作者： Web3好文

整理 & 编译：深潮 TechFlow

主持人：Alex Thor，Galaxy 数码 Firmwide 研究主管

嘉宾：Mike Novogratz，Galaxy 创始人兼首席执行官

播客源： Galaxy Brains

要点总结

在本期 Galaxy Brains 节目中，Alex Thorn 与 Galaxy 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 一起讨论了加密市场的最新发展。在 Galaxy 第一季度财报电话会议后不久，对话深入探讨了 Galaxy 内部不同部门的表现，包括矿业和资产管理方面的创纪录成就。Mike 分享了他对更广泛的市场动态的看法，包括 ETF 批准的影响以及他对比特币在波动市场条件下的轨迹的预测。Alex 和 Mike 以独特的视角探讨了金融、技术和监管环境的交叉点，这些领域将塑造数字资产的未来。

概要

Alex 表示上周比特币价格有所反弹，通胀数据低于预期，市场对此反应积极。

本次访谈谈到了 Galaxy 公司第一季度收益、加密货币、比特币的普及以及宏观经济。同时还涉及到关于日本的问题，以及一些政治话题。

Mike 表示 Galaxy 公司第一季度表现良好在第一季度取得了 4 亿美元的收益。特别是挖矿业务创下了历史最佳季度，资产管理和交易业务也有出色表现。

加密货币在美国政治中的重要性不断增加，正在变得不可忽视。

Mike 表示尽管价格可能不会每个月或每季度都上涨，但他仍对未来 12 到 24 个月内更多机构参与加密货币领域充满信心。他认为比特币价格的下一次变动可能是上涨的，尤其是在接近选举时美联储可能会降息。

Mike 认为加密货币领域是一个叙事驱动的行业，需要用例和概念验证来推动发展。过去六到九个月间，随着 ETF 的批准，机构投资者对加密货币行业的信心显著增强。比特币减半的叙事也对市场产生了积极影响。

Alex 表示加密货币在美国政治中的重要性，尤其是在摇摆州选民中的影响力。在美国摇摆州的 20% 以上选民认为加密货币是关键问题。这是由 DCG 和区块链协会进行的 Harris Poll 调查的结果，涉及俄亥俄州、密歇根州、亚利桑那州等五个摇摆州。这显示加密货币问题在选民中具有广泛关注度，并且这一问题在共和党和民主党选民之间没有明显的党派倾向。

Mike 和 Alex 都认为在当前以美元为基础的世界里，加密货币市场在某种程度上类似于商品行业，如石油公司，其收入和活动水平也依赖于基础商品的价格波动。

美联储印钞

Mike 对国家债务和财政政策非常担忧。他表示他关注的两个主要问题是加密货币监管和国家债务。如果美国政府（无论是拜登还是特朗普）能够解决占 GDP 26% 的联邦预算赤字（应为 20%），这对比特币是不利的。因此，华盛顿的糟糕政策制定者和挥霍无度的支出反而对比特币有利。

其中比特币和黄金的价格上涨都是因为同样的原因——经济不确定性。比特币上涨更快，因为它是新技术和新商品，其采用周期更快。

尽管黄金 ETF 今年有净流出，但黄金现货价格在上涨。个人购买了 2000 亿美元的黄金，这包括像 Costco 这样的公司。

Mike 表示外国央行以创纪录的速度购买黄金，特别是中国。部分原因是美国在乌克兰战争后对俄罗斯实施制裁，其他国家担心美国会冻结他们的美元储备，因此增加了对黄金的购买。

Alex 也认为尽管黄金 ETF 有净流出，但实物黄金的需求仍然强劲。个人投资者和外国央行都在大量购买黄金。

关于美元

Alex 认为年轻人更倾向于将比特币而非黄金视为对美元对冲的工具。更看重比特币的增长潜力，比特币的采用速度快于黄金，特别是在经济不确定的情况下。

Mike 表示虽然美元比其他货币更强，但目前开始有些走弱。美国的财政和货币政策存在协调问题，造成了固定收益市场的假象稳定。财政部长珍妮特·耶伦被批评为任期内最差的财政部长，因为她支持大规模赤字支出，没有进行平衡削减。

Mike 认为收益率曲线和市场稳定。耶伦通过隐形的收益率曲线控制操作，制造了固定收益市场的稳定假象。与她合作的美联储主席鲍威尔共同维持这种人为的市场稳定。释放阀表现在黄金和白银价格上涨，这也应对比特币有利。此外，每次股市下跌都是买入股票的机会，因为这种政策将导致名义增长率高于通胀率，使债务膨胀得以掩盖。

Mike 认为应该进行长期资产配置。在当前政策环境下，股票、房地产、比特币、白银和黄金等硬资产将具有长期的投资价值。

债务问题

Alex 指出美国中产阶级和工人阶级的困境。中产阶级和工人阶级的美国人正在遭受经济困境，因为他们没有足够的收入购买房地产等资产。

Mike 认为如果按照国会预算办公室（CBO）保守的估计，美国在 20 年内的债务与 GDP 比率将达到 250%，这是不可持续的。下一任财政部长将面临解决美国赤字问题的最重要挑战，否则国家将陷入恶性循环。

Mike 希望比特币能够缓慢而稳步地普及，而不是迅速上涨到一百万美元，因为那样意味着社会的崩溃。

他指出一些国家（如尼日利亚和土耳其）因其不负责任的货币和财政政策而陷入困境，说明了全球经济中的不稳定因素。

Alex 认为如果不能控制住债务问题，美国将面临恶性通胀或其他严重的经济问题，导致社会的崩溃。

特朗普参选

Mike 认为如果特朗普再次当选，他将计划加大对美联储的控制，这是一个很糟糕的信号。特朗普的复杂之处在于他的个人伦理引发了社会分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能声称要驱逐 2000 万移民，但实际上可能只驱逐 200 万。这样的政策可能会导致通胀上升，因为缺乏劳动力。

Mike 指出尽管特朗普在任时对加密货币并不友好，但他现在看到了利用加密货币来对抗民主党的政治机会。在乔·拜登表示将否决 SAB 121 法案的同一天，特朗普宣布支持加密货币，以此吸引支持者。尽管如此，加密货币需要两党支持才能在美国发展。

参议员与法案影响

Mike 认为尽管加密货币本应是两党支持的议题，但目前在华盛顿，由于像伊丽莎白·沃伦这样的议员的影响，民主党内部分人对加密货币持反对态度，沃伦在加密货币领域拥有巨大的影响力。

他还指出了加密货币的两面性，加密货币既有利于自由主义者，因为它代表自由选择，也有利于进步主义者，因为它可以去除中间人，实现公平。

Mike 提到了 SAB 121 法案，这是一个会影响公共公司的会计规则，如果他们持有加密货币，就必须将其记录在资产负债表上。该规则对银行的影响比对加密货币公司更大，因为它会极大地膨胀银行的资产负债表。如果民主党拒绝撤销 SAB 121 法案，就好比他们在表示不喜欢加密货币，类似于不喜欢狗一样，这是一个严重的失误。美国有大量加密货币的单一议题选民，尤其是年轻人，如果民主党继续反对加密货币，这些选民可能会转向支持其他政党。

日本经济

Mike 先讨论了日本的经济状况。日本面临人口老龄化和低出生率的问题，是一个保守且不欢迎移民的国家。他们是全球最大的储蓄国，经济多年处于通缩状态，直到最近才出现通胀，这使得经济有所活跃。由于美国利率较高，日本希望美联储降息以减轻压力。

Bitcoin 和 ETFs

Mike 指出比特币在风险调整后的收益率上仍表现优异，仅次于英伟达和欧洲股票。尽管没有经历传统的「比特币、以太坊和山寨币周期」，比特币继续吸引投资者，因为它被视为数字黄金，并在当前的宏观环境中表现良好。

他还指出市场中的新动向，ETF 的推出和财富管理渠道的开放推动了比特币的采用。比特币作为数字黄金的概念已经深入人心，财富管理公司也开始向客户推荐比特币。随着 ETF 的潜在批准，以太坊等其他加密资产有望在市场上获得更大认可和投资。

设想一下如果当时比特币 ETF 在 1 月 11 日被否决，那对比特币价格会非常不利，因为市场预期是会通过。然而，目前市场普遍认为以太坊 ETF 不会获得批准，因此风险偏向于上涨。

Mike 认为目前比特币价格在 73,000 美元到 57,000 美元之间波动。市场波动性较低，许多人卖出了看涨期权。如果出现利好消息，例如美联储决定降息，比特币价格可能会突破 73,000 美元，出现抛物线式上涨。比特币价格的上涨只需较少的资金投入，因为价格是由边际决定的。如果未来的通胀数据（CPI 和 PCE）降低，且就业数据下降，美联储可能会在 7 月降息，从而推动比特币价格上涨。

Mike 认为大多数新的 ETF 购买者并不是短期投机者，他们是第一次或第二次购买比特币，通常不会在一周之内卖出比特币。通常，在 ETF 推出一到两周后会有期权市场，但比特币 ETF 尚未有期权市场，这是因为 SEC 的限制。一旦期权市场开放，将会吸引大量散户投资者，增加市场的活跃度和交易量。

Mike 提到了 MicroStrategy 和 Marathon 的交易量。MicroStrategy 和 Marathon 的交易量超过了所有比特币 ETF 的交易量，这主要是因为它们拥有期权市场，吸引了大量短期交易者和日内交易者。MicroStrategy 的 Michael Saylor 抓住了市场机遇，通过发行股票购买比特币，增加了公司股票的波动性和交易量。然而，他最近几个月每天都在卖出股票，这可能会引起投资者的担忧，尽管市场对他的信任依旧强烈。MicroStrategy 的股票目前以高于比特币的溢价交易，但这种溢价可能不会持续。随着时间的推移，溢价可能会收窄，甚至变成负值。

SEC

Mike 对于美国有限的加密货币投资机会表示不满，主要原因是 SEC 不批准许多加密货币公司上市。例如，Bullish 和 eToro 等公司都在等待批准，但由于 SEC 的限制，投资机会非常有限。

Mike 还提到了矿业公司和股票稀释。许多矿业公司通过卖股票来购买矿机等设备，这些公司股票以高于账面价值的溢价交易，因为它们被视为动量股。Riot、CleanSpark 和 Marathon 的 CEO 都聪明地利用这种溢价出售股票并购买更多设备。

Mike 对 SEC 批准特朗普的股票（如 Truth Social）表示质疑，这些股票没有实际收入，却获得了高估值。他认为 SEC 这种行为对散户投资者不利。

Mike 还讨论了 meme 股票现象是否会长期存在。他认为 meme 股票有其独特的魅力和技能需求，虽然属于投机性质，但可能会持续存在。

Roaring Kitty 和 GameStop

Mike 提到 Roaring Kitty（Keith Gill）在三年前引发的 GameStop 股票狂潮。他在地下室发布一张图片，引发了为期三天的狂热，使 GameStop 的市值达到 170 亿美元。Mike 对 Roaring Kitty 在 GameStop 股票事件中的表现表示赞赏，认为他击败了系统。

Mike 提到电影《Dumb Money》，这部电影反映了 GameStop 股票狂潮的事件，表明其对该事件的真实再现和娱乐性。

Mike 担心很多人在高价买入 GameStop 股票后损失惨重，尽管早期买入者可能获利。

Mike 认为低利率和政府大量发钱催生了加密货币和 meme 股票的兴起，这是一种金融虚无主义。

Mike 强烈批评了现任政府对年轻一代的剥削，引用 Scott Galloway 的 Ted 演讲，指出年轻人在收入、教育和住房成本方面的困境，年轻人对现状感到愤怒。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Nancy，PANews

价值评估既是艺术，又是科学。眼下加密市场已是高FDV遍地，尽管交易所为应对社区争议对上币策略上做出调整，但终究“治标不治本”。项目高估值逻辑亟需重构之际，MEME强势霸屏交易榜单，甚至出现机构、名人和政客纷纷进场等FOMO现象。

上市估值较私募出现超高溢价，缩减VC利润空间以破局

近年来，加密领域中获得数千万数亿美元的融资项目愈发多。RootData数据显示，过去一年，加密市场总融资额为101.61亿美元，平均融资金额达968.71万美元。其中，融资1000万美元以上的加密项目占比近40.2%，且这些项目主要以种子轮融资为主。

除了融资规模普遍较大外，主流交易所的上市项目估值均较高。例如，RootData于本月初发布的数据分析称，自2021年起，Binance Launchpool公布了20个项目的估值，总计约59.4亿美元，平均每个项目约为2.97亿美元，整体估值趋势保持稳定；同期OKX Jumpstart公布了10个项目的估值，总计约50.1亿美元，平均每个项目约为5.01亿美元。

而估值水平常常被用于评判潜在价值的重要指标之一，特别是高融资项目一度成为投资者的“香饽饽”，甚至一度喊出“追高才是抄底”、“恐高都是苦命人”的口号。然而，从如今高估值项目的代币价格表现来看，市场“恐高”情绪正在弥漫，似乎不再受投资者“待见”。特别是，巨额抛售压力之下，高估值批判风盛行。

知名公募打新平台CoinList今日（5月28日）发推文表示，高FDV本身并不是问题，但问题在于项目在以某个FDV进行私募融资后，然后以高出20倍的FDV向散户发行。例如近期一些高知名度空投项目DYM、STRK、ARB、W在上市时的平均FDV为147亿美元，较私募市场估值平均溢价13.3倍。

“对于创始人来说，这种做法对长期发展是具有破坏性的，因为他们的短暂独角兽地位随后会因‘空投参与者尽快抛售代币’、‘私募市场不断的抛售压力’等原因被摧毁。”CoinList认为，如果散户能够以接近最后一轮VC的价格参与，大家都会更满意。

CoinList以自身为例表示，其今年前五次代币发行的散户售价仅比之前VC轮溢价1.04倍，且没有锁仓期和释放周期更短。

市场博弈下MEME热度加剧，盗号喊单等乱象从生

VC和散户矛盾加剧之际，MEME已成为主流投资标的。例如，据Split Capital联合创始人Zaheer Ebtikar最新分享的数据显示，按未平仓合约计算，排名前10名的最大加密货币中有4种均为MEME币，分别是PEPE、DOGE、BONK和WIF。其中，PEPE未平仓合约达8.126亿美元，是SOL（17.8亿美元）的一半。

再例如，Robinhood披露的第一季度营收也展示了市场对MEME币的喜爱，其用户持有了价值76亿美元的狗狗币，超过了以太坊的56.3亿美元。

与此同时，大型机构也在关注和布局MEME领域。例如VanEck旗下MarketVector推出Meme币指数，可追踪DOGE、SHIB、PEPE、WIF、FLOKI和BONK六大MEME代币、Franklin Templeton也在发布多篇与MEME币相关的报告等。

而MEME还成为政客博弈的手段，除了美国总统候选人特朗普宣布竞选活动接受狗狗币和柴犬币在内的加密货币捐款、拜登竞选团队拟聘请Meme经理来争取年轻选民支持等，这种趋势下也带动近期PolitiFi相关MEME代币普涨，CoinGecko数据显示，截至5月28日，PolitiFi代币市值超13.5亿美元。

但需要警惕的是，MEME热度高涨之下也出现了不少乱象。包括近期多个加密KOL/媒体名人的X账户遭黑客入侵来虚假宣传MEME币，比如知名交易员GCR账户的攻击黑客也与MEME代币团队CAT有关，甚至有过激者为推广自己的MEME币采取极端行为导致三级烧伤等。当然，这也在一定程度上体现出具备背书价值的VC在发挥“信息过滤器”作用的重要性。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

5 月 23 日，Taiko 公布了首轮空投查询页面，但却在社区掀起了一波关于公平性的争论。面对其创始人 Daniel Wang 的回应，社区似乎也并不买单。

同时，5 月 25 日，以太坊联创人 Vitalik Buterin 作为区块提议者在 Taiko 主网 propose 了首个区块，并在该区块附言称：「我很高兴看到 Taiko 作为一个 Based Rollup 平台而推出，以太坊受益于采用多种不同方法的 L2s，我很欣赏 Taiko 是第一批朝这个方向发展的项目。」

坎昆升级后，以太坊生态将关注点再次放回了 L2 领域。和其他 Rollup 项目不同，Taiko正在开发基于 Based Rollup 的方案，并吸引了红杉中国、Generative Ventures、Hashed、Lightspeed Faction、Token Bay Capital 及 Flow Traders 等多家 VC 青睐。不禁让人好奇，相较于其他知名 ZK 扩容项目，Taiko 有何特别之处？它的扩容方案又将如何影响 L2 生态格局？

带着这些疑问，ChainFeeds 对话 Taiko 团队，就 Taiko 的起源、愿景、以太坊扩容方案等内容进行了探讨。

重点摘录：

• Taiko 创始人Daniel Wang希望能够在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊，实现中心化和去中心化二层网络并存的局面，使得 dApp 能够在两种选择之间做决策。

• Contestable Rollup 是对 zkRollup 和 Optimistic Rollup 的⼀种抽象。未来，如果零知识证明足够便宜，可以将 Contestable 配制成纯粹的 zkRollup。

• 在开发 SGX 证明的过程中， Taiko 团队逐渐意识到无状态客户端的重要性，并坚信未来在 zkVM 中运行无状态客户端生成零知识证明的可行性。

• Taiko 已经上线主网，区块的提交和证明都是无需许可的，但合约仍有所有者。Taiko 团队计划争取在主网上线一年左右将合约所有转移给 Taiko DAO，完全放弃对网络的所有权和控制权。

Taiko 起源：在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊

Taiko 创始人 Daniel Wang 在 2017 年创建了首个基于 ZKRollup 构建的以太坊生态 DEX 协议 Loopring。但 Loopring 的架构与 Daniel 的愿景不尽相符。Daniel 希望能够在不牺牲去中心化的前提下扩展以太坊，实现中心化和去中心化二层网络并存的局面，从而让去中心化应用能够在两种选择之间做出更明智的决策。但 Loopring 只能构建成一个非可编程的二层网络，缺乏虚拟机结构，并且为了降低成本，其出块机制也是中心化的。

在创立 Taiko 之前， Daniel Wang 和志同道合的开发者进行了多次讨论，主要聚焦在两个方向上：去中心化社交网络或去中心化社交网络所需的基础设施「无需许可的二层网络」。深思熟虑后，大家普遍认为涉足去中心化社交网络领域风险较高，而无需许可的二层网络则具有更大的差异化竞争空间，Taiko 应运而生。

Taiko 是一个 Type-1 zkEVM，提供了与以太坊完全相同的操作码和功能，确保了与现有以太坊生态的高度兼容性。Taiko 团队强调，最初 Taiko 的设计就是 Based Rollup 的结构，即让以太坊验证者最终负责 Taiko 的出块，这实现了提议者去中心化。今年 3 月，Taiko 完成了由 Lightspeed Faction、Hashed、Generative Ventures、Token Bay Capital 领投的 1500 万美元 A 轮融资，总融资金额达到 3700 万美元。针对 VC 的青睐，Taiko 团队表示他们非常重视投资机构和 Taiko 的战略协同性。且 Taiko 之所以能够在短时间内成为全球最⼤的 Discord 社区（超 107 万名成员）之一，并吸引数以百计的 dApp 进行部署，除了 Type-1 类型和完全去中⼼化架构的优势之外，投资者的⽀持功不可没。

以太坊 Rollup 设计框架探索：BCR 及 BBR

Taiko 与其他 Rollup 的主要区别之一在于其选择了 Based Rollup 机制，不依赖中心化的排序器，而是依赖以太坊验证者对交易和区块进行排序。更进一步，Taiko 联合创始人 Daniel Wang 在 2023 年底提出了「Based Contestable Rollup（BCR）」概念。该概念引入了 Contestable（争议）机制，原因是 ZK-EVM 代码不可能永远没有错误，且 Taiko 是去中心化的，容错率较低，因此需要采取谨慎的态度。

Taiko 团队也阐述了选择 Contestable 设计的主要考虑：

• 首先，Based Rollup 无需许可，必须引入「更高级别的证明」来解决软件中的潜在 Bug。这避免了中心化网络需要停掉网络进行数据纠错的必要性。当然，随着 Taiko 网络运行时间的增加，这种纠错机制可以逐渐去除。

• 其次，虽然 SGX 证明相对于零知识证明便宜了上千倍，但它并不是最理想或最去中心化的验证方式。Contestable 设计允许在对 SGX 证明产生怀疑时提出挑战，要求使用更高级别的证明重新验证区块，在降低成本的同时，提高了验证的可信度。

• 最后，Contestable Rollup 具有灵活性和可扩展性，可以看作是对 zkRollup 和 Optimistic Rollup 的一种抽象。例如，如果未来零知识证明更便宜，我们就可以将 Contestable Rollup 配置成纯粹的 zkRollup，或者根据应用的需要将其配置成纯粹的 Optimistic Rollup，从而适应不同的验证需求。

关于 Based Contestable Rollup 的架构，Daniel Wang 在文章中也进行了详细概述。BCR 是一种具有争议特性并采用 Based 排序的 Rollup。在这种设计下，任何人都可以对区块中的状态转换提出争议，但必须以 Taiko 代币支付争议保证金，且需要更高级别的证明来解决争议，才能验证该区块。如果争议者获胜，则可以收回争议保证金，并获得原证明者有效性保证金的 1/4。而新的证明者也会获得原证明者有效性保证金的 1/4 作为证明费，剩余 1/2 将会被没收。反之亦然。值得注意的是，该机制中由多重签名者在最初几年内共同充当证明层级中的高层。作为最高级别的证明，在这种情况下，状态转换被视为最终确定，不再允许进一步的质疑。

 

 

 

 

 

此外，Taiko 的 BCR 架构还具有一个核心特征，即允许每个级别使用自己的证明系统。Taiko 团队表示，在基于 Contestable Rollup 的架构下，不同级别的证明可以被构建出来，例如最低成本的 Optimistic 证明，然后是 SGX 证明，接着是 zkEVM 或 zkVM 证明。这些不同的证明类型是 Contestable 概念的体现，并且还可以将这些证明组合起来做混合型的多证明系统，例如「SGX+zkVM」就可以看作是比仅使用 zkVM 证明更可信的证明。

作为首个重要的里程碑，Taiko 计划在 Alpha-6 测试网 Katla 上测试 BCR 的实际运作情况，随后在主网推出。在此之后，Taiko 计划要么升级协议为Boosted Based Rollup（BBR），要么推出独立的 BBR 二层作为第二个重要里程碑。Taiko 表示，若要实现以太坊原生的扩展能力，Boosted Based Rollup 是一个明智的选择。通过允许 L1 验证者为整个网络提议新区块，将使以太坊获得开箱即用的扩展能力。对于开发者而言，BBR 能够对交易执行和存储进行分片。而对于用户而言，用户体验感将获得提升，因为 dApp 会分布在所有 L2 上。

 

 

 

 

叙事升级：转向 ZKVM？

大家对 zkEVM 都不陌生，但 EVM 并不是为在零知识电路中运行而设计的，因此在实践中，实施 zkEVM 往往需要做出一些权衡。与 zkEVM 不同，zkVM 则是作为零知识证明系统电路实现的虚拟机。其优势包括：无需学习密码学和 ZKP 系统，易于使用；具有通用性，图灵完备的 ZK-VM 可以作为任意计算的证明计算；很简单，一组简单的约束足以描述整个 VM；能够利用递归，证明验证只是在 VM 上执行的另一个程序。

Taiko 已经开始从使用 zkEVM 模型转型至使用 zkVM 模型。转向 zkVM 模型后，Taiko 可以修改并运行一个客户端，生成 ZK 证明。而为了确保稳健性，Taiko 通过构建多重证明系统，并对多个 zkVM（如 RISC Zero、SP1、Powdr）做出贡献，来多样化加密假设，并且使用 SGX 以在不泄露数据的情况下增强隐私和安全性。

Taiko 团队表示，Taiko 是最早参与以太坊基⾦会 PSE zkEVM 开发的团队之⼀，并在 Keccak 和摩尔克等关键电路的代码上做出了贡献和优化。但在这个过程中也意识到了这种开发模式的局限性，例如代码都是底层代码，难以测试和验证。且对于新手而言并不有好。随着在 SGX 证明开发过程中的不断探索，团队开始逐步意识到无状态客户端的重要性，并在 Risc0 团队取得的进展的影响下，坚信未来在 zkVM 中运⾏⽆状态客户端⽣成零知识证明的可⾏性。目前 Taiko 已经和 Risc0 展开合作，并且后续还会和 SP1 及更多的 zkVM 团队合作，通过 Contestable Rollup 来聚合这些不同的证明系统，同时保持 Taiko ⼆层的设计与每个 zkVM 都充分结偶。

此外，Taiko 已于 27 日上线以太坊主网，目前已经处理发布了以太坊全网约 15% 的数据块。团队强调，虽然在 Stage1 主网模式下，区块的提交和证明都是无需许可的，但合约仍有所有者。团队计划在主网上线⼀年左右将合约所有权转交给 Taiko DAO，完全放弃网络的拥有权和控制权。Taiko 团队还表示，将会投入更多资源至 Preconfirmation、MEV、及 Taiko BBR 方案的研发中，未来希望能够为生态项目和社区用户带来更多惊喜。

 

空投风波：Taiko 还能否挽回社区信心？

Taiko 于 5 月 23 日公布了 TKO 代币经济学，宣布将初始代币供应量的 5% 用于创世空投。根据官方 FAQ，将会有 300,000 个地址有资格认领超 5000 万枚代币。虽然该举措是为了回馈社区，但却引发了一波关于「空投是否公平」的争议。部分社区成员反映获得空投数量低于预期，还有部分用户表示参与了相关任务但并未获得空投。

面对社区成员的不满，Taiko 联创 Daniel Wang 也做出了回应，表示 Taiko 的目标是公平，但无法满足所有人，并对未获得 TKO 的用户表示歉意。但社区对其发言似乎并不买单，随后 Daniel Wang 在 Discord 社区再次进行了回应，并表示如果没有获得空投，是因为其他人分数更多。至于空投规则不透明是因为透明也无法解决分歧，「公平」定义有很强主观性。此番言论再次将 Taiko 推至舆论中心，更有社区成员呼吁抵制 Taiko。不过，因空投遭到社区质疑并不是什么新鲜事情，近期发布空投的项目都有这样的情况发生。特别是当空投刷单变成了一个产业，并涉及大量专业团队的加入后，他们也成为了生态的一部分，而社区的舆论也可能会受到这些团队的影响。未来，Taiko 还计划进行两轮空投。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：比推 Asher Zhang

5 月 24 日，美国证交会（SEC）文件显示，SEC 批准包含贝莱德、富达和灰度的在内的多家发行方的现货以太坊 ETF 19B-4 表格。前美国证券交易委员会主席 Jay Clayton 就此表示，以太坊 ETF 的批准分两步进行（注：美 SEC 还需批准 S-1 表格），已获得上市批准，但产品本身的批准仍待定，尽管还有一些问题需要解决，但此类批准是必然的。

从某种意义上看，以太坊 ETF 实质上已经获批通过。这一观点，我们在以太坊 ETF 获批前的《以太坊 ETF 呼之欲出？围观华尔街与 SEC 的博弈》文中曾做出准确预测，并深入分析了其背后原因。但是市场中很多人对以太坊获批还是感到费解，而且过多沉浸在以太坊 ETF 获批这件事上而忽视一件更重要的事，本文将进一步深度解读这背后的复杂关系；并基于此进一步深入探讨以太坊后市行情发展和影响。

从以太坊获批的根本原因说起

一件对加密行业真正重要的大事因为以太坊 ETF 获批而有些被忽略了，很多人对以太坊获批还感到困惑，却不知正是因为这件大事的忽略。所以，还是让我们从以太坊获批的根本原因说起。

我们在《以太坊 ETF 呼之欲出？围观华尔街与 SEC 的博弈》一文之所以认为以太坊会获批的两个原因在于：1）美 SEC 和华尔街就以太坊获批找到了「平衡点」——以太坊 ETF 中没有质押条款；2）但是第一点原因并不完美，本质上是政治原因促美 SEC 最终接纳了这一折衷方案。

FIT21 法案全名是《21 世纪金融创新与技术法案》，5 月 23 日，美国众议院以 279 票赞成 、136 票反对的结果通过了《21 世纪金融创新与技术法案》，其中众议院民主党表现强劲。FIT21 法案本质上是在众议院金融服务委员会（负责监管证券交易委员会）和众议院农业委员会（负责监管商品期货交易委员会）的联合努力下推动的。这个法案将为美国的加密监管建立一个监管框架，这很重要，下面我们讲的更具体点。

FIT21 监管法案涉及很多方面，我们这里先选和本文所要阐述问题相关的一个点来谈——加密监管界限。在美国，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间关于谁监管加密货币的界限一直模糊不清，其中争议最大的就是以太坊。CFTC 认为以太坊和比特币都是商品，所以早早就上线了比特币和以太坊期货。对于比特币，SEC 对比特币的资产属性异议不大，只是认为其涉嫌操纵，这是之前一直迟迟不愿上线比特币现货 ETF 的原因；但是，对于以太坊，SEC 官员在很长时间内认为其转为 POS 机制后就是证券，这是以太坊现货 ETF 不上线的原因。

但是，FIT21 法案 /HR 4763 明确了哪些数字资产受商品期货交易委员会 （CFTC） 监管，哪些受美国证券交易委员会 （SEC） 监管。美国商品期货交易委员会（CFTC）将把数字资产作为一种商品进行监管，「如果它运行的区块链或数字账本是功能性的和去中心化的」。美国证券交易委员会将把数字资产作为一种证券进行监管，「如果其相关的区块链是功能性的，但不是去中心化的」。该法案将去中心化定义为，「除其他要求外，没有人拥有单方面控制区块链或其使用的权力，并且没有发行人或关联人控制数字资产的 20% 或更多或数字资产的投票权」。从这个定义上看，以太坊就是商品，那么，SEC 之前关于以太坊是证券的定义就不成立。5 月 23 日，FIT21 法案在众议院通过；5 月 24 日，以太坊 ETF 获批，其间因果已然一目了然。

以太坊 ETF 获批后的深远影响

以太坊 ETF 获批后，不仅仅影响以太坊的发展，而且将对加密行业产生深远影响。这里我们简单先来谈下 SEC 和华尔街达成的潜在平衡。

今年 2 月，VanEck 向 SEC 提交了不包含质押条款的修正版 S-1A 文件；最近几天富达和灰度相继将 S-1 注册声明中关于质押部分去掉，并重新向 SEC 递交文件。因而，我们推测这个「平衡点」为：如果 ETF 中 ETH 不拿去质押，那么以太坊就不属于证券；反之，用于质押的以太坊就会被定义为「证券」。基于这个原因，市场认为其他加密主流货币大概率也将有机会上线现货 ETF，其中市场最看好的便是 SOL，也就是说同样是 PoS 机制，为什么以太坊可以，SOL 等不可以。市场中这个观点，乍听起来很有道理，但 SEC 完全有很多理由，比如操纵和交易欺诈？比如，以太坊的足够去中心化（毕竟以太坊存在时间很长）。仅从以太坊获批来推测其他主流加密货币，那么，其实其他加密主流资产确实短期不应该这么快上线新的现货 ETF。

但是，本文其实保持相对积极的态度。这主要还是因为 FIT21 法案，因为这才是真正影响加密主流资产未来方向的法案。FIT21 法案在众议院能顺利通过，这主要和民主党大力支持有关，如果民主党在美国今年大选中获胜，那么美 SEC 主席大概率被换为民主党派的人，那么其很有可能大举推动加密行业的向前发展。除此之外，本文认为，美国其实在 AI 领域的优势其实相对明显，这使得其整体国家政策对科技创新也更为包容和开放，从而保证其科技整体领先水平，这无疑也会使得属于高新科技的加密行业受益。

以太坊后市行情将如何发展？

5 月 24 日，加密大 V 神鱼表示，根据 BTC ETF 的经验和市场公开信息，刻舟求剑下 ETH ETF 的时间线：5 月 23 日：ETH 19B4 意外通过，做市商开始购买 ETH 现货，为提供流动性做准备；6 月初：S1 可能通过。参考 BTC ETF，最快需要 2 周，但正常节奏可能需要 3 个月；6 月中：S1 通过后，可能立即开始交易，或在几日内启动；6 月至 12 月：上市初期主要资金流入可能来自散户，占总资金的 80-90%；机构用户参与较少。考虑到 ETHE 类似 GBTC，市场可能会面临部分套利和出售压力，能否承受这种抛售压力尚待观察；12 月后：随着时间推移，机构投资者可能逐渐进入市场。

本文认为，以太坊受以太坊 ETF 获批后走势更强毋庸置疑，这主要是因为需求端增加所致，但并不会简单复刻比特币获批比特币 ETF 之路，其中最主要的不同在于宏观因素。在年初，比特币 ETF 获批时，市场其实预期美联储将在 6 月开始降息，加之比特币减半后牛市开启的强烈预期，这无疑大幅推动了比特币的行情上涨。尽管以太坊今年来表现的不那么强势，但其实涨幅也已相对较高。未来，其走势更多还是会跟随比特币的趋势，而比特币的趋势又需要重点关注美联储的政策变化。

不过，目前市场整体对以太坊后市持有乐观态度。渣打银行外汇研究和数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示：预计以太坊现货 ETF 获得批准后的前 12 个月内将推动 239 至 915 万枚以太坊流入。以美元计算，大约相当于 150 亿至 450 亿美元。以太坊年终目标价格为 8000 美元，2025 年底以太坊价格将达到 14000 美元。

Bernstein 分析师估计：货以太坊 ETF 的批准将推动其价格飙升 75% 至 6600 美元。SEC 在 1 月份批准了类似的比特币产品，刺激了接下来几周比特币价格上涨 75%，预计 ETH 的价格走势也会类似。Lyra 创始人、前华尔街期权交易员 Nick Forster 表示：「根据 Lyra 期权市场的暗示，以太坊在 6 月 28 日前达到 5000 美元的概率约为 20%，在 7 月 26 日前超过 5500 美元的概率也为 20%。

总结

本文认为，以太坊 ETF 获批在于：美 SEC 和华尔街寻找到了平衡点；而这又是由于美国政策的转向，其中最主要的 FIT21 法案。FIT21 法案之所以获批尽管主要是民主党的推动，但本文认为这主要与美国的国家政策转向有关。伴随，OpenAI、谷歌以及英伟达等在 AI 领域的持续领先，这使得美国经济保持了韧性，这虽然使得美联储不再着急降息；但也使得美国政策制定者对高新科技（特别是与 AI 关系密切的区块链行业）开始变得更加开放、包容以及鼓励创新。这无疑将加快区块链行业的快速发展，加密行业的繁荣或即将到来。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

整理：邓通，金色财经

“如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

美国前总统特朗普近期正通过一系列言行大打”加密牌“，增加自己的竞选筹码。

迫使现货以太坊ETF通过、接受加密货币捐款、确保加密革命未来发生在美国、释放丝绸之路创始人、考虑赦免维基解密创始人阿桑奇，都是特朗普的最新竞选武器。

那么，大打”加密牌“的特朗普能争取到美国选民在大选中力压拜登吗？他关于加密货币的承诺会不会只是空头支票？他会赢吗？

一、特朗普为争取选民打的“加密”牌

1、竞选压力迫使现货以太坊ETF通过 接受加密捐款

2024年5月8日，特朗普在海湖庄园告诉加密货币支持者，由于拜登政府对该行业采取了监管打击措施，“如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

2024年5月21日，特朗普2024竞选团队宣布接受BTC、ETH、GOGE、SOL、SHIB、XRP、USDC 和ZRX等加密货币捐款。

或许感受到了特朗普的竞选政治压力，拜登领导下的美国SEC对现货以太坊ETF的态度发生180度转变，在5月23日批准全部8家现货以太坊ETF的19b-4文件。

2、释放丝绸之路创始人

2024年5月25日特朗普出现在美国自由意志党全国大会上，意图拉拢美国自由意志主义者。他承诺，如果他再次当选总统，将把丝绸之路创始人罗斯·乌布里希的无期徒刑减为服刑。这一言论引起了现场观众的热烈欢呼，其中许多人举着写着“释放罗斯”的牌子。

3、确保加密货币和比特币的未来发生在美国

2024年5月25日，同样是在美国自由意志党全国大会上，特朗普表示，“将确保加密货币和比特币的未来发生在美国，而不是被驱使到海外。我将支持国内五千万加密货币持有者的自主托管权。我说这话，只有在你们投我一票的情况下，我才能让伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）和她的手下远离你们的比特币。我绝不会允许央行数字货币的创建。”

同日特朗普在其旗下的社交媒体平台Truth Social上发文表示：“我对加密货币公司及所有与这个新兴产业相关的事物持非常积极和开放的态度。我们的国家必须在这一领域处于领先地位，没有第二名。相反，乔·拜登是我们国家历史上最糟糕的总统，他希望加密货币慢慢死去，痛苦地死去。”

4、考虑赦免阿桑奇

2024年5月27日，特朗普在接受播主Timcast IRL采访时透露，如果当选总统，他将“非常认真地考虑”赦免维基解密创始人朱利安·阿桑奇。

二、特朗普打加密牌可以拉到更多选票吗？

2024年3月14日，Paradigm发布的一项民意调查显示，19% 的美国登记选民购买了加密货币。Paradigm的民意调查进一步表明，加密货币持有者更支持特朗普，特朗普的支持率（ 48%）胜过拜登的支持率（39%），13% 的人尚未决定。而且有色人种和年轻人群体的加密货币拥有率更高，这对于所“摇摆州”的局势至关重要。

由于其竞争性，摇摆州在选举期间受到双方的极大关注和竞选资源。这些数据总体表明，加密货币所有者本身就是一个摇摆投票群体，如果选举又是一场势均力敌的竞选，这一群体可能具有决定性作用。

根据 DGC 的调查，26% 的受访者表示他们关注候选人对加密货币的立场，21% 的受访者表示加密货币是即将到来的选举期间需要考虑的重要问题。

受访者对加密货币的总体立场可能归因于过度监管的感觉：55% 的人担心政策制定者会通过过度监管来扼杀创新。

三、业内人士对特朗普的批评声音

以太坊联合创始人兼卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森：特朗普政府“基本上忽视”了加密货币行业，而“拜登政府则采取了协调一致的行动来消灭加密货币。”

萨尔瓦多政府前技术和商业创新主管莫妮卡·塔赫：加密货币“被一些机会主义政客利用来提升自己的地位，并将自己呈现为创新者。

Cinneamhain Ventures 合伙人亚当·科克伦：特朗普“有着长达数十年的倒卖历史”和“为了自己的利益而出卖他人”的过往。

Prime对冲基金合伙人亚历山大·布鲁姆：特朗普“有为自己的目的向绝望的人们/团体做出承诺，然后不兑现这些承诺的记录。”

四、特朗普概念Meme币拉升

AssangeDAO：受特朗普考虑赦免阿桑奇消息影响，AssangeDAO代币JUSTICE自5月26日以来以上涨超过10倍。

FreeRossDAO：5月26日，受特朗普将特赦“丝绸之路”创建者消息影响，FreeRossDAO代币FREE一路猛涨，当天最高涨幅超过25倍。近日虽然有所回落，截止目前仍是5月26日上涨之前价格的5倍多。

TRUMP：5月9日，特朗普主题Meme币MAGA（TRUMP）开始暴涨，最高涨至13美元以上，市值一度突破6亿美元。

五、附录

1、阿桑奇是谁？

朱利安·保罗·阿桑奇（Julian Paul Assange）是澳大利亚记者和行动主义者，他于2006年创建揭密网站维基解密。维基解密在2010年发布了一系列由美国陆军情报分析员切尔西·曼宁所提供的解密事件，引起国际关注。

2010年11月30日，在位于瑞典的国际公共检察官办公室要求之下，国际刑警组织以涉嫌性犯罪为由，对阿桑奇发出国际逮捕令。12月7日，阿桑奇向伦敦警察厅投案，但他否认相关指控。2012年6月19日，阿桑奇在保释期间进入厄瓜多尔驻英国大使馆寻求政治庇护，同年8月，阿桑奇获厄瓜多尔政府政治庇护，之后在大使馆居住近七年。

成为维基解密的代言人与编辑之前，阿桑奇曾是物理、数学系学生、程序员、黑客。他曾辗转多个国家，居无定所，偶尔也在公共场合露面，就新闻自由、审查制度与调查性新闻工作阐述自己的看法。

2019年4月4日，维基解密在推特上发布了一条来自厄瓜多尔政府高层人士的消息称，阿桑奇将被以丑闻为借口驱逐，并且与英国达成了逮捕他的协议。

2019年4月11日，伦敦警察厅称获厄瓜多尔驻英国大使馆馆员批准，入馆拘捕朱利安·阿桑奇。

2019年5月23日，美国政府进一步指控阿桑奇违反了《1917年的间谍法》。《华盛顿邮报》与《纽约时报》等报纸的编辑们以及新闻自由组织批评了政府根据间谍法指控阿桑奇的决定，并将此决定描述为对保障新闻自由的《美国宪法第一修正案》的攻击。

2021年12月10日，伦敦英国最高法院裁定阿桑奇可以被引渡到美国接受指控。

2022年7月1日，阿桑奇宣布对引渡令提出正式上诉。

2024年5月20日，英国高等法院再次审理阿桑奇引渡上诉案。

2、阿桑奇与加密货币

阿桑奇曾获得大量加密货币捐款

2019年4月11日，阿桑奇在厄瓜多尔驻英国大使馆被警方逮捕时高喊着“你必须抵抗，你可以抵抗”，该事件瞬间在加密货币社区引起强烈反应。事情发生24小时内，维基百科官方公布的比特币地址就收到数百笔BTC捐款，交易总额超四万美元。同日市值前100的币种几乎全部表现出下跌行情，其中比特币单日跌幅达超6%。

维基解密从2010年开始陆续公布了阿富汗战争日记、伊拉克战争记录以及数万份美国外交电报。2010年12月5日，美国政府停掉了维基解密所有来自信用卡、银行卡等等传统金融的捐款渠道。为了能够让网站继续维持运营、继续为正义发声，了解比特币的路人以及相关社区开始呼吁维基解密接受比特币捐款，以打破金融封闭。这一提议当时受到中本聪的坚决反对；而且事件发生一周后中本聪随意留下最后一篇贴文便从Bitcointalk彻底消失的巧合，让不少人怀疑维基解密事件是促使中本聪提早离开项目的催化剂。

捐赠而来的比特币给阿桑奇带来了数百倍的收益。2017年比特币牛市期间，阿桑奇曾在推特上挑衅美国政府，称感谢他们对维基解密进行金融封闭，否则维基解密也不会开始使用和投资比特币，并在几年间获得了超500倍的回报。

阿桑奇与NFT拍卖

2022年2月10日，以维基解密创始人阿桑奇命名的 AssangeDAO 以 1593 枚 ETH（价值约 5300 万美元）赢得 Julian Assange x Pak 的 NFT 系列 Censored 的一部分，即 Clock。

Clock 是一个独立的 NFT，原型是一个静音计时器，用于计算阿桑奇在监狱中度过的天数。从 NFT 出售中筹集的收益将用于支付阿桑奇的律师费，捐给为 Julian Assange 辩护的 Wau Holland Foundation。另外，AssangeDAO 的 JUSTICE 治理代币可以在 Juicebox 供捐赠者认领。

2 月 9 日早间，AssangeDAO 结束在 Juicebox 上的募资，共筹集到到 17422 枚 ETH。

资料来源：维基百科、Bitcoin Magazine、哈希派、金色财经

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作者：TechFlow

随着 ETF 靴子落地，玩家们对于 ETH 上的山寨币期望有增无减。

ETH 价格不断走高持续点燃山寨市场，加之美国大选表露出对加密货币的积极态度，让本就热闹的 MEME 赛道狂欢不断，MEME 新话题的迭代速度甚至超过人们改仓换币的速度。

今天，市场被美国网红卡戴珊姐妹的继父 Caitlyn Jenner 发射的 MEME 币 $Jenner 刷屏，从 Pump.fun 到二级市场，千倍涨幅令人惊叹。

了解来龙去脉后，我们却发现整件事情的发展相当 drama：

卡父发币

《与卡戴珊姐妹同行》整套节目持续录制了十四年，可以说是在美国家喻户晓的一档真人秀，节目以卡戴珊一家的日常内容跟拍为主。所以作为卡戴珊姐妹继父的跨性别女性 Caitlyn Jenner 也算是国民级网红。

凌晨 4 点左右，Caitlyn Jenner 的推特账号 po 出一张与特朗普握手的照片配文「make america great again!!! and we love crypto!」 并附 pump.fun 的 $Jenner 代币链接。 紧接着 Caitlyn Jenner 又在推特上圈出 Ansem、SolJakey、Pauly 几位著名加密 KOL 并称其为「crypto kings!」。

Caitlyn Jenner 的推文立刻吸引大量社区玩家的注意，但由于她此前并不是 crypto 玩家，对于这套过于行云流水的操作，许多玩家第一反应是 Caitlyn 被盗号了，黑客正在利用她的影响力快速变现。

币价扶摇直上，真相扑朔迷离

但机会是公平的，有人迟疑的时候，有人已经光速买入，上线半小时 $Jenner 已飙升 15 倍。就在价格不断冲高，玩家们紧张地买入时，Dev 抛售了价值 160SOL 的代币致使价格直接腰斩，霎时 pump.fun 的评论区嘲讽与骂声一片，玩家们更坚信这是黑客盗号后的把戏。

随后币价想当然地一路向下，这时事情出现反转：Caitlyn 又在其 ig 账号发布关于 $Jenner 代币的 Story ，同时她的经纪人 Sophia 也在转发了这条 Story，与此同时 Caitlyn 也在推特上积极回复玩家的评论，表示自己的号真的没有被盗。

难道黑客做戏做全套？如果不是黑客那么 Dev 为什么抛售代币？在半信半疑中玩家们又对 $Jenner 发起了新一轮冲锋。

紧接着 Caitlyn Jenner 又在推特 po 出一条本人露脸视频表示 $Jenner 确实是本人团队发布，她本人当前正在打高尔夫所以暂时无法出面。

露脸视频一发布，人们的顾虑顿时打消大半， $Jenner 币价开始加速冲刺。

在玩家们还没高兴太久时，又有新的质疑声音：有人开始指控 Dev 过往的诈骗行为并言之凿凿表示 Caitlyn Jenner 刚才的露脸视频是用 AI 技术伪造的。Fud 一出，$Jenner 旋即腰斩。

见到场面又逐渐失控，Caitlyn Jenner 的推特账号直接召开一场 Space，其经纪人 Sophia 打算在 Space 中亲自辟谣。此举一出，刚才证据确凿的「打假」的推文纷纷消失，代币价格又开始新一轮冲高。 就在大家都觉得「这下妥了」时，意外叕来了： 在 Space 中，Sophia 表示团队可能还要发射一个新代币，此言一出本就疲惫不堪的玩家们开始疯狂抛售代币，$Jenner 价格一路瀑布，K 线中透露着绝望的气息。

在币价螺旋下跌期间，Caitlyn Jenner 的推特账号宣称团队只会专注于 $Jenner，不会再发射其他代币。

短短两个小时被折腾数轮的散户们顿感无语，如此 drama 的事件也引起推特社区不断热议，Caitlyn Jenner 也一直积极转发社区对于 $Jenner 的讨论。

眼看 $Jenner 有了热度， 上还是不上又成了部分散户的心结。可能是本着宁可错杀不能放过的心态，散户们再次将 $Jenner 价格冲高。

价格和热度都有了，Caitlyn Jenner 趁热打铁在推特上发布了新视频，视频中 Caitlyn Jenner 本人身着浴袍出镜，对推特上的质疑和打假谣言进行回复。

视频发出后，犹豫不决的散户们放手一搏，币价最终一飞冲天，截至目前 $Jenner 距离早些时候已上涨近千倍，币价仍处高位。

名气变现，富了谁又苦了谁？

尽管对于 Dev 抛售代币的行为仍抱有质疑，但从价格走势看，散户们还是决定为 $Jenner 的故事买单。

又是开紧急 Space 又是发露脸视频辟谣，这一顿操作把 Caitlyn Jenner 和其团队是好一顿折腾，不管是因为团队内讧还是经验不足，总之第一次发币的独特体验估计让整个团队都印象深刻，但当影响力可以轻松变现，团队又何乐而不为呢。 虽然过程波折，但随着 $Jenner 价格走高， Caitlyn Jenner 整个团队肯定是赚到钱了。

只是陪着他们折腾半天的散户可就不一定了，同样是折腾，投入真金白银的散户估计被这一番回肠九转整得相当难受。半天之内多次腰斩然后又新高，能拿住的都是不折不扣的大心脏。

从著名玩家 0xSun 发布的总结推特中也能看出，以散户视角全程参与这场事件真的相当难受，被折腾半天最终要是赚了钱还好说，如果是以亏损离场那真是赔了夫人又折兵，即使是丰富经验的老玩家也直呼 drama。

了解卡戴珊家族的人可能知道，在节目中卡戴珊一家的生活本身就已足够 drama，但这样的 drama 体验，对币圈散户来说可能只是普通的日常。

币圈一天人间一年，每天被无数新叙事裹挟的散户在一次次腰斩与暴涨中难免不断心累，加速衰老。

故事真假难以研判，唯一能确定的是，在个故事背后独自凌乱、没吃到肉的总是散户。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：ZachXBT

编译：Odaily 星球日报 Azuma

编者按：本文系知名链上侦探 ZachXBT 就上周末传奇交易员 GCR 的 X 账户被盗一事所做的数据分析。

上周末，GCR 的 X 账户（@GCRClassic）被盗，并相继发布了关于 ORDI 和 ETHFI 的「喊单」内容，致使相关币种的行情短线出现剧烈波动。ZachXBT 通过链上分析发现，该起被盗事件似乎与 Solana 之上 meme 代币 CAT 的开发团队「Sol」（与 Solana 团队无关）存在关联。

以下为 ZachXBT 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。

本文系 CAT 开发团队 「Sol」 与 GCR 被盗事件的关联分析。

黑客攻击发生的前几分钟，一个与「Sol」团队相关联的地址在 Hyperliquid 上开设了 230 万美元的 ORDI 和 100 万美元的 ETHFI 做多头寸。

让我们开始揭秘吧。

链上分析服务 Lookonchain 曾监测指出，「Sol」 团队曾涉嫌狙击自己所发行的 meme 代币 CAT，控制了 63% 的代币供应，现已卖出套现超 500 万美元，利润则已分散转移至多个地址。

其中， 6 M 54 x 开头地址（6M54xEUamVAQVWPzThWnCtGZ7qznomtbHTqSaMEsUHPF）收到了约 15000 枚 SOL（价值约 250 万美元），并于 5 月 25 日开始向 Kucoin（约 4800 枚 SOL）和 MEXC（约 4800 枚 SOL 和 140 万美元）存入资金。

基于时间分析，我发现在这两笔 Solana 之上的存款交易完成后不久，以太坊和 Arbitrum 之上出现了两批关于 Kucoin 和 MEXC 的提款交易，且提款金额与存款金额极为相似。相关地址如下：

0x23bcf31a74cbd9d0578bb59b481ab25e978caa09；

0x91f336fa52b834339f97bd0bc9ae2f3ad9beade2。

5 月 25 日下午 5: 22 （均为 UTC 时间），上述 0x 23 bc 开头地址将 65 万美元的 USDC 转移到了 0x 5 e 3 开头地址（0x 5 e 3 edeb 4 e 88 aafcd 1 f 9 be 179 aa 6 ba 2c 87 cbbadc 8），并将其存入 Hyperliquid 以进行合约交易。随后在 5 月 26 日下午 5: 45 至 5: 56 期间，0x 5 e 3 开头地址在 Hyperliquid 上开设了价值 230 万美元的 ORDI 做多头寸。

5 月 26 日下午 5: 55 ，GCR 的 X 账户发布了一篇关于 ORDI 的帖子（看好和重仓 ORDI），导致 ORDI 的价格短线飙升，0x 5 e 3 开头地址随即在下午 5: 56 至 6: 00 期间平仓，获利约 3.4 万美元。

5 月 26 日下午 5: 58 ，GCR 在他的另一个 X 账户上发文确认自己的大号被盗。

5 月 26 日 晚上 7: 04 至 7: 12 期间，黑客故技重施，0x 5 e 3 开头地址先是在 Hyperliquid 上开仓了 100 万美元的 ETHFI 做多头寸，随后在晚上 7: 12 ，黑客用被盗的 GCR 大号再次发布了一条关于 ETHFI 的「喊单」内容。

然而这次市场似乎已有所警惕，ETHFI 并未复刻 ORDI 的走势， 晚上 7: 16 到 7: 45 期间，0x 5 e 3 开头地址被迫平仓，损失约 3500 美元。

以上，即为 ZachXBT 针对本次黑客事件所做的分析。从数据层面来看，黑客通过两笔「操纵交易」的最终获利金额「仅」为 3 万美元左右，甚至其中一笔还是以亏损收场，这似乎要低于许多人的猜测。

值得一提的是，由于 ZachXBT 此前便曾向市场预警过 「Sol」 团队的疑似不良行为，为此 CAT 代币的社区还曾在前两天币价短线上涨时（最近 24 小时跌幅 75% ）嘲讽过 ZachXBT。

如今找到了这一机会，ZachXBT 也没有忘记反讽一波，并在文章的最后特别表示：「从他们的奇怪操作可以看出来，黑客的智商极低。」

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：茶馆小二儿

1. 项目简介

Lista DAO 是一个基于 BNB 链的流动性质押和去中心化稳定币（LSDFi）项目，旨在为抵押加密资产（如 BNB、ETH、稳定币等）提供收益，并支持借贷去中心化稳定币 LISUSD（也称为去中心化稳定币）。

前身为 Helio Protocol，2023 年 8 月，Binance Labs 向 Helio Protocol 投资 1000 万美元，随后 Helio Protocol 与 BNB 链上的质押基础设施和流动质押提供商 Synclub 合并，成立了 Lista DAO。

Lista DAO 旨在利用创新的流动性质押解决方案，打造一个低门槛的 DeFi 协议。其核心愿景是在流动性质押的背景下，以 BNB 为起点，探索如稳定币再质押等各种应用场景，最终在多链上建立一个低门槛的 LSDFi 协议。

该协议基于并扩展了 MakerDAO 模型，包含双代币模型 LISUSD 和 LISTA，以及一系列支持即时转换、资产抵押、借贷、收益农场等功能的机制。

2. 核心机制

2.1 稳定币借贷机制

Lista DAO 的核心产品之一是稳定币借贷服务，主要通过超额抵押模式来实现。

2.1.1 运作机制

1. 超额抵押模式

Lista DAO 使用超额抵押模式来确保系统的稳定性和安全性。用户可以抵押 ETH、BNB、sLISBNB 等加密资产，以借入去中心化稳定币 LISUSD。抵押品的价值必须高于所借稳定币的价值，这种机制可以有效降低借款违约风险。

例如，用户抵押价值 100 美元的 BNB，可能只能借到价值 70 美元的 LISUSD，以确保系统有足够的缓冲来应对市场波动。

2.去中心化稳定币 LISUSD

LISUSD 是 Lista DAO 的去中心化稳定币，使用去中心化的流动质押加密资产作为抵押。与传统稳定币不同，LISUSD 不完全依赖于与法定货币的绝对价格挂钩，但允许一定的价格波动，以更好地反映市场的实际情况。

LISUSD 的设计目的是在保持去中心化的同时，提供一种相对稳定的价值储存和交易媒介。

3.抵押资产的种类和创新

Lista DAO 不仅支持传统的加密资产如 ETH 和 BNB，还推出了创新区（Innovation Zone），允许用户抵押如 etherfi 的 WEETH、stakestone 的 STONE 等创新型流动质押资产。这为用户提供了更多的抵押品选择，增强了系统的灵活性和资本效率。

2.2 流动性质押

Lista DAO 的另一核心产品是流动性质押，通过这种机制，用户可以质押加密资产并获得相应的流动性代币，提升资金使用效率。

2.2.1 运作机制

1.流动性质押（Liquid Staking）

用户可以将 BNB 等加密资产进行质押，获得流动性质押凭证（如 sLISBNB）。这些凭证不仅可以在 Lista DAO 平台内使用，还可以在其他 DeFi 平台进行借贷、提供流动性等操作，同时仍然能获得质押奖励。

流动性质押通过将质押资产的收益和流动性分离，使用户在享受质押收益的同时，仍能灵活使用这些资产进行其他 DeFi 活动。

2.sLISBNB 的生成和使用

质押 BNB 生成 sLISBNB：用户将 BNB 质押到 Lista DAO 的流动性质押合约中，会生成与质押 BNB 数量对应的 sLISBNB。

使用 sLISBNB：用户可以使用 sLISBNB 在各种 DeFi 平台上进行借贷、流动性提供等操作，同时仍然可以获得 BNB 质押的收益。sLISBNB 在不同平台上的应用场景包括提供流动性、借贷、收益农场等。

3.收益和费用

质押收益：用户质押 BNB 后，将获得 BNB 网络的质押收益。这些收益会按照比例分配给持有 sLISBNB 的用户。

费用结构：Lista DAO 可能会收取一定的管理费用或交易费用，这些费用用于维护平台的运营和发展。具体费用结构会在协议的文档中详细说明。

4.抵押和借贷

超额抵押借贷：用户可以将 sLISBNB 作为抵押品，借入去中心化稳定币 LISUSD。这种方式不仅增加了用户资产的流动性，还能让用户通过借贷获得更多的资金进行投资或其他操作。

借贷利息：借入 LISUSD 的用户需要支付一定的借款利息，目前借款利息为 0%。用户可以随时偿还借款并取回抵押的 sLISBNB。

2.3 创新抵押品

为了提供更灵活和多样化的抵押选择，Lista DAO 引入了创新抵押品（Innovation Zone），允许用户使用多种新型流动质押资产作为抵押品，以增加系统的灵活性和资本效率。

2.3.1 运作机制

1.创新区（Innovation Zone）

目的：创新区的设立旨在将符合条件的流动质押代币（LST）和流动性再质押代币（LRT）纳入抵押品选项，为用户提供更多选择，提升流动性和资本利用效率。

抵押品种类：除了传统的加密资产如 ETH 和 BNB，创新区还支持 Etherfi 的 WEETH、Stakestone 的 STONE 以及 Renzo 的 EZETH 等创新型流动质押资产。

抵押风险和比率：创新区的抵押品相比传统抵押品风险系数更高，抵押比率也相应更高。Lista DAO 项目方每周会对这些抵押物进行评估，以确定其是否符合抵押资格。

2.具体抵押品种类

Etherfi 的 WEETH：WEETH 是一种基于以太坊的流动质押代币，用户可以质押 ETH 并获得 WEETH。WEETH 可以在 Lista DAO 上作为抵押品，用于借入 LISUSD。

Stakestone 的 STONE：STONE 是一种创新型的流动质押代币，用户质押特定的加密资产后获得 STONE，STONE 可以在 Lista DAO 上进行抵押和借贷操作。

Renzo 的 EZETH：EZETH 是另一种创新型的流动质押代币，支持多种加密资产的质押和流动性管理。EZETH 可以在 Lista DAO 上作为抵押品，增加用户的资产灵活性。

3.借贷和流动性管理

用户可以将这些创新型抵押品用于借入去中心化稳定币 LISUSD。通过将这些流动质押代币作为抵押品，用户不仅可以获得流动性，还能参与其他 DeFi 操作，如收益农场和流动性提供。

这种机制有效提升了用户的资本利用效率，使得用户可以更灵活地管理和使用其加密资产。

4.收益和费用结构

质押收益：用户通过质押创新型抵押品，可以获得相应的质押收益。这些收益会根据不同的抵押品种类和市场情况进行分配。

借贷费用：用户在借入 LISUSD 时需要支付一定的借款利息和费用，这些费用用于维护平台的运营和发展。具体的费用结构在协议的文档中有详细说明。

3. 代币经济学

3.1 LISUSD

定义：LISUSD 是一种去中心化、无偏见的抵押稳定币，软挂钩于美元。用户可以通过在 Lista 平台上抵押资产来借入 LISUSD。LISUSD 是通过存入 Lista 抵押库（CEVault）中的抵押资产生成和保持稳定的。

流动性：用户可以通过向 Lista 的 CEVault 存入抵押资产来借入 LISUSD，这是 LISUSD 进入流通的主要方式。其他人则可以通过经纪人或交易所购买 LISUSD，或者通过在去中心化交易所（DEX）上提供流动性获取 LISUSD。LISUSD 可以像其他任何加密货币一样使用，用于支付、转账和购买商品与服务。

3.2 LISTA

定义：LISTA 是 Lista DAO 的原生加密协议代币，具有可转让性和多功能性。LISTA 代币设计为一种可互操作的实用代币，主要用于在 Lista DAO 内部的参与者之间去中心化地进行支付和结算。

功能：

• 治理：LISTA 代币持有人可以提出治理提案并进行投票，决定 Lista DAO 的未来特性、升级和参数（如生态系统发展和增长的收入池分配、新金库的添加、协议参数和费用水平等）。
• 激励机制：LISTA 代币用于激励用户在 Lista DAO 生态系统中参与和贡献，通过存款、质押、交易和治理等活动获得奖励。
• 流动性：LISTA 代币可以在去中心化交易所进行交换或放入收益农场池中，用户可以通过这些操作最大化其资本效率、获取借款和复合收益。

供应与流通：

• 代币最大供应量：1,000,000,000 LISTA；
• 初始流通量：230,000,000 LISTA（代币最大供应量的 23%）；
• Megadrop 总量：100,000,000 LISTA（代币最大供应量的 10%）

目前，LISTA 代币场外报价为 0.8USDT。

具体分配比例

• Binance Megadrop：1 亿枚，占总供应量的 10%。
• 空投：占总供应量的 10%。
• 投资者及顾问：占总供应量的 19%。
• 团队：占总供应量的 35%。
• 社区：占总供应量的 40%。
• DAO 金库：占总供应量的 8%。
• 生态：占总供应量的 9.5%。

3.3 代币发行和用途

1.发行

LISUSD 和 LISTA 代币的发行主要通过用户的抵押和借贷操作，以及在生态系统内的活动和贡献获得。代币的发行目的是为项目发展筹集资金，提高市场品牌知名度，以及社区建设和社交参与。

2.用途

LISUSD：作为一种去中心化的稳定币，LISUSD 可用于各种支付、转账和购买商品与服务，同时也可以在 DeFi 操作中提供流动性和进行借贷。

LISTA：主要用于生态系统内的支付和结算、治理投票以及激励用户参与和贡献。LISTA 不代表任何股份、所有权或参与权，也不承诺任何费用、股息、收入、利润或投资回报。

3.4 经济激励和流动性管理

1.经济激励

参与激励：用户通过在 Lista DAO 上进行存款、质押、交易和治理等活动，可以获得 LISTA 代币奖励。这种机制确保了用户在参与生态系统的同时，能够获得公平的报酬。

治理参与：LISTA 代币持有人可以通过提出和投票治理提案，参与到协议的管理和决策中。这种去中心化的治理机制增强了生态系统的透明度和参与度。

2.流动性管理

市场定价：LISTA 代币的二级市场定价不受 Lista DAO 的操控，没有任何机制或方案设计来控制或操纵二级市场价格。用户可以自由选择在去中心化交易所交换 LISTA 代币，最大化其资本效率。

资金管理：通过去中心化交易所的流动性池，用户可以提供流动性，赚取交易费用和奖励。这种机制不仅增强了 LISTA 代币的流动性，还提升了整个生态系统的资本利用效率。

4. 借贷流程

1.提供抵押品

用户首先需要在 Lista DAO 平台上提供抵押品，这可以是 BNB、ETH、sLISBNB 等加密资产。抵押品的种类和价值会影响用户能够借入的 LISUSD 数量。

例如，用户将价值 100 美元的 BNB 质押到平台上，系统会根据抵押率（例如 70%）决定用户最多可以借入 70 美元的 LISUSD。

2.生成 LISUSD

当用户提供抵押品后，可以根据抵押品的价值借入相应数量的 LISUSD。LISUSD 是 Lista DAO 的平台稳定币，软挂钩于美元。

LISUSD 的生成过程基于用户提供的抵押品，确保借贷的安全性和稳定性。

3.借入 LISUSD

用户在提供足够抵押品后，可以通过平台借入 LISUSD。借入的 LISUSD 可以用于各种 DeFi 操作，如支付、转账、购买商品与服务，或在其他 DeFi 平台上进行投资和收益农场。

借贷过程中会有一定的借款利息，目前借款利息为 0%。这种低利率有助于吸引更多用户参与平台的借贷操作。

4.偿还贷款

用户可以随时偿还借入的 LISUSD 及相应的借款利息。一旦贷款偿还完毕，用户可以取回其抵押的资产。

偿还贷款的过程也非常简单，用户只需将借入的 LISUSD 及利息返还至平台即可。

5.取回抵押品

当用户完全偿还贷款后，可以取回其抵押的资产。这些资产可以继续用于其他 DeFi 操作或重新质押以借入更多的 LISUSD。

6.清算机制

如果用户未能按时偿还贷款，且抵押品价值下降到一定程度，系统会触发清算机制。部分或全部抵押品将被出售以偿还贷款，确保系统的稳定性和安全性。

清算价格和清算比例会根据市场情况和协议参数进行调整。这种机制有效降低了借款违约风险，保护了平台和其他用户的利益。

5. 币安 megadrop 指南

5 月 23 日，币安宣布在 Binance Megadrop 上部署 Lista（LISTA 代币），用户可以质押 BNB 并完成 Web3 任务来获得奖励。

Megadrop 是币安推出的全新代币发行平台，允许用户尽早访问并接收有前景的项目的空投。在 Megadrop 上推出的项目保证在币安交易所上市。

代币奖励根据用户获得的总积分进行分配。总积分取决于 BNB 锁定积分、Web3 Quest 系数和 Web3 Quest 的奖励。公式如下：

总积分 = （BNB 锁定积分 x Web3 任务系数）+ Web3 任务奖励

BNB 锁定点

积分根据锁仓 BNB 数量和锁仓时间计算，时间越长积分越高，币安按照每日平均锁仓量快照计算积分（积分可能因锁仓波动而变化）。

• BNB 锁仓点数有四个固定系数：30 天、60 天、90 天、120 天：
• 锁仓时间不足 59 天，积分按 30 天倍数增加
• 锁定时间不足 90 天，积分按 60 天的倍数增加
• 锁定时间在 90 天至 120 天以下，积分按 90 天的倍数增加
• 锁定时间为 120 天或以上，积分增加「120 天」倍数

Megadrop 参与指南

要参与 Megadrop，用户需要在 Binance Simple Earn 中锁定 BNB 代币和 / 或在 Binance Web3 钱包中完成 Web3 Quest 任务。符合条件的用户的奖励是根据个人积分比率除以所有用户的总积分来计算的。

在手机上访问币安应用程序，选择更多，然后选择 Megadrop。

浏览已启动的 Web3 项目列表，并选择您想要参与的项目。

进入详细信息页面后，仔细阅读项目要求和规则。

注册 BNB 锁定适当期限。

完成任务部分中的任务。

6. 团队 / 融资情况

Lista DAO 的成功离不开一个强大且具有深厚背景的团队。核心团队成员在区块链技术、金融科技和运营管理等方面具有丰富的经验和成就，为项目的发展提供了坚实的基础和保障。

Toru Watanabe 是 Lista DAO 的创始人和 CEO，负责项目的整体战略规划和执行。作为创始人，他在区块链技术和项目管理方面有着丰富的经验，领导团队推动 Lista DAO 的发展。

联合创始人兼首席运营官（COO）Terry Huang 曾担任币安的区域经理和 ChainNews 的战略总监。他在区块链领域有丰富的经验，擅长运营管理和市场推广。

Toru Watanabe 和 Terry Huang 都有在币安工作的经验，这使得他们对加密货币市场和区块链技术有深刻的理解和实践经验。币安作为全球领先的加密货币交易所，为他们提供了丰富的行业资源和人脉。

Binance Labs 向 Lista DAO（前身为 Helio Protocol）投资 1000 万美元，以帮助其转型为流动性质押平台。该资金将用于在 BNB 链上建立基础设施，并扩展到以太坊、Arbitrum 和 zkSync 等其他网络。Helio Protocol 是超额抵押稳定币 HAY 的发行方，并在 2023 年 7 月与质押提供商 Synclub 合并，成立了新基金会来管理 Synclub 和 Helio 的收入流。这笔资金将加速技术研发和平台升级，特别是在流动性质押和去中心化金融领域。投资还将用于市场推广和用户教育，提升 Lista DAO 的全球知名度。通过与 Synclub 的合作，Lista DAO 在技术实力和市场地位上进一步提升，未来有望成为去中心化金融领域的重要参与者。

7. 项目评估

7.1 赛道分析

Lista DAO 属于去中心化金融（DeFi）赛道，具体涉及以下几个子领域：

1.流动性质押（Liquid Staking）

流动性质押允许用户质押加密资产（如 BNB、ETH）并获得流动性凭证（如 sLISBNB），这些凭证可以在 DeFi 生态系统中用于借贷、提供流动性等操作，同时用户仍能获得质押奖励。

这项技术提升了用户资产的流动性和资本利用效率，是 DeFi 领域的一个重要创新。

2.去中心化稳定币（Decentralized Stablecoin）

Lista DAO 提供了一种去中心化的稳定币 LISUSD，用户可以通过抵押加密资产来借入该稳定币。LISUSD 的设计目标是保持价格稳定，类似于 MakerDAO 的 DAI。

去中心化稳定币为用户提供了更安全和透明的金融工具，减少了对传统金融系统的依赖。

3.超额抵押借贷（Overcollateralized Borrowing）

用户可以通过抵押一定数量的加密资产，借入稳定币 LISUSD。这种超额抵押模式确保了系统的稳定性和安全性，防止借款违约风险。

这种机制在 DeFi 生态中广泛应用，是许多去中心化借贷平台的核心功能。

在 DeFi 赛道中，有几个项目在流动性质押、去中心化稳定币和超额抵押借贷领域与 Lista DAO 类似：

1.Lido Finance

领域：流动性质押

简介：Lido 是以太坊上最大的流动性质押平台，用户可以质押 ETH 并获得 stETH，stETH 可以在 DeFi 平台上使用，同时用户仍能获得 ETH 质押奖励。

相似点：Lido 和 Lista DAO 都提供流动性质押服务，提升用户资产的流动性和利用率。

2.MakerDAO

领域：去中心化稳定币

简介：MakerDAO 是去中心化稳定币 DAI 的发行方，用户可以通过抵押 ETH 等加密资产生成 DAI，DAI 价格软挂钩美元。

相似点：Lista DAO 的 LISUSD 与 DAI 类似，都是通过超额抵押生成的去中心化稳定币，旨在提供价格稳定的加密资产。

3.Aave

领域：借贷

简介：Aave 是一个去中心化借贷平台，用户可以借出或借入各种加密资产。Aave 提供超额抵押借贷服务，确保系统的安全性和稳定性。

相似点：Lista DAO 提供的超额抵押借贷服务与 Aave 类似，用户可以通过抵押加密资产借入稳定币，获得灵活的资金使用方案。

7.2 项目表现

截止目前 5 月 24 日，Lista DAO 的总锁定价值 463,853,482 美元，抵押品价值为 301,170,727 美元，Liquid 质押为 162,682,754 美元，借入总额为 60,274,786 美元。

Lista DAO 项目在流动性质押和去中心化借贷方面表现出色。BNB、sLISBNB 和 ETH 的总锁仓价值（TVL）分别为 $114,302,940、$30,818,259 和 $34,681,465，显示出用户对这些资产质押的高需求。最低抵押比率（MCR）均为 150%，确保了系统的稳定性和安全性。借贷利率分别为 9.50% 和 11.00%，提供了灵活的资金使用方案。

ListaDAO 创新区支持抵押 Ether.fi 的 weETH，StakeStone 的 STONE 以及 Renzo 的 ezETH，借入稳定币 lisUSD。截至 5 月 23 日，ListaDAO 创新区抵押资产价值约 556 万美元。

7.3 项目优势

1.去中心化和安全性

Lista DAO 的借贷机制完全去中心化，用户可以完全控制自己的资产，确保了系统的安全性和透明度。

超额抵押模式进一步确保了系统的稳定性和安全性，有效防范借款违约风险。

2.灵活性和高效性

用户可以灵活选择抵押品的种类和数量，根据自身的需求和市场情况进行调整。借贷流程简便高效，用户可以随时借入和偿还 LISUSD。

通过流动性质押，用户可以在享受质押收益的同时，灵活使用这些资产进行其他 DeFi 操作，提高资金利用效率。

3.低利率和多样化收益

借贷利率低，有助于吸引更多用户参与平台的借贷操作。用户可以通过借贷获得更多的资金进行投资或其他操作，提升整体收益。

多样化的收益渠道使用户能够在不同的市场条件下获得稳定的回报。

4.降低质押风险

通过将质押收益和流动性分离，用户在需要资金时不必解除质押，降低了因市场波动而带来的风险。

流动性质押机制确保了用户在任何时候都可以灵活使用其资产，同时仍能享受质押带来的收益。

7.4 挑战和未来展望

1.市场波动风险

尽管有超额抵押和清算机制，但加密市场的高波动性仍可能对用户的资产和平台的稳定性带来风险。用户需要密切关注市场动态，管理风险。

Lista DAO 需要不断优化风险管理机制，确保系统的稳定性和安全性。

2.用户教育和采用

借贷机制相对复杂，需要用户具备一定的 DeFi 知识和经验。Lista DAO 需要加强用户教育，帮助用户理解和使用平台的借贷功能。

提高用户的采用率是项目成功的关键，需要通过多种渠道和活动进行推广和宣传。

3.多链扩展计划

Lista DAO 计划将借贷功能扩展到以太坊等多个区块链，为用户提供更多样化的选择和更广泛的应用场景。

多链扩展将进一步增强 Lista DAO 的生态系统，使其在去中心化金融领域占据更重要的地位。

8. 结语

总而言之，Lista DAO 项目在去中心化金融（DeFi）领域展示了强大的潜力和稳健的增长。通过提供多种质押和借贷选项，包括 BNB、sLISBNB 和 ETH，Lista DAO 为用户提供了高流动性和灵活的资金利用方案，其总锁仓价值（TVL）超过 1.79 亿美元，显示出用户对该平台的高度信任。稳定的最低抵押比率（MCR）和有竞争力的借贷利率进一步增强了系统的安全性和吸引力。引入新资产如 weETH、ezETH 和 STONE，更是展现了其创新能力和市场适应性。总之，Lista DAO 通过优质的服务和持续的创新，正逐步确立其在 DeFi 市场中的领导地位，未来可期。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Faust & Abyss，极客 Web3

摘要：自从各种跨链桥横空出世以来，紧随的各种黑客攻击事件几乎从未停止，2022年Axie官方跨链桥被盗6.2亿美元一事更是震撼了世人，无数人开始思考如何解决跨链桥的安全与免信任，但时至今日，这个领域依然存在许多悬而未决的问题。

但与公链赛道一样，跨链桥在设计思路上同样存在“不可能三角”，而且实质今日仍然无法打破。为了在成本与UX上具备优势，绝大多数跨链桥都采用了类似于多签的见证人模型，而这种方案从落地的第一天起，就是黑客眼中的香饽饽。

惨痛的历史经验告诉我们，没有添加防护措施的见证人桥迟早会出事，但这种桥在整个比特币生态已然是家常便饭，让人感到毛骨悚然。

本文将要介绍的Bool Network，在为跨链桥项目方提供动态轮换的见证人基础上，结合隐私计算和TEE封装密钥，尝试在传统见证人桥的安全模型上进一步优化，解决跨链桥的去中心化问题，这也许能为比特币跨链桥带来破局的希望。

比特币生态的现状：到处都是多签

跨链桥的本质，是向B链证明A链上有人发起了跨链请求，且当事人按照规定支付了费用。要证明这件事，可以有不同的实现路径。

轻客户端桥往往在链上部署智能合约，在链上Native的验证跨链消息，这种桥的安全性最高，但成本也最高昂，而且无法在比特币链上实现（目前打着比特币ZK桥旗号的项目方，只能保证BTC跨到其他链时走ZK桥，BTC再跨回去时无法通过ZK桥来实现）。

以BitVM为代表的乐观桥，通过欺诈证明来确保跨链消息被如实处理，但这种方案落地难度极大。绝大多数比特币跨链桥最终都采用了见证人的模式，在链下指定几个见证人，由见证人验证并确认所有的跨链消息。

DLC.link为代表的DLC桥，虽然在预言机/见证人多签基础上引入支付通道的思路，最大程度限制见证人作恶的场景，但还是无法在根源上彻底抹除多签的隐患。

最终我们会发现，在BitVM落地前，除了闪电网络/支付通道或RGB++这类基于客户端验证或同构绑定的项目以外，其他的比特币跨链桥骨子里都是多签。

历史早已证明，如果不解决多签跨链桥乃至于大型资管平台的去信任问题，出现资金被盗事件将只是时间问题。

对此，一些项目方让见证人超额抵押资产，以潜在的Slash来作为惩戒条件，或是让大机构充当见证人提供信用背书，弱化跨链桥的安全隐患。但归根结底，基于见证人模式的桥，安全模型和多签钱包基本一致，最终都要按照阈值，比如M/N来判定其信任模型，容错率比较有限。

如何设置和处理多签，如何让多签尽可能去信任，如何杜绝见证人做恶或抬高外界的攻击成本，将是比特币二层跨链桥需要长期思考的议题。

有没有什么办法可以让多签参与者难以串谋作恶，并且让黑客难以从外界盗取密钥？Bool Network尝试通过一套基于ZKP-RingVRF算法和TEE的综合方案来解决见证人桥的安全问题。

Bool网络：专为跨链桥等设计的隐私计算基础设施

其实，无论是KYC或是POS或是POW，本质都是为了去中心化和反女巫，防止重要的管理权限集中在少数人手上。在POA和KYC之上使用多签/MPC方案，虽然可以通过大机构的信用背书来缓解安全风险，但这种模式和中心化交易所没有本质区别，你还是要信任这些被钦定的见证人不挪用跨链桥资金池里的钱，这其实就是联盟链，从根本上违反了区块链的Trustless精髓。

基于POS的多签/MPC方案比POA更去信任，准入门槛远比后者低，但还是会面临各种各样的问题：比如节点的隐私泄露。

假设现在有几十个节点组建的见证人网络，专门服务于某个跨链桥，由于这些节点需要频繁的交换数据，其公钥和IP地址或是其他的身份信息容易对外暴露，攻击者可以针对性的构建攻击路径，最终往往会导致某些节点的密钥被盗。此外，见证人也可能内部串谋，当节点数量比较少时，这种事很容易发生。

那么我们该如何解决上述问题？你可能会本能的联想到，要加强密钥的保护措施，防止被外界窥探到。一种比较可靠的方法是把密钥封装在TEE（可信执行环境）当中。

TEE允许节点设备在本地的安全区域内运行软件，系统中的其他组件无法访问其数据，你可以把私密数据或程序隔离在安全的执行环境中，防止机密数据被泄露或是被恶意操纵。

这里的问题是，如何保证见证人的确是在TEE中存放密钥并生成签名的？其实只要让见证人出示TEE的远程证明信息，就可以验证它是否跑在TEE里，我们只需要在任意一条链上验证TEE证明即可，成本几乎可以忽略不计。

当然，除了TEE之外，问题还没完。就算你引入了TEE，假如见证人的总量不多，比如说只有5个，我们还是会遇到各种问题，即便封装在TEE中的密钥无法被“看到”，由少数人组成的见证人委员会还是无法保障抗审查性和可用性。比如上述5个节点如果集体跑路，让跨链桥陷入瘫痪，这个时候桥接资产无法顺利的lock-mint或赎回，基本等价于永久冻结。

在综合考量了兼容性、去中心化、成本等因素后，Bool Network提出了这样一种构想：

我们通过资产质押的方式，构建出一个Permissionless的候选见证人网络，只要你质押足额的资产就可以加入进来；当网络规模足够大，比如说接入了几百上千台设备后，我们定期从网络中随机抽取一些节点充当跨链桥的见证人，以此来规避见证人“阶级固化”的问题（这种思路在现在的POS以太坊身上也有体现）

那么该如何让抽签算法具备随机性呢？传统的POS公链如Algorand、Cardano通过引入VRF函数，周期性的让VRF函数输出伪随机数，通过输出结果抽取出块人。但传统VRF算法往往无法保护隐私，有哪些人参与了VRF计算过程、VRF输出的随机数关联着的被选中者都有谁，几乎暴露在阳光下。

而跨链桥的动态见证人与POS公链动态选拔出块人要考虑的问题不同，公链的出块人即便身份泄露了，往往也无伤大雅，因为攻击者的作恶场景有限，会受到许多限制条件的约束；

而跨链桥见证人身份一旦泄露，黑客只要获取到其密钥，或是这些见证人内部勾结，就会让整个桥接资产资金池彻底陷入危机。Anyway，跨链桥和POS公链的安全模型是差了十万八千里的，必须更重视见证人的身份保密。

我们本能的想法是，最好把见证人名单隐藏起来，而Bool Network在这方面采用了原创的环状VRF算法，把选中的见证人身份隐藏在全体候选人中，其整体细节比较复杂，我们将其简化后表述如下：

1.所有的候选人在进入Bool网络前，先在以太坊或Bool自己做的一条链上质押资产，留下一个公钥作为注册信息。这个公钥又称为“永久公钥”。全体候选人的“永久公钥”构成的集合，在链上公开可见。这个永久公钥说白了就是每个人的身份信息；

2.每过几分钟~半小时，Bool网络会通过VRF函数，随机挑选出几个见证人。不过在此之前，每个候选人要在本地生成一次性的“临时公钥”，同时生成ZKP，证明该“临时公钥”与链上有记录的“永久公钥”有关联；换句话说，通过ZK证明自己存在于候选人名单中，但又不透露是哪一个人；

3.“临时公钥”的作用在于什么？正是为了隐私保护。如果直接从“永久公钥”集合中抽签，公布抽签结果时，大家会直接知道哪些人当选，这个时候安全性会大打折扣。

如果大家都临时提交一次性的“临时公钥”，再从“临时公钥”集合中选出几个中签者，你最多只知道自己中签，因为你不知道其他中签的临时公钥对应着谁。

4.这还不算完。Bool 网络打算这么搞：直接让你不知道自己的“临时公钥”是啥。这该怎么做呢？只要把临时公钥明文放在TEE里加密成“乱码”后再发出去就行。

我们可以把“临时公钥”的生成也放到TEE里执行，由于TEE可以把数据和计算加以保密，你根本不知道TEE里发生了啥。当“临时公钥”生成完毕后，会加密成“乱码”再发到TEE外部，这时你根本不知道自己的“临时公钥”的原文是啥，只能看到一个加密后的密文（需要注意，第二段提到的，证明临时公钥和某个永久公钥有关联的ZKP，也和临时公钥一起被加密了）。

5.候选人要把乱码形态的“临时公钥”密文，发送给指定的Relayer节点。Relayer负责解开这些乱码形态的密文，从中还原出全部的“临时公钥”原文。

这里有个问题，就是Relayer知道每个密文的发送者是谁，只要他把每个密文解析成“临时公钥”，自然而然就知道了每个“临时公钥”对应着哪个人。所以，上述工作也要在TEE里做，几百人的公钥密文进入TEE，出来后变成了公钥原文，就像混币器一样，可以有效保护隐私。

6.Relayer得到了原始的“临时公钥”后，把它们统一归集，提交给链上的VRF函数从中抽选出中签者，也就是从这些“临时公钥”中挑出几个中签人，组建下一届的跨链桥见证人委员会。

这样一来整体的逻辑其实就清晰了：我们定期的从见证人临时公钥集合中随机挑选几个，充当跨链桥的临时见证人，这个设计被命名为DHC（动态隐藏委员会）。

因为每个节点都运行TEE，MPC/TSS的私钥片段，还有见证人运行的核心程序、所有的计算过程，都隐藏在TEE环境内，每个人都不知道具体的计算内容包括什么，就连被选中的人自己都不知道被选中，这样可以从根本上防止串谋或者外部攻破。

Bool Network跨链消息的生命周期

在介绍完了Bool隐藏见证人身份和密钥的大体思路后，让我们来梳理下Bool Network的工作流程。我们假设左边是源链右边是目标链，上面的整个图构成了资产从源链到目标链的全流程生命周期，由此我们从数据流转的角度剖析一下Bool Network跨链的4个过程：

首先，提款人在源链发起提款动作后，消息被Realyer发送到Messaging Layer层；消息在到达Messaging Layer层后，由动态委员会对消息进行验证，确定消息在源链确实存在且有效，然后进行签名。

可能有人要问，既然前面提到，每个人都不知道自己有没有被选到见证人委员会里，怎么才能把消息传递给指定的人并让他们签名呢？其实这很好解决，既然不知道有谁是选中的见证人，那我们干脆就全网广播，把待处理的跨链消息传递给每一个人。

最开始我们曾提到，每个人的临时公钥都是在本地TEE里生成和封装的，在TEE外部看不到临时公钥。要验证自己的临时公钥是否被选中，这部分逻辑直接部署在TEE内，只要把待处理的跨链消息输入TEE，TEE内部的程序就会确定是否要对消息进行签名确认。

在TEE内对跨链消息签名后，还不能直接把数字签名发出去，因为如果你把签名直接往外发，大家会发现你对跨链消息附加了签名，猜到你是选中的见证人之一。所以，要想办法让外界不知道你是否对跨链消息签名了，最好的办法就是对签名信息本身加密，就和前面提到对临时公钥加密的思路类似。

总结就是：Bool Network会通过P2P传播，把待签名的跨链消息传递给所有人，选中的见证人在TEE内对消息进行验证和签名，然后把加密后的密文广播出去，其他人收到了密文后，再放进TEE内解密，重复上述流程，直到所有被选中的见证人都签名完毕，最后被Relayer解密成TSS签名的原始格式，完成跨链消息的确认和签名流程。

核心在于，几乎所有的活动都在TEE内进行，从外部看根本不知道发生了什么。每一个节点都不知道见证人有谁，不知道自己是不是选中的见证人，从根本上防止了串通作恶，并大幅度增加了外部攻击的成本。

要攻击基于Bool Network的跨链桥，你需要确定动态委员会里的见证人都有谁，但你根本就不知道它们是谁，这时你只有攻击整个Bool网络才行。像ZetaChain等单纯基于POS和MPC的跨链桥基础设施，其见证人身份全部暴露，假设阈值门限是100/200，你最少只需要攻击网络中一半的节点。

但换到Bool身上后，因为有了隐私保护，理论上你必须攻击所有的节点才行。再加上Bool所有节点都运行着TEE，此时的攻击难度会再度抬升。

并且，Bool Network本质还是见证人桥，见证人桥只需要在目标链上提交一个签名，就可以完成跨链处理流程，成本最低。由于没有Polkadot那样多余的中继链设计，避免了二阶验证的冗余，Bool的跨链速度可以很快。这种跨链模式同时兼备了资产跨链和消息跨链的需求，有着较好的兼容性。

如何评价Bool的产品设计思路？

这里我们抛出两个观点，首先资产跨链是ToC的产品，其次跨链桥是竞争大于合作的。从长期看，因为跨链协议的壁垒较高，需求较为同质化，跨链桥相关的资金集中度会越来越高，这是因为跨链协议有着较为强大的护城河壁垒，包括规模效应和转换成本。

Bool身为比跨链桥更底层的专用基础设施，实际上比上层的跨链桥项目方的商业前景更广阔，它甚至还可以承担预言机的功能，而不仅仅把场景局限在跨链消息验证，理论上还进入全链oracle的赛道，真正的构建去中心化oracle并提供隐私计算服务。

本文来源Panewslab，观点不代表芝麻财经的立场，转载请联系原作者。

作者：Chloe，PANews

AI 和数据存储等资源密集型产业已成为现实世界基础建设的主轴，DePIN（去中心化物理基础设施网络）也在透过其对现有基础设施的创新利用和以资料为中心的商业模式，重塑区块链领域。

与传统的物联网 (IoT) 不同，DePIN 并不局限于硬件设备本身，而是将重点放在数据的价值挖掘和流通上。通过去中心化的网络架构和激励机制，DePIN 鼓励参与者共同维护和贡献数据，从而实现数据价值的最大化。

截至 2023 年，来自 Messari 和 DePIN.Ninjia 的数据显示，DePIN 生态系统包括 650 个项目,总市值达到 350 亿美元。这些项目涵盖了各个领域，其中 250 个项目属于计算领域，200 个项目属于人工智能，100 个项目属于无线技术，50 个项目属于传感器，50 个项目属于能源，还有 25 个项目属于服务领域。根据估计，DePIN 市场目前的估值接近 2.2 兆美元，预计未来 4 年有望达到 3.5 兆美元。

而在可信且庞大的数据基础设施下，DePIN 必定是严重依赖于社群参与，因为社群是这个分散式硬件网络的基石，其中许多项目包括 io.net，主要集中 Solana 上，要藉由 Solana 在流动性、速度、可扩充套件性、成本方面的优势实现价值传递，释放潜在经济价值。

成为部署了 DePIN 项目的首要选项，Solana DePIN 项目的 FDV （全流通市值）超过 100 亿美元，市值超过 40 亿美元。

近日 Flipside 发布 Solana depin 半年报，本文 PANews 盘点了 Solana 中的四个主要 DePIN 项目：Render Network、Helium、Hivemapper 和 ShdwDrive，分析链上数据和项目最新进展。

Render Network（RNDR）

Render Network 通过去中心化计算提供 GPU 渲染服务，满足创作者需要大量的 GPU 运算支持渲染的过程。该项目提供一个分布式的 GPU 渲染平台，让节点能提供空闲的 GPU，而创作者也不再局限于硬体条件，让需要它的人能够使用它，而拥有它的人可以从中获利。

最近，Render 的 Octane 软件被 Apple 推荐，突显了其增长势头。自 2023 年 11 月迁移到Solana 以来，Render 已经成功生成了 3300 万张静止图像。这些图像可能是电影、电视剧、游戏或其他类型的视觉内容的一部分。相当于如果使用一个 NVIDIA RTX 3090 显卡（目前高端的消费级 GPU）连续渲染，需要花费 1,375 天（约 3 年 9 个月）的时间才能完成相同数量的渲染任务。

而活跃节点运营商数量在 2024 年 1 月达到 1.9 万的峰值，自迁移以来增长了 66.3%，随着对GPU 性能的需求不断增长，预计会有更多项目效彷 Render 的脚步，在 Solana 等高性能区块链上构建基础设施。

Helium Network

Helium Network 无线网路项目，在今年 4 月迁移至 Solana 区块链，该项目让去中心化无线网络通过利用分佈式节点而不是集中式基础设施来提供连接服务，成功让通信领域完成范式转变。

目前 Helium 不仅拥有 IoT 和移动服务的双重产品。过去六个月，Helium 生态系统呈现出显着增长，尤其是在移动网络方面。Helium Mobile 在不到一年的时间里吸引了近 9 万名用户，此后一直保持在 2023 年水平以上，这一增长很大程度上是因 Helium Mobile 去年宣布将在全美国境内推出吃到饱 5G 电信服务，每月仅需要 20 美元，正式将去中心化网路服务带入一般大众。

由下图可见， Helium Mobile 的 DC 燃烧量远远超过了物联网(IoT)网络。表明 Helium Mobile 推出 5G 电信服务项目有显着提升网络的使用量和采用率。

除了一般用户增长之外，Helium Mobile 还通过各种激励措施推动了网络参与。Mobile Discovery 奖励的发放数量自 2023 年 12 月以来显着增加，越来越多的用户正在积极参与网络复盖和数据收集任务，以获得更多的 MOBILE 代币奖励，超过了新用户的增长速度。预计随着 5G 部署的加速，Helium 生态系统在未来几年有机会保持强劲增长。

Hivemapper

去中心化数位地图网络 Hivemapper 藉由绘制地图和空间数据来创建全球范围的实时 3D 地图，与 Google 地图等传统业者展开竞争，在 2022 年推出原生加密货币 HONEY，为提供驾驶数据和道路图像的行车记录仪用户提供奖励。

Hivemapper 在不到两年的时间里绘制了超过 5000 万公里的道路，截止官网数据总共绘制了超过 2 亿公里的道路。其激励模型促进了强大的社区参与，可见下图有近三分之一的 HONEY 代币持有者是活跃的贡献者，这种高度参与是由 Hivemapper 的激励模式驱动的，贡献者可以通过参与绘图、质量保证和训练 Map AI 等活动来赚取 HONEY 。

且随着自动驾驶等下一代应用对于高精度地图数据的需求增长，预计 Hivemapper 等去中心化解决方案将获得更多关注和投资。

ShdwDrive

去中心化存储是 DePIN 生态系统的一个关键支柱，为得就是要提供安全、数据托管解决方案。而 ShdwDrive 属于 Solana 上新兴的参与者之一，旨在为 Web3 构建者提供可扩展的对象存储。

尽管 ShdwDrive 尚未推出其主网，但其在测试网方面也有拿出成绩。在最近的一次测试中，该网络在激增情况下展示了每秒处理多达 38,000 次交易的能力。SHDW 代币持有人的数量也在稳定增长，在 2024 年 3 月达到 6.7 万的高峰。

DePIN 与其他生态系统的可组合性，定位于通过数据完整性和可扩展套件解决方案，转变经济系统。因此数据量的持续增长是必定的，像 ShdwDrive 这样的项目预计为用户提供更多更高安全性和弹性空间，也有望推动整个 Web3 生态系的新使用案例和创新。

DePIN 项目需要正视哪些挑战？

在实现所有项目表述的愿景的过程中，首先物理设备与区块链的整合就是首要复杂的过程，DePIN 项目的核心在于构建物理设备和数据的无缝整合，这不仅需要满足技术要求还需要考虑成本效益和市场接受度。与传感器、监测器等硬件制造商的合作以及将 DePIN 应用程序安装在现有设备上，是目前项目方大多的做法，但如何在保证数据安全和隐私的同时，实现大规模的设备连接和数据交互仍然是一个亟待攻克的难题。

其次，性能瓶颈和存储共识也是 DePIN 项目需面临的重大挑战。当数以百万计的设备同时在区块链上运行时，现有的区块链基础设施很难提供足够的性能支持。虽然 Solana 等高性能公链为 DePIN 项目提供了新的选择，但它们也可能只适用于最简可行产品（MVP）阶段。

再者，去中心化的核心是数据的可验证性，而物联网设备通常涉及非确定性的数据源。通过构建强大的数据可追溯性和认证系统，并使用统计和人工智能技术模拟历史数据，才可以确保数据的真实性和可靠性。

DePIN 项目正处于一个充满机遇的发展阶段但也不可忽视的是另一边带来的则是数据与效能还有中心化的挑战，例如对于地理定位服务这样的应用，使用者希望可以确保自己的隐私，项目方则期待同时确保系统的公平性，进而衍生成个人隐私和资料安全之间的矛盾，因此如何在技术创新、长久的商业模式等面向持续发力，将决定 DePIN 项目能否真正实现物理世界与数字世界的融合，开启下一代互联网的新时代。

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