这标志着 DeFi 领域内一个向更高效、更灵活的借贷解决方案转变的重要步骤。

结论

Morpho 的成功说明了 DeFi 的动态本质及其持续创新的潜力。通过挑战既定的金融模式并引入更高效的解决方案，Morpho 正在蓬勃发展。它正在为 DeFi 的新时代铺平道路。展望未来，像 Morpho 这样的 DeFi 平台的不断发展无疑将有助于塑造未来的金融格局。

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